两大理财原则课件

1、两大理财原则课件1 第二讲第二讲两大理财原则两大理财原则两大理财原则课件2第第4 4章章 资金的时间价值资金的时间价值o4.1 4.1 资金时间价值的概念资金时间价值的概念o4.2 4.2 资金时间价值的计算资金时间价值的计算o4.3 4.3 资金时间价值计算中的几个问题资金时间价值计算中的几个问题两大理财原则课件3资金时间价值的概念资金时间价值的概念 西方经济学用边际效用理论把资金时间西方经济学用边际效用理论把资金时间价值解释为：资金的所有者要进行以价值增价值解释为：资金的所有者要进行以价值增值为目的的投资，就必须牺牲现时的消费，值为目的的投资，就必须牺牲现时的消费，因此，他要求得到推迟消费

2、时间的回报，这因此，他要求得到推迟消费时间的回报，这种回报的量应与推迟的时间成正比。种回报的量应与推迟的时间成正比。资金的资金的时间价值就是对暂缓现时消费的回报。时间价值就是对暂缓现时消费的回报。 两大理财原则课件4资金时间价值的概念资金时间价值的概念 资金时间价值是指资金在资金时间价值是指资金在周转使用中周转使用中随着随着时间时间的推移而发生的的推移而发生的价值增值价值增值。 思考思考 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么？元代表的是什么？ 两大理财原则课件5 从绝对量上看，资金

3、时间价值是使用货币的从绝对量上看，资金时间价值是使用货币的机机会成本会成本； 从相对量上看，资金时间价值是指不考虑通货从相对量上看，资金时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 实务中实务中，通常以相对量（利率或称贴通常以相对量（利率或称贴现率）代表资金的时间价值，人们常常将现率）代表资金的时间价值，人们常常将政府债券利率视为资金时间价值。政府债券利率视为资金时间价值。资金时间价值的确定资金时间价值的确定两大理财原则课件6Opportunity Cost oThe Opportunity Cost of an item is what

4、 you give up to get that item. When making any decision, such as whether to attend college, decision-makers should be aware of the opportunity costs that accompany each possible action. In fact, they usually are. College-age athletes who can earn millions if they drop out of school and play professi

5、onal sports are well aware that their opportunity cost of college is very high. It is not surprising that they often decide that the benefit is not worth the cost.两大理财原则课件7机会成本机会成本o一种东西的机会成本是为了得到这种东西所放弃的东西。当作出任何一项决策，例如，是否上大学时，决策者应该认识到伴随每一种可能的行动而来的机会成本。实际上，决策者通常是知道这一点的。那些上大学年龄的运动员如果退学而从事职业运动就能赚几百万美元，

6、他们深深认识到，他们上大学的机会成本极高。他们往往如此决定：不值得花费这种成本来获得上大学的收益。这一点儿也不奇怪。 两大理财原则课件8 绝对数绝对数 （利（利 息）息） 相对数相对数 （利（利 率）率） 不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式两大理财原则课件9资金时间价值的计算资金时间价值的计算资金时间价值的相关概念资金时间价值的相关概念 现值现值(P)(P)：又称为又称为本金本金，是指一个或多个发生在未来，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值终值(F)(F)：又称为又称为本利

7、和本利和，是指一个或多个现在或即，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率利率(i)(i)：又称又称贴现率贴现率或或折现率折现率，是指计算现值或终，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。值时所采用的利息率或复利率。 期数期数(n)(n)：是指计算现值或终值时的期间数。是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利滚利利”。 两大理财原则课件10资金时间价值的计算

8、资金时间价值的计算现值现值 (P)终值终值 (F) 0 1 2 n计息期数计息期数 (n)利率或折现率利率或折现率 (i)本金本金 + 利息利息 = 本息和本息和利息的计算有单利法和复利法利息的计算有单利法和复利法两大理财原则课件11 在以在以单利单利计息的条件下，只有本金能计息的条件下，只有本金能带来利息，而利息本身则不再产生利息。带来利息，而利息本身则不再产生利息。1、单利终值的计算、单利终值的计算 F = = P + P i n= P(1+ i n) 2、单利现值的计算、单利现值的计算 P = F / /(1+ i n) 单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算两大理财原则课件12 复利

9、复利是指在一定期间按一定利率将本金所是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即生利息加入本金再计利息。即“利滚利利滚利”。 复利终值复利终值是指一定量的本金按复利计算若是指一定量的本金按复利计算若干期后的干期后的本利和本利和。 请看例题分析1-1 F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) 复利终值的计算复利终值的计算两大理财原则课件13请看例题分析请看例题分析1-11-1o某公司现有资金10000元，投资5年，年利率为8%，则5年后的价值为oF = = = 14963.28)(iPn1%)(81100005两大理财原则课件14 复利现值复利现值是

10、复利终值的逆运算，它是指是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率按贴现率i i所计算的资金现在的价值。所计算的资金现在的价值。 如果已知终值如果已知终值F F、利率、利率i i和期数和期数n n，则复利，则复利现值现值P P的计算公式为：的计算公式为：), iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn 请看例题分析请看例题分析12复利现值的计算复利现值的计算两大理财原则课件15请看例题分析请看例题分析1-21-2o双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备银行，以备3年后更新年后更

11、新500 000元设备之用，元设备之用，银行存款年利率为银行存款年利率为5%，按复利法计算该公，按复利法计算该公司目前应该存入多少资金？司目前应该存入多少资金？oP=500 000（P/F，5%，3） =500 0000.8638（查表得到）（查表得到）两大理财原则课件16我们用我们用 想使自己的财富倍增吗想使自己的财富倍增吗!快捷方法快捷方法! ! $5,000 $5,000 按按12%12%复利，需要多久成复利，需要多久成为为$10,000 ($10,000 (近似近似.)?.)?两大理财原则课件17近似. N = / i / 12 = 精确计算是 6.12 年72 72 法法 则则快捷方

12、法快捷方法! ! $5,000 $5,000 按按12%12%复利，需要多久成复利，需要多久成为为$10,000 ($10,000 (近似近似.)?.)?两大理财原则课件18年年 金金o学生贷款偿还学生贷款偿还o汽车贷款偿还汽车贷款偿还o保险金保险金o抵押贷款偿还抵押贷款偿还o养老储蓄养老储蓄 年金是指在一定时期内每年金是指在一定时期内每隔相同的时间隔相同的时间发生发生相同相同数额数额的的系列收付系列收付款项。款项。两大理财原则课件19年金的特点年金的特点o收付同方向，或者全部是现金流出，或者是收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入现金流入o各期金额相等各期金额相等o间隔期（时间）相等

13、间隔期（时间）相等年金是指等额、定期、系列收付。年金是指等额、定期、系列收付。两大理财原则课件20 年年 金金 后付年金后付年金 先付年金先付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金年金的分类年金的分类两大理财原则课件21 后付年金后付年金是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 后付年金终值后付年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。后付年金（普通年金）后付年金（普通年金）两大理财原则课件22后付年金终值犹如零存整取的本利和后付年金终值犹如零存整取的本利和 后付年金终值的计算推倒后付年金终值的计算推倒 F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i

14、)3 + A (1+i)n-1两大理财原则课件23),/(1)1(niAFAiiAFn 请看例题分析请看例题分析1-3：后付年金终值的计算公式为后付年金终值的计算公式为两大理财原则课件24请看例题分析请看例题分析1-31-3o双龙公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10 000元，银行存款年利率为6% ，10年后的本利和是多少？o10年后的本利和为： F= 10 000（F/A，6%，10） = 10 00013.181=131 810（元）两大理财原则课件25 偿债基金偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额每是指为了使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。年应支付的年金数额。 偿债基金

15、的计算实质上是偿债基金的计算实质上是已知年金终值已知年金终值F F，求，求年金年金A A。其计算公式为：。其计算公式为： ),/(11)1(niAFFiiFAn),/(1)1(niAFAiiAFn由 请看例题分析1-4偿债基金的计算偿债基金的计算两大理财原则课件26 请看例题分析请看例题分析1-41-4o双龙公司打算在双龙公司打算在1010年后改造厂房，预计需要年后改造厂房，预计需要500500万元，假设银行的存款利率为万元，假设银行的存款利率为8% 8% ，1010年内年内不变，那么该企业在不变，那么该企业在1010年中，每年年末要存多年中，每年年末要存多少元才能满足改造厂房的资金需要。少元

16、才能满足改造厂房的资金需要。oA=FA=F（A/FA/F，i i，n n）= 500(A/F, 8%= 500(A/F, 8%，10)10) = 500/(F/A,8%,10) = 500/(F/A,8%,10) 两大理财原则课件27 后付年金现值后付年金现值是指一定时期内每期是指一定时期内每期期末期末收付款项收付款项的复利现值的复利现值之和之和。 后付年金现值的计算是已知年金后付年金现值的计算是已知年金A A、利率、利率i i和期数和期数n n，求年金现值，求年金现值P P的计算，其计算公式为：的计算，其计算公式为：),/()1(1niAPAiiAPn后付年金现值的计算后付年金现值的计算 请

17、看推导过程！请看推导过程！两大理财原则课件28： 请看例题分析请看例题分析1-5后付年金现值的计算公式推倒后付年金现值的计算公式推倒两大理财原则课件29 请看例题分析请看例题分析1-5o某企业租入一台设备，每年年末需支某企业租入一台设备，每年年末需支付租金付租金120120元，年利率为元，年利率为10%10%，租期，租期5 5年，问现在应存入银行多少钱。年，问现在应存入银行多少钱。oP= AP= A（P/AP/A，i i，n n） = 120= 120（P/AP/A，10%10%，5 5）两大理财原则课件30 年资本回收额年资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投是指在给定的年限内等额

18、回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额年资本回收额。 年资本回收额的计算实质是年资本回收额的计算实质是已知年金现值已知年金现值P P，求年金，求年金A A。其计。其计算公式为：算公式为： ),/(1)1(1niAPPiiPAn),/()1(1niAPAiiAPn由 请看例题分析16年资本回收额的计算年资本回收额的计算两大理财原则课件31 请看例题分析16o假设某企业欲投资100万元购建一台生产设备，预计可试用三年，社会平均利润率为8%，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的。oA=P（A/P，i， n）=100(A/P，8

19、%，3) =100/(P/A，8%，3) 两大理财原则课件32o某企业借入贷款5000万元，年利率10%，5年年末等额摊还。请完成下表：例例年末年末等额摊还额等额摊还额支付利息支付利息偿还本金偿还本金年末贷款余额年末贷款余额 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5贷款等额摊还计算表贷款等额摊还计算表 单位：万元单位：万元两大理财原则课件33o某企业借入贷款5000万元，年利率10%，5年年末等额摊还。请完成下表：解解 析析年末年末等额摊还额等额摊还额支付利息支付利息偿还本金偿还本金年末贷款余额年末贷款余额 1 113191319500.00500.00819.00819.004181.0041

20、81.00 2 213191319418.10418.10900.90900.903280.103280.10 3 313191319328.01328.01990.99990.992289.112289.11 4 413191319228.91228.911090.091090.091199.021199.02 5 513191319119.90119.901199.101199.10贷款等额摊还计算表贷款等额摊还计算表 单位：万元单位：万元A=P(A/P, i, n)P/（P/A, i, n）5000/3.791=1319（万元）（万元）两大理财原则课件34 先付年金先付年金是指一定时期内

21、每期是指一定时期内每期期初期初等额等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于收付时间不同。别仅在于收付时间不同。 年金终值系数表和年金现值系数表年金终值系数表和年金现值系数表是根是根据据后付年金后付年金编制的。因此，利用后付年金系编制的。因此，利用后付年金系数表计算先付年金终值和现值时，需要在后数表计算先付年金终值和现值时，需要在后付年金的基础上对终值和现值的计算公式付年金的基础上对终值和现值的计算公式加加以调整以调整。 先付年金（预付年金）先付年金（预付年金）两大理财原则课件35先付年金先付年金后付年金后付年金AAAAAAAAAA021n-1n-

22、2n021n-1n-2n 法一：法一：n n期期先付先付年金与年金与n n期期后付后付年金的年金的付款次数相同付款次数相同，但由于付款时间不同，但由于付款时间不同，n n期先付年金终值比期先付年金终值比n n期后付年期后付年金终值金终值多出一个计息期多出一个计息期。因此，需要在求出。因此，需要在求出n n期后付年期后付年金终值的基础上，再乘以一个（金终值的基础上，再乘以一个（1 1i i）方可求得）方可求得n n期先期先付年金终值。付年金终值。(/, , ) (1)FAF A i ni先付年金终值的计算先付年金终值的计算两大理财原则课件36 法二：法二：n n期期先付先付年金与年金与n n1

23、1期期后付后付年金的年金的计息期数相计息期数相同同，但比，但比n n1 1期后付年金期后付年金少付一次少付一次，因此，只要将，因此，只要将n n1 1期后付年金的终值减去一期付款额期后付年金的终值减去一期付款额A A，便可求出，便可求出n n期先期先付年金终值。付年金终值。先付年金终值的计算先付年金终值的计算An期先付年金期先付年金n+1期后付年金期后付年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n+1n(/ , ,1)(/ , ,1) 1FA F A i nAAF A i n期数加期数加1 1，系数减，系数减1 1两大理财原则课件37先付年金现值的计算先付年金现值的计算 法一：法

24、一：n n期期先付先付年金与年金与n n期期后付后付年金的年金的付款次数相同付款次数相同，但，但由于付款时间不同，由于付款时间不同，n n期先付年金现值比期先付年金现值比n n期后付年金现值期后付年金现值少一个贴现期少一个贴现期。因此，需要在求出。因此，需要在求出n n期后付年金现值的基础期后付年金现值的基础上，再乘以一个（上，再乘以一个（1 1i i）方可求得）方可求得n n期先付年金现值。期先付年金现值。先付年金先付年金后付年金后付年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n),/()1 (niAPiAP两大理财原则课件38先付年金现值的计算先付年金现值的计算 法二：法

25、二：n n期期先付先付年金比年金比n n1 1期期后付后付年金年金多一期不用多一期不用贴现贴现的付款额的付款额A A，因此，只要先计算出，因此，只要先计算出n-1n-1期后付年金期后付年金的现值，然后再加上一期不需要贴现的付款额的现值，然后再加上一期不需要贴现的付款额A A，便，便可求出可求出n n期先付年金现值。期先付年金现值。n期先付年金期先付年金n-1期后付年金期后付年金AAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2 1) 1,/() 1,/(niAPAAniAPAP期数减期数减1 1，系数加，系数加1 1两大理财原则课件39 递延年金递延年金是指第一次收付款发是指第一次收付款

26、发生在第二期或第二期以后生在第二期或第二期以后的年金的年金。 递延年金终值的大小与递延期数无关递延年金终值的大小与递延期数无关与后付年金终值的计算方法类似与后付年金终值的计算方法类似 n期期 0 1 2 3 4 5 6 7 n A A A A A m期期递延年金及其终值的计算递延年金及其终值的计算两大理财原则课件40递延年金现值的计算递延年金现值的计算o方法一：两次折现法方法一：两次折现法 把递延年金视为后付年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值贴现调整到第一期初。012mm+1 m+2 n-1 n A A A A P = A (P / A , i, n - m )(P/ F, i, m)

27、两大理财原则课件41递延年金现值的计算递延年金现值的计算o方法二：扣减法方法二：扣减法 先求出n期后付年金现值，然后减去没有收付款额发生的前m期后付年金的现值，二者之差便是所要求的递延年金的现值。012mm+1 m+2 n-1 nAAAAA An期普通年金期普通年金012 m-1 mm期普通年金期普通年金AAAAP = A (P / A , i, n )-(P / A , i , m )两大理财原则课件42 永续年金永续年金是指是指无限期无限期收付的年金。（如：无限期收付的年金。（如：无限期国债）国债） 永续年金没有终止的时间，故永续年金没有终止的时间，故没有终值没有终值。 当当nn时，时，(

28、1+i)(1+i)-n-n的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成： 永续年金的现值可以通过后付年金现值的计算公式永续年金的现值可以通过后付年金现值的计算公式导出：导出：iiAPn)1(1由于：iAP1永续年金及计算永续年金及计算两大理财原则课件43例例o拟建一项永久性的奖学金，每年计划颁发拟建一项永久性的奖学金，每年计划颁发1000010000元奖金。若利率为元奖金。若利率为1010，现在应存入，现在应存入多少钱？多少钱？oP = A/i = 10 000/10% =100 000（元）（元）两大理财原则课件44课堂练习课堂练习1：oA A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因

29、矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第l l年开始，每年末向年开始，每年末向A A公司交纳公司交纳l0l0亿美元的开采费，亿美元的开采费，直到直到l0l0年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给司在取得开采权时，直接付给A A公司公司4040亿美元，在亿美元，在8 8年后开

30、采结束，再付给年后开采结束，再付给6060亿美元。如亿美元。如A A公司要求的公司要求的年投资回报率达到年投资回报率达到1515，问应接受哪个公司的投标，问应接受哪个公司的投标? ?两大理财原则课件45解析解析1：o甲公司的方案对甲公司的方案对A A公司来说是一笔年收款公司来说是一笔年收款l0l0亿美元的亿美元的l0l0年后付年后付年金，其终值计算如下：年金，其终值计算如下： F=10F=10（F/AF/A，15%15%，1010）=10=1020.304=203.0420.304=203.04（亿美元）（亿美元）乙公司的方案对乙公司的方案对A A公司来说是两笔收款，分别计算其终值：公司来说是

31、两笔收款，分别计算其终值：第第1 1笔收款（笔收款（4040亿美元）的亿美元）的F=40F=40（F/PF/P，15%15%，1010） =40=404.0456=161.8244.0456=161.824（亿美元）（亿美元）第第2 2笔收款（笔收款（6060亿美元）的亿美元）的F=60F=60（F/PF/P，15%15%，2 2） =60=601.3225=79.351.3225=79.35（亿美元）（亿美元） 终值合计终值合计l61.824+79.35=241.174l61.824+79.35=241.174（亿美元）（亿美元）显然，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，显然，甲

32、公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，故，应接受乙公司的投标。故，应接受乙公司的投标。两大理财原则课件46课堂练习课堂练习2：o李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：（体条件如下：（1）每个月来公司指导工作一天；（）每个月来公司指导工作一天；（2）每年聘金）每年聘金10万元；（万元；（3）提供公司所在地）提供公司所在地A市住房一套，价值市住房一套，价值80万元；万元；（4）在公司至少工作）在

33、公司至少工作5年。年。 李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后决定可以在今后5年里每年年初给李博士支付年里每年年初给李博士支付20万元房贴。万元房贴。收到公司的通知后，李博士又犹豫

34、起来，因为如果向公司要收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获的契税和手续费，他可以获得得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万元。万元。 问：（问：（1）假设每年存款利率假设每年存款利率2%，则李博士应该如何选择，则李博士应该如何选择? （2）如果李博士本身是一个企业的业主，其资金的投资回报率为）如果李博士本身是一个企业的业主，其资金的投资回报率为32%，则他应如何选择呢？，则他应如何选择呢？两大理财原则课件47解析解析2：o（1 1）要解决上述问题，主

35、要是要比较李博士每年）要解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到收到2020万元的现值与售房万元的现值与售房7676万元的大小问题。由于万元的大小问题。由于房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个先付房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个先付年金。其现值计算如下：年金。其现值计算如下：P=20P=20 （P/AP/A，2%2%，4 4）+1+1=20=203.8077+13.8077+1=20=204.80774.8077=96.154=96.154（万元）（万元）从这一点来说，李博士应该接受房贴。从这一点来说，李博士应该接受房贴。两大理财原则课件48解析解析2：o（2 2）在投资回报率为）

36、在投资回报率为3232的条件下，每年的条件下，每年2020万的住房补贴现值为：万的住房补贴现值为：P=20P=20 （P/AP/A，32%32%，4 4）+1+1=20=202.0957+12.0957+1=20=203.09573.0957=61.914=61.914（万元）（万元）在这种情况下，应接受住房。在这种情况下，应接受住房。两大理财原则课件49课堂练习课堂练习3：o某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（方案：（1 1）从现在起，每年年初支付）从现在起，每年年初支付2020万，万，连续支付连续支付1010次，共次，共200200万元；（万

37、元；（2 2）从第）从第5 5年年开始，每年末支付开始，每年末支付2525万元，连续支付万元，连续支付1010次，次，共共250250万元；（万元；（3 3）从第）从第5 5年开始，每年初支年开始，每年初支付付2424万元，连续支付万元，连续支付1010次，共次，共240240万元。假万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%10%，你认为该公司应选择哪个方案？，你认为该公司应选择哪个方案？两大理财原则课件50解析解析3：o分析分析：（1 1）先付年金问题）先付年金问题 （2 2）递延年金问题（）递延年金问题（m4 4年）年） （3 3）递延年金

38、问题（）递延年金问题（m3 3年）年）o解答解答：（1 1）P P2020（P/AP/A，10%10%，1010）（1+10%1+10%）135.18135.18（万元）（万元）（2 2）P=25P=25（P/AP/A，10%10%，1010）（P/FP/F，10%10%，4 4）104.93104.93（万元）（万元）（3 3）P P2424（P/AP/A，10%10%，1010）（P/FP/F，10%10%，3 3）110.78110.78（万元）（万元）该公司应该选择第二项方案该公司应该选择第二项方案两大理财原则课件51资金时间价值计算中的特殊问题资金时间价值计算中的特殊问题o不等额的系

39、列付款的价值不等额的系列付款的价值o年金和不等额现金流量混合情况下的现年金和不等额现金流量混合情况下的现值值o短于一年的计息期的时间价值的计算短于一年的计息期的时间价值的计算o贴现率的确定贴现率的确定两大理财原则课件52问题之一、二问题之一、二o不等额的系列付款的价值不等额的系列付款的价值o年金和不等额现金流量混合情况下的现年金和不等额现金流量混合情况下的现值值 “各折各，求其和各折各，求其和 ” ”两大理财原则课件53例例o有一笔现金流量如表所示。贴现率为有一笔现金流量如表所示。贴现率为5 5，求，求这笔不等额现金流量的现值。这笔不等额现金流量的现值。 年年 0 1 2 3 4现金流量现金流

40、量 1000 2000 3000 2000 4000两大理财原则课件54例例o某项现金流量如表所示。贴现率为某项现金流量如表所示。贴现率为1010。试计算。试计算该项系列付款的现值。该项系列付款的现值。 年年 1 2 3 4 5现金流量现金流量3000 3000 30002000 2000 年年 6 7 8 9现金流量现金流量2000 2000 20001000两大理财原则课件55问题之三：问题之三：名义利率和实际利率名义利率和实际利率o当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫名义利率名义利率，而实际支付复利一次的利率为而实际支付复利一次的利率为实际利率

41、实际利率。o将名义利率调整为实际利率的方法：将名义利率调整为实际利率的方法：若：若：i为实际利率，为实际利率，r为名义利率，为名义利率，m为年复利次数为年复利次数方法一：方法一： i= -1方法二：方法二：不求实际利率，直接计算有关指标不求实际利率，直接计算有关指标（教材选用教材选用） 利率为利率为 ，期数为期数为mn)1 (mrmmr两大理财原则课件56例例o某公司从银行借款某公司从银行借款10 00010 000元，年利率为元，年利率为1616，按季，按季复利计算。试计算其实际年利率以及两年后应向银复利计算。试计算其实际年利率以及两年后应向银行偿付本利多少？行偿付本利多少？解：期利率解：期

42、利率 r=i/4r=i/41616/4=4%/4=4% 每年计息次数每年计息次数 m m4 4 经换算后的计息期数经换算后的计息期数 t t4 42 28 8 则则 实际年利率实际年利率(F/P,4%,4)(F/P,4%,4)1 11.170-1=171.170-1=17 F=P (F/PF=P (F/P，4%4%，8)8)10 00010 0001.369=13 690(1.369=13 690(元元) )两大理财原则课件57问题之四：贴现率的确定问题之四：贴现率的确定o方法一：方法一：根据终值和现值的计算公式求出相根据终值和现值的计算公式求出相关的系数，根据该系数查表关的系数，根据该系数查

43、表近似近似地求出地求出i i值值o方法二：方法二：通过插值法，求出通过插值法，求出较准确较准确的的i i值值两大理财原则课件58例例o现在存入银行现在存入银行2 0002 000元，问要想在元，问要想在5 5年后年后得到本利和得到本利和3 2003 200元，存款利率应为多少？元，存款利率应为多少？o已知已知 （F/P,10%,5F/P,10%,5）= 1.6105 = 1.6105 （F/P,9%,5F/P,9%,5）= 1.5386= 1.5386两大理财原则课件59例例o某人现在向银行存入某人现在向银行存入5 0005 000元，按复利计算。元，按复利计算。请问在利率为多少时，才能保证在

44、以后请问在利率为多少时，才能保证在以后1010年年中每年得到中每年得到750750元？元？o已知已知 （P/A,8%,10P/A,8%,10）= 6.710= 6.710 （P/A,9%,10P/A,9%,10）= 6.418= 6.418两大理财原则课件60作业作业1 1：o假设利民工厂有一笔假设利民工厂有一笔123 600123 600元的资金准备存入元的资金准备存入银行，希望在银行，希望在7 7年后利用这笔资金的本利和购买年后利用这笔资金的本利和购买一套生产设备。当时的银行存款利率为复利一套生产设备。当时的银行存款利率为复利1010，该设备的预计价格为该设备的预计价格为240 00024

45、0 000元。试用数据说明元。试用数据说明7 7年后利民工厂用这笔资金的本利和购买该设备是年后利民工厂用这笔资金的本利和购买该设备是否够用。否够用。o已知已知 (F/P,10%,7)=1.949(F/P,10%,7)=1.949两大理财原则课件61作业作业2 2：o某合营企业于年初向银行借款某合营企业于年初向银行借款5050万元购买设万元购买设备，第一年年末开始还款，每年还款一次，备，第一年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分等额偿还，分5 5年还清，银行贷款利率为年还清，银行贷款利率为1212。试计算每年应还款多少？。试计算每年应还款多少？o已知已知 （P/A,12%,5P/A,12%,

46、5）=3.605=3.605两大理财原则课件62作业作业3 3：o某人现在准备存入银行一笔钱，以便在以后某人现在准备存入银行一笔钱，以便在以后的的2020年中每年年底得到年中每年年底得到3 0003 000元。设银行存元。设银行存款利率为款利率为1010。试计算此人目前应存入多少。试计算此人目前应存入多少钱？钱？o已知已知 （P/A,10%,20P/A,10%,20）=8.514=8.514两大理财原则课件63作业作业4 4：o某企业在第某企业在第1 1年年初从银行借入年年初从银行借入100100万元。万元。银行规定从第银行规定从第1 1年到第年到第1010年每年年末等额年每年年末等额偿还偿还

47、13.813.8万元。万元。o已知已知 （P/A,6%,10P/A,6%,10）= 7.360= 7.360 （P/A,8%,10P/A,8%,10）= 6.710= 6.710两大理财原则课件64作业作业5 5：o时代公司目前存入银行时代公司目前存入银行100 000100 000元，以便在元，以便在若干年后获得若干年后获得300 000300 000元。现假设银行存款元。现假设银行存款利率为利率为8 8，每年计复利一次。试计算需要，每年计复利一次。试计算需要存款多少年本利和才能达到存款多少年本利和才能达到300 000300 000元。元。o已知已知 (F/P,8%,15)=3.1722(

48、F/P,8%,15)=3.1722两大理财原则课件65第第5 5章章 投资风险价值投资风险价值o5.1 5.1 投资风险价值概述投资风险价值概述o5.2 5.2 投资风险价值的计算投资风险价值的计算两大理财原则课件66 两大理财原则课件67o（1 1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，而以相对数表示的收益则是之间收益的比较，而以相对数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下，用收益率的方式来表较和分析。通常情况下，用收益率的方式来表示资产的收益。示资产的收益。o（2

49、 2）为了便于比较和分析，对于计算期限短于）为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特殊说明，特殊说明，资产的收益指的就是资产的年收益资产的收益指的就是资产的年收益率率, ,又称又称资产的报酬率。资产的报酬率。两大理财原则课件68 单期资产收益率的计算方法：单期资产收益率的计算方法：两大理财原则课件69o某股票一年前的价格为某股票一年前的价格为1010元，一年中的税后元，一年中的税后股息为股息为0.250.25，现在的市价为，现在的市价为1

50、212元。那么，在元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？收益率是多少？两大理财原则课件70o1.1.实际收益率实际收益率：表示已经实现的或确定可以实：表示已经实现的或确定可以实现的资产收益率，包括已实现的或确定可以实现的资产收益率，包括已实现的或确定可以实现的利（股）息率与资本利得收益率之和。现的利（股）息率与资本利得收益率之和。o2.2.名义收益率名义收益率：仅指在资产合约上标明的收益：仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议上的借款利率。率。例如借款协议上的借款利率。o3.3.预期收益率预期收益率：也称为：也称为期望收益率期

51、望收益率，是指在不，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。收益率。两大理财原则课件71o4.4.必要收益率必要收益率：也称：也称最低必要报酬率最低必要报酬率或或最低要求的收益率最低要求的收益率，表，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。示投资者对某资产合理要求的最低收益率。只有当预期收益率只有当预期收益率投资人要求的必要报酬率时，投资才可行投资人要求的必要报酬率时，投资才可行o5.5.无风险收益率无风险收益率：也称：也称无风险利率无风险利率，它是指可以确定可知的无，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，其大小是纯粹利率（资金的时间价

52、值）和风险资产的收益率，其大小是纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率之和。一般情况下，通常用短期国库券的利率通货膨胀补偿率之和。一般情况下，通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率。近似的代替无风险收益率。o6.6.风险收益率风险收益率：指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的：指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它衡量了投资者将资金从无风险超过无风险利率的额外收益，它衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿额外补偿”，其大小取决，其大小取决于：风险的大小和投资者对风险的偏好两个因素。于：风险的大小

53、和投资者对风险的偏好两个因素。 率无风险收益率风险收益率必要收益两大理财原则课件72o首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能情况发生的概率，以及在各种可能情况下收种可能情况发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。o计算公式为：计算公式为： 预期收益率预期收益率ii)(RPRE两大理财原则课件73o半年前以半年前以50005000元购买某股票，一直持有至今元购买某股票，一直

54、持有至今尚未卖出，持有期曾获红利尚未卖出，持有期曾获红利5050元。预计未来元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到达到59005900元的可能性为元的可能性为5050，市价达到，市价达到60006000元的可能性也是元的可能性也是5050。那么预期收益率是多。那么预期收益率是多少？少？ 两大理财原则课件74o 预期收益率：预期收益率： 故，一年的预期收益率是故，一年的预期收益率是20%205000505000%50)50006000(%50)50005900(两大理财原则课件75o首先收集能够代表预测期收益率分布的首先收集能够代表预测期收益

55、率分布的历史收益率的样本，假定所有历史收益历史收益率的样本，假定所有历史收益率的观察值出现的概率相等，那么预期率的观察值出现的概率相等，那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。收益率就是所有数据的简单算术平均值。两大理财原则课件76oXYZ公司股票的历史收益率数据下表所示，请用公司股票的历史收益率数据下表所示，请用算术平均值估计其预期收益率。算术平均值估计其预期收益率。年度年度123456收益率（）收益率（） 2611 15 27 21 32两大理财原则课件77o预期收益率预期收益率6%)32%21%27%15%11%26()(RE两大理财原则课件78o定义：风险是指在一定条件下和一定时定

56、义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。期内可能发生的各种结果的变动程度。o理解：理解： 风险是客观的；风险是客观的； 一定条件；一定条件； 一定时期；一定时期； 风险是可测定概率的不确定性。风险是可测定概率的不确定性。两大理财原则课件79 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。可能带来超出预期的损失。 财务上的风险主要是指无法达到预期报酬财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。的可能性。一般而言，我们如果能对未来情一般而言，我们如果能对未来情况作出况作出准确估计准确估计，则，则无风险无风险。对未来情

57、况估。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。险就越大。 风险是指风险是指“预期预期”收益率的不确定性，而非收益率的不确定性，而非实际的收益率。实际的收益率。两大理财原则课件80 风险偏好风险偏好类类 型型决决 策策 原原 则则 风险回避者风险回避者 当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风险相同时，选择高预期收益率的资产。当风险相同时，选择高预期收益率的资产。 风险追求者风险追求者 当预期收益率相同时，选择风险大的。当预期收益率相同时，选择风险大的。 风险中立者风险中立者 选择资产的惟一标准是预

58、期收益率的大小，选择资产的惟一标准是预期收益率的大小，而不管风险状况如何。而不管风险状况如何。 根据人们效用函数的不同，可以按照其对风险的偏根据人们效用函数的不同，可以按照其对风险的偏好分为如下三种类型：好分为如下三种类型： 两大理财原则课件81说说 明明 ：o1.1.风险中立者，无视风险，只根据预期收益率风险中立者，无视风险，只根据预期收益率的大小选择方案。的大小选择方案。o2.2.排除风险中立者后，风险回避者和风险追求排除风险中立者后，风险回避者和风险追求者决策的原则都是者决策的原则都是“当当相同时，选择相同时，选择”。o3.3.我们一般都是风险回避者，财务管理的理论我们一般都是风险回避者

59、，财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的。框架和实务方法都是针对风险回避者的。两大理财原则课件82风险控制对策风险控制对策o1.1.规避风险：当资产风险所造成的损失不能由该资规避风险：当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵销时，应当放弃该资产，产可能获得的收益予以抵销时，应当放弃该资产，以规避风险。例如，拒绝与不守信用的厂商业务往以规避风险。例如，拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。o2.2.减少风险：主要有两方面含义，一是控制风险因减少风险：主要有两方面含义，一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险

60、发生的频率和素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。多品种的经营或投资以分散风险。两大理财原则课件83风险控制对策风险控制对策o3.3.转移风险：对可能给企业带来灾难性损失的资产，转移风险：对可能给企业带来灾难