财务管理各章学习要点

1、财务管理各章学习要点一、导论 财务活动的内容 财务管理的目标：最优目标、其他目标的缺陷 各利益集团目标的冲突 财务管理环境中的金融市场环境：金融性资产的属性、利率的决定因素 对流动资产的管理首先要考虑其收益性，其次是流动性。 当再投资风险大于到期风险时，短期利率高于长期利率。二、财务管理的基础观念 时间价值的计算 各种形式 名义利率与实际利率的关系、计算 资产价值是未来现金流量的折现值。 风险的类别，影响因素，可分散性。 风险与报酬的关系 风险报酬的确定：衡量指标 资本资产定价模型 、计算公式 系数：含义，衡量的是系统风险。 风险分散理论：完全正相关、完全负相关 任何投资都要求对承担的风险进行

2、补偿，证券投资组合要求补偿的风险包括不可分散风险和可分散风险。三、固定资产投资管理 现金流量的确定：期初、寿命期内、期末 注意的问题：只有增量的现金流量才是相关现金流量、不能忽略机会成本。 投资评价的方法： 折现的方法：净现值、现值指数、内部报酬率 非折现的方法：投资回收期的计算 净现值法的应用 内部报酬率的含义：净现值等于0的折现率。计算 了解风险性投资决策的方法名称：风险调整贴现率法、肯定当量系数法。四、证券评价 债券评价：利息和本金的折现值 各参数之间的关系 证券投资的风险 无论何种证券投资，都会存在违约风险。 短期证券投资应特别重视流动性。 股票评价：未来股利的折现值 证券投资组合选择

3、要考虑的因素：持股种类、相关性、多样性等。五、流动资产管理 现金的特点：流动性高，收益性低 置存现金的动机 持有现金的成本 现金的日常管理 信用条件的含义：1/10,N/30 应收账款的信用管理应收账款收账政策的确定：收账费用增加、机会成本变小、坏账损失变小六、短期资金筹集 商业信用 评价 银行信用 信用额度与周转信贷协定、承诺费的计算 利息的支付方式：收款法、贴现法、附加法、补偿性余额 对利率的影响。七、长期资金的筹集主权资金（权益资金、股权资金、自有资金）：无到期日；税后支付；成本高；无财务杠杆作用；财务风险小；分散股东控制权。发行股票，留存收益。债务资金的筹集：期限性；抵税作用；成本低；

4、有财务杠杆作用；财务风险大；不会分散股东控制权。银行借款，发行债券 被少数股东控制的企业，为了保证少数股东的绝对控制权，一般倾向于采用优先股和负债方式筹集资金，而尽量避免普通股筹资。 优先股的优先权：收益分配和剩余财产的分配。 我国股票不能折价方式发行，股票只能按面值发行或溢价发行。 公开间接发行与不公开直接发行的比较：公开间接发行：发行成本高、发行范围大、股票流动性强、手续复杂。 股票上市的优点：提高公司的知名度、有利于确定企业的价值、分散风险、筹措新资金、暴露商业秘密、上市需要很高的费用、会分散公司的控制权等。 优先股属于：股本，股利的分配属于税后利润分配，不能参与企业的经营决策。八、资本

5、结构 资本结构：最佳资本结构的标准注意：P334。理论上存在着最优资本结构，但在实务中还没有找到一种能够确定最优资本结构的理想方法。 资本成本的实质：留存收益也有成本、资本成本高低的排序 资本成本的计算：个别资本成本、加权平均资本成本 三个杠杆的特点 三个杠杆系数的计算 经营平衡点（盈亏临界点销售量）、财务平衡点 EBIT = (PVC)QFC = 0 经营杠杆与财务杠杆之间的关系：经营杠杆低，财务杠杆肯定低 有财务风险的企业肯定没有经营风险。 经营杠杆作用是导致企业经营风险的根本因素。 固定成本是导致经营杠杆作用的根本因素。 举债是导致财务杠杆作用的根本因素。 资本结构决策：EPS无差别点计

6、算及决策。例题九、收益分配 股利的形式 四种股利政策：操作方法、理由 股票股利和股票分割的影响和意义。 债务资金和权益资金的分配：债务资金是税前利息，权益资金是税后分配 期末考试题型 单项选择题20 题，每题1分；判断题10题，每题1分； 多项选择题10 题，每题2分（答对2分，漏答1分，其他不得分）； 计算题45题，共50分财务管理课程习题第一章 财务管理概论一. 单项选择题1.在没有通货膨胀时,（ ）的利率可以视为纯粹利率（实际利率）. A.短期借款 B.金融债券 C.国库券 D.商业汇票贴现2.现代财务管理的最优目标是( ) A.总产值最大化 B利润最大化 C.每股盈余最大化 D.企业价

7、值最大化3.当市场利率上升时,长期债券价格的下降幅度( )短期债券的下降幅度. A.大于 B.小于 C.等于 D.不一定4.实现股东财富最大化目标的途径是( ) A增加利润 B.降低成本 C.提高投资报酬率和减少风险 D.提高股票价格5.财务管理的对象是( ) A.资金运动 B财务关系 C.货币资金 D.实物财产6. 有一年金,前3年无流入,后5年每年初流入500元,年利率为10%,则其现值为( )元.A.1994.59 B.1565.68 D.1813.48 D.1423.217.到期风险附加率（溢价）,是对投资者承担( )的一种补偿. A.利率变动风险 B再投资风险 C.违约风险 D变现力

8、风险8.当再投资风险大于利率风险时， ( ). A.预期市场利率持续上升 B.可能出现短期利率高于长期利率的现象 C.预期市场利率不变 D.长期利率高于短期利率9.甲方案在三年中每年年初付款1000元,乙方案在三年中每年年末付款1000元,若利率相同,则两者在第三年年末的终值( )A相等B前者大于后者 C前者小于后者 D可能会出现上述三种情况中的任何一种10. 6年分期付款购物,每年初付200元,设银行利率为10%,该分期付款相当于一次现金支付的购买价是( )A.958.20元 B.758.20元 C.1200.00元 D354.32元11.某一投资项目，投资5年，每年计息（复利）4次，其年实

9、际利率为8.24%，则其年名义利率为 ( ). A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06%12.某企业每年年初在银行中存入30万元,若年利率为10%，则5年后该项基金的本利和将为( )万元. A.150 B.183.153 C.189.561 D.201.46813.若使复利终值经过4年后变为本金的2倍,每半年计息一次,则年利率为 ( ).A.18.10% B.18.92% C.37.84% D.9.05%二. 多项选择题1.企业管理对财务管理的主要要求是( ). A.以收抵支,到期偿债 B.筹集企业发展所需资金 C.增收节支,增加利润 D.合理、有效地使用资金2.金融市场上利率

10、的决定因素有( ). A.纯粹（实际）利率 B通货膨胀附加率 C.变现力附加率 D.违约风险附加率 E.风险报酬率 F到期风险附加率3.购买五年期国库券和三年期国库券,其( ). A.变现力风险相同 B.违约风险相同 C.利率风险不同 D.预期通货膨胀风险不同三. 判断题1.金融性资产的流动性和收益性成反比；收益性和风险性成正比.2.企业投资时应尽量选择风险小的投资项目,因为风险小的投资对企业有利.3.盈利企业也可能因为偿还到期债务而无法继续经营下去. 4.任何要迅速扩大经营规模的企业,都会遇到相当严重的现金短缺情况。5.通货膨胀造成的现金流转不平衡,可以靠短期借款解决. 6.解决经营者目标与

11、股东目标不一致的最佳办法,是股东要权衡轻重,力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法.7.到期风险附加率,是对投资者承担利率变动风险的一种补偿.8.资金的时间价值一般用利息来表示,而利息需按一定的利率计算,因此,资金的时间价值就是利率.9.先付年金与普通年金（后付年金）的区别仅在于付款时间不同.10.永续年金既无现值,也无终值.11. 货币时间价值中包含风险报酬和通货膨胀贴水.四. 计算题1. 练习后付年金与先付年金终值和现值的计算(1) 资料 （一） 企业每年年末长期借款的情况如下企业 长期借款金额 借款期限 年利率甲 120 000 3 10%乙 180 0

12、00 4 11%丙 250 000 5 12% （二） 各企业在若干年后需要偿还长期借款本息如下：企业 偿还长期借款本息额 偿还日期 年利率A 360 000 3年后 10%B 580 000 4年后 11%C 720 000 5年后 12% （三） 各企业若干年年末取得投资收益如下：企业 每年投资收益 收益年限 年利率D 120 000 3 10%E 180 000 4 11%G 250 000 5 12%(2) 要求：a) 根据资料“（一）”，分别计算各企业长期借款的终值。b) 根据资料“（二）”，分别计算各企业为建立偿债基金每年末应存入银行的金额。c) 根据资料“（三）”，分别计算个企业

13、投资收益的现值。d) 若资料“（一）”、“（二）”中各企业是属于每年年初长期借款或投资收益的情况，分别计算各企业长期借款的终值和投资收益的现值。2. 练习递延年金现值和永续年金现值的计算(1) 资料：各企业第一年年初的投资项目的收入情况如下：1 甲企业从第二年末至第八年末每年可的收益40 000元。2 乙企业从第三年末至第十年末每年可的收益60 000元。3 丙企业从第四年末至第十二年末每年可的收益72 000元。 年利率10%。(2) 要求：根据资料，计算各企业收益在第一年初的现值。答案一. 单项选择题 1.C2.D3.A4.C5.A6.C7.A8.B9.B10.A11.A 12.D13.A

14、 14.B二. 多项选择题 1.ABD 2.ABCDF 3.ABCD.三. 判断题 1.Y2.N3.Y4.Y5.N6.Y7.Y8.N9.Y10.N 11.N四. 计算题1. a） （元） （元） （元）b） （元） （元） （元）c）（元） （元） （元）d） (1) =120000*（4.6410-1）=436920（元） =180000*（6.2278-1）=941004（元） =250000*（8.1152-1）=1778800（元） (2) =120000*（1.7355+1）=328260（元） =180000*（2.4437+1）=619866（元） =250000*（3.3037

15、3+1）=1009325（元）2. =40000*4.8684*0.9091=177034.50（元） =60000*5.3349*0.8264=264525.68（元） =720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）财务管理课程习题第三章证券估价一、单项选择题1.在财务管理中，那些由影响所有公司的因素而引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（ ）。A市场风险 B公司特有风险 C经营风险 D 财务风险2.非系统风险归因于（ ）。A宏观经济状况的变化 B某一投资企业特有的事件 C不能通过投资组合得以分散 D 通常以贝塔系数来衡量3.某公司发行的股票，预期报酬率为20%，

16、最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10% ，则该种股票的价格为（ ）元。 A 22 B 20 C 18 D 104.某企业于1996.4.1 以10000元的价格购买新发行的债券，票面利率为12% ，该债券两年后一次还本付息，每年计算利息一次，该公司若持有债券至到期日，其到期收益率为（ ）。A 12% B 8% C 10 % D 11% 5.某公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（ ） A 14 B 26% C 8% D 20% 6.无法在短期内以合理的价格将资产出售的风险为（ ）。A再投资风险 B违约风险 C利率变动

17、风险 D变现力风险7.贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量（ ）。A个别股票的市场风险 B个别股票的公司特有风险 C个别股票的非系统风险 D个别股票相对于整个市场平均风险的反向关系8.某种股票属固定成长股票，其固定增长率为5%，预期一年后的股利为6 元，现行国债券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝塔系数为1.2 ，那么该股票的价值为（ ）元。A 50 B 33 C 45 D 309.企业购买10000股股票，每股购买价8元，随后按每股12元的价格卖出股票，证券交易费用为400元，则该笔证券交易的资本利得是（ ）元。 A 39600

18、 B 40000 C 40400 D 12000010.某种股票当前的市场价格是400元，每股股利是20元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的预期收益率为（ ）。 A 5% B 5.5% C 10% D 10.25%11.下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券组合予以分散化的是（ ）。A 经济危机 B 通货膨胀 C 利率上升 D 企业管理不善12.不会获得太高的收益，也不会承担巨大风险的投资组合方法是（ ）。A 选择足够数量的证券进行组合 B 把风险大、中、小的证券放在一起进行组合C 把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合 D 把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合13.利率与证券投

19、资的关系，以下（ ）叙述是正确的。A 利率上升，则证券价格上升。 B 利率上升，则企业的派发股利将增多。C 利率上升，证券价格会下降。 D 利率上升，证券价格变化不定。14.下列那项属于证券投资组合的非系统风险（ ）。A公司破产 B国家税法的变化 C国家财政政策和货币政策的变化 D世界能源状况的改善15.两种股票呈负相关指的是（ ）。A 两股票的收益变化完全相同。 B 两股票的收益变化完全相反。C 当把两种股票组合成证券组合，可分散掉一部分系统风险。D 当把两种股票组合成证券组合，系统风险将被完全分散掉。二、判断题1.当票面利率大于市场利率时，债券发行的价格大于债券的面值。2.债券的价格会随着

20、市场利率的变化而变化，当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格会上升。3.贝塔系数反映的企业特有风险可通过多角化投资来分散掉，而市场风险不能被互相抵消。4.市场风险源于公司之外，表现为整个股市平均报酬的变动，公司特有风险源于公司本身的商业活动和财务活动，表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动。5.对债券投资收益进行评价时，应该以债券价值和到期收益率作为评价债券收益的标准，票面利率不影响债券收益。6.当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场

21、价值向其面值回归。7.采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。8.假设市场利率不变，溢价发行的债券的价值会随时间的延续逐渐下降。9.一种10年期的债券，票面利率为10 %，另一种5年期的债券，票面利率为10 %。两种债券的其他方面没有区别。在市场利率急剧上涨时，前一种债券价格下跌的更多。10.调整各种证券在证券投资组合中所占比例，可以改变证券组合的贝塔系数，从而改变证券投资组合的风险和风险收益率。11.在通货膨胀期间，一般来说， 预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。12.预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降，预期公司利润增长时市

22、盈率会上升，债务比重大的公司市盈率较低。13.当市场利率下降时,长期债券投资的损失要大于短期债券投资的损失。三、计算题1. 公司1995.6.16 平价发行新债券，票面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年6.15 付息，到期一次还本（计算过程中保留4 位小数，结果保留两位小数）。要求：1）计算1995.6.16的债券到期收益率2） 假定1995.6.16的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司可能取消发行计划？3）假定1997。6.16的市价为940元，此时，购买该债券的到期收益率是多少？ 4）假定你期望的投资报酬率为8%,99.6.16 债券市价为1031元，你是否购买？2.已

23、知国库券目前的收益率为8%，整个股市的平均收益率为14%。要求：1）市场平均风险报酬率为多少？ 2）若某一股票的贝塔系数为0.9，短期报酬率为13%，问是否投资？3）若某股票的必要报酬率为15%，则股票的贝塔系数是多少？3.A企业1998.7.1 购买某公司1997.1.1发行的面值为10万元，票面利率为8%，期限5年，每半年付息一次的债券，若当时市场利率为10%，计算该债券价值。若该债券此时的市价为94000元，是否值得购买？如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到期收益率是多少？4.预计某公司明年的税后利润是1000万元，发行在外普通股500万股，要求：1）假设公司股票市盈率为12，计算

24、股票价值2）预计盈余的60%将用于发放现金股利，股票获利率为4%，计算股票的价值3）假设成长率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60%将用于发放股利，用固定成长模型计算股票价值。5.某投资者正考虑购买两家非常相似的公司股票。两家公司今年的财务报表大体相同，每股盈余都是4元，只是A公司发放股利4元，而B公司只发放2元。已知A公司的股价为40元。请根据计算结果分析下列结论中那一个更加合理，并说明理由。 1）B公司的成长率会高于A公司，因此，B公司的股价应高于40 元。2）B公司目前的股利较低，因此，B公司的股价会低于40元。3）A公司股票的预期报酬率为4/40=10%，B公司股票的预期成长率较

25、高，固预期报酬率也会高于10%。4) 假设两家股票的市盈率类似，则B股票成长率合理的估计值为4.76%。6.公司1997.1.1平价发行新债券，票面值为1000 元，票面利率10%，5年期，每年12.31 日付息一次，到期按面值偿还（计算过程中保持4位小数）。1）假定1997.1.1的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？2）假定1997.1.1的市场利率为8%，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？ 3）假设2001.1.1债券市价为1042元，你期望的投资报酬利率为6%，你是否愿意购买？财务管理课程习题答案第三章证券估价一、单项选

26、择题：1.C 2.B3.A4.A5.A6.D7.A8.A9.A10.D 11.D 12.B13.C14.A 15.C 二、判断题： 1.Y 2.Y 3.N 4.Y 5.N 6.Y 7.N 8.Y9.Y10.Y11.Y12.Y13.Y三、计算题1. 解：1）到期收益率与票面利率相同，均为10%。2）V=100010%（P/A,12%，5%）+1000（P/S,12%,5）=927.88（元）即发行价格低于927.88元时，公司将取消发行计划。3）到期收益率=100010%+（1000-940）/3 /（1000+940）/2 =12.37%4）设到期收益率为，则3=100010%/（1+i）+

27、1000/（1+i） 求得i =6.69%，小于8%，故不可行。2. 解：1) 市场平均风险报酬率=14%-8%=6% 2）股票的必要报酬率=8%+0.9（14%-8%）=13.4% 由于预计报酬率为13%，小于必要报酬率，所以不应该进行投资。 3）15%=8%+B（14%-8%）得B=1.173. 解：1）此时债券价值=1000004%（P/A,5%,7）+100000（P/F,5%,7） =40005.7864+1000000.7107 =94215.6元2） 因为此时债券价值大于市价，所以应该购买。 3) 94000=1000004%（P/A,5%,7）+100000（P/A,5%,7）

28、 设贴现率为5%,4000（P/A,5%,7）+100000（P/A,5%,7）=94215.694000 设贴现率为6%，4000（P/A,6%,7）+100000（P/A,6%,7）=88839.6 940000 用插直法得=5.04% 到期收益率=5.04%2=10.08%4. 解：1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2（元/股）股票价值=212=24元2）股利总额=税后利润60%=600万元， 每股股利600/500=1.2元/股 股票价值=预计明年股利/股票获利率=1.2/4%=30元3）股票价值=预计明年股利/（必要报酬率-成长率）=1.2（1+6%）/（10%6%

29、）=31.8元5. 第（4）项较其他几项合理。两家股票市盈率相同，都为10，那B的市价亦为410=40元。 因P=D/（R-g），则40=2（1+g）/（10%-g），g=4.76%。其他各项，因A公司的股利支付率高但成长率低，B公司的股利低但成长率高，均无法作出结论。6. 解：1）债券发行价格的下限应该是按12%计算的债券价值V =100010%（P/A,4%,10）+1000（P/A,4%,10）=927.88元即发行价格低于927.88元时，公司将可能取消发行计划 2）债券发行价格的上限应该是按8%计算的债券价值V =100010%/2（P/A,4%,10）+1000（P/A,4%,10

30、）=1081.15元即发行价格高于1081.15元时，将不再愿意购买。 3）设到期收益率为，则1042=100010%/（1+i）+1000/（1+i） 得i=5.57%0 B净现值=0 C净现值0 D净现值不确定6对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（ ）。 A投资项目的原始投资 B投资项目的现金流入量 C投资项目的有效年限 D投资项目的预期报酬率7下列说法中不正确的是（ ）。A按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠。B利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率。C分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致。D回收期

31、法和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况8某投资方案的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ ）万元。 A42 B62 C60 D489某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目回收期为（ ）。 A3年 B5年 C4年 D6年10折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用（ ）计算求得。 A折旧额税率 B折旧额（1税率） C（付现成本+折旧）（1税率） D付现成本（1税率）11某公司当初以100万元购入一块土地，当目前市价

32、为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（ ）。 A以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C以20万元作为投资分析的机会成本考虑 D以180万元作为投资分析的沉没成本12某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为22元，该方案的内含报酬率为（ ）。 A15.88% B16.12 C17.88% D18.14%13下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（ ）。 A营业现金流量等于税后净利加上折旧。 B营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税。 C营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折

33、旧引起的税负减少额。 D营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税。14年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000万元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。 A减少360元 B减少1200元 C增加9640元 D增加10360元15甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000元，若利率相同，则两者在第三年年末时的终值（ ）。A相等 B前者大于后者 C前者小于后者 D可能会出现上述三种

34、情况的任何一种166年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是（ ）。 A958.20元 B758.20元 C1200元 D354.32元17现有两个投资项目甲和乙，已知：k甲=10%，k乙=15%，s甲=20%，s乙=25%，那么（ ）。 A甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D不能确定18某一投资项目，投资5年，每年复利四次，其实际年利率为8.24%，则其名义利率为（ ）。 A8% B8.16% C8.04% D8.16%19在预期收益不相同的情况下，标准差越

35、大的项目，其风险（ ）。 A越大 B越小 C不变 D不确定20某企业每年年初在银行中存入30万元，若年利率为10%，则5年后该项基金的本利和将为（ ）万元。 A150 B183.153 C189.561 D201.46821关于标准离差和标准离差率，下列描述正确的是（ ）。 A标准离差是各种可能报酬率偏离期望报酬率的平均值。 B如果选择投资方案，应以标准离差为评价指标，标准离差最小的方案为最优方案。 C标准离差率即风险报酬率。 D对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，应用标准离差同期望报酬率的比值，即标准离差率。22货币时间价值等于（ ）。 A无风险报酬率 B通货膨胀贴水 CA、B两项之和

36、DA、B两项之差23有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500元，年利率为10%，则其现值为（ ）元。 A1994.59 B1565.68 C1813.48 D1423.2124在考虑所得税因素以后，下列（ ）公式能够计算出现金流量。 A现金流量 = 营业收入付现成本所得税 B营业现金流量 = 税后净利折旧 C现金流量 = 收入（1税率）+付现成本（1税率）+折旧税率 D营业现金流量 = 税后收入税后成本25如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。 A净现值 B投资利润率 C内部收益率 D资回收期二、判断题1对于一个投资项目，只要净现值大于0，则现值指数大

37、于1，其内含报酬率必然高于资本成本率，均说明该项目是有利的，因此，采用这三个指标评价各投资项目，结论相同。2如果存在多个独立投资方案，其内含报酬率均大于要求的最低投资报酬率，则应选择内含报酬率最高的投资方案。3风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险。4净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。5某个方案，其内含报酬大于资本成本率，则其净现值必然大于零。6一般情况下，使其投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。7采用加速折旧法计提折旧，计算出来的税后净现值比采用直线折旧法大。8如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率，就可以运用公式算出风

38、险调整贴现率。9资金的时间价值一般用利息来表示，而利息需按一定的利率计算，因此，资金的时间价值就是利率。10先付年金与普通年金的区别仅在于付款时间不同。11投资报酬率等于货币时间价值、通货膨胀贴水、风险报酬三者之和。12货币时间价值中包含风险报酬和通货膨胀贴水。 13永续年金既无现值，也无终值。14通常风险与报酬是相伴而生，成正比例。风险越大，收益也越大，反之亦然。15如果大家都愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险溢价不大；如果大家学都不愿意冒险，风险报酬斜率就大，风险溢价就较大。三、计算题1某公司拟按7%的资本成本筹资10万元用于投资，市场上目前有以下三种方案可供选择（风险相同）：（1）投资于A

39、项目（免税），5年后可一次性收回现金14.4万元；（2）投资于B项目，于第4年开始至第8年，每年初的现金流入6.5万元和付现成本1万元，折旧采用直线法，所得税率33%，不考虑资本化利息；（3）将现金存入银行，复利计算，每半年等额收回本息1.945万元。 要求：（1） 计算A方案的内含报酬率；（2） 计算B方案的现值指数和会计收益率；（3） 如果要求未来5年内存款的现金流入现值与B方案未来的现金净流量现值相同，则存款的年复利率应为多少？此时的实际年利率为多少？（4） 如果要求未来5年的投资报酬率为10%，则每次从银行收回多少现金，其未来现金流入才与B方案未来的现金净流量现值相同？2某公司有一投资

40、项目，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资。600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投资后可使销售收入增加为第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付现成本为第一年1000元，第二年1500元，第三年1000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40%，固定资产无残值，采取直线法提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值；（3）计算该项目的回收期；（4）如果不考虑其它因素，你认为该项目是否应该被接受？3某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起

41、，每年年初支付20万元，连续支付十次，共200万元；（2）从第四年开始，每年年初支付20万元，连续支付十次，共250万元 假设该公司的资本成本率（既最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案 4某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用三年，按折旧直线法计算。设备投产后每年销售收入分别增加为4000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。 要求：（1）假设企业经营无其它变化，预测未来三年每年的税后利润；（2） 计算该投资方案的净现值。

42、5某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分三年付款，13年各年年初的付款分别为3、4、4万元。假定年利率为10%。 要求：按现值计算，从甲乙两方案中选优。四、综合题1某公司原有一台设备，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10年，该公司采用直线法提取折旧。现该公司拟买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本，新设备购置成本为20万元，使用年限为5年，同样采用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司

43、如果购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该企业的所得税率为33%，资本成本率为10%。 要求：通过计算说明该设备应否更新。2某企业使用现有生产设备每年销售收入3000万元，每年付现成本2200万元，目前市值80万元。该企业在对外商谈判中，获知己方可以购入一套设备，买价为50万美元。如果购得此项设备对本企业进行技术改革，扩大生产，每年销售收入预计增加到4000万元，每年付现成本增加到2800万元。据市场调查，企业所产产品尚可在市场销售8年，8年以后拟转产，转产时进口设备残值预计可以23万元在国内售出。企业要求的投资报酬率为10%；现时美元对人民币汇率为1：8.5。 要求：请用净现值法分析评价

44、此项技术改造方案是否有利。3某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元。购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。 要求：进行是否该设备的分析决策，并列出计算分析过程。财务管理课程习题答案第六章投资决策一、单项选择题1.C 2.B 3.A 4.A 5.B 6.D 7.D 8.B 9.C 10.A 11.B 12.C 13.D

45、 14.D 15.B 16.A 17.A 18.A 19.D 20.D 21.D 22.D 23.B 24.A 25.A二、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 三、计算题1解：(1) 设内含报酬率为i，则10=14.4(P/S，i，5) 所以(P/S，i，5)=10/14.4=0.6944 由于(P/S，7%，5)=0.7130 (P/S，8%，5)=0.6806 用插值法求得i=7.57% (2)年现金净流量=(6.51)(133%)+10/533%=4.345(万元) 现值=4.345(P/A，7%，5)(P/S，7%

46、，2)=15.56(万元) 现值指数=15.56/10=1.556 年税后利润=4.34510/5=2.345(万元) 会计收益率=2.345/10=23.45% (3)设年复利率为i，则15.56=1.945(P/A，i/2，10) （P/A，i/2，10)=15.56/1.945=8 由于(P/A，4%，10)=8.1109 (P/A，5%，10)=7.7217 按内插法计算求得i/2=4.2849% 年复利率i=8.57% 实际利率=(1+4.2849%)21=8.75% (4)设每次从银行收回现金A万元，则15.56=A(P/A，5%，10) 故A=2.02(万元)2.解：(1)计算税

47、后现金流量. 时间 0 1 2 3税前现金流量 (6000) 2000 3000 5000 600折旧增加 1800 1800 1800利润增加 200 1200 3200税后利润增加 120 720 1920税后现金流量 (6000) 1920 2520 3720 600 (2)净现值=19200.909+25200.826+(3720+600) 0.7516000 =1071.12元 (3)回收期=2+(600019202520)/4320=2.36年 (4)由于净现值大于1，应该接受该项目.3.解：(1)P0=20(P/A，10%，9)+1 =20(5.759+1) =206.759 =

48、135.18(万元) (2)P3=25(P/A，10%，10) =256.145 =153.63(万元) P0=153.63(P/S，10%，3) =153.630.751 =115.38(万元) 该公司应选择第二方案。4.解：(1) 每年折旧额=(15500500)/3=5000元 第一年税后利润=20000+(1000040005000)(140%) =20000+100060% =20600元 第二年税后利润=20000+(20000120005000)(140%) =20000+300060% =21800元 第三年税后利润=20000+(1500050005000)(140%) =20000+500060% =23000元 (2) 第一年税后现金流量=(2060020000)+5000=5600元 第二年税后现金流量=(2180020000)+5000=6800元 第三年税后现