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1、会计学1资本市场与风险的定价资本市场与风险的定价第1页/共22页第2页/共22页第3页/共22页我们需要量化重者关系，既风险与收益比率的量化关系第4页/共22页表10.1BFIBFI回报率的概率分布回报率的概率分布股票现价一年后的估价概率分布回报率R概率 PR1001400.425%1100.150%80-0.225%第5页/共22页 RRE R =RP期望回报率第6页/共22页22V a r(R ) = E(R -E (R )()RRRERP ()()SDRVarR第7页/共22页第8页/共22页第9页/共22页111111tttttttttDivpDivpppppR红利收益率资本利得率第1

2、0页/共22页annual1234R(1)(1)(1)(1).(1)QQQQQnRRRRR1+ 我们认为这些实际回报率是来自同一概率分布的，那么我们可以通过观察多期的实际回报率来观测多种概率情形。第11页/共22页12T111R =(R+ R+ .+ R)=TTTttR第12页/共22页211()()1TttV a rRRRT()()S DRV a rR第13页/共22页第14页/共22页第15页/共22页(=SDSD（ 个 体 风 险 ）独 立 同 风 险 的 均 值 ）观 测 数2历 史 平 均 回 报 率（标 准 误 ）第16页/共22页第17页/共22页第18页/共22页MktfE Rr市 场 风 险 溢 价第19页/共22页 ()fMrtfE RrE Rr无风险利率风险

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