《企业集团财务管理》计算分析题一

1、企业集团财务管理计算分析题计算分析题1（第三章）一、假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万 元， 其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债 的利率为8%,所得税率为40%。 假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况： 一 是保守型30:70,二是激进型70:30o对于这两种不同的资本 结构与负债规模，请 分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。知识点：1.息税前利润（EBIT）二税后利润+所得税+利息税后利润二（EBIT-I）（1-T）2.资产收益率二EBIT/资产资本收益率二税后利润/资本计算过程:保守

2、型(30 : 70)激讲型(70 : 30 )EBIT（万元）1000 X 20%=200200I 8%1000 X 30% X 8%=241000 X 70% X 8%=56税前利润176144所得税30%176X 40%=70 457.6税后利润105. 686.4税后净利中母公司权益60%105. 6 X 60%= 63. 6351.84母公司对子公司投资的资本报酬率63. 63/(1000 X 70% X 60%)=15. 09%28. 8%注意：上题与形成性考核册中的作业二中计算题2类型相同但利率、所得税率 不同。作业二计算分析题32009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测

3、，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为一4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，女口果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并6500万元，账面债务为3000万元。要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算附：复利现值系数表N123455%0 950. 910. 860. 820. 78B%0. 930. 860. 790. 740. 68解答分析：2010年至2014年L公司的增

4、量自由现金流量分别为：-6000 (-4000-2000); -500 (20002500); 2000 (60004000) ; 3000 (8000-5000): 3800 (9000-5200):2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为1400 (6000-4600)万元。2010至2014年L公司预计现金流量的现值和=-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3+3000 (1+8%)-4+ 3800 (1+8%)-5二-6000X 0. 93-500X 0. 86+2000X 0. 79+3000X 0. 74+3800X 0. 68 =-5580-430+1580+2220+2584二374(万元)2015年及其以后L公司预计现金流量的现值和= 1400/8% X (1+8%)-5=仃500 X 0. 68=1佃00(万元)L公司预计整体价值二374+1佃00=12274(万元)L公司预计股权价值=12274-3000=9274(万元)2500万元、