资本成本与资本结构财务管理西南财经大学PPT学习教案

1、会计学1资本成本与资本结构财务管理西南财经资本成本与资本结构财务管理西南财经大学大学2第1页/共18页3第2页/共18页4 产销量均为产销量均为200台时，两公司的经营利润是相等的。在其它因素不变时，台时，两公司的经营利润是相等的。在其它因素不变时，若两公司的销售数量同时增长若两公司的销售数量同时增长10%，两公司利润会发生明显的变化。，两公司利润会发生明显的变化。项目项目A公司公司B公司公司销售单价销售单价2000元元2000元元单位变动经营成本单位变动经营成本1100元元1500元元固定经营成本固定经营成本100000元元20000元元项目项目A公司公司B公司公司销售量销售量200台台22

2、0台台200台台220台台销售收入销售收入400000440000400000440000减：变动经营成本减：变动经营成本220000242000300000330000产品边际贡献产品边际贡献180000198000100000110000减：固定经营成本减：固定经营成本1000001000002000020000经营利润（经营利润（EBIT）80000980008000090000EBIT增长增长%22.5%12.5%经营经营杠杆杠杆效应效应第3页/共18页5年份年份 销售量销售量 单价单价 单位变动成本单位变动成本 固定成本固定成本 利润总额利润总额 100件件 10 6 200 200

3、元元 120件件 10 6 200 280元元利润销售量利润销售量（单价单位变动成本）固定成本（单价单位变动成本）固定成本 利润销售量利润销售量（单价单位成本）（单价单位成本） 年份年份 销售量销售量 单价单价 单位成本单位成本 利润总额利润总额 100件件 10 8 200 120件件 10 8 240 第4页/共18页6边际贡献（产品利润）边际贡献（产品利润）固定成本固定成本利润总额（股东利润）利润总额（股东利润）EBIT（企业利润）（企业利润）收入变动经营成本固定经营成本利息（固定资本成本）所得税收入变动经营成本固定经营成本利息（固定资本成本）所得税= =净利润净利润 第5页/共18页7

4、%销销售售量量增增长长增增长长EBITDOL I IEBITEBIT基期边际贡献基期边际贡献基期边际贡献基期边际贡献基期基期基期边际贡献基期边际贡献DOL年份年份 销售量销售量 单价单价 单位变动成本单位变动成本 固定成本固定成本 利润总额利润总额 100件件 10 6 200 200元元 120件件 10 6 200 280元元第6页/共18页8EBITEBITEBITEBITDOL固固定定经经营营成成本本固固定定经经营营成成本本边边际际贡贡献献1（1）销量、单价因素）销量、单价因素（2）成本水平因素（单变成、固成因素）成本水平因素（单变成、固成因素）（3）成本结构因素（资产结构因素）成本结

5、构因素（资产结构因素）第7页/共18页9 4经营杠杆的作用经营杠杆的作用 衡量企业的经营风险程度衡量企业的经营风险程度 企业成本结构中，固定成本的比重越高，企业的经营风险越企业成本结构中，固定成本的比重越高，企业的经营风险越大。大。 根据产品销售状况调整企业成本结构和资产结构根据产品销售状况调整企业成本结构和资产结构 产销业务量越小，经营杠杆效应越强；产销业务量越小，经营杠杆效应越强； 固定资产比重越高，经营杠杆效应越强。固定资产比重越高，经营杠杆效应越强。 预测未来的利润和业务量水平预测未来的利润和业务量水平 规划期利润基期利润规划期利润基期利润（1销售变动销售变动DOL系数）系数） 第8页

6、/共18页10 两公司两公司EBIT均为均为8万元时，万元时，EPS是相等的。其它因素不变时，若两公司的是相等的。其它因素不变时，若两公司的EBIT都同时增长都同时增长12.5%，两公司的，两公司的EPS会发生明显的变化。会发生明显的变化。项目项目A公司公司B公司公司EBIT80000元元80000元元负债（利率负债（利率8%）40万元万元0股本（每股股本（每股10元）元）6万股万股10万股万股项目项目A公司公司B公司公司EBIT80000900008000090000减：利息减：利息320003200000利润总额利润总额48000580008000090000税后净利润（税率税后净利润（税

7、率30%）33600406005600063000每股收益（每股收益（EPS）0.560.680.560.63EPS增长增长%20.83%12.5%财务财务杠杆杠杆效应效应第9页/共18页11财务杠杆效应财务杠杆效应第10页/共18页12增增长长增增长长增增长长净净利利润润增增长长EBITEPSEBITDFL%IEBITEBITEBITDFL基基期期税税前前利利润润基基期期第11页/共18页13（1）EBIT因素因素（2）资本成本水平因素（利息费用因素）资本成本水平因素（利息费用因素）（3）资本结构因素）资本结构因素税税前前利利润润利利息息税税前前利利润润税税前前利利润润利利息息1 IEBIT

8、EBITDFL第12页/共18页14 4财务杠杆的作用财务杠杆的作用 衡量企业财务风险程度衡量企业财务风险程度 企业资本结构中，债务资本的比重越高，企业的财务风险越企业资本结构中，债务资本的比重越高，企业的财务风险越大。大。 根据资产的投资报酬率水平调整企业的资本结构根据资产的投资报酬率水平调整企业的资本结构 EBIT水平越低，财务杠杆效应越强；水平越低，财务杠杆效应越强； 债务资本比重越高，财务杠杆效应越强。债务资本比重越高，财务杠杆效应越强。 预测未来的净利润（预测未来的净利润（EPS）和）和EBIT水平水平 规划期规划期EPS基期基期EPS（1EBIT变动变动DFL系数）系数） 第13页/共18页15税税前前利利润润边边际际贡贡献献销销量量增增长长增增长长%EPSDFLDOLDTL第14页/共18页16第15页/共18页17bKIB债债务务资资本本成成本本