某集成电路设计业务IPO风险分析05VIP

1、某集成电路设计业务ipo风险分析一、保持持续创新能力的风险本公司自设立以来一直从事集成电路设计业务，现已发展成为一家国内外领先的32 位嵌入式cpu 芯片供应商，在自主创新cpu 内核、多媒体技术、soc芯片技术、功耗和电源管理技术、软件平台技术等5 大领域形成了15 项核心技术。通过持续的技术创新，公司已经在便携消费电子和便携教育电子应用领域取得了领先的市场优势。在集成电路设计行业，技术创新能力是企业最重要的核心竞争力。当前，该行业正处于快速发展阶段，技术创新及终端电子产品日新月异，公司只有持续不断地推出适应市场需求变化的新技术、新产品，才能保持公司现有的市场地位和竞争优势。如果公司不能正确

2、判断、把握行业的市场动态和发展趋势，不能根据技术发展、行业标准和客户需求及时进行技术和业务模式创新，将导致公司的市场竞争力下降，对公司未来的经营带来不利影响。未来如何保持持续的技术创新能力是公司面临的最大风险。二、核心技术泄密风险本公司处于集成电路设计行业，主营业务为32 位嵌入式cpu 芯片及配套软件平台的研发和销售。本公司的核心技术均立足于自主研发，是公司的核心竞争力和核心机密。报告期内，本公司的核心技术主要由少数核心技术人员以及相互独立的多个核心技术研发团队掌握，存在技术泄密风险；目前本公司还有多项产品和技术正处于研发阶段，在新技术开发过程中，客观上也存在因核心技术人才流失而造成技术泄密

3、的风险；此外，公司的生产模式也需向委托加工商提供相关芯片版图，存在技术资料的留存、复制和泄露给第三方的风险。投资者在评价公司本次发行的股票时，除本招股说明书提供的其他各项资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。三、核心技术被替代的风险目前，公司在cpu内核、功耗和电源管理技术、软件平台技术等核心领域的技术均处于国内领先水平或国际先进水平。但是，该行业正处于快速发展过程中，技术创新及终端电子产品日新月异，存在公司现有技术被其他新技术替代，从而导致公司丧失竞争优势，对本公司的生产经营造成不利影响的风险。四、成长性风险公司主营业务为32位嵌入式cpu芯片及配套软件平台的研发和销售。公司拥有很强的自

4、主创新能力，主营业务和产品符合国家战略性新兴产业发展方向，涉及国民经济命脉和国家信息安全的关键领域。目前，公司已形成可持续发展的梯队化产品布局，在便携消费电子、教育电子应用领域的市场竞争力优势明显，市场占有率稳步提高，具备高成长性。报告期内，公司业绩持续快速增长，2008年度、2009年度和2010年度营业收入分别较上年增长了321.54%、32.71%和7.24%，净利润分别较上年增长了809.13%、51.50%和27.08%，但是，公司所处集成电路设计行业已高度市场化，竞争激烈，如果公司的持续创新能力、管理水平、人才储备等内部因素不能适应公司持续快速发展的需要，或国家鼓励软件产业和集成电

5、路产业发展的若干政策（如增值税税收优惠政策）等外部因素发生重大不利变化，将对公司的成长性带来不利影响。五、被授权使用的专有技术可持续性风险2010年12月4日，公司与美国mips科技公司签订了mips架构与mips核技术许可主协议及相关的针对mips32 体系结构的mips技术计划表协议。上述协议约定mips公司授予公司每个许可mips架构的mips交付包所拥有的mips知识产权的非排他、全球范围、不可传递的权利和许可，用以内部开发可综合许可mips核；公司缴纳初始费用和特许使用费，协议到期后，每5年支付一定金额的续期费用。如果公司未来不能持续获得mips架构的授权，将对公司芯片产品的生产和销

6、售产生重大影响。六、人力资源风险集成电路设计行业属于智力密集型行业，人才优势是企业的核心竞争力之一。本公司拥有较强的研发队伍和优秀的核心技术人员，这是本公司持续技术创新和保持市场竞争优势的主要因素之一。根据公司未来的战略规划，公司对优秀的专业技术人才和管理人才的需求还将进一步增加。如果公司不能建立完善的员工激励制度和企业文化，将导致公司无法吸引到所需的高端人才，甚至导致公司核心骨干人员流失，对公司经营发展造成不利的影响。七、募集资金投资项目的市场风险公司本次募集资金投资项目均围绕公司的主营业务展开，符合国家产业政策，具有良好的市场前景。但是，面向便携消费电子、便携教育电子和移动互联网终端设备应

7、用领域的新一代嵌入式cpu芯片的研发和市场推广，面临着技术替代、政策环境变化、用户需求及市场供求关系改变等不确定性。如果公司推出的新产品其性能和价格无法满足市场需求，将可能导致募集资金投资项目的效益不能如期实现。八、募集资金投资项目实施新增折旧、摊销及研发支出导致业绩下滑的风险受现有资本实力限制，公司目前固定资产规模及年均研发支出相对较小。根据募集资金可行性研究报告及公司会计政策，募集资金投资项目实施当年及其后四年将分别增加固定资产折旧、摊销及研发支出合计4,295.83万元、5,570.46万元、1,958.96万元、1,958.96万元和1,958.96万元。尽管公司充分考虑了各种内外部因

8、素对募集资金投资项目效益的影响，并对募集资金投资项目进行了可行性研究，论证结果也显示公司本次募集资金投资项目的总体经济效益良好，足以抵销新增折旧、摊销及研发支出对公司经营业绩带来的压力。但下游电子产品市场环境变化较快，如果公司本次募集资金投资项目研发的新产品无法满足目标市场的需求，无法实现预期效益，新增折旧、摊销及研发支出将对公司未来业绩造成不利影响。九、知识产权风险公司一直坚持自主创新的研发策略，自成立以来先后在15 项核心技术上取得了重大突破，不仅打破了国外芯片设计企业长期以来在cpu 核心技术方面的垄断，并成功实现了国产cpu 的产业化。公司已形成以自主cpu 技术为核心的完整技术体系和

9、产业化体系，是目前国内极少数在cpu 内核、多媒体处理、前后端芯片设计、软硬件开发平台及整体解决方案均掌握自主核心技术的本土芯片设计企业。以上核心技术对公司未来经营具有十分重要的意义。虽然公司已采取严格的知识产权保护措施，但仍不能排除存在一些关键技术被竞争对手模仿或恶意起诉的可能性。十、市场风险公司目前研发生产的32 位嵌入式cpu 芯片广泛运用于便携消费电子、教育电子等产品之中，未来产品线将进一步扩展。在上述便携、移动电子产品行业之中，由于产品更新换代快、产品生命周期短、生产厂商众多、市场竞争激烈，如果公司的推出的芯片产品不能及时适应下游客户和消费者的需求变化，将会对公司芯片产品的销量、价格

10、和毛利率产生不利影响。此外，如果公司部分下游客户因为国家政策管制、违规经营或经营不善等原因出现经营风险，也会对本公司芯片产品的市场需求产生不利影响。十一、管理风险近年来，公司业务规模不断壮大，经营业绩快速提升，积累了丰富的、适应快速发展的经营管理经验，完善了公司治理结构，形成了有效的内部激励和约束机制。本次发行后，公司业务、资产及人员规模都将大幅增加，需要在产品研发、资源整合、市场开拓、质量管理、财务管理和内部控制等诸多方面进一步提高。如果公司管理水平不能适应发行后业务、资产及人员规模迅速扩张的需要，将对公司竞争力的持续提高产生影响。十二、税收优惠政策变化的风险2009 年10 月20 日，公

11、司取得高新技术企业证书，根据企业所得税法、国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知（国税函2009203 号）、北京市新技术产业开发试验区暂行条例（京政发198874 号）及国税函2002182 号和国家税务总局关于北京市新技术产业开发实验区区域调整后有关企业所得税问题的复函的规定，并经北京市海淀区国家税务局核定，公司2009 年度、2010 年度、2011 年度执行7.5%的企业所得税税率。如果按法定企业所得税税率，即2008 年度、2009 年度和2010 年度按25%计算，则公司2008 年度、2009 年度和2010 年度享有的税收优惠金额分别为0万元、1,499.78

12、 万元和1,915.16 万元，分别占当期利润总额的0.00%、18.86%和19.75%。公司2010 年度根据财政部、国家税务总局、海关总署关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知（财税字200025 号）的规定，享受了增值税税收优惠共计12,163,844.33 元，占当期利润总额的11.72%。根据国务院2011 年进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策（国发【2011】4 号）的文件，公司未来可继续长期享受增值税税收优惠。如果未来政府税收优惠政策发生变化，或公司未来不能被持续认定为高新技术企业或无法继续享受增值税“即征即退”的税收优惠，将对公司经营业绩产生一定

13、影响。十三、供应商和客户较为集中的风险2008 年度、2009 年度和2010 年度，公司向前五大供应商采购的金额分别为8,575.18 万元、6,670.43 万元和7,390.79 万元，占同期采购总额的比例分别为95.42%、93.80%和96.81%，采购的集中度较高。公司主要供应商均为行业内具备一定实力的知名厂商，且与公司建立了长期稳定的合作关系。但仍不排除这些供应商因其自身原因而导致公司产品无法按时交货，从而对公司的经营产生不利影响。公司采用fabless 模式，主要专注于集成电路设计环节。报告期内，公司主要采用直销与经销相结合的营销模式。2008 年度、2009 年度和2010

14、年度，公司向前五大客户销售的金额分别为13,206.78 万元、16,367.46 万元和18,670.68 万元，占同期营业收入的比例分别为91.18%、85.15%和90.57%，占比较高。如果目前主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，将对公司经营产生一定影响。十四、净资产收益率下降的风险自设立以来，公司业绩快速增长，净资产收益率较高。2008 年度、2009 年度和2010 年度，公司全面摊薄净资产收益率（扣除非经常性损益后）分别为65.24%、64.15%和42.09%。本次发行后，公司净资产规模将大幅度提高。由于募集资金投资项目的实施需要一定时间，在项目建成投产后才能达到预计的收益水平，因此短期内公司净资产收益率将有一定幅度的下降，存在因净资产收益率下降导致的相关风险。十五、产业政策变化的风险集成电路产业是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产业，是信息产业发展的核心和关键。集成电路已作为我国优先发展的重点科技领域，而soc 芯片产品则是对未来整机发展有重要影响的产品。2006 年8 月，原信息产业部发布信息产业科技发展“十一五”规划和2020 年中长期规划纲要，明确将soc