国际金融 外汇衍生品市场2

1、国际金融国际金融国际金融国际金融2本章主要内容本章主要内容国际金融国际金融33.2外汇衍生产品的交易机制外汇衍生产品的交易机制国际金融国际金融4上次课回顾上次课回顾国际金融国际金融53.2外汇衍生产品的交易机制外汇衍生产品的交易机制国际金融国际金融6 国际金融国际金融7 国际金融国际金融8 合约的合约的金额、交金额、交割日都是标准化割日都是标准化的，由各期货交的，由各期货交易所统一制定易所统一制定 交易合约标准化交易合约标准化外汇远外汇远期交易期交易外汇期外汇期货交易货交易合约金额合约金额和和交割交割日期日期是由交易双是由交易双方协商决定的方协商决定的 国际金融国际金融9 无形无形的分散市场的

2、分散市场,交易双方通过交易双方通过银银行转账行转账进行结算进行结算合约的合约的金额、交金额、交割日都是标准化割日都是标准化的，由各期货交的，由各期货交易所统一制定易所统一制定 有形有形的交易场所的交易场所 ,由期货交易所由期货交易所专专门门设立的设立的独立独立的的清算机构为买卖清算机构为买卖双方双方分别分别结算结算 交易合约标准化交易合约标准化交易和结算交易和结算 外汇远外汇远期交易期交易外汇期外汇期货交易货交易合约金额合约金额和和交割交割日期日期是由交易双是由交易双方协商决定的方协商决定的 国际金融国际金融10 无形无形的分散市场的分散市场,交易双方通过交易双方通过银银行转账行转账进行结算进

3、行结算合约的合约的金额、交金额、交割日都是标准化割日都是标准化的，由各期货交的，由各期货交易所统一制定易所统一制定 有形有形的交易场所的交易场所 ,由期货交易所由期货交易所专专门门设立的设立的独立独立的的清算机构为买卖清算机构为买卖双方双方分别分别结算结算 交易合约标准化交易合约标准化交易和结算交易和结算 外汇远外汇远期交易期交易外汇期外汇期货交易货交易绝大多数绝大多数合约都合约都在在到期日之前到期日之前通通过对冲交易的方过对冲交易的方式平仓式平仓 市场流动性市场流动性 一般一般不能转让或不能转让或直接对冲平仓直接对冲平仓，到期交割的比率到期交割的比率在在90%以上以上 合约金额合约金额和和交

4、割交割日期日期是由交易双是由交易双方协商决定的方协商决定的 国际金融国际金融11 遵循集中遵循集中公开竞公开竞价价制度，并规定制度，并规定最小和单日最大最小和单日最大变动限额变动限额 价格形成和波动价格形成和波动 外汇远外汇远期交易期交易外汇期外汇期货交易货交易远期远期汇率由外汇汇率由外汇银行报出银行报出，交易，交易额大的客户才可额大的客户才可以与银行协商确以与银行协商确定交割汇率定交割汇率 国际金融国际金融12 违约风险较高违约风险较高，所以银行对客户所以银行对客户信用等级的要求信用等级的要求比较严格，以此比较严格，以此作为履约保证作为履约保证 遵循集中遵循集中公开竞公开竞价价制度，并规定制

5、度，并规定最小和单日最大最小和单日最大变动限额变动限额 清算机构要求场清算机构要求场内经纪公司、经内经纪公司、经纪公司要求委托纪公司要求委托人分别人分别开立保证开立保证金账户金账户价格形成和波动价格形成和波动 履约保证履约保证 外汇远外汇远期交易期交易外汇期外汇期货交易货交易远期远期汇率由外汇汇率由外汇银行报出银行报出，交易，交易额大的客户才可额大的客户才可以与银行协商确以与银行协商确定交割汇率定交割汇率 国际金融国际金融13 违约风险较高违约风险较高，所以银行对客户所以银行对客户信用等级的要求信用等级的要求比较严格，以此比较严格，以此作为履约保证作为履约保证 遵循集中遵循集中公开竞公开竞价价

6、制度，并规定制度，并规定最小和单日最大最小和单日最大变动限额变动限额 清算机构要求场清算机构要求场内经纪公司、经内经纪公司、经纪公司要求委托纪公司要求委托人分别人分别开立保证开立保证金账户金账户价格形成和波动价格形成和波动 履约保证履约保证 外汇远外汇远期交易期交易外汇期外汇期货交易货交易虽然保证金制度有虽然保证金制度有助于防范期货交易助于防范期货交易的违约风险，但同的违约风险，但同时也时也刺激了更多的刺激了更多的投机性交易投机性交易 投机性投机性 有投机交易，但有投机交易，但规模和数量相对规模和数量相对较小较小 远期远期汇率由外汇汇率由外汇银行报出银行报出，交易，交易额大的客户才可额大的客户

7、才可以与银行协商确以与银行协商确定交割汇率定交割汇率 国际金融国际金融14 国际金融国际金融15 国际金融国际金融16 国际金融国际金融17 国际金融国际金融183.2外汇衍生产品的交易机制外汇衍生产品的交易机制国际金融国际金融19 国际金融国际金融20 国际金融国际金融21 卖卖方方买买方方买入的权力买入的权力卖出的权力卖出的权力卖出的义务卖出的义务买入的义务买入的义务可以不买可以不买不可以不卖不可以不卖可以不卖可以不卖不可以不买不可以不买期权费期权费外汇外汇外汇外汇国际金融国际金融22 国际金融国际金融23 国际金融国际金融24 国际金融国际金融25 国际金融国际金融26 国际金融国际金融

8、27 基金公司自己基金公司自己看涨，却要卖看涨，却要卖出看跌期权出看跌期权国际金融国际金融28 如果英镑贬值，则期权买方可如果英镑贬值，则期权买方可以节省美元获得相同数额的英镑以节省美元获得相同数额的英镑，因此会执行合约，因此会执行合约。当从预期的。当从预期的1.6，贬值到，贬值到1.5时，期权卖方达到时，期权卖方达到盈亏平衡；盈亏平衡；如果英镑继续贬值，如果英镑继续贬值，则期权卖方留在手中的英镑会给则期权卖方留在手中的英镑会给其造成很大损失。其造成很大损失。但如果英镑升值，但如果英镑升值，期权的买方期权的买方需要用更多的美元获得相同数量需要用更多的美元获得相同数量的英镑，因此的英镑，因此不不

9、会执行合约。对会执行合约。对于卖方，其收益是有限的，等于于卖方，其收益是有限的，等于期权费，而对于买方损失等于期期权费，而对于买方损失等于期权费权费英镑贬值英镑贬值国际金融国际金融29 商业银行自己商业银行自己看跌，却要卖看跌，却要卖出看涨期权出看涨期权国际金融国际金融30 如果加元汇率果然下跌，如果加元汇率果然下跌，则期权则期权买方不会执行这份买方不会执行这份“看涨看涨”合约，因为相同加合约，因为相同加元获得较少的美元，元获得较少的美元，该银行该银行可以获得的收益是期权费。可以获得的收益是期权费。 如果银行估计有误，如果银行估计有误，加元加元汇率不跌反涨，则期权买方汇率不跌反涨，则期权买方会

10、以会以0.75的价格执行这份合的价格执行这份合约，在外汇市场上获得收益。约，在外汇市场上获得收益。而期权卖方则无法获得这项而期权卖方则无法获得这项收益，相对来说是损失收益，相对来说是损失国际金融国际金融31 国际金融国际金融32 如果英镑汇率如果英镑汇率果然下降果然下降，则期权买方可则期权买方可通过按照约定的通过按照约定的执行价格将英镑卖给银行而止执行价格将英镑卖给银行而止损损，汇率下降越多，止损（收，汇率下降越多，止损（收益）越多益）越多 如果估计有误，英镑汇率如果估计有误，英镑汇率不跌反升不跌反升，则期权买方，则期权买方不会向不会向银行卖出手中的英镑银行卖出手中的英镑，其价值，其价值会随着

11、英镑汇率的上升而增加，会随着英镑汇率的上升而增加，但损失只有期权费但损失只有期权费国际金融国际金融33 国际金融国际金融343.2外汇衍生产品的交易机制外汇衍生产品的交易机制国际金融国际金融35 国际金融国际金融36 国际金融国际金融37 国际金融国际金融38 国际金融国际金融393.2外汇衍生产品的交易机制外汇衍生产品的交易机制国际金融国际金融40本章主要内容本章主要内容国际金融国际金融413.3外汇衍生产品市场的现状及发展外汇衍生产品市场的现状及发展国际金融国际金融423.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向123主要国家金融衍生产品市场发展概览主要国家金融衍

12、生产品市场发展概览 国际社会对金融衍生市场的监督国际社会对金融衍生市场的监督 衍生产品市场国际监管中的主要问题衍生产品市场国际监管中的主要问题 国际金融国际金融433.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融443.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融453.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融463.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融473.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向123

13、主要国家金融衍生产品市场发展概览主要国家金融衍生产品市场发展概览 国际社会对金融衍生市场的监督国际社会对金融衍生市场的监督 衍生产品市场国际监管中的主要问题衍生产品市场国际监管中的主要问题 国际金融国际金融483.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融493.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融503.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向123主要国家金融衍生产品市场发展概览主要国家金融衍生产品市场发展概览 国际社会对金融衍生市场的监督国际社会对金融衍生市场的监督 衍生产品市

14、场国际监管中的主要问题衍生产品市场国际监管中的主要问题 国际金融国际金融513.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融523.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融533.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融国际金融543.3.1国际金融衍生产品市场的发展动向国际金融衍生产品市场的发展动向123主要国家金融衍生产品市场发展概览主要国家金融衍生产品市场发展概览 国际社会对金融衍生市场的监督国际社会对金融衍生市场的监督 衍生产品市场国际监管中的主要问题衍生产品市场国际监管中的主要问题 国际金融国际金融553.3外汇衍生产品市场的现状及发展外汇衍生