期货市场运作机制课件

1、期货市场运作机制第二章第二章 期货市场运作机制期货市场运作机制期货市场运作机制目录目录期货合约的开仓与平仓期货合约的开仓与平仓 期货合约的规定期货合约的规定 期货价格收敛到现货价格期货价格收敛到现货价格 保证金运作保证金运作 4123期货市场运作机制目录目录场外市场场外市场 报价报价交易与交割交易与交割 远期与期货比较远期与期货比较 8567期货市场运作机制2.1 期货的开仓与平仓期货的开仓与平仓v 大多数期货交易不会导致实物交割，其原因大多数期货交易不会导致实物交割，其原因是大多数投资者在合约规定的交割期到来之前会是大多数投资者在合约规定的交割期到来之前会选择平仓。选择平仓。v开仓开仓建立新

2、的合约头寸；建立新的合约头寸；v平仓平仓对冲原有合约头寸，方向相反的交易。对冲原有合约头寸，方向相反的交易。期货市场运作机制2.2 期货合约的规定期货合约的规定v标的资产标的资产v合约规模合约规模v交割安排交割安排v交割月份交割月份v报价方式报价方式v涨跌停板涨跌停板v头寸限额头寸限额期货市场运作机制2.3 期货价格收敛到现货价格的特性期货价格收敛到现货价格的特性v在到达交割日期时，期货价格应等于或非常接近在到达交割日期时，期货价格应等于或非常接近现货价格。现货价格。v如果不收敛，则存在一个显而易见的套利机会：如果不收敛，则存在一个显而易见的套利机会： 卖出一个期货合约 买入资产 进行交割期货

3、市场运作机制2.4 保证金的运作保证金的运作v保证金：保证金： 初始保证金（开仓时必须存入的资金量） 维持保证金（最小保余额，常为初始的75%） 变动保证金（补足到初始水平的追加资金）v每日结算：每日结算： 逐日盯市：在交易日结束时，保证金账户的余额数量将被调整以反映投资者的盈亏。 实际上，期货合约每天都要平仓，然后以全新的价格开仓。期货市场运作机制2.4 保证金运作保证金运作v清算中心清算中心 交易所的附属机构，期货交易的媒介，保证交易双方履行合约； 会员必须在交易所注入资金，非会员经纪人必须通过会员开展业务； 对每日交易进行记录，以便就算每一个会员的净头寸。v结算保证金结算保证金 会员开设

4、的保证金账户中保证金，只有初始保证金，没有维持保证金。 非会员必须在会员那里开设保证金账户。期货市场运作机制2.5 场外市场场外市场v在场外交易中，交易对手总有一定概率会违约。在场外交易中，交易对手总有一定概率会违约。为了降低信用风险，场外市场通过设定抵押品策为了降低信用风险，场外市场通过设定抵押品策略来模仿保证金系统的运作。略来模仿保证金系统的运作。v清算中心在场外市场得以应用，但局限于标准化清算中心在场外市场得以应用，但局限于标准化的场外市场合约。的场外市场合约。期货市场运作机制2.6 报价报价v价格价格 开盘价 最高价 最低价v结算价格结算价格 用于每日结算，交易日结束之前即时成交的期货

5、合约价格。v未平仓合约数量未平仓合约数量 正在交易的合约数量的总和=长头寸总和=短头寸总和v期货价格模式期货价格模式 正常市场：价格随合约期限递增 反向市场：价格随合约期限递减期货市场运作机制2.7 交易与交割交易与交割v交易员类型交易员类型 佣金经纪人 自营经纪人 对冲者 套利者 投机者：黄牛（几分钟）、日间交易员（不超过一个交易日）、头寸交易员（持有期限较长）v交易指令类型交易指令类型 市场指令、限价指令、止损指令（转市价和转限价）、触及市价指令期货市场运作机制2.7 交易与交割交易与交割v通常规则：通常规则： 交易所将交割产品意向书转给持有长头寸最久的投资者，其必须接受交个通知v三个重要

6、的日期：三个重要的日期： 第一交割通知日 最后交割通知日 最后交易日期货市场运作机制2.8 远期和期货的比较远期和期货的比较远期合约远期合约期货合约期货合约交易双方的私下合约交易所内标准合约非标准化标准化通常只有单一交割日有一系列交割日在合约到期日结算每日结算通产会发生实物或现金交割 合约通常在到期前平仓有信用风险几乎没有信用风险期货市场运作机制Click to edit title styleText in hereText in hereThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild D

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8、ped by Guild Design Inc.Description of the contentsDescription of the contents期货市场运作机制Click to edit title styleYour TextYour TextYour TextYour TextYour TextYour TextYour TextYour Text2005200620072008ThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc.期货市场运作机制Click

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15、scription of the contentsThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc. Content Title Content Title Content Title期货市场运作机制Click to edit title styleDescribe a vision of company or strategic contents.Describe a vision of company or strategic contents.Describe a

16、vision of company or strategic contents.Describe a vision of company or strategic contents.Description of the products期货市场运作机制Click to edit title stylePlease write down of a slogan for a vision of a company in shortly.Please write down of a slogan for a vision of a company in shortly.Please write do

17、wn of a slogan for a vision of a company in shortly.Please write down of a slogan for a vision of a company in shortly.CompanyLOGO期货市场运作机制Click to edit title styleDescription of the contents Title in hereThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc. Title in

18、 hereThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc. Title in hereThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc. Title in hereThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc.期货市场运作机制Click to edit title style200820072006 200520042003 20