财务管理 第三章

1、第三章、企业筹资管理 n企业为什么要筹资n企业要筹多少资金n企业从哪里筹资n企业怎样获得不同资金n企业筹资类别比例对企业财务目标有没有影响，有多大影响n企业怎样确定筹资的结构第一节、企业筹资概述 一、筹资动机一、筹资动机： n 新、扩、改建筹资n 偿债筹资 n 充实营运资本 n 混合筹资二、企业筹资的要求n 研究投资方向n 确定资金需要量n 选择资金来源n 适时取得资金n 安排资金（资本）结构n 遵守国家法律三、企业资金来源渠道三、企业资金来源渠道n（1）国家财政资金n 财政拨款：国家重点建设项目n 财政贴息：用于新建项目及更改项目n 周转金：用于一般企业生产经营周转n 认购股票：符合国家产业

2、政策的国企n（2）商业银行信贷资金n（3）非银行金融机构n（4）其它企业资金 n（5）企业内部留存收益n（6）民间和境外资金四、筹资方式n吸收直接投资n发行股票n内源融资n银行借款n发行债券n融资租赁n商业信用n筹资方式比较：筹资类型 筹资方式 筹资渠道 资金成本 财务风险 资金性质短期资金 银行借款 银行 较高 较高 负债资金商业票据 金融或企业 很低 最大 商业信用 客户 时高时低 一般 应付费用 政府或职工无或最低 一般 长期资金 长期借款银行等一般 较大租赁租赁公司 高 一般 债券 社会各界一般 较大股票留存收益社会各界企业内部很高很小权益资金五、融资实践：我国的现状n国内金融市场融资

3、情况总体情况n资本市场筹资统计表n中国上市公司融资总趋势1990 - 2004 年资本市场筹资统计表（单位：亿元） 19982004 中国上市公司融资总趋势国内金融市场融资总体情况n 我国和大多数亚洲国家一样，都是以银行为主的融资体系，银行体系在金融体系中占有绝对的地位。2006年我国国内金融机构新增贷款规模约为3万亿元，占整个国内金融市场融资总量的83%，而股票、国债、企业债券等直接融资的规模只占到融资总量的17%。2004年全部金融机构人民币新增贷款为2.4万亿元，占到融资总量的93%，直接融资的份额偏小。n银行为主的金融体系曾经为国民经济的发展起到了积极作用，但是银行为主的金融体系其弊端

4、也逐渐显露，如软预算约束、坏帐率居高不下等，金融风险在银行业积聚。n据国际清算银行公布的数据表明，发达国家直接融资比重多数在50%以上。近年来，我国金融市场中直接融资比例有下降趋势，融资结构失衡问题可能进一步加剧。国内金融市场融资总体情况n上市公司严格的信息披露制度等对于监督公司经营改善公司治理有积极作用。从我国的实践来看，证券市场发展速度较快，证券市场在短短的十多年内已经为1500家企业直接融资提供了平台。但是以证券市场市值和gdp比率核算的证券化比例来看，前几年我国证券化比例较低。流通市值占gdp的比例从2000年的17.07下降到2004年的8.16，这一现状与我国企业对直接融资的要求不

5、符，也不利于促进我国资本市场的健康发展。国内金融市场融资总体情况（二）n2000-2005年，亚太地区主要的证券市场市值证券市场市值全部都是正增长的，只有我国的上海和深圳市场是负增长。其中澳大利亚、新西兰、韩国、印度、中国香港的增长率上升都有3位数。尤其值得关注的是印度，2001年印度的市值只有上海的三分之一，到2005年年底却已经超过上海将近一倍。n2006年11月30日，沪深两市股票总市值达到70853亿元，首次突破7万亿元大关。 12月20日沪深股市总市值突破8万亿元后，2007年1月8日跃上了9万亿元大关。 2007年1月9日借助“保险第一股”中国人寿(601628.sh)a股正式上市

6、贡献的8107亿元市值，沪深两市股票总市值首次突破10万亿元大关。 2007年1月22日，深沪两市总市值一举突破11万亿大关，达到111153.07亿元。目前已接近12万亿。 2006年国内生产总值209,407亿，总市值占gdp的比例超过50%。第二节、企业资本金的筹集 一、资本金与资本金制度一、资本金与资本金制度n1、资本金，指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。通俗地说，资本金就是投资者为开办企业而投入的本钱，也是投资者承担经营风险的保障。未申报注册资本或未按期投入，则不得申请注册企业。包括法定资本金、注册资本金、实收资本金。一、资本金与资本金制度一、资本金与资本金制度 2、资本金制度

7、是国家对企业资本金所作的一 系列规定。包括： n （1）法定资本金制度n （2）验资和登记注册制度n （3）资本保全制度 n （4）资本金核算制度n （5）所有者权利责任制度 3、资本金制度与产权关系：资本金制度是现 代市场经济条件下产权制度的根本保证。 第二节、企业资本金的筹集二、资本金筹集原则二、资本金筹集原则 1、资本确定原则必须明确 2、资本充实原则不得虚假 3、资本保全原则名义而非实际 4、资本增值原则目的为了增值 5、统筹使用原则用途不限 三、资本金筹集的有关规定1、投入资本的有关规定n（1）筹资方式：股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法

8、转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。 n（2）筹资时间：可以一次筹资，也可以分期筹资。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；外商投资企业可以分次，最长三年，其中第一次不得少于15%。n（3）无形资产出资：一般不得超过注册资金的20%，特殊经批准，不得高于30%。（经工商行政管理部门批准，限于高新技术。 全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。 三、资本金筹集的有关规定 2、法定资本金规定： （1）企业法人：原公司法规定：生产性公司（50万元）

9、；批发商业公司（50万元）；零售商业公司（30万元）；咨 询服务公司（10万元）。新公司法新公司法规定有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元。一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币十万元，股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额。 （2）外商投资企业：投资总额在300万美元以下，注册资本不得低于70%；投资总额在3001000万美元以下，注册资本不得低于50%；投资总额在10003000万美元以下，注册资本不得低于40%。 （3）股份公司：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元 ；外商投资，不低于3000万；上市公司：不低于5000万；少数民族自治地区可减少50%。 3、股份

10、公司资本金筹集要求（1）成立时资本金筹集步骤与要求 a、确定注册资本金额：股份公司、外资公司、上市公司分别为500万元、3000万元、5000万元。改组公司的注册资本为： 注册资本=原企业净资产折股额+可行性报告的投资额投资总额中借入资金额 b、确定资本金的类型及比例 发起成立：发起人外的企业、个人不得购买 募集成立：发起人购一部分（不少于35%），其余向社会募集。 c、发起人有关规定：设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。 三、资本金筹集的有关规定（2）股份公司资本金增减规定 a、增发股票，须由董事会制订方案，股东大会批准n 向工商管理部门申请变更登记n 募集资金的投资项目符合产业政策规划n 增资间隔时间不少于12个月n 增发股票不超过原总股本的30%n 连续2年盈利并支付股利 b、减资规定：不得退股，减少资本，但注销股