国有资产运营体系与管理体制改革方案

1、2003 中南大学中南大学10/22/2021110/22/20212前前 言言 10/22/2021310/22/20214我国国有资产管理体制经历了以下阶段：我国国有资产管理体制经历了以下阶段：10/22/2021510/22/2021610/22/2021710/22/2021810/22/2021910/22/20211010/22/20211110/22/20211210/22/20211310/22/20211410/22/20211510/22/202116。 10/22/202117 10/22/202118 10/22/20211910/22/202120监监控控体体系系10

2、/22/202121 10/22/202122 10/22/20212310/22/2021240 0100100200200300300400400500500600600199119911993199319951995199719971999199920012001FDIFDI10/22/202125 10/22/202126 引进来的途径10/22/20212710/22/202128区域港澳亚洲欧洲北美 非洲 拉美大洋洲企业数量2117111310417164422762516.192.673.323.051.500.961.28金额19991998199719961995199419

3、93年度10/22/202129营利营利亏损亏损收支平衡收支平衡552817行业行业服务贸易服务贸易工业生工业生产加工产加工农业与农农业与农产品开发产品开发资源开发资源开发投资类型投资类型其它其它企业数企业数426742671383138313113111111165651919金额金额43.243.211.211.21.31.313.213.20.330.330.220.2210/22/20213010/22/202131 为获得长期、稳定的竞争优势，跨国公为获得长期、稳定的竞争优势，跨国公司把价值链上的各个环节分布到成本最低的司把价值链上的各个环节分布到成本最低的国家，实现全球范围内的国家

4、，实现全球范围内的标准化生产标准化生产和和规模规模经济经济，获得最大的全球效率和效益。，获得最大的全球效率和效益。生产、研发、营销、财务等生产、研发、营销、财务等各种职能分布到全球范围内具有各种职能分布到全球范围内具有。(1) (1) 跨国公司的全球化战略跨国公司的全球化战略10/22/202132案例：福特公司的全球化生产系统案例：福特公司的全球化生产系统10/22/202133 美国跨国公司调整改革的基本原则：美国跨国公司调整改革的基本原则： a. 企业经营目标企业经营目标 b. 企业战略调整企业战略调整 （2 2）跨国公司的战略调整和业务重组）跨国公司的战略调整和业务重组10/22/20

5、2134 案例：案例：GE和和DELL的战略调整的战略调整10/22/202135美国跨国公司调整改革的基本原则：美国跨国公司调整改革的基本原则：c. 企业业务重组企业业务重组d. 企业管理结构改革企业管理结构改革（2 2）跨国公司的战略调整和业务重组）跨国公司的战略调整和业务重组10/22/202136案例案例：AT&T和GEAT&T将电信服务与电信设备制造业务分解，组成朗讯科技和AT&T。1999年销售额中，朗讯科技为USD383亿，AT&T为USD624亿。GE管理层次从9层减少为4层，实现了“扁平化”。进行进一步改革，打掉内部层级和隔断，实现“内部无边界，群策群力”。10/22/202

6、13710/22/20213810/22/20213910/22/20214010/22/20214110/22/202142 10/22/202143逐步的选择性逐步的选择性退出退出10/22/20214410/22/20214510/22/202146v 业绩股票业绩股票v 股票增值权股票增值权v 股票期权股票期权v “期权期权+期股期股”组组合合v 虚拟股票虚拟股票v MBOv 业绩单位（现金）业绩单位（现金）v 经营者持股经营者持股v 延期支付延期支付v 员工持股员工持股10/22/20214710/22/20214810/22/20214910/22/202150 横向并购 纵向并购

7、 混合并购10/22/20215110/22/202152公司名称代 码交易类型交易价格实施方式600066母公司国有股不详壳公司600089法人股 2.5；3.1；1.24壳公司600257国有股5.75壳公司000407国有股等2.27壳公司000527法人股3壳公司000055法人股3.28壳公司000973法人股2.96壳公司600295母公司改造1.6339壳公司10/22/20215310/22/20215410/22/20215510/22/202156中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于19851985年。年。19861986年通过新景丰公司

8、而获得上市地位，同年年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2 2月，泰富发月，泰富发行行2.72.7亿新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使亿新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富中信（香港集团）持有泰富64.7%64.7%股权。自此，泰富成为中股权。自此，泰富成为中信子公司。信子公司。19911991年，泰富正式易名为中信泰富。年，泰富正式易名为中信泰富。10/22/202157在在19861986年，中信兼并了泰富即买壳上市，从而使泰富成年，中信兼并了泰富即买壳上市，从而使泰富成为中信的一个子公司，经过十年的资本运营，中信（香港集为中信的一个子公司，经

9、过十年的资本运营，中信（香港集团）作为母公司，中信泰富作为子公司，母子公司一个在台团）作为母公司，中信泰富作为子公司，母子公司一个在台前，一个在台后，配合得非常默契。中信泰富前，一个在台后，配合得非常默契。中信泰富19931993年取代嘉年取代嘉宏国际跻身恒生指数宏国际跻身恒生指数3333只成分股，市价总值至只成分股，市价总值至9696年年1212月高达月高达957.8957.8亿元，位居香港上市公司第十。十年间，中信泰富净资亿元，位居香港上市公司第十。十年间，中信泰富净资产增值产增值7575倍，它的股本扩张了倍，它的股本扩张了1414倍，股价膨胀了倍，股价膨胀了8 8倍，可以倍，可以说是母子

10、公司做到了双赢，达到了共同繁荣。说是母子公司做到了双赢，达到了共同繁荣。 借壳上市借壳上市 注入发展注入发展 收购扩张收购扩张 结构重组结构重组10/22/20215810/22/20215910/22/20216010/22/20216110/22/20216210/22/202163。10/22/202164 10/22/20216510/22/202166股票融资：股票融资：19971997年和年和19991999年年B B股和股和A A股的股的IPOIPO募集资金募集资金1414亿元；亿元；20002000年增发年增发1.51.5亿亿A A股和股和1.21.2亿亿B B股。股。融资购买

11、融资购买/ /租赁飞机：租赁飞机：比如，比如，20002000年海航与年海航与JPJP摩根以摩根以LIBORLLIBORL利率利率0.1250.125和和0.10.1的最优惠利率，融资的最优惠利率，融资80008000万美元，购买两万美元，购买两架架B737B737飞机。通过有效的资本运营从飞机。通过有效的资本运营从19931993年的一年的一架飞机增长到架飞机增长到20002000年的年的2020架，从一条航线增加到架，从一条航线增加到几十条。几十条。10/22/202167横向兼并：横向兼并：2000-20012000-2001年，以参股收购长安航空公司和扬子年，以参股收购长安航空公司和扬

12、子江航空快运公司、控股新华和山西航空公司的江航空快运公司、控股新华和山西航空公司的形式对这四家航空公司进行了横向兼并。形式对这四家航空公司进行了横向兼并。剥离筹资：剥离筹资：采取资产负债同时剥离的方式将采取资产负债同时剥离的方式将1010架飞机转让架飞机转让给海南航空租赁公司，资债抵减后获给海南航空租赁公司，资债抵减后获1.111.11亿元。亿元。将部分非航空运输主业项目转让给海南集团公将部分非航空运输主业项目转让给海南集团公司，将美兰机场基地部分资产转让给海口机场司，将美兰机场基地部分资产转让给海口机场公司，两项筹资公司，两项筹资2.12592.1259亿元。亿元。10/22/2021681

13、0/22/20216910/22/20217010/22/202171-354668582-14.458.6-25-515355575951998199920002001EVA会计利润 中国上市公司平均中国上市公司平均EVA与会计利润对比与会计利润对比图10/22/202172 成立于成立于1903年，中国啤酒行业的唯一国际品牌。年，中国啤酒行业的唯一国际品牌。 1993年，在上交所发行年，在上交所发行A股，并在香港作为内地第一股，并在香港作为内地第一家公司发行家公司发行H股，两地上市，募集了股，两地上市，募集了16亿元资金。亿元资金。 1993、1994年，大批外资品牌涌进中国，占据了国内年

14、，大批外资品牌涌进中国，占据了国内 啤酒市场约啤酒市场约30%的份额；同时，地方性的小啤酒厂家遍的份额；同时，地方性的小啤酒厂家遍地开花，地方保护主义抬头、低价倾销涌现，市场秩序地开花，地方保护主义抬头、低价倾销涌现，市场秩序混乱。青啤的市场份额萎缩，痛失市场老大的宝座。混乱。青啤的市场份额萎缩，痛失市场老大的宝座。 黄鸿年和中策现象的影响。黄鸿年和中策现象的影响。 啤酒行业固有的啤酒行业固有的“最佳销售半径最佳销售半径”决定了异地扩张成决定了异地扩张成为提高规模的必然选择。为提高规模的必然选择。10/22/202173 10/22/202174010020030040050060070019

15、9419991999年产量分布资料来源：我国啤酒市场概况 ，北京燕京啤酒股份有限公司研究报告2136359565547419256236810/22/20217505010015020025030035040019941995199619971998199920002001生产能力产销量国内市场份额由2%增长至11%资料来源：田炜华青啤还是那个青啤吗，IT经理世界2002年第15期10/22/202176962-3788-2551-7765-8500-7500-6500-5500-4500-3500-2500-1500-50050015001998199920002000数据来源：1999，2000和2001年报10/22/20