高级工商培训课程之财务管理与资本运营

1、主讲人：宋 常 教授、博士生导师联系电话：62515171 62511392电子邮件：北京市海淀区中国人民大学商学院2004.31语言资格考试PPTl一、财务管理及其职能与资本运营l二、财务环境、金融市场及周期因素对资本运营的影响l三、资本运营的基础观念l四、现金流转与资本运营l五、资本运营案例评析2语言资格考试PPTl基本界定l公司目标l利润、每股盈余及价值创造l经理职责l管理者与股东lCEO、CFO（CONTROLLER、TREASURER）3语言资格考试PPT整体目标资产购置融资管理(Man+age)4语言资格考试PPTl股东财富最大化l每股盈余lEPS=(EBIT-I)(1-T)/Nl

2、普通股每股市价l社会责任5语言资格考试PPTl时间价值l风险收益l股利政策6语言资格考试PPT决策决策计划计划控制控制分析分析7语言资格考试PPTl激励l监督l竞争的经理市场l有效的资本市场l补偿激励计划8语言资格考试PPTCEOCFOCONTROLLERTREASURERBOOKKEEPINGSALARYCOSTINGTAX9语言资格考试PPTl组织形式及其对资本运营的影响l税收环境及其对资本运营的影响l金融市场及其对资本运营的影响l周期因素及其对资本运营的影响10语言资格考试PPTl独资l合伙l股份有限l有限责任11语言资格考试PPTl所得税l折旧l利息费l现金股利12语言资格考试PPTl

3、货币市场与资本市场l一级市场与二级市场l利息率及其测定l纯粹利率+违约风险补偿流动性风险补偿期限风险补偿通胀风险补偿13语言资格考试PPTl经济周期l行业周期l生命周期14语言资格考试PPTl时间价值终值与现值贴现率与资本化率年金、普通年金、先付年金、永续年金计息期小于一年的复利计算名义利率与实际利率货款的分期偿还15语言资格考试PPTnniPVFV1代表计息期数代表利息率代表复利现值代表复利终值niPVFVn复利终值16语言资格考试PPT可以写成：，复利终值的计算公式写成可以数称为复利终值系上述公式中的ninFactorInterestValueFuture,FVIF, )(i1 nniPV

4、FV)1 ( niFVIFPV，17语言资格考试PPT复利现值nnnniFVPViPVFV)1 ()1 (nniFV1118语言资格考试PPT上式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写为 ，则复利现值的计算公式可写为： ni)1 (1ninPVIFFVPV,niPVIF,19语言资格考试PPTl贴现率（DR）l资本化率（CR）20语言资格考试PPTl普通年金l先付年金l永续年金21语言资格考试PPT 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 0)1 (iA 1)1 (iA 2)1 (iA 2)1 (niA 1)1 (niA nFVA 22语言资格考试PPT nttnnnnniAiii

5、iiAiAiAiAiAiAFVA111221012210)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (23语言资格考试PPT上式中的ntti11)1 (叫年金终值系数或年金复利系数(Future Value InterestFactors of Annuity)，通常写作niFVIFA,，则年金终值的计算公式可写成：ninFVIFAAFVA,niACFA,24语言资格考试PPTiiFVIFAnni11,) 1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (12210, nnniiiiiiFVIFA将（1）式两边同乘以（1+i）得：)2()1 ()1 ()1

6、()1 ()1 (121, nnniiiiiiFVIFA将（2）-（1）得：25语言资格考试PPTnniniiFVIFAiFVIFA)1 (1)1 (,1)1 (,nniiiFVIFAiiFVIFAnni1)1 (,26语言资格考试PPT 0 1 2 n-1 n A A A A 1)1 (1iA 2)1 (1iA 1)1 (1niA niA)1 (1 nPVA27语言资格考试PPT由图可知，年金现值的计算公式为： nttnnniAiAiAiAiAPVA1121)1 (1)1 (1)1 (1)1 (1)1 (1式中，ntti1)1 (1叫年金现值系数，可简写为niPVIFA,，后付年金现值的计算

7、公式可写为： ninPVIFAAPVA,)1 (1)1 (,iiiPVIFAnni28语言资格考试PPT此公式的推导过程为：) 1 ()1 (1)1 (1)1 (1)1 (1)1 (11321, nnniiiiiiPVIFA（1） 式两边同乘以（1+i），得：)2()1 (1)1 (1)1 (1)1 (11)1 (1221, nnniiiiiiPVIFA（2）-（1）得：nniniiPVIFAiPVIFA)1 (11)1 (,)1 (1)1 (,iiiPVIFAnniiiPVIFAnni)1 (11,29语言资格考试PPT 0 1 2 n-1 n n 期先付 A A A A 年金终值 0 1

8、2 n-1 n n 期后付 A A A A 年金终值)1 (,iFVIFAAXFVAnin30语言资格考试PPT 0 1 2 n-1 n n 期先付 A A A A 年金现值 0 1 2 n-1 n n 期后付 A A A A 年金现值)1 (,iPVIFAAXPVAnin31语言资格考试PPT永续年金现值的计算公式为：iAV10根据年金现值的计算公式，我们知道：iiPVIFAnni)1 (11,当n时，0)1 (1ni故：iAV1032语言资格考试PPT前面我们探讨的都是以年为单位的计息期，当计息期短于 1 年，而 使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算： nmtmir

9、式中：r期利率 i年利率 m每年的计息次数 n年数 t换算后的计息期数 33语言资格考试PPT实际利率（1+名义利率/计息次数）计息次数-134语言资格考试PPT0 02 24 46 68 8101012121414161618182020第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年金额金额35语言资格考试PPTl1.不确定性、风险及经验规律l2.风险估量与风险偏好（态度）l3.风险与收益均衡l4.MSP&CAPM、APMl5.专家理财的最重要职能36语言资格考试PPTl流转的复合含义l现金流对财务状况的补充财务弹性l现金流对经营成果的修正经营绩效l现金流及现金流转（量）表对资产负

10、债表和利润表的沟通作用l西方流行的现金流信息对决策的支持及其独特的分析作用(FCF&CCF)37语言资格考试PPT38语言资格考试PPT39语言资格考试PPT40语言资格考试PPT41语言资格考试PPT42语言资格考试PPT43语言资格考试PPT44语言资格考试PPT45语言资格考试PPT46语言资格考试PPT47语言资格考试PPT48语言资格考试PPT49语言资格考试PPT50语言资格考试PPT51语言资格考试PPT52语言资格考试PPT53语言资格考试PPT54语言资格考试PPT55语言资格考试PPT56语言资格考试PPT 57语言资格考试PPT 58语言资格考试PPT 59语言资

11、格考试PPT 60语言资格考试PPT61语言资格考试PPT62语言资格考试PPT63语言资格考试PPT64语言资格考试PPT65语言资格考试PPT66语言资格考试PPT67语言资格考试PPT68语言资格考试PPT69语言资格考试PPT净利润70语言资格考试PPT 71语言资格考试PPTl在1992年初，世界第三大飞机制造公司麦唐纳道格拉斯（McDonnell Douglas）计划出售百分之四十的股票给台湾的台翔公司。这一事件立即引起了国际注意，美台朝野上下意见颇不一致。台湾组成了麦道台翔投资案研究评估小组，经过几个月的调查分析及研究，投资评估小组建议暂缓实施，使得这个轰动世界的投资案，胎死腹中

12、。但世人依然议论纷纷，麦道的股票价格亦持续下跌。台湾为什么最后收回了投资案呢？麦道的股票为何下跌不振呢？l在分析企业的财务状况时，可与不同年度相比较，也可与同行企业比较，以下采用了后者，以麦道公司的财务分析，与世界第一大飞机公司波音（Boeing）公司相比较，并作分析。 72语言资格考试PPT麦道公司（单位：百万美元）波音公司（单位：百万美元）资产资产现金 229现金 2938短期投资 515应收账款 780应收账款 2085短期租赁应收款 549短期租赁应收款 14存货 7291存货 3277总流动资产 8849总流动资产 8829厂房及设备 2414厂房及设备 5530长期租赁应收款 20

13、72 其他资产 1506其他资产 1425总资产 14841 总资产 1578473语言资格考试PPT麦道公司（单位：百万美元）波音公司（单位：百万美元）负债及业主权益负债及业主权益负债负债短期应付账款 4600短期应付账款 5466客户预付款 2807客户预付款 667其他长期账款 143流动负债 6687流动负债 6276长期应付票据 4277长期应付票据 1415总负债 10964总负债 7691业主权益 业主权益普通股（38,400,000股） 38普通股（349,256,792股） 1746资本公积 287 资本公积 583保留盈余 3552保留盈余 5764负债及业主权益 1484

14、1负债及业主权益 1578474语言资格考试PPT麦道公司损益表（单位：百万美元）波音公司损益表（单位：百万美元）销货收入 18448销货收入 29314减：销货成本 15750减：销货成本 及营业费用 27360销货毛利 2698减：营业费用 1589营业毛利 1109营业毛利 1954利息费用 485其他收入 263税前纯益 624总收入 2217所得税费用 269减：利息费用 （13）继续经营部门纯益 355 税前纯益 2204 停止经营部门：所得税费用 637停止部门营业损失 （6） 净利 1567 停止部门处分利得 74 每股盈余 4.56$非常项目及会计变动前净利 423非常项目及

15、会计变动累计影响数 0净利 423每股盈余 11.03$75语言资格考试PPT比率麦道公司波音公司1.流动比率2.速动比率3.自有资本率4.总负债率5.利息倍数6.应收账款周转时间7.存货周转率8.固定资产利用率9.固定资产安定比率10.总资产利用率11.总资产报酬率12.总资本利润率13.纯益率14.每股纯益15.本益率16.市价与账面比率76语言资格考试PPTl根据三个表格所提供的数据，请对麦道公司和波音公司的各项比率进行财务分析，并推测出可能性的资本运营方案及结论。77语言资格考试PPTl1.某企业有一笔4年后到期的借款，数额1000万元，年复利率10%，到期一次还清借款，每年年末应存入多少？l2.某企业租入设备一台，每年末要支付租