公共投资分析ppp融资PPT学习教案

1、会计学1公共投资分析公共投资分析ppp融资融资1 1 PPP定义定义 Public-Private-Partnerships 公私合作伙伴关系公私合作伙伴关系广义的广义的PPP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。的各种合作关系。狭义的狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含BOT、TOT、DBFO等多种模式。狭义的等多种模式。狭义的PPP更加强调合作过程中的风险分担机制和更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值。项目的衡工量值。 PPP有广义和狭义之分。有广义

2、和狭义之分。一一. .什么是什么是pppppp模式模式第1页/共23页2 2 PPP模式的本质模式的本质PPP融资方式的操作流程融资方式的操作流程政府或项目发起人政府或项目发起人中标单位中标单位通过国际招标通过国际招标授予特许权授予特许权一定比例一定比例的资金的资金一定比例一定比例的资金的资金项目公司项目公司融资、建设、设备采购、运营融资、建设、设备采购、运营项目项目收回投资并取得一定回报之后收回投资并取得一定回报之后第2页/共23页第3页/共23页第4页/共23页第5页/共23页第6页/共23页优点优点缺点缺点BOT1.项目融资的所有责任都转嫁给私人企业，减少了政府主权借债和还本付息的责任2

3、.政府可以避免大量的项目风险；3.组织机构简单，政府部门和私人企业协调容易4.项目回报率明确，严格按照中标价实施，政府和私人企业之间利益纠纷少；5.拓宽资金来源，减少政府财政负担；1.公共部门和私人企业往往都需要经过一个长期的调查了解、谈判和磋商过程，以致项目前期过长，使投标费用过高；2.投资方和贷款人风险过大，没有退路，使融资举步维艰；3.参与项目各方存在某些利益冲突，对融资造成障碍；P P P1.可促进政府管理改革，政府可实现融资风险的转移；2.政府与私企权利共享，改变了传统政企关系；3.使私企在项目前期即可参与，有利于充分利用私企先进技术和管理经验；4.政府和私企共同参与项目建设运营，可

4、达成互利合作目标；5.有意向私企可尽早与政府接触，减少投标费用招标时间；1.对于政府而言，确定合作公司有一定难度，而且在合作中要负有一定责任增加了政府风险负担；2.组织形式比较复杂，增加了管理上协调的难度，对参与方的管理水平有一定要求；3.如何设定项目的回报率可能成为一个颇有争议的问题第7页/共23页国家国家体育馆体育馆“鸟巢鸟巢”第8页/共23页1 1 项目概况项目概况项目名称：项目名称：国家体育场国家体育场项目位置：项目位置：北京奥林匹克公园北京奥林匹克公园中心区南部中心区南部建设用地：建设用地：工程总占地面积工程总占地面积21公顷，建筑面积公顷，建筑面积25.8万平方米万平方米座位数量：

5、座位数量：场内观众坐席约为场内观众坐席约为91000个，其中临时坐席约个，其中临时坐席约11000个个开工时间：开工时间：2003.12.24竣工时间：竣工时间：2008.6.28项目法人单位介绍：项目法人单位介绍： 国家体育场有限责任公司负责国家体育场的国家体育场有限责任公司负责国家体育场的投融资和建设工作，北京中信联合体体育场投融资和建设工作，北京中信联合体体育场运营有限公司负责运营有限公司负责30年特许经营期内的国家年特许经营期内的国家体育场赛后运营维护工作。体育场赛后运营维护工作。第9页/共23页投资方投资方比例比例组成组成北京市政府51%15.35亿亿资本金资本金5.95亿元，占项目

6、公司注册资亿元，占项目公司注册资本的本的51%;债务资金支持为债务资金支持为9.4亿元亿元中信联合体49%14.75亿亿资本金资本金5.72亿元，占项目公司注册资亿元，占项目公司注册资本的本的49%；信托贷款信托贷款3亿元亿元2 2 项目融资计划和融资结构项目融资计划和融资结构第10页/共23页 融资方式包括股权融资与债务融资两种。股权融资占项目总投资的融资方式包括股权融资与债务融资两种。股权融资占项目总投资的1/3，北，北京市政府和投标联合体之出资人按京市政府和投标联合体之出资人按51%:49%的比例出资。债务融资占项目的比例出资。债务融资占项目总投资的总投资的2/3，其中，外部融资由北京市

7、政府和投标联合体以出资人按，其中，外部融资由北京市政府和投标联合体以出资人按51%:49%的比例协助解决或者提供资金支持，剩余部分由流动负债解决。的比例协助解决或者提供资金支持，剩余部分由流动负债解决。北京国资公司北京国资公司5.95亿元亿元股本股本11.67亿元亿元外资外资25%联合体公司联合体公司24%国家体育场项目公司国家体育场项目公司债务融资债务融资18.4亿元亿元预收现金预收现金4.95亿元亿元信托收益凭证信托收益凭证3亿元亿元银行贷款银行贷款6.03亿元亿元49%政府次级债务政府次级债务9.4亿元亿元51%第11页/共23页北京市政府北京市政府中信联合体中信联合体通过国际招标通过国

8、际招标授予特许权授予特许权51%49%中信联合体中信联合体融资、建设、设备采购、运营融资、建设、设备采购、运营鸟巢鸟巢2008 年奥运会后年奥运会后 30 年的经营权。年的经营权。第12页/共23页3 3 项目法人合作方招标的中标人项目法人合作方招标的中标人中标人名称：中国中信集团联合体中标人名称：中国中信集团联合体联合体成员联合体成员项目管理顾问项目管理顾问项目运营战略合作伙伴项目运营战略合作伙伴项目设计顾问项目设计顾问中信集团、北京城建集团、美国金州控股集团中信集团、北京城建集团、美国金州控股集团法国万喜大型建筑工程公司、法国布依格建筑公司法国万喜大型建筑工程公司、法国布依格建筑公司法兰西

9、体育场公司法兰西体育场公司澳大利亚澳大利亚H.O.K Sports+Venue+Event公司公司联合体中，中信的出资比例是联合体中，中信的出资比例是65%（牵头方），城建占（牵头方），城建占30%，美国金州占，美国金州占5%第13页/共23页占了占了45%的权重的权重4 4 评标因素的权重评标因素的权重 政府选择政府选择PPP模式，说明了全球化背景下业主发包的项目越来越趋向巨型化和复杂化，作为发包方的业主，对承包商的能力要求越来越高，除了基本的价值组合能力外，更重要的是承包商的融资能力，即带资承包的能力。模式，说明了全球化背景下业主发包的项目越来越趋向巨型化和复杂化，作为发包方的业主，对承包

10、商的能力要求越来越高，除了基本的价值组合能力外，更重要的是承包商的融资能力，即带资承包的能力。评标因素评标因素权重权重1510202555155(A)建筑设计优化方案（含投资估算）建筑设计优化方案（含投资估算）(B)建设方案建设方案(D)运营方案运营方案(C)融资方案融资方案(F)保险方案保险方案(G)移交方案移交方案(E)财务分析财务分析(H)对合同文件的响应对合同文件的响应“鸟巢鸟巢”项目法人招标各评标因素的权重项目法人招标各评标因素的权重第14页/共23页第15页/共23页6 6 融资风险管理融资风险管理信托发行的风险管理信托发行的风险管理项目投资超资的风险管理项目投资超资的风险管理预收

11、运营收入不足或延期的风险管理预收运营收入不足或延期的风险管理资金保障风险管理资金保障风险管理融资成本风险管理融资成本风险管理外汇风险管理外汇风险管理信托发行具有发行的市场风险，可能影响项目建设资金不能及时到位。本项目安排解决的办法是，在信托计划募集资金不足信托发行具有发行的市场风险，可能影响项目建设资金不能及时到位。本项目安排解决的办法是，在信托计划募集资金不足3亿元人民币时，余额在银行提供的授信额度中解决。由于银行贷款利率高于信托贷款利率，这样将相应增加项目公司的财务费用。亿元人民币时，余额在银行提供的授信额度中解决。由于银行贷款利率高于信托贷款利率，这样将相应增加项目公司的财务费用。项目投

12、资总额为项目投资总额为35亿元人民币，如果超支并非由于北京市政府要求的变动所致，则超支部分由联合体公司承担，联合体公司承诺对项目公司追加相应的投资，追加的投资视超支额度安排由联合体公司对项目公司单方面增加注册资本金，或解决相应的债务资金，且增资不影响北京市政府对项目公司的任何权益。亿元人民币，如果超支并非由于北京市政府要求的变动所致，则超支部分由联合体公司承担，联合体公司承诺对项目公司追加相应的投资，追加的投资视超支额度安排由联合体公司对项目公司单方面增加注册资本金，或解决相应的债务资金，且增资不影响北京市政府对项目公司的任何权益。考虑用于项目投资的预收运营收入考虑用于项目投资的预收运营收入4

13、.9亿元期限及金额的不确定性，而影响所需的建设资金时，在优化建筑设计方案增加投资亿元期限及金额的不确定性，而影响所需的建设资金时，在优化建筑设计方案增加投资2.5亿元以内，由投标人解决亿元以内，由投标人解决;超出超出 2.5亿元的部分，由北京市国有资产经营公司和投标人按亿元的部分，由北京市国有资产经营公司和投标人按51%和和49%的比例解决。银行授信额度已解决了预收运营收入的不确定性所带来的筹资风险。的比例解决。银行授信额度已解决了预收运营收入的不确定性所带来的筹资风险。第16页/共23页资金保障风险管理资金保障风险管理融资成本风险管理融资成本风险管理外汇风险管理外汇风险管理 国家体育场项目债

14、务融资额中涉及的融资成本风险主国家体育场项目债务融资额中涉及的融资成本风险主要包括银行贷款利率波动风险和项目超支带来的利息成要包括银行贷款利率波动风险和项目超支带来的利息成本增加的风险。本增加的风险。 在国家体育场运营期，根据宏观经济假设，已在银行在国家体育场运营期，根据宏观经济假设，已在银行贷款的利息支出中考虑了利率上涨的风险因素。贷款的利息支出中考虑了利率上涨的风险因素。 本项目根据实际情况采取短期的工程垫资和赊销采购本项目根据实际情况采取短期的工程垫资和赊销采购减少银行贷款减少银行贷款;采用票据、信用证等金融工具降低项目利采用票据、信用证等金融工具降低项目利率风险和融资成本。率风险和融资

15、成本。第17页/共23页资金保障风险管理资金保障风险管理融资成本风险管理融资成本风险管理外汇风险管理外汇风险管理 项目公司注册资本中包括外资出资的外汇来源约项目公司注册资本中包括外资出资的外汇来源约0.28亿亿美元，项目工程的外汇支出约美元，项目工程的外汇支出约0.45亿美元，不足部分通亿美元，不足部分通过人民币购汇或用人民币支付。过人民币购汇或用人民币支付。 根据宏观经济假设，建设期汇率基本稳定，因此未考根据宏观经济假设，建设期汇率基本稳定，因此未考虑汇率风险问题。虑汇率风险问题。第18页/共23页7 7 特许权协议特许权协议 项目公司将依据项目公司将依据特许权协议特许权协议的约定取得有关体

16、育场项目的融资、设的约定取得有关体育场项目的融资、设计、建设、运营维护的特许经营权。北京市政府依据计、建设、运营维护的特许经营权。北京市政府依据特许权协议特许权协议的约的约定有权监督、介入及接管体育场项目的建设、维护。定有权监督、介入及接管体育场项目的建设、维护。 2003年年8月月9日，中国中信集团联合体作为项目法人合作方招标的中标日，中国中信集团联合体作为项目法人合作方招标的中标方与北京市政府草签了方与北京市政府草签了特许权协议特许权协议、与北京市政府和北京奥组委草签、与北京市政府和北京奥组委草签了了国家体育场协议国家体育场协议，并与北京市国有资产经营有限责任公司签订了，并与北京市国有资产

17、经营有限责任公司签订了合作经营合同合作经营合同。 协议规定：国家体育场有限责任公司经营期限自协议规定：国家体育场有限责任公司经营期限自2003年年12月月17日至日至2038年年12月月31日。届时国家体育场将被无偿移交给北京市政府，并确保所有设日。届时国家体育场将被无偿移交给北京市政府，并确保所有设备实施处于良好运行状态且能够操作国际大型赛事。同时，中信联合体将备实施处于良好运行状态且能够操作国际大型赛事。同时，中信联合体将依托被授予国家体育场依托被授予国家体育场30年的运营权，期间政府不参与任何分红。年的运营权，期间政府不参与任何分红。 从这些协议可以看出，通过从这些协议可以看出，通过PP

18、P模式的运用，确保了政府少投入，在减模式的运用，确保了政府少投入，在减少政府承担的运营风险的同时，促使合作企业市场化运作，使项目的盈利少政府承担的运营风险的同时，促使合作企业市场化运作，使项目的盈利预期大大增强。预期大大增强。第19页/共23页主营：主营：旅游不知支撑多旅游不知支撑多久久 从从2008年国庆节至今年国庆节至今“鸟巢鸟巢”已经接待已经接待308万游客，按门票万游客，按门票50元元/张张计算，仅门票一项就实现收入约为计算，仅门票一项就实现收入约为1.54亿元。这项收入会随着奥运会亿元。这项收入会随着奥运会的远去迅速下降。的远去迅速下降。兼营：兼营：商业演出商业演出 国家体育场有限责任公司副总经理张恒利介绍，如果办娱乐性活动，国家体育场有限责任公司副总经理张恒利介绍，如果办娱乐性活动，比如演唱会，场租最低比如演唱会，场租最低200万元。北京国安俱乐部在选择本赛季主场万元。北京国安俱乐部在选择本赛季主场时，也由于时，也由于“鸟巢鸟巢”的高额租金退而求其次。的高额租金退而求其次。 第20页/共23页 “考虑到群众无法接受出售鸟巢冠名权这种商业运作，因此暂不作考虑到群众无法接受出售鸟巢冠名权这种商业运作，因此暂不作考虑考虑”，张恒利说。，张恒利说。“鸟巢鸟巢”目前运营最大的困难就是缺乏目前运营最大的困难就是缺乏“活动链活动链”，只只有有“活动链活动链”充足，充足