大盘站上3000点新一波牛市到来机构拼命做多

1、大盘站上 3000 点新一波牛市到来 机构拼命 做多中国经济周刊 记者 刘永刚 | 北京报道刚回国的加拿大西安大略大学金融学博 士生王遥， 把她在这些年在国外打工赚到的 多数钱毅然投进了中国的 A 股市场。促使她作出这一决定的直接原因， 是她在 北京一位“有身份”的亲戚告诉她“大量 资金即将被转移到股市”，并告诉她，这波 行情像是上一次一路涨到 6000 点的前兆。王瑶开始还有些犹豫， 但最终还是相信了 这位亲戚。 因为后者在 9 月底的时候曾经告 诉过王瑶让她赶紧入市，因为人在国外，所 以没有买成。不曾想，国庆节后的走势，把 王瑶吓了一跳。从 9 月 30 日开始至 10 月 18 日结束的

2、短 短 8 个交易日内，上证综指已从 2610 点一 路站上3000点关口。一时间，“A股进入牛 市”的各种消息铺天盖地进入她的视野。据中国证券登记结算有限公司 10 月 13 日 公布的数据显示， 国庆节前投资者就已经纷 纷看好后市， A 股开户并抢仓的热情大增。 9 月最后一周， A 股新增账户 23.54 万户，较 此前一周增加 12.18 万户； 同时参与交易的 A 股账户数增至 1212.1 万户，较此前一周增 加 489.78 万户，增幅为 67.81%。与此同时， 股民们手中很多看似没有希望 的股票迅速“解套”。 股民们开始琢磨 莫非牛市真的来了？突然“牛市”虽然是金融博士， 但

3、王瑶对国庆节后 A 股 市场的强烈走势仍然觉得有些莫名其妙。 按 照她对 A 股市场的判断， 在前有银监会要求 商业银行将商品房首付比例由原来的最低 20%上调至 30%的政策，后有央行提高工农中 建四大国有商业银行及招商、 民生两家股份 制银行的存款准备金率的重大利空面前， A 股的正常反应应该是“小幅回调”。但市场的走向让这位金融学博士着实感 到羞愧。A股不仅没有回调，反而轻松突破 了 3000点这个被认为是牛熊分界的点位。 在多数人看来，对于该现象唯一的解释就是 资金大举介入。但问题是，资金从何而来 呢？中期研究院首席宏观策略分析师付鹏认 为，本轮上涨的真正原因是“流动性泛 滥”。根据央

4、行发布的最新信贷数据显示， 2010年9月，各大商业银行共投放了 5995 亿元的信贷额度，这一新增信贷规模大大超 出此前市场的主流预期 4480亿元。充足的流动性成效力现。10月11日，两 市成交4292亿元，创下了年内成交天量纪 录；该纪录仅保持 3天，10月15日，两市 单日成交4526亿元，离4768亿元的历史成 交天量仅仅一步之遥。除去流动性的因素外，热钱的流入也侧面 加剧了 A股的上涨。中国工商银行投行研究 中心副处长史晨昱认为，由于各国经济增长 率、利率和通胀率的差异，无论是投资者还是投机者都在调整自己的资产配置，把更多 的资金投向回报更高的新兴市场新一轮汇改以来，人民币升值步伐

5、加快， 并连续创下汇改以来的新高。闻风而动的热 钱重新汹涌，9月份中国新增 外汇占款 2895.65亿元，较8月增加19.19%，突破今 年4月份的2863亿的水平，创下年内新高。虽然这部分热钱并不一定会大举直接流 入A股市场做多，但正是这笔热钱的流入补 充了部分项目的资金缺口，也间接解放了国内市场部分资金的手脚，使他们可以放心进 场，这在一定程度上也推涨了 A股。正是由于流动性的过分充裕，因此市场普遍预期9月份的CPI将再创新高，而在通胀 的强烈预期下，资金大举捧红煤炭、有色等 资源类权重板块，带动了股指的上涨。除了信贷充足和国际热钱流入外，史晨昱认为，本轮反弹的资金流中还包括楼市资 金。新

6、一轮房市调控政策的出台，让炒房投 资客对楼市投资出现松动，使得这一部分资金从楼市注入股市助推了 A股的大涨。“房 市调控政策的出台，某种程度也可看做管理 层引导楼市资金入股市的信号。”“拼命做多”的机构们在本轮A股大幅上涨中，来自机构的资金 无形中夯实了股民心目中的期望。余宏是北京一家公募基金的研究员，他们 公司股票基金的仓位已至 85%逼近整个行 业在2009年88%勺历史高位。“整个基金业上半年因为大市不好严重 亏损，现在大幅反弹当然要抓住机会。”余 宏称，不能再“赚了指数不赚钱”。根据万得资讯数据显示，10月8日至10 月15日间，机构累计向沪深两市注资超过 540.24亿元，而散户则借

7、着本轮反弹的势 头，套现流出337.7亿元。机构增仓前5大 板块为煤炭及炼焦、银行、证券 保险、有色 金属和房产开发租赁，分别增仓了147.31亿元、130.82 亿元、116.71 亿元、109.59 亿元和97.4亿元。根据齐鲁证券的基金仓位监测， 截止到 10 月 8 日，股票型基金的整体仓位为 83.88%， 混合型基金的仓位则为 74.28%。据其对各家 基金公司的仓位监测显示，有 44 家基金近 期主动对其仓位进行上调， 平均上调幅度为 2.23%；只有 16 家基金主动下调了仓位，下 调幅度也仅为 1.23%。仓位超过 90%的基金 包括中邮创业、交银施罗德基金、富国、易 方达、

8、上投摩根、申万巴黎等。余宏认为，基金的整体仓位还会再高。分析人士认为，也正是高仓位的事实，才 决定了机构目标空前的一致： 那就是拼命的 做多。余宏称，现在的情况是机构资金快速 入场，基金仓位大幅提高，如果这个时候股 指出现大幅下挫，机构是承受不起的。因此 即便是遇上下挫， 机构也会不计成本的拼命 拉升指数挽回市场人气。与市场机构相比， 被称为“国家队”的社 保基金是否加仓更加牵动着市场的神经。作为市场的晴雨表， 社保基金曾多次成功 逃顶与抄底， 反映出其对大盘变化的敏感程 度。从去年 8 月开始，社保基金退场揭开市 场大调整的序幕；今年 6 月，社保基金进场 点燃本轮反弹的导火索，而 9 月底

9、起，社保 基金更是打着“资源为王”的旗号冲入 A股 市场。据统计显示， 社保基金各投资组合在第二 季度对 80 只个股进行了不同比例的增持， 115 只个股的持股比例未变， 另有 73 只个股 被社保基金减仓。这似乎意味着社保基金已经明确： 行情不 会变坏。这只是开始？流动性泛滥、机构加仓、社保基金入场、热钱流入、楼市资金转入 很多投资者直言，“这就是牛市！”但在英大证券研究所所长李大宵看来， “无论是从资金面， 还是从蓝筹股的估值来 看，这波行情还只是个开始。”他分析称，近期上涨最受益的资金应该是汇金公司、 社 保基金等，如果牛市确立，下一步分享牛市 盛宴的将是基金、私募以及散户。目前， A 股银行股市盈率在 10 倍左右，而“石化双 雄”也只有 12 倍15 倍之间，作为市场的重 心，其整体估值并不高。从资金面来讲， 目前可能只是一些先知先 觉的资金进入股市，随着时间推移，接下来 还将不断有散户、 产业资金及其他游资热钱 进入股市，而银行储蓄存款、债券市场资金 这些主力还没有动，资金面上应不必担忧。对于市场目前充裕的流动性，史晨昱认 为，目前我国面临着人民币升值的强烈预 期，在这种情况下，央行不可能