2016MBA财务管理作业答案汇总

1、.第 03 章 财务报表分析与财务模型1.Y3K 公司的销售收入为5 276 美元 ，资产总额为3 105 美元 ，债务权益率为1.40 。 如果它的权益报酬率为16% ，净利润是多少？ROE ROA（1+ 债务权益率 ）16% 净利润 资产总额 2.4净利润 =3105 16% 2.4=$2072.一家公司的净利润为218 000美元，利润率为8.7% ，应收账款余额为132 850美元。 假设销售收入中的70% 是赊销 ，该公司的应收账款周转天数是多少？利润率 = 净利润 / 销售收入 =8.7%销售收入 =218,000 8.7%=$2,505,747总赊销额 =2505747 70%=

2、$1,754,022.9周转天数 = 应收账款余额 365 赊销总额=132850 365 1,754,022.9=27.65天3.Ashwood 公司的长期负债率为 0.45 ，流动比率为 1.25 ，流动负债为875 美元 ，销售收入为 5780美元 ，利润率为 9.5% ， ROE 为 18.5% 。 该企业的固定资产净值是多少？流动资产 = 流动负债 流动比率 =1.25 875=$1093.75净利润 = 销售收入 利润率 =5780 9.5%=$549.10权益总额 = 净利润 /ROE=549.1/18.5%=$2968.11.学习参考.长期负债率 = 长期债务 /( 长期债务

3、+ 权益总额 )=0.45长期债务 =$2428.45固定资产 = 资产总额 -流动资产 = 长期负债 + 短期负债 + 权益总额 - 流动资产=875+2428.45+2968.11-1093.75=$5177.814.A 企业和 B 企业的债务 / 总资产比率分别为35% 和 30% ，总资产报酬率分别为12% 和 11% 。 哪家企业的权益报酬率更高？A 、 B 企业总资产分别为TA1， TA2A 、 B 企业总权益分别为TE1， TE2A 、 B 企业净利润分别为NI1 ， NI2(TA1-TE1)/ TA1=35%(TA2-TE2)/ TA2 =30%ROA1= NI1/ TA1=1

4、2%ROA2= NI2/ TA2=11%ROE1=18.46%ROE2=15.71%5.Holliman公司的流动负债为365000 美元，速动比率为0.85 ，存货周转率为5.8 ，流动比率为 1.4 。 该公司的销售成本是多少 ？流动资产 =1.4 365,000=$511000速动比率 = （511000- 存货 ） /365000=0.85存货 =$200750存货周转率 = 销售成本 / 存货销售成本 = 存货周转率 存货 =5.8 200750=$1164350.学习参考.6. Smolira 高尔夫公司最近的财务报表如下根据 Smolira 高尔夫公司计算下列财务比率（计算两年

5、）：6.短期偿债能力比率a. 流动比率b. 速动比率c. 现金比率7.资产利用比率.学习参考.d. 总资产周转率e. 存货周转率f. 应收账款周转率8.长期偿债能力比率g. 总负债率h. 债务权益率i. 权益乘数j. 利息保障倍数k. 现金覆盖率9.获利能力比率l.利润率m. 资产报酬率n.权益报酬率20092008流动比率60550/43235=1.41.44速动比率(60550-24650)/43235=0.830.85现金比率22050/43235=0.510.56总负债率(43235+85000)/321075=0.40.39债务权益率128235/192840=66.49%0.65权

6、益乘数321075/192840=1.661.65以下均是 2009年的数据 ：.学习参考.总资产周转率=30583/321075=95.25%存货周转率 =210935/24650=8.56应收账款周转率=305830/13850=22.08利息保障倍数=68045/11930=5.7现金覆盖率 = （ 68045+26850） /11930=7.95利润率 =36475/305830=11.93%资产报酬率 =36475/321075=11.36%权益报酬率 =36475/192840=18.91%7. 杜邦恒等式为 Smolira 高尔夫公司构建杜邦恒等式 。ROE=PM （利润率 ）T

7、AT（总资产周转率 ）EM（权益乘数 ）=11.93% 0.9525 1.66 =18.91%.学习参考.第 04 章 长期财务计划与增长1. Phillips 公司的简化财务报表如下 （假设没有所得税 ）：Phillips公司预计的销售收入增长率为10% 。 它预测资产负债表的所有项目都将增长10% 。 编制预计报表利润表销售收入23000 1.1=25300成本25300-7360=17940净利润6300+1060=7360(权益增加导致净利润增加，且增加额相等)资产负债表资产债务5200 1.1=572015800 1.1=17380.学习参考.权益10600 1.1=11660总计

8、17380总计5720+11660=17380在上题中 ，假设 Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。成本和资产随着销售收入变动 ，但是负债和权益不随销售收入变动。 编制预计报表 , 并求出所需的外部筹资 。对外支付的股利 =6930/2=3465利润表销售收入23000 1.1=25300成本16700 1.1=18370净利润25300-18370=6930资产负债表资产债务17380-14065=331515800 1.1=17380权益10600+3465=14065总计17380总计17380EFN ( 外部融资需求额)=3315-5200=-18851.Live

9、公司最近年度的财务报表如下所示：.学习参考.资产和成本与销售收入成比例。 债务和权益则不。公司保持 30% 的固定的股利支付率。没有任何可用的外部权益筹资。内部增长率是多少？ROA= 净利润 / 总资产 =2262/39150=5.78%b=1- 股利支付率 =0.7IGR=(ROA b)/(1-ROA b)=4.21%2. 上一道题中 ，该公司的可持续增长率是多少 ？ROE= 净利润 / 总权益 =2262/21600=0.1045 B=1-0.3=0.7SGR= (ROE b)/(1-ROE b) =7.89%3. Fontenot 公司最近年度的财务报表如下所示：.资产和成本与销售收入成

10、比例。 该公司保持30% 的固定的股利支付率，并保持固定的债务权益率。 假设不发售新权益，所能持续的最大的销售收入增长率是多少？ROE=8910/56000=0.16SGR=0.16 (1-0.3)/(1-0.160.7)=12.53%所以最大收入增长=42000 12.53%=5264.03美元4.如果 Baseball Shoppe的 ROA 为 8% ，股利支付率为20% ，内部增长率是多少？IGR=0.08 0.8/(1-0.08 0.8)=6.84%5. 如果 Garnett 公司的 ROE 为 15% ，股利支付率为 25% ，可持续增长率是多少 ？SGR=0.15 0.75/(1

11、-0.15 0. 75)=12.68%6.根据下列信息，计算KalebKickboxings公司的可持续增长率：利润率 = 8.2%, 资本密集率 =0.75, 债务权益率 = 0.40, 净利润 = 43 000美元 ,股利 = 12 000美元 ,这里的 ROE 是多少 ？.学习参考.ROE=PM TATEM=8.2% 1/0.75 （1+0.4 ） =15.31%股利支付率 =12000/43000=0.2891B=1-0.28=0.7209SGR=0.72 0.153/(1-0.72090.153)=12.4%7.根据下列信息，计算 HendrixGuitars公司的可持续增长率：利润

12、率 = 4.8% 总负债率 = 0.65,总资产周转率 = 1.25股利支付率 = 30%. 这里的 ROA 是多少 ？ROA= 净利润 / 资产总额 = 利润率 销售收入 / （销售收入 / 总资产周转率） =0.048 1.25=6%ROE= 净利润 / 权益总额 = 利润率 销售收入 /( （ 1- 总负债率 ）总资产 ）总资产 = 销售收入 / 总资产周转率ROE=0.048 1.25/0.35=17.14%SGR=0.17 0.7/(1-0.17 0.7)=13.64%8. 你已经搜集到关于 St.Pierre 公司的下列信息 ：销售收入 = 195,000 美元 ,净利润 = 17

13、,500 美元 ,股利 = 9,300美元 ,债务总额 = 86,000美元 ,权益总额 = 58,000美元 St.Pierre 公司的可持续增长率是多少 ？如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款项？在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的增长率是多少？.学习参考.ROE = 17500/58000 = 0.3017b =（17500- 9300） /17500 = 0.4686SGR = 0.30.468616.47%1 0.3 0.4686如果该公司已此速度发 展，则TA = 1.1647(86000 + 58000) = 167710.84美元TD =

14、86000167710.84 100160.648600058000EFN 100160.64 86000 14160.84ROA1750012.15%8600058000IGR0.12150.46860.12156.04%10.4686.学习参考.第 56 章 折现现金流量估价1 计算终值假定今天你在一个利率为6% 的账户存了10 000美元 。 5 年后，你将有多少钱？计算在 6% 的利率下 ， 10 000美元在 5 年后的终值 。终值系数为 ： 1.06 5= 1.3382终值为 ： 10,000 美元 1.3382 = 13,382.26美元 。2.计算现值假定你刚庆祝完19 岁生日

15、 。 你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你 30 岁时付给你 150 000美元 。 如果贴现率是9% ，那么今天这个基金的价值是多少？贴现系数为 ： 1/(1.09) 11 = 1/2.5804 = 0.3875PV=150000 （P/F ，9% ， 11） =150000 0.3875=$581255.第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利 ；而第二城市银行则支付7%的利息 ，每年复利一次 。如果你分别在这两家银行存5 000 美元，那么 ，在第 10 年年末时 ，你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱 ？第一城市银行： 5000 （1+10 7% ） =8500第二城市银行： 500

16、0 （1+7% ） 10=9835.76差额 =9835.76-8500=1335.766.假定 18 年后 ，当你的孩子要进大学时 ，大学教育总费用将是 290 000 美元 。 目前你有55 000 美元用于投资 ，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你孩子的大学教育费用？FV=290000=55000 （F/P ， i， 18）（ F/P, i,18 ） =5.27.学习参考.查表得 （ F/P ，9% ， 18） =4.717（ F/P ，10% ， 18 ） =5.56（ 10%-9% ） / （ 5.56-4.717 ） = （i-9% ）/ （5.27-4.717 ）i =9.6

17、5%7.多期现金流量的现值一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫签了一项3 年期 、2 500 万美元的合约 。 该合约当即给他200 万美元的奖金 ；然后 ，第 1 年年末 ，他将收到500 万美元的工资；第 2年年末 ，收回 800 万美元 ；最后 1 年年末 ，收回 1000 万美元 。假定贴现率是15% ，这份合约值2500 万美元吗 ？这份合约应该值多少钱？PV=200+500(P/F,15%,1)+800 (P/F,15%,2)+1000 (P/F,15%,3)=200+5000.869+800 0.756+1000 0.657=200+434.5+604.8+657=1896.39.年

18、金现值你正在思量一项可以在接下来10 年中每年付给你12 000 美元的投资 。如果你要求15%的报酬率 ，那么，你最多愿意为这项投资支付多少钱？PV=12000 （P/A ， 15% ，10 ） =12000 5.0188=6022510. APR 和 EAR现行学生贷款利率是以8%APR 报价的 ，贷款条件为按月支付。这种学生贷款的实际年利率 （ EAR）是多少 ？月实际利率 =APR/12=0.667%EAR= （ 1+APR%/N ） N-1=（ 1+0.667% ）12-1=8.3%12. 每个月只要一点点最近你刚在Darnit学院拿到MBA学位。 你自然必须马上买一辆全新的宝马.学

19、习参考.（ BMW ）。 汽车的价钱大约是21 000 美元 。 对于 10% 头款的72 个月贷款 ，银行的报价利率是15%APR 。 你计划 2 年后要把这辆车卖出去，再换辆新车 。 请问你每个月要付多少钱？这项贷款的EAR 是多少 ？当你要换车时，贷款余额是多少？、 月利率为 ：15%/12=1.25%年金现值系数=(1-现值系数 )/r=(1-1/1.012572 )/0.0125=(1-1/2.4459)/0.0125=(1-0.4088)/0.0125=47.2925因为头款是 10%，我们借了 21000 美元的 90%，也就是 18900 美元 。要求付款额 ，即下列的 C：1

20、8900 美元 =C年金现值系数 =C 47.2925每月支付 ： C=18900美元 1/47.2925=18900美元 0.02115=399.64美元、 实际年利率是 ： EAR=(1.0125) 12 1=16.08%直接计算剩余付款额的现值 。2 年后，我们已经付了 24 期，因此还剩下 7224=48 期，每期偿还399.64 美元，月利率是 1.25%，、 年金现值系数 =(1 现值系数 )/r=(1 1/1.0125 48)/0.0125=(1 0.5509)/0.0125=35.9315现值 =399.64 美元 35.9315=14359.66美元2 年后 ，你的贷款余额为

21、14360 美元 。14. 某项投资提供 15 年期 、每年 5 300 美元的给付 ，而且第 1 笔支付是在 1 年后 。 如果报酬率是7% ，这项投资的价值是多少？如果这项支付持续40 年，那么价值是多少？ 75 年呢？永远呢 ？1)投资的价值 ： PV=5300 （P/A ， 7% ， 15） =5300 9.1079=48271.87.学习参考.2) 支付 40 年投资的价值 ： PV=5300 （P/A ， 7%， 40） =5300 13.3317=70658.013) 支付 75 年的投资价值 ： PV=5300 （P/A ， 7%， 75） =5300 14.1964=7524

22、0.74) 永续年金下的投资价值 ： PV=5300/7%=75714.2915. 如果你在接下来的20 年中 ，每年年末在一个支付11.2% 的利率的账户中存入4 000 美元，那么20 年后你的账户中有多少钱？ 40 年后呢 ？1) 20 年的终值 ： FV=4000 （F/A ， 11.2% ， 20） =4000 65.695=262781.162) 40 年的终值 ： FV=4000 （F/A ， 11.2% ， 40） =4000 614.768= 2459072.63.学习参考.第 07 章 利率与债券估值1.债券价值Microgates产业公司的债券票面利率为10% ，面值为

23、1 000美元，利息每半年支付一次，而且该债券的到期期限为20 年。如果投资者要求12% 的收益率 ，那么 ，该债券的价值是多少？实际年收益率是多少？2.债券收益率Macrohard公司的债券票面利率为8% ，每半年付息一次，面值为 1 000 美元，而且到期期限为6 年 。 如果目前这张债券卖911.37美元 ，则到期收益率是多少？实际年收益率是多少？4.Ashes Divide 公司在市场上的债券还有14.5 年到期 ， YTM 为 6.8% ，目前的价格为924 美元 。该债券每半年付息一次 。该债券的票面利率应该是多少？.学习参考.5.假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是11.4%

24、。 如果去年的通货膨胀率是4.8% ，你的实际报酬率是多少？讲义 P47根据费雪效应 ：（ 1+R ） = （ 1+r ）（ 1+h ）R=11.4% ，h=4.8% ，得到 ： r=6.3%6. One More Time软件公司的债券票面利率为9.2% ， 9 年到期 ，每半年付息一次，目前是以面值的 106.8% 卖出 。该债券的当期收益率是多少？ YTM 呢？实际年收益率呢？ 当期收益率 = 年利息 / 价格 =1000 9.2%/1000 106.8%=8.61% 根据债券定价公式：用试错法求出YTM=8.12% 实际收益率 = （ 1+8.12/2% ） 2-1=8.29%8. R

25、iver 公司有一支利息率为8% 的债券 ，每年付息一次 ， YTM 为 7.2% 。 这支债券的当期收益率为.学习参考.7.55% 。 这支债券还剩下多少年到期？债券价值 = 年利息 当期收益率 =1000 8%7.55%=1059.6美元n=11.06年11 年9.零息债券假定你的公司需要筹资3 000 万美元 ，而你希望通过发行 30 年期债券达到这个目的。如果你的债券的必要报酬率将是8% ，而你正在评价两种选择 ：年票面利率8%的债券和零息债券。你的公司的税率是 35% 。a. 你必须发行多少带息债券，才能筹集所需的 3 000 万美元 ？如果是零息债券 ，你必须发行多少 ？b. 如果

26、你发行了带息债券，那么 ， 30 年后你的公司必须偿还多少本金？如果你发行的是零息债券，必须偿还多少a：带息债券发行 =30000000/1000=300001 分零息债券价值=1000/1.0460 =95.06零息债券发行=30000000/95.06=315589b：带息债券支付额=30000 1040=32400000零息债券支付额=315589 1000=315588822.学习参考.第 08 章 股票估价1.股利增长和股票估价Brigapenski公司刚刚派发每股2 美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16% 。 如果预期股利会以每年8% 的比率稳定地增长，那么目前的股

27、票价值是多少？5 年后的价值是多少？股利增长模型2.股利增长和股票估价在上题 （ 9.1 ）中，如果预期接下来的3 年股利将以20% 的比率增长 ，然后就降为一直是每年8% ，那么目前股票应该卖多少钱？R16%，为上题中的投资报酬率.学习参考.3. HotWings公司下一次的股利将是每股2.10 美元，预计股利将以5% 的比率无限期地增长。如果公司的股票目前每股销售价格为48 美元 ，则必要报酬率是多少？根据股利增长模型：P0=D1/ （ R-g ）48=2.1/ （ R-5% ）R=9.375%5. 大南瓜农场刚刚发放了每股3.50 美元的股利 。 预计公司股利今后每年均以5% 增长 。

28、投资者对最初三年的要求回报率是14% ，之后三年的要求回报率是12% ，其他时间的要求回报率是10% 。 计算公司股票的现价？第 6 年股票价格 ： P6=D0 (1+g)/(R-g)=3.51.057/(10%-5%)=98.5美元P3=3.5 1.054/(1+12%)+3.51.055/(1+12%)2 +3.5 1.056/(1+12%) 3 +98.5/(1+12%)3=$80.81股票现价：P0=3.51.05/(1+14%)+3.51.052/(1+14)2+3.51.053/(1+14%)3 +80.81/(1+14%)3=$63.476. Marcel公司增长迅速 。 预期未

29、来3 年的股利增长率为30% ，此后，就掉到固定的6%。 如果必.学习参考.要报酬率为13% ，而且该公司刚刚派发每股1.80 美元的股利 ，目前的每股价格是多少？D1 =1.8 （1+30% ） =2.34 美元D2 =1.8 （1+30% ） 2=3.042 美元D3 =1.8 （1+30% ） 3=3.95 美元D4 =3.95 （1+6% ） =4.192 美元第三年股价P3 =D4/(R-g)=4.192/(1.13-0.06)=59.834美元当前股价 =P=D 1 /1.13+D 2/1.13 2+ D 3 /1.13 3 +P 3 /1.13 3= 48.7 美元8. Tede

30、r 公司的股票目前每股卖64 美元 。 市场对该公司所要求的必要报酬率为10% 。 如果该公司股利的稳定增长率为4.5% ，最近一期刚刚派发的股利是多少？股利增长模型P1 =D 1 /(R-g)=D 0(1+g)/(R-g)=64D0 =64 0.055/1.045=3.3710. ChartreuseCountyChoppers公司发展速度很快。根据预测 ，今后 11 年公司股利将按每年25% 的比例增长 ，之后则将永远按6% 恒定增长 。 如果公司股票的要求回报率为12% ，而且公司刚支付了每股1.74 美元的股利 ，那么公司股票的价格应该为多少？第 11 年的股利 ： D11 =1.74

31、 1.25 11=20.26第 11 年的股价 ： P11=D 11(1+g)/(R-g)=357.93股 票现 价： P0=1.74 1.25/1.12+1.74 1.25 2/1.12 2+1.74 1.25 11 /1.12 11+357.93/1.1211=142.14 美元.学习参考.第 09 章 净现值和投资评价的其他方法1 、某个海外扩张方案的现金流量如下：在下表中 ，我们列出了现金流量、累计现金流量、贴现现金流量 (贴现率为10%) 和累计贴现现金流量：当必要报酬率为10% 时，计算回收期 、贴现回收期和NPV 。NPV200506070200(1 10 %)(110%) 2(

32、110%)3(1 10%) 4=84.23投资回收期 3+（ -200+50+60+70）200=3.1 年贴现回收期 3+（ -200+45.45+49.59+52.59）136.6=3.38年NPV （贴现） -200+45.45+49.59+52.59+136.6=84.23美元NPV -200+50+60+70+200=180美元3. 一个投资项目的年现金流量为4 200 美元 、 5 300 美元 、 6 100 美元和 7 400 美元 ，且贴现率为 14% 。 如果初始成本为7 000 美元 ，这些现金流量的贴现回收期是多长？如果初始成本是10000 美元呢 ？13 000美元呢

33、 ？.学习参考.年限收回额未收回额未收回额未收回额7000100001300014200/(1+14%)=3684.23315.8-6315.8-9315.825300/(1+14%)2=4078.2-762.4-2237.6-5237.636100/(1+14%)3=4117.333354.931879.73-1120.2747400/(1+14%)4=4381.393261.12初始成本为 7000 时贴现回收期 =1+3315.8/4078.2=1.81年初始成本为 10000时贴现回收期 =1+(10000-3684.21-4078.2)/4117.33=2.54年初始成本为 1300

34、0时贴现回收期 =1+(13000-3684.21-4078.2-4117.33)/4381.39=3.26年5.你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安装成本为1 500万美元 ，将以直线法在4 年的寿命周期内折旧完毕。 如果该项目在这4 年的预测净利润分别为：1 938 200 美元 、 2 201 600 美元 、1 876 000美元和 1 329 500美元，这个方案的平均会计报酬率(AAR) 是多少 ？平均账面价值1500/2=750万平均净利润 =(1 938 200+2201 600+1 876 000+1 329 500)/4=1836325美元AAR=1836325/7

35、500000100%=24.48%6.某公司采用IRR 法则对它的项目进行评估。如果必要报酬率为16% ，该公司是否应该接受下列投资项目 ？讲义 P224.学习参考.此外 ,假定该公司采用NPV 法则 。 在 11% 的必要报酬率下，公司是否应该接受这个项目？如果必要报酬率是30% 呢？NPV160001800015000034000IRR(1 IRR) 2(1 IRR)31解出 IRR20.97%所以 IRRR应该接受此项目 在采用NPV 法则时 ，11% 的必要报酬率下应该接受此项目；而在必要报酬率30% 的情况下应该拒绝此项目。8. Mahjong 公司有下列两个互斥项目 ：a. 这两个

36、项目的IRR 分别是多少 ？如果你采用IRR 法则 ，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗 ？b. 如果必要报酬率是11% ，这两个项目的NPV 分别是多少 ？如果你采用NPV 法则 ，应该接受哪个项目 ？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B？贴现率在什么范围之下 ，这两个项目对你而言没有区别？.学习参考.a :NPV43000230001790012400940001IRRA( 1IRRA )2(1IRRA)3( 1IRRA )4ANPV43000700013800240002600001IRRB(1IRRB )2(1 IRRB )3( 1IRRB )4B用试算法求出IRRA20. 44%IRRB18. 84%此时应当选择 A项目b：NPV4300023000179001240094007507. 6A111%(111%)2( 111%)3(111%)4NPV4300070001380024000260009182. 29B111%( 111%)2(111%)3( 111%)4此时应当选择 B项目c：两个项目无差别时23000179001240094001r(1 r )2( 1r )3( 1