新三板挂牌法律实务讲座提纲-130306

1、新三板挂牌法律实务讲座提纲 130306全国股份转让系统 （ “新三板” ）挂牌法律实务主讲人: 王敦平 合伙人律师72013年 3 月一、多层次资本市场介绍（ 一 ） 资本市场架构大盘蓝筹企业的聚集地细分领军企业的摇篮创业创新的助推器小微企业的孵化器上市资源的蓄水池2页中伦文德律师所 合伙人律师 王敦平（186 0196 1949wangdunpingzlwd） 第（二）资本接力：新三板（全国股份转让系统）T创业板 中小板 主板创业板中小板企业规模进一步扩大营步 定期 新三板创业期 成长初期处于快速成长及成熟期的创新企业, 经 入稳 的中小企业主要为传统行业中小企业提供股权融资与转让、的中小

2、型企业主要解决初创期中小主要为“二高六新”类型企业提供股权融资和转让服务服务（ 深圳证券交易所 ）企业企业规范治理、股份转让及融资问题（ 深圳证券交易所 ）（ 深圳证券交易所 ）3页中伦文德律师所 合伙人律师 王敦平（186 0196 1949wangdunpingzlwd） 第（三） 全国性场外市场功能全国性场外市场是多层次资本市场体系的重要组 成部分 , 场外市场 , 英文名为“ Over-The-CounterMarket ”,也叫做柜台交易市场 , 现在泛指一切在证券交易所外进行股票、 债 券等证券交易的场所。美国NASDA设立之初即为场外市场，直至2006年注册为证券交易所。目前比较

3、 有影响的场外市场有美国的 OTCMarket原粉单)市场、电子公告板市场 (OTCBB和PORTAL市场,英国的 PLUS-Quoted,中国台湾的兴柜市场等。是这个金字塔体系的基础层次 , 主要服务创新创业型中小企业 , 主要 具备以下功能 :(1) 价格发现功能 : 场外市场通过做市商等交易制度为挂牌公司实 现连续的价格曲线 ,使得挂牌公司价值得以充分反映。 (2) 股份转让功能 : 挂牌公司股份可在全国性场外市场公开 转让, 获得流动性溢价。 (3) 定向融资功能 : 挂牌公司可在全国性场外市场通过定 向发行股票、债券、可转债、中小企业私募债等多种金融工具进行融资 , 拓宽融资渠道 ,

4、 改善融资环境。 (4) 规范治理功能 挂牌公司在申请挂牌时需经主办券商 会计师 律师等专业中介机构辅导规范 并 : 、 、 ,接受主办券商的持续督导和证监会及全国股份转让系统的监管 , 履行信息披 露义务 , 因此公司治理和运营将得到有效规范。 (5) 并购重组功能 : 挂牌公司可借助全国性场外市场通过兼 并收购、资产重组等手段加速发展壮大。第 4 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王敦 平 angdunpingzhonglunwende)二、全国股份转让系统简介全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性场外市场,简称全国股份转让系统（NE

5、EQ俗称新三板） 是为非上市股份公司股份的公开转让 融资 并购等相关业务提供服 务的平台 全国中小企业股（一） 什么是“新三板”、 、,份转让系统有限责任公司 （北交所）是其运营管理机构 ,是经国务院批准设立 的中国证监会直属机构。为妥善解决原STAQ全国证券交易自动报价系统、NET中国证券交易系统 （两个停止交易的法人股市场）系统挂牌公司（以下称“两网公司” ）股份流通问题。 2001年 6月,经中国 证监会批准 , 中国证券业协会主办设立了代办股份转让系统 ,2002 年 8 月起 , 退市公司纳入代办股份转 让系统。 2006 年经国务院批准 在证券公司代办股份转让系统基础上 正式启动

6、中关村科技园区非上市股份有限公 , ,司股份报价转让系统 ,进行股份报价转让试点。 2012年 9月7日,来自北京 中关村、上海张江、 武汉东湖、 天津滨海四个高新园区的首批 8 家企业集体挂牌,进入全国股份转让系统进行股份报价转让。 自此,全国股份转让系统作为我 国多层次资本市场体系重要组成部分 , 开始吸引地方政府、高新园区、高新技术企业和投资者越来越多的关注。第 5 页 中 伦 文 德律 师 所 合 伙 人律 师 王敦 平 （186 0196 1949wangdunpingzlwd)（二） “三板”发展历程0196第 6 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 （

7、186 1949wangdunpingzhonglunwende）（ 二 ） 新三板市场动向未来:现在:2012 年 8月 试点范围扩 试点范围扩大至全 国;转板制度引入等。J大至天津、上海、武汉三地;9 月, 全国中小企业 股份转让系统有限责任公 司成立 非上市公众公 , 司监督管理办法颁布 ;12月, 全国中小企业股份 转让系统市场制度公开。2013 年 2月 新的业务规过去 :2006年 1月, 北京中 关村科技园区试点八、则颁布 （ 企业扩大至非 高新技术企业 ; 非上市公 众公司股东人数突破 200 人 拆细交易起点至 1000。 , 股;引入做市商制度 ; 开 放自然人投资者 ,

8、持牌时 可以定向发行股票 ）0196第 7 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 （186 1949wangdunpingzlwd）（ 三 ） 市场现状1、挂牌企业数量6070 664050武汉上海截至 2012年11月 31日共168家企业挂牌新三板 , 受扩容政策的影响 , 北京中关村挂牌企业数量占比较大 为102030 天津北京10 142017 1625,151 家, 天津高新区 7家, 上海高新区 4 家, 武汉高新区 6家。其中已有 8 家挂牌企业已02006年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 转板或过会

9、 ,4 家已提交 IPO申请 , 另有 10 多家企业正在筹备 IPO。截至 2013年2月 25日,共有205家。第 8 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 (186 1949wangdunpingzlwd)2、挂牌企业行业分布非金属类建材0196机械食品饮料传播与文化1111医药生物农林牧渔业采掘业建筑业2222信息技术制造业计算机社会服务业 电力设备与新能源67550196019612830 10 20 30 40 50 60 70数据统计截至 2012年 10月 31日,共157家挂牌企业。第 9 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦

10、平 (186 1949wangdunpingzlwd)3、挂牌企业业绩指标2011年各板块业绩对比板块 平均营业收入增长率平均净利润增长率净资产收益率 平均销售毛利率主板 15.76% 4.98% 11.64% 18.22%中小板 22.83% 8.89% 11.92% 22.46%创业板 26.27% 12.83% 9.53% 35.22%新三板 30% 27% 17 51% 50 35% 新三板市场表现显著优于创业板和中小板第 10 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 (186 1949wangdunpingzlwd)（ 四 ） 公司在全国股份转让系统挂牌后的好

11、处?提高规范度:规范治理,提高治理水平 ,为后续资本运作打下基础 ?提升企业公众形象和认知程度 : 提升品牌知名度、促进业务发展 ,为公司参 与行业整合提供新手段?提升股权融资能力和估值。挂牌公司获得了流动性溢价, 估值水平明显提升。同时, 更容易受到风投、 PE 等股权投资机构的关注和提升估值。?提升债权融资能力 : 可转债、中小企业私募债、银行贷款?提振员工信心 , 增强公司凝聚力。挂牌后公司估值水平上升且可公开转让 , 员工股权激励的吸引力和可行性大大增加 ,企业能够吸引和留住优秀人才 , 增强公 司凝聚力。中伦文德律师所 合伙人律师 王敦平（186 0196 1949wangdunpi

12、ngzlwd） 第 11页（ 五 ） 什么样的企业适合上新三板完成产品研发和小规模生产 , 需要扩大产 能、开拓市场成长初期的小企业具备一定的生产能力、市场份额和盈利能 ?力,缺乏资金、人才和管理的提升 , 无法实现快速成长成长受限的小企业拟上市企业 , 但在财务、业务、公司治理等 方面存在基础薄弱或欠缺 , 需要整改及规范未来两三年即可符合上市条件 , 需要快速发上市后备企业展和提前适应资本市场第 12 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 （186 0196 1949wangdunpingzlwd）三、新三板挂牌条件和程序（ 一 ） 挂牌条件 依据全国中小企业股份

13、转让系统业务规则 （试行）, 现行的新三板挂牌条 件为: 依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变 更为股份有限公司的 存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算 ;, 业务明确 , 具有持续经营能力 ;公司治理结构健全 , 运作规范 ;1、取消试点函 ;2、非高科技企业也能持牌股权明晰 , 股票发行和转让行为合法合规 ; 主办券商推荐并持续督 导; 全国股份转让系统公司要求的其他条件 （无重大财务问题与同业竞争 ）第 13 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 (186 0196 1949wangdunpingzlwd)( 二 ) 挂牌流程1. 选

14、择中介服务机构 , 完成初步调查并规范2. 公司改制设立股份有限公司3. 各中介机构完成尽职调查 , 准备并制作申报材料 ,并报全国股份转让系 统公司4 全国股份转让系统公司对挂牌申请文件审查后 出具是否同意挂牌的 审. ,查意见。5. 申请挂牌公司取得全国股份转让系统公司同意挂牌的审查意见及中国证 监会核准文件后 , 按照全国股份转让系统公司规定的有关程序办理挂牌 手续。6. 披露公开转让说明书7. 正式挂牌第 14 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 (186 0196 1949wangdunpingzlwd)四、挂牌条件与 IPO 条件对比类 别 新三板 创业

15、板 中小板主体资格 股份公司 股份公司 股份公司持续经营 两年 三年 三年盈利要求 不要求 最近两年盈利 : 两年净利润不少于一千万元。或最近 3 个会计年度净利润为正且累计超过 3000 万元 最近一年盈利 : 净利润不少于五百 万元, 营业收入不低于五千万元 , 增长率不低于三十最近 3 个会计年度经营活动现金流量累计超过 5000 万元 ; 或最近 3 个会计年度营业 收入超过 3 亿元最近一期末净资产不少于两千万元 , 且不存在未弥补亏损无形资产占净资产的比例不高于 20% 最近一期末不存在未弥补亏损发行前股本总额股本要求 发行前股本总 发行后股本总额不少于三千万元 不少三千万元额不少

16、于五百万元 持续盈利能力 不要求 （ 有持 续经营能力 ） 要求 要求重大变化 未作规定 最近两年内主营业务和董事、高级 管理人员均没有发生重大变化 , 实 际控制人没有发生变更 最近三年内主营业务和董事、高级管理 人员均没有发生重大变化 , 实际控制人 没有发生变更第 15 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 (186 01961949wa ngdu npin gzlwd门槛较低新三板挂牌转让股份优点 : 为了让园区初创期的高新技术中小企业能更早从资本市场融资 , 公司挂牌的 条件为存续期满两年的园区企业。无实质性的财务指标。时间较短 ?从券商进场时间 (含股份改

17、制), 至公司挂牌股份可以转让约需要 3-6 个月, 而中小板或创业板上市所需时间较长。费用较少园区企业在新三板挂牌 ,管委会及当地政府将提供财政补贴 , 极大地降低了 企业的改制成本和挂牌成本 , 园区企业几乎可以实现 “零成本”改制和挂牌。 公司支付的隐性成本极低 , 大部分企业不需支付太高的规范成本即能满足挂牌条 件。交易制度多元化做市商、竞价交易、协议成交第 16 页 中伦 文 德 律 师 所 合伙 人 律 师 王 敦平 (186 0196 1949wangdunpingzlwd)五、律师工作( 一 ) 初步尽职调查、规范阶段对公司进行初步法律尽职调查 , 出具尽职调查 清单、收集公司

18、相关资料 ;就公司规范治理的设计 ,提供法律咨询 ; 出具公司规范 治理的法律方案 ; 起草内部规范的相关文件 ; 协助公司办理政府相关部门的登记、 备案手续。第 17 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 (186 0196 1949wangdunpingzlwd)( 二 ) 整体变更为股份公司阶段为公司整体变更为股份公司 , 提供法律咨询 ;出具整体变更为 份公 的法律方案 ? 股 司 ; 起草整体变更为股份公司的全 套法律文件 ; 协助公司办理政府相关部门的登记、备案手续。第 18 页 中 伦 文 德 律 师 所 合 伙 人 律 师 王 敦 平 (186 0196 1949wangdunpingzlwd)(三) 挂牌备案阶段根据相关规定 ,对公司的情况进行进一步调查核验 , 使股 份公司的情况符合全国股份转让系统挂牌要求 ; 进行详细的尽职调查 ,健立、健全公司内部治理结 构:出具法律意见书 , 整理律师工作底稿 ;参与和协助起草公司的股份公开转让说 明书; 就公司与