基础篇公司理财应考虑的基本因素PPT课件

1、第一节 货币的时间价值 货币时间价值是理财学中的一个重要概念，是公司筹资、投资和盈利分配等各个理财环节均必须考虑的重要因素之一。 货币资金所有者之所以放弃货币资金的一段时间的使用权，无非是希望获得一定的收益。 这种收益多以利息率来表示。利息率就是货币资金的成本或价格。货币资金获取利息额的多少与时间成正比，因此，又称货币的时间价值。 货币的时间价值会直接影响到企业价值，是从事理财工作所必须熟悉的一个重要概念。 第1页/共25页货币时间价值的计算问题 单利计算 所谓单利，就是只对本金计息，对本金产生的利息不再计息的利息。 复利计算 所谓复利，就是指不但本金要计算利息，而且本金产生的利息也要计算利息

2、，即包含利滚利在内的利息。 第2页/共25页单利的计算 某人在银行存入年期定期存款1 000元，年利息率为10%（单利），那么，该笔存款的终值就为： 1 000（110%5）1 500（元） )1 (niPVFVniFVPV1第3页/共25页复利计算= 10 000 1.27628 = 12 762.8（元） niPVFV)1 ( niFVPV)1 ( 5%)51 (10000FV第4页/共25页例1-3若某人在第5年可以获得10 000元的现金，年利息率为5%，复利计算，问该笔钱相当于现在的多少元钱。那么有： = 10 000 0.78353 = 7835.3（元） 例1-4本金为1 000

3、元的年期定期存款，按单利计息的年利率为10%，如果该存款到期转存，连续转存了次，问该笔存款的终值为多少？ 该问题应按以下方法计算： 5%)51 (10000PV39)3%101 (1000FV第5页/共25页 期限与年限不一致的复利计算 （）对于期限长于年限的复利计算公式为： mnmipvFV)1 (mnmiFVPV)1(nmmiPVFV)1 (nmmiFVPV)1 (第6页/共25页不等额系列现金流量的终值和现值的计算系列现金流量终值计算的一般公式为： 系列现金流量现值计算的一般公式为： 011110)1 ()1 (.)1 ()1 (iCiCiCiCFVnNnntnntiCt)1(0nttt

4、nnnnnnOiCiCiCiCiCiCiCPV0112222110)1 ()1 ()1 ()1 (.)1 ()1 ()1 (第7页/共25页 年金的终值和现值 （一）后付年金的终值和现值 （二）先付年金的终值和现值10)1(nttniAFVnttiAPV1)1()1 ()1 (10iiAFVnttn11)1 (nttiA11 1)1 (nttiA)1 (1)1 (1iiAPVntt10)1 (nttiA11 1)1 (nttiAA第8页/共25页递延年金的终值和现值 从递延年金终值的计算公式来看，其计算方法与普通年金终值的计算方法一样，故不需对它进行专门的探讨。递延年金现值应是递延年金计算探讨

5、的重点。 根据递延年金现值特征示意图，可按下式求解递延年金现值： nmmttiAPV)1 (nmttiA1)1 (mttiA1)1 (nmttiA1)1 (1)1 (11mttimnttiiAPV)1 (1)1 (1第9页/共25页 永续年金的终值和现值 永续年金是指无限期现金流入和流出的年金。可以根据普通年金的求和公式推出永续年金计算公式。 显然，在i 0 的条件下，当n时，FV发散，无解。而PV由于趋近于0，故有： iiAFVn 1)1(iiAPVn)1 (1 iAPV 第10页/共25页 第二节 币值变动风险 一、 币值变动对资产和负债的影响 （一）币值变动对资产的影响 币值变动对资产的

6、影响，可以分为对货币性资产和对非货币性资产的影响来讨论。货币性资产是指在物价变动情况下，其金额是固定不变的，或是以货币直接反映的资产。非货币性资产是指在物价变动情况下，其金额或价格随物价增减变化而变动的资产。 在通货膨胀条件下，持有货币性资产会蒙受损失，而持有非货币性资产；会取得价值升值利益。相反，在通货紧缩条件下，持有货币性资产，会获得价值升值利益；而持有非货币性资产回蒙受价值损失。 （二）币值变动对负债的影响 币值变动对负债的影响，也可分为对货币性负债和对非货币性负债的影响来讨论。货币性负债是指在物价变动情况下，其金额是固定不变的，或是以货币直接反映的负债。非货币性负债是指在物价变动情况下

7、，其金额随物价变化而变动的负债。 在通货膨胀条件下，持有货币性负债，因为可以用贬值了的货币去偿债，所以将产生利益；而持有非货币性负债，则不但不能获得货币贬值所带来的利益，而且还必须用已经升值了的商品和劳务去偿还债务，因此会蒙受损失。相反，在通货紧缩条件下，持有货币性负债会蒙受损失，持有非货币性负债则会获得利益。 第11页/共25页币值变动对资产和负债的影响可用表简示： 通货膨胀通货紧缩资产货币性资产无利有利非货币性资产有利无利负债货币性负债有利无利非货币性负债无利有利第12页/共25页二、币值变动对实际收益率的影响 （一）实际收益率 实际收益率是指在不考虑币值变化率和其他风险因素时的纯利率，从

8、理论上讲，它是资金需要量和资金供应量在供需平衡时的均衡点利率，该利率是每个人确定最优投资量的折现率。在实际中，精确测定上述均衡点利率是非常困难的，因此，在实际中用不考虑币值变化率的无风险收益率来表示实际收益率。如政府发行的各种债券就可视为无风险债券，相应地该债券的票面收益率在看来币值变化率的影响之后的收益率，就可视为实际收益率。 （二）名义收益率 币值变化削弱或增加货币的实际购买力，相应也降低或提高了投资项目的收益率。在通货膨胀条件下，货币资金的供应者会要求提高利率水平以补偿其购买力的损失。相反，在通货紧缩的条件下，由于购买力会增加，因此，货币资金供应者则可能适当地降低利率水平。所以，名义无风

9、险收益率的高低由实际收益率和币值变化率两个因素所共同决定。 例如，美国政府发行的短期无风险债券利率就是由这样两部分内容所组成的，即： 无风险短期债券利率 = 实际收益率 + 币值变化补偿率 第13页/共25页实际收益率和通货膨胀率之间的关系 在通货膨胀条件下，确保实际收益率的名义收益率，实际收益率和通货膨胀率之间的关系可用下式表示： )1)(1 ()1 (fii实名第14页/共25页通货膨胀率对现金流量终值和现值的影响 由于通货膨胀会导致币值下降，币值下降必然会冲淡货币收益的价值，甚至使盈利转变为亏损，从通货膨胀对现金流量的终值和现值的影响原理来看，就是对其价值再以通货膨胀率为折现率再进行一次

10、折现，所以，考虑通货膨胀因素后现金流量的终值和现值的实际价值应为： nttttfiCPV1)1 ()1 (tnntttfiCFV1)1 ()1 (第15页/共25页 第三节 信用风险 一、信用风险对收益率的影响 投资者在有风险的环境中从事投资均会要求获得风险补偿。信用风险越大，相应市场上所要求的风险补偿就会越多。国家发行的各种证券可视为无风险的证券，而其他各种证券与它相比都存在一定风险。在其他条件相同的情况下，证券发行者不履行还本付息协议的风险越大，证券的期望收益率也就会相应地越高。某种证券所预期的收益率与该种证券的不可避免风险之间存在着某种必然的联系。这种关系称为市场全部收益率线 。第16页

11、/共25页无风险收益率预期收益率市场全部收益率线0不可避免风险图3-7市场全部收益率线第17页/共25页0不可避免风险图3-8无风行收益率变动对市场全部收益率的影响预期收益率无风险收益率提高状况原来状况无风险收益率降低状况第18页/共25页预 期收 益率0不可避免风险图3-9投资者心理状态变动对市场全部收益率的影响悲观心理乐观心理第19页/共25页 二、信用评级 由于投资者对不同风险水平的投资要求的收益率不同，因此，了解不同投资的风险水平就成了决定投资的前提。为了让投资者把握不同证券的风险水平，伴随着金融市场的逐步成熟和完善，专门评价证券信用的评信机构也随之产生。信用评级机构最早于20世纪初产

12、生于美国，以后，随着各国金融市场的成熟，各国都相应地成立了评信机构。世界上最著名的评信机构为标准普尔公司（Standard & Poors Corporation）和穆迪投资服务公司（Moodys Investors Service）。 第20页/共25页证券级别与相应风险状况对照表 证券级别风险状况判断AAA安全性很高，几乎没有风险，能如期还本付息。AA安全性较高，基本没有风险，但可能存在意外因素，使还本付息受到一定影响。A安全性一般，有一定风险，还本付息易受外界因素影响。B安全性较低，风险较大，难以保证按期还本付息。第21页/共25页预 期 收 益率无风险收益率风 险 收 益率0A

13、AAAAABC优先选择权普通不可避免风险债券债券债券债券债券股票证券股票图3-10不同证券级别风险和收益的关系图第22页/共25页第四节 流通风险和期限风险 一、流通风险 流通能力，对证券而言，就是指证券的转售能力。证券的转售能力会对证券价格产生重要影响。证券的转售能力是指其所有者将证券转换为现金的能力。证券转售能力可从出售证券所能实现的价格和所需的时间两个方面来考察。就金融性资产而言，其变现力的强弱是由在不作大幅度价格让步的条件下能在短期内出售大量的该类证券的能力所决定的。 二、期限风险 证券到期日的长短与市场利率变化的可能性成正比，到期日越长，市场利率变化的可能性就越大，反之则越小。为了弥补因到期日长短不同