财务管理Week课件

1、财务管理Week课件o三、项目投资实例分析（一）固定资产更新重置（旧设备可继续使用）互斥方案5.2 项目投资管理继续使用旧设备采用新设备，卖出旧设备财务管理Week课件o例：某设备原价8万，已使用5年，还可使用5年，无残值。已提折旧4万，当年收入10万，付显营运成本6万，新设备买价12万，收入16万，付现营运成本8万，残值2万，可使用5年。旧设备卖出可得2万。（i=6%T=33%）5.2 项目投资管理财务管理Week课件o方案1：继续使用旧设备o年营运现金净流量=（年收入付现营运成本折旧）（1T）+折旧o=（10 6 0.8） （1 33%）+0.8o=2.9440(万元)oNPV=2.944

2、 (P/A,6%,5) 0=1.24(万元)5.2 项目投资管理财务管理Week课件o方案2:购买新设备5.2 项目投资管理01234512万2万2万2万33%财务管理Week课件o固定资产处置时:n(1)实得收入预计残值(帐面剩余成本) 利润增加,所得税增加 现金流出n(2)实得收入预计残值 利润减少,所得税减少 现金流入n(3)实得收入=预计残值 不考虑税金 5.2 项目投资管理财务管理Week课件o年营运现金净流量=(年收入付现营运成本折旧) (1T)+折旧o=(16 8 2) (1 33%)+2o=6.02(万元)oNPV=6.02(P/A,6%,5)+2(P/F,6%,5)+2+23

3、3% 12o=1.751(万元)5.2 项目投资管理财务管理Week课件o(二)不同生命期设备的选择例 5.2 项目投资管理AB-500-600-120-100 -100-100 -100-120 -12001234i=10%财务管理Week课件o(1)约当年均成本法：使用期不同，比较平均成本oA的成本总现值=500+120（P/A，10%，3） =798.42 B的成本总现值=600+100(P/A,10%,4) =916.99A的约当年均成本=798.42(P/A,10%,3)=321.05B的约当年均成本=916.99(P/A,10%,4)=289.285.2 项目投资管理财务管理Wee

4、k课件o(2)循环匹配法:使用期一样,比较总成本 取A、B使用年限最小公倍数12 A 12年的总成本=2188 B 12年的总成本=19715.2 项目投资管理财务管理Week课件o(三)资本限额决策使用NPV法的步骤：第一步，计算所有项目的NPV，并列出每个项目的初始投资额第二步，接受所有NPV 0的项目。如果资本限额能满足所有可接受的项目，决策完成。第三步，如果资本限额不能满足所有NPV0的项目，对第二步修正。（限额内组合）第四步，接受NPV合计数最大的投资组合。5.2 项目投资管理财务管理Week课件o假设派克公司有五个可供选择的项目A、B、C、D、E，有关原始投资额、NPV如表所示。5

5、.2 项目投资管理投资项目 初始投资NPVA300120B20040C200100D10022E10030财务管理Week课件o（1）企业投资总额不受限制，应如何安排投资方案？o（2）企业投资总额限制在200万元、300万元、400万元、450万元、500万元、600万元、700万元、800万元、900万元时，应该如何安排投资？5.2 项目投资管理财务管理Week课件o（1）由于总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序安排投资，所以最优投资组合为： A+C+B+E+D5.2 项目投资管理财务管理Week课件o（四）投资时机选择 某林业公司有一片经济林准备采伐并加工成木材出售，该经济林的树木将随

6、着时间的推移而更加茂密，也就是单位面积的经济价值会逐渐提高。根据预测，每年每亩树木的销售收入将提高20%，但是采伐的付现成本每年也将增加10%。按照公司的计划安排，可以现在采伐或3年后再采伐。无论哪种方案，树林都可供采伐4年，需要购置的采伐及加工设备的初始成本都为100万元，直线法折旧4年，无残值，5.2 项目投资管理财务管理Week课件o因此，公司要做出的决策是现在采伐还是3年以后采伐。有关资料如下表5.2 项目投资管理投资与回收收入与成本固定资产投资100万元年采伐量200亩营运资金垫支20万元当前采伐每亩收当前采伐每亩收入入1万元固定资产残值0万元当前采伐每亩付当前采伐每亩付现成本现成本

7、0.35万元固定资产直线折旧固定资产直线折旧4年所得税税率33%资金成本财务管理Week课件o1、计算现在采伐的营业现金净流量5.2 项目投资管理项目第1年第2年第3年第4年销售收入200240288345.6付现成本707784.793.17折旧25252525税前利润105138178.3227.43所得税34.6545.5458.8475.05税后利润70.3592.46119.46152.38营业现金流量营业现金流量95.35117.46144.46177.38财务管理Week课件o2、画出现在采伐的现金流量图o3、计算现在采伐的NPV5.2 项目投资管理财务管理Week课件o1、计算

8、3年后采伐的营业现金流量（以第4年年初为起点）5.2 项目投资管理项目第4年第5年第6年第7年销售收入345.6414.72497.66597.2付现成本93.17102.49112.74124.01折旧25252525税前利润227.43287.23359.92448.19所得税75.0594.79118.77147.9税后利润152.38192.44241.15300.29营业现金流量营业现金流量177.38217.44266.15325.29财务管理Week课件o2、根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量画出现金流量图o3、计算3年后采伐的NPV5.2 项目投资管理财务管理Week课件

9、o1、有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为0年，生命期为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内含报酬率为（）A.8.23% B.8.77%c.7.77% D.7.68%课堂练习财务管理Week课件o2、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，正确的是（ ）A.营业现金流量等于税后净利加折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税课堂练习财务管理Week课件o3、某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争

10、论。你认为不应列入该项目评价的现金流量的是（ ）A新产品投产需占用营运资金80万元，可在现有周转资金中解决不需另外筹资B该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获得200万元，但公司规定不得将设备出租以防止对本公司产品形成竞争C新产品的销售会使公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此新产品，竞争对手也会推出D采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出为每年50万元课堂练习财务管理Week课件课堂练习o4、你正分析一项价值250万元，残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。该资产折旧期为5年。 （1）假设所得税税率为40%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。 （2）假设资本成本为10%，估计这些税收收益的现值。财务管理Week课件o5、某公司要在两个项目中选择一个进