第二章汇率

1、1第一节第一节 外汇和汇率外汇和汇率一、外汇的概念一、外汇的概念 外汇是国际汇兑的简称，有动态和静态之分。外汇是国际汇兑的简称，有动态和静态之分。 动态动态外汇外汇是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇静态的外汇是指在是指在清偿国际债权债务的国际汇兑活动中所使用的支付手清偿国际债权债务的国际汇兑活动中所使用的支付手段或结算工具。段或结算工具。静态的外汇有广义和狭义之分。静态的外汇有广义和狭义之分。广义外汇概念广义外汇概念 指所有用外币表示的债权，它包含以外币表示指所有用外币表示的

2、债权，它包含以外币表示的各种信用工具和有价证券，主要用于国家的的各种信用工具和有价证券，主要用于国家的管理管理法令之中法令之中，以便于外汇管理。，以便于外汇管理。国际货币基金组织对外汇定义 “外汇外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的逆差时可以使用的债权债权。”根据这一定义，外汇具体包括：（根据这一定义，外汇具体包括：（1 1）可以自由兑换）可以自由兑换的外国

3、货币，包括纸币、铸币等；（的外国货币，包括纸币、铸币等；（2 2）长、短期外）长、短期外币有价证券，即政府公债、国库券、公司债券、金币有价证券，即政府公债、国库券、公司债券、金融债券、股票、息票等；（融债券、股票、息票等；（3 3）外币支付凭证，即银）外币支付凭证，即银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、银行支付委托书、邮政储蓄凭证等。行支付委托书、邮政储蓄凭证等。国际货币基金组织对外汇定义国际货币基金组织对外汇定义19961996年年4 4月月1 1日开始实施的日开始实施的中华人民共和国外中华人民共和国外汇管理条例汇管理条例第三条规定：广义的

4、外汇包括：第三条规定：广义的外汇包括：（1 1）外国货币，包括纸币、铸币；）外国货币，包括纸币、铸币；（2 2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；邮政储蓄凭证等；（3 3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；股票等；（4 4）特别提款权；）特别提款权；（5 5）其他外汇资产。）其他外汇资产。 以外国货币表示的，为各国普遍接受的、可用于国以外国货币表示的，为各国普遍接受的、可用于国际结算的支付手段。际结算的支付手段。特点：特点：（1 1）必须以外国货币表示的资产）必须以外国货币表示的资产

5、（2 2）必须是在国外能够得到补偿的债权）必须是在国外能够得到补偿的债权（3 3）必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产）必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产 狭义外汇概念狭义外汇概念外汇的种类外汇的种类 1 1、根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由兑、根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和不可兑换外汇；换外汇、有限自由兑换外汇和不可兑换外汇； 2 2、根据外汇来源和用途，外汇可分为贸易外汇、根据外汇来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇；和非贸易外汇； 3 3、根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇、根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非居民外汇；

6、和非居民外汇； 4 4、按外汇交割日期划分，分为即期外汇和远期、按外汇交割日期划分，分为即期外汇和远期外汇。外汇。(1) (1) 促进了国际贸易的发展促进了国际贸易的发展(2) (2) 促进了国际交往，扩大了国际经贸合作促进了国际交往，扩大了国际经贸合作(3)(3)调节国际间资金供求的不平衡调节国际间资金供求的不平衡(4)(4)衡量一国的国际经济地位衡量一国的国际经济地位二、汇率及其分类二、汇率及其分类概念：汇率是用一个国家的货币折算成另一个概念：汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。国家的货币的比率、比价或价格。标价方法标价方法： 直接标价法、间接标价法、美元标价法

7、直接标价法、间接标价法、美元标价法1 1、汇率及其标价法、汇率及其标价法外汇交易货币的国际标准代码外汇交易货币的国际标准代码国家或地区名称国家或地区名称 货币名称货币名称 三字符代码三字符代码 中国中国 人民币元人民币元 CNYCNY 美国美国 美元美元 USDUSD 欧元区欧元区 欧元欧元 EUREUR 日本日本 日元日元 JPYJPY 英国英国 英镑英镑 GBPGBP 瑞士瑞士 瑞士法郎瑞士法郎 CHFCHF澳大利亚澳大利亚 澳大利亚元澳大利亚元 AUDAUD 新西兰新西兰 新西兰元新西兰元 NZDNZD 新加坡新加坡 新加坡元新加坡元 SGDSGD香港香港 港元港元 HKDHKD台湾台湾

8、 新台币新台币 TWDTWD澳门澳门 澳门元澳门元 MOPMOP国家或地区名称国家或地区名称 货币名称货币名称 三字符代码三字符代码直接标价法是以一定单位直接标价法是以一定单位(1 (1个或个或100100个、个、1000010000个个单位等单位等) )的外国货币为基准，折成若干单位的本国的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法。货币来表示汇率的方法。 如：在中国汇市如：在中国汇市 USD100=CNY637.86USD100=CNY637.86 在东京某银行报在东京某银行报 USD1 =JPY109.10USD1 =JPY109.10目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标

9、价目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价法来表示汇率。法来表示汇率。（1）直接标价法直接标价法（2 2）间接标价法）间接标价法(Indirect Quotation)(Indirect Quotation)指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数 额的外国货币来表示汇率的方法。目前美国、英额的外国货币来表示汇率的方法。目前美国、英国均采用此方法。国均采用此方法。 如如 伦敦汇市伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 纽约汇市纽约汇市 USD1=JPY110.18英镑长期以来采用间接标价法英镑长期以来采用间接标价法美国美国19781978年年9 9

10、月月1 1日起采用间接标价法日起采用间接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法 以以1单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法。来表示汇率的方法。 美元作为基准货币，作为计价标准，其他国家的货币是标美元作为基准货币，作为计价标准，其他国家的货币是标价货币，作为计价单位。价货币，作为计价单位。 例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：的各种货币汇价为： USD1=CHF 5.5540USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.83

11、32 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860 USD1=CAD 1.1860 买入汇率，也称买入价，即银行从同业或客户买买入汇率，也称买入价，即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。入外汇时所使用的汇率。卖出汇率，也称卖出价，即银行向同业或客户卖卖出汇率，也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。出外汇时所使用的汇率。中间汇率，指银行买入价和银行卖出价的算术平中间汇率，指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以均数，即两者之和再除以2 2。中间汇率主要用于新。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。闻报道和经济分析。现钞汇率，即银行买卖外国钞票的价

12、格。现钞汇率，即银行买卖外国钞票的价格。 1 1、(1)(1)站在站在( (报价报价) )银行的角度；银行的角度； (2)(2)买卖的是外汇；买卖的是外汇； (3)(3)对对( (报价报价) )银行有利：低价买进、高价卖出。银行有利：低价买进、高价卖出。 结论：直接标价法下：前买后卖，间接标价法下：结论：直接标价法下：前买后卖，间接标价法下：前卖后买。前卖后买。 或买卖基准货币时：前买后卖，买或买卖基准货币时：前买后卖，买卖报价货币时：前卖后买。卖报价货币时：前卖后买。买卖价的判断原则：买卖价的判断原则：1 1伦敦市场伦敦市场1 1SF8.4390/50SF8.4390/50，某客户要卖出，某

13、客户要卖出SFSF，汇率为（，汇率为（ ）。）。 A A8.4390 8.4390 B B8.4350 8.4350 C C8.43958.4395 D D8.4345 8.4345 2“2“本币固定外币变本币固定外币变”的汇率标价方法是（的汇率标价方法是（ ）。）。 A A美元标价法美元标价法 B B直接标价法直接标价法 C C间接标价法间接标价法 D D复汇率复汇率 3 3一种外币成为外汇的前提条件主要包括（一种外币成为外汇的前提条件主要包括（ ）。）。 A A可偿性可偿性 B B可流通性可流通性 C C自由兑换性自由兑换性 D D可接受性可接受性 举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入

14、美元，汇率举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？如何？ GBP/USD 1.7310/20GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90 AUD/USD 0.6980/90 USD/DEM 1.7040/50 USD/DEM 1.7040/50 交割交割( (是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程入对方指定的账户的处理过程) )。 即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate,(Spot Exchange Rate,又称现汇汇率，是指外汇又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在

15、成交后的两个营业日内办理交割手续时买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率所使用的汇率) )。 远期汇率远期汇率(Forward Exchange Rate,(Forward Exchange Rate,又称期汇汇率，是指又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率理交割时所使用的汇率) ) 其一是直接报价：即直接将各种不同交割期其一是直接报价：即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。现汇报价相同。 其二是用远期差价或掉

16、期率报价：即报出期其二是用远期差价或掉期率报价：即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。汇汇率偏离即期汇率的值或点数。 升水表示期汇比现汇贵；贴水表示期汇比现升水表示期汇比现汇贵；贴水表示期汇比现汇便宜；平价表示两者相等。汇便宜；平价表示两者相等。 银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（每点（pointpoint）为万分之一，即）为万分之一，即0.00010.0001。 例一：例一： 在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000USD1=FRF5.1000， 三个月美元升水三个月美元升水5005

17、00点，六个月期美元贴水点，六个月期美元贴水450450点。点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为则在直接标价法下，三月期美元汇率为 USD1=FRFUSD1=FRF（5.1000+0.0500=FRF5.15005.1000+0.0500=FRF5.1500， 六月期美元汇率为六月期美元汇率为 USD1=FRFUSD1=FRF（5.1000-0.0450 5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550= FRF5.0550。 例二、例二、在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500GBP1=USD1.5500， 一月期美元升水一月期美元

18、升水300300点，点， 二月期美元贴水二月期美元贴水400400点。点。 则在间接标价法下：则在间接标价法下： 一月期美元汇率为：一月期美元汇率为： GBP1=USDGBP1=USD（1.5500-0.03001.5500-0.0300）=USD1.5200=USD1.5200 二月期美元汇率为：二月期美元汇率为： GBP1=USDGBP1=USD（1.5500+0.04001.5500+0.0400）=USD1.5900=USD1.5900在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也和卖出价。这样，远期差价的

19、升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如远期差价形如“小数小数- -大数大数”；如远期外汇为贴水，；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如则报出的远期差价形如“大数大数- -小数小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如远期差价形如“大数大数- -小数小数”；如远期外汇为贴水，；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如则报出的远期差价形如“小数小数- -大数大数”。例一、例一、 某日香港外汇市场外汇报价如下：某日香港外汇

20、市场外汇报价如下： 即期汇率：即期汇率： USD1=HKD7.7800USD1=HKD7.78007.80007.8000 ( (直接标价法）直接标价法） 一月期一月期USDUSD升水：升水：30305050（小数大数）（小数大数） 三月期三月期USDUSD贴水：贴水：45452020（大数小数）（大数小数）例二、例二、有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：即期汇率：USD1=DEM 1.8410USD1=DEM 1.84101.84201.8420 三个月三个月US

21、DUSD升水：升水： 200200300300 六个月：六个月： 300300100100基准货币的基准货币的 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 12 100升升(贴贴)水年率水年率 即期汇率即期汇率 远期月数远期月数计算时用中间汇率。计算时用中间汇率。如上例中英镑的升水年率为：如上例中英镑的升水年率为： 1.53375-1.5310 12_1002.16 1.5310 1该计算结果表明，如果英镑按一个月升水该计算结果表明，如果英镑按一个月升水20/30的速度的速度发展下去，英镑一年内将升值发展下去，英镑一年内将升值2.16。1 1某日纽约的银行报出的英镑买卖价为某日纽约的银行报出的英镑买卖价

22、为GBP/USDGBP/USD1.6783/931.6783/93，3 3个月远期贴水为个月远期贴水为80/7080/70，那么，那么3 3个月远期汇率为（个月远期汇率为（ ）。）。 A A1.6703/23 1.6703/23 B B1.6713/1.6723 1.6713/1.6723 C C1.6783/93 1.6783/93 D D1.6863/731.6863/73 2 2即期汇率与远期汇率之间的差异被称为（即期汇率与远期汇率之间的差异被称为（ ）。）。 A A升水升水 B B汇水汇水 C C汇差汇差 D D贴水贴水 选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币选择出一种与本国对外往

23、来关系最为紧密的货币即关键货币（即关键货币（Key CurrencyKey Currency），并制订或报出汇率。），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。元之间的汇率作为基本汇率。 有两种含义：有两种含义： （1 1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率。

24、例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：率是： USD1= CNY 8.2270USD1= CNY 8.2270 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率 GBP1=USD 1.7816GBP1=USD 1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率: :GBP1=CNYGBP1=CNY（1.78161.78168.22708.2270）=CNY 14.6572=CNY 14.6572 (2 (2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币了

25、换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：外汇买卖报价是： USD1=DEM 1.7720USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 USD1=CHF 1.5182 据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率： DEM1=CHFDEM1=CHF（1.5182/1.77201.5182/1.7720）=CHF0.8568=CHF0.8568国际金融(3)(3)、基本汇率和套算汇率、基本汇率和套算汇率 套算汇率的运算规律：套算汇率的运算规律： 两

26、种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要用交叉相除法相同时，要用交叉相除法 两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价 货币不同时，要用同边相乘法货币不同时，要用同边相乘法 练习：练习：1 1、如果以、如果以SFSF为被报价币，请计算出各货币兑为被报价币，请计算出各货币兑SFSF的交叉汇率？的交叉汇率？ 设设USD/SF: 1.6220/30USD/SF: 1.6220/30 GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP = ? GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP = ? USD/HKD 7

27、.7770/80 SF/HKD = ?USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD = ? AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD = ?AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD = ?练习：练习：2 2、计算下列各货币的远期交叉汇率：、计算下列各货币的远期交叉汇率：(1) (1) 即期汇率即期汇率 USD/SF: 1.6210/20 USD/SF: 1.6210/20 3 3个月掉期率个月掉期率 176/178176/178 即期汇率即期汇率 USD/JPY: 118.70/80USD/JPY: 118.70/80 3 3个月掉期率个月掉期率 10/88 10/88 设

28、设SFSF为被报价货币为被报价货币 试计算试计算SF/JPY3SF/JPY3个月的双向汇率个月的双向汇率1 1、电汇汇率、电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)T/T Rate)是指是指以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率。外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率。率。外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率。2 2、信汇汇率、信汇汇率(Mail Transfer Rate(Mail Transfer Rate，M/T Rate) M/T Rate) 是以信函是以

29、信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一解付方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。般低于电汇汇率。3 3、票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。、票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率票汇汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft (Demand Draft RateRate，D/D Rate)D/D Rate)和远期票汇汇率和远期票汇汇率(Long Bill (Long Bill Exchange Rate)Exchange Rate)。( (四四) )按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和

30、票汇汇率信汇汇率和票汇汇率指银行同业之间进行外汇交易时所指银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率使用的汇率 由于银行同业间的外汇交易一般有最低交易由于银行同业间的外汇交易一般有最低交易金额的限制，故同业汇率又称金额的限制，故同业汇率又称 l同业汇率的买卖差价一般很小同业汇率的买卖差价一般很小指银行与顾客之间进行外汇交指银行与顾客之间进行外汇交易时所使用的汇率，又称易时所使用的汇率，又称 商人汇率是根据同业汇率适当增商人汇率是根据同业汇率适当增( (卖出价卖出价) )、减减( (买入价买入价) )而形成，故其买卖差价一般较大而形成，故其买卖差价一般较大 也称开盘价，是指外汇市场在每个营业日也称开

31、盘价，是指外汇市场在每个营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率 也称收盘价，指外汇市场在每个营业日即也称收盘价，指外汇市场在每个营业日即将结束时，进行最后一批外汇买卖的汇率将结束时，进行最后一批外汇买卖的汇率 指本国货币对某一外国货币只规定一个汇率，指本国货币对某一外国货币只规定一个汇率，各种外汇收支均按这一汇率来结算各种外汇收支均按这一汇率来结算 又称多重汇率、复汇率，又称多重汇率、复汇率， 是指在确定本国货是指在确定本国货币对某一外国货币的汇率时，根据不同性质和情形，币对某一外国货币的汇率时，根据不同性质和情形，规定两种或两种以上的汇率规定两种或两种以上的汇

32、率 多种汇率具有不公平性和歧视性多种汇率具有不公平性和歧视性 l又称法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并又称法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率予以公布的汇率 l 指由外汇市场供求关系决定的汇率指由外汇市场供求关系决定的汇率 ，又称现实汇率，是指在外汇市场上由，又称现实汇率，是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率 ，又称真实汇率，是指将名义汇率按两，又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率汇率 l 实际汇率的计算：实际汇率的计算： 设设r r

33、为实际汇率，为实际汇率，为间接标价法下的名为间接标价法下的名义汇率，义汇率，a a为本国的物价指数，为本国的物价指数，b b为外为外国的物价指数，则：国的物价指数，则： b b r r a a第二节第二节 汇率决定和汇率变动汇率决定和汇率变动金币本位制金币本位制纸币本位制纸币本位制金块本位制金块本位制金汇兑本位制金汇兑本位制u货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶段，即金本位、金汇兑本位和纸币本位制度段，即金本位、金汇兑本位和纸币本位制度 即以黄金为货币制度的基础即以黄金为货币制度的基础, ,黄金黄金直接参与流通的一种货币制度直接参与流通的一种货币制度 随

34、着经济的发展，黄金的流通和支付手段职随着经济的发展，黄金的流通和支付手段职能等逐渐被纸币所取代能等逐渐被纸币所取代 和和属于广义金本位制属于广义金本位制第一次世界大战期间以及第一次世界大战期间以及1929193319291933年资本年资本主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸币，导致纸币与黄金之间的固定比价无法维持币，导致纸币与黄金之间的固定比价无法维持之后，各国普遍实行纸币本位制度之后，各国普遍实行纸币本位制度 货币制度史的发展是一个纸币不断取代金属货币制度史的发展是一

35、个纸币不断取代金属铸币的过程铸币的过程 纸币取代黄金的过程是从流通手段职能的扩纸币取代黄金的过程是从流通手段职能的扩大开始，逐步地实现的大开始，逐步地实现的 纸币取代金币的重要原因是因为纸币纸币取代金币的重要原因是因为纸币( (及以后出及以后出现的电子货币现的电子货币) )作为流通手段和支付手段，有许作为流通手段和支付手段，有许多天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的多天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的需要需要 ( (一一) )金本位制下汇率的决定和变动金本位制下汇率的决定和变动1 1、金本位制度下汇率的决定、金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。金本位制度：以黄

36、金为本位货币的货币制度。v 本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用无限法偿作用金本位制度下的三大自由金本位制度下的三大自由: : 自由铸造、自由兑自由铸造、自由兑换、自由输出入。换、自由输出入。在金本位制度下，各国的货币一般都规定有在金本位制度下，各国的货币一般都规定有法定含金量，如当时法定含金量，如当时1 1英镑的法定含金量为英镑的法定含金量为7.322387.32238克纯金，克纯金，1 1美元的法定含金量为美元的法定含金量为1.504631.50463克纯金，则英镑与美元的铸币平价为：克纯金，则英镑与美元的铸币平价为： 7.32238

37、7.322381.504631.504634.86654.8665 所以英镑与美元之间的汇率为：所以英镑与美元之间的汇率为： 1 14.86654.8665v由铸币平价所决定的兑由铸币平价所决定的兑换比率，只是两国货币换比率，只是两国货币兑换的基本标准，并不兑换的基本标准，并不是外汇市场上的汇率。是外汇市场上的汇率。外汇市场上的汇率受外外汇市场上的汇率受外汇供求关系的影响，围汇供求关系的影响，围绕铸币平价上下波动绕铸币平价上下波动v 外汇市场的汇率以黄金输送点为界限，外汇市场的汇率以黄金输送点为界限，v 围绕铸币平价上下波动围绕铸币平价上下波动v 黄金输入点黄金输入点= =铸币平价铸币平价-

38、-黄金运费黄金运费v 黄金输出点黄金输出点= =铸币平价铸币平价+ +黄金运费黄金运费v 黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点 某美国进口商从英国进口了某美国进口商从英国进口了100100万英镑的商品。万英镑的商品。( (由于三大自由的存在，该美国进口商支付货款由于三大自由的存在，该美国进口商支付货款时，既可以用美元兑换英镑后直接汇付英镑，时，既可以用美元兑换英镑后直接汇付英镑，也可以先在美国将美元兑换成黄金，再将黄金也可以先在美国将美元兑换成黄金，再将黄金运送到英国，然后在英国将黄金兑换成英镑付运送到英国，然后在英国将黄金兑换成英镑付款。款。) )当该

39、进口商用运送黄金的方法付款时，设当该进口商用运送黄金的方法付款时，设1 1英镑的黄金从美国运送至英国的费用为英镑的黄金从美国运送至英国的费用为0.030.03美美元，则该进口商实际支付的美元为元，则该进口商实际支付的美元为( (万美元万美元) )： 100100 7.322387.322381001000.030.03489.65489.65 1.50463 1.50463 v 在纸币流通条件下，汇率决定的基础实质上在纸币流通条件下，汇率决定的基础实质上是两国货币各自所代表的价值量之比是两国货币各自所代表的价值量之比v纸币流通条件下，在不同的阶段，纸币的纸币流通条件下，在不同的阶段，纸币的内在

40、价值有不同的外在表现内在价值有不同的外在表现v各国都参照金本位时期的做法，规定本币各国都参照金本位时期的做法，规定本币的的名义含金量名义含金量。因此两国纸币的。因此两国纸币的名义含金名义含金量之比量之比应当是决定汇率的依据。但是由于应当是决定汇率的依据。但是由于纸币不能自由兑换黄金，于是各国纷纷超纸币不能自由兑换黄金，于是各国纷纷超过本国黄金储备量的限制，超量发行纸币，过本国黄金储备量的限制，超量发行纸币，导致通货膨胀。在通货膨胀的情形下，纸导致通货膨胀。在通货膨胀的情形下，纸币所代表的价值减少，汇率也相应下跌币所代表的价值减少，汇率也相应下跌v布雷顿森林体系，规定美元与黄金挂钩，布雷顿森林体

41、系，规定美元与黄金挂钩，即即3535美元兑换美元兑换1 1盎司黄金，其他国家的货币盎司黄金，其他国家的货币也分别规定了含金量，并通过含金量计算也分别规定了含金量，并通过含金量计算出各种货币与美元的平价，而且平价一经出各种货币与美元的平价，而且平价一经确定不得轻易变动确定不得轻易变动 布雷顿森林体系下的汇率，由各国货币与布雷顿森林体系下的汇率，由各国货币与美元的货币平价决定美元的货币平价决定布雷顿体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，布雷顿体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，各国不再规定纸币的含金量。货币的内在各国不再规定纸币的含金量。货币的内在价值主要由货币发行国的经济发展水平来价值主要由货币发行国的经

42、济发展水平来决定决定 两国货币汇率的决定基础应该是两国的两国货币汇率的决定基础应该是两国的经济发展水平，各国货币的兑换比率由经济发展水平，各国货币的兑换比率由外汇市场的供求状况决定外汇市场的供求状况决定 国际收支顺差国际收支顺差 增加外国对本币的需求增加外国对本币的需求 本币汇率上浮本币汇率上浮 国际收支逆差国际收支逆差 增加本国的外汇需求增加本国的外汇需求 本币汇率下浮本币汇率下浮二二 影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素 ( (一一) )国际收支状况国际收支状况 通货膨胀意味着该国货币的对内贬值，而一国货币的对内贬通货膨胀意味着该国货币的对内贬值，而一国货币的对内贬值，必然会导致对

43、外贬值。主要是通过以下三个途径实现的。值，必然会导致对外贬值。主要是通过以下三个途径实现的。1 1、通货膨胀使物价上涨，导致出口减少，进口增加，外汇供、通货膨胀使物价上涨，导致出口减少，进口增加，外汇供不应求，本币贬值不应求，本币贬值2 2、通货膨胀使得本币的实际利率减少和本币的国际地位下降，、通货膨胀使得本币的实际利率减少和本币的国际地位下降，导致本国资金外流（外汇需求增加）和国际市场上对本币需导致本国资金外流（外汇需求增加）和国际市场上对本币需求减少，本币贬值。求减少，本币贬值。3 3、通货膨胀表明该国货币内在价值减少，人们预期该国货币、通货膨胀表明该国货币内在价值减少，人们预期该国货币将

44、趋于疲软，出于保值目的将抛售该国货币，从而造成该国将趋于疲软，出于保值目的将抛售该国货币，从而造成该国货币的现实贬值。货币的现实贬值。 经济增长率快经济增长率快国民收入增加快国民收入增加快贸易收支逆贸易收支逆差差本币汇率下降本币汇率下降 经济增长率快经济增长率快劳动生产率提高快劳动生产率提高快产品成本产品成本下降下降利于出口利于出口贸易收支顺差贸易收支顺差本币汇率本币汇率上升上升 经济增长率快经济增长率快 投资势头好投资势头好资本流入资本流入本币汇率上升本币汇率上升综合来说：短期本币汇率下降，长期本币汇率上升综合来说：短期本币汇率下降，长期本币汇率上升利率是资金的价格，两国间利率的差异，将会引

45、利率是资金的价格，两国间利率的差异，将会引起短期资本的流动。在一国经济基本正常时，当起短期资本的流动。在一国经济基本正常时，当本国利率高于外国利率时，将导致资本流入，外本国利率高于外国利率时，将导致资本流入，外汇供应充分，本币升值；当本国利率低于外国利汇供应充分，本币升值；当本国利率低于外国利率时，将导致资本流出，率时，将导致资本流出， 外汇供应紧张，本币贬外汇供应紧张，本币贬值。值。 在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极明显的。效果也是极明显的。 通常

46、中央银行干预外汇市场的措施有四种：通常中央银行干预外汇市场的措施有四种： 1 1、直接在市场上买卖外汇、直接在市场上买卖外汇 2 2、调整国内财政、货币等政策、调整国内财政、货币等政策 3 3、在国际范围公开发表导向性言论以一影响市、在国际范围公开发表导向性言论以一影响市场心理场心理 4 4、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接和间接干预行直接和间接干预 v重大的国际事件是指国际上发生的重大的政治、重大的国际事件是指国际上发生的重大的政治、经济、军事、科技、自然灾害等方面的事件经济、军事、科技、自然灾害等方面的事件 当重大的国际事件发生后对一国有

47、利时，则该当重大的国际事件发生后对一国有利时，则该国的货币即会升值；当重大的国际事件发生后国的货币即会升值；当重大的国际事件发生后对一国不利时，则该国的货币即会贬值对一国不利时，则该国的货币即会贬值 心理因素是指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所作出的心理因素是指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所作出的主观判断主观判断 当人们心理上普遍认为某种货币将要升值时，即使这种货当人们心理上普遍认为某种货币将要升值时，即使这种货币在此之前并没有升值的迹象，币在此之前并没有升值的迹象，出于投机的需要，人们也会在外出于投机的需要，人们也会在外汇市场上大量买入该种货币，导汇市场上大量买入该种货币，导致这货币人为的

48、供不应求，从而致这货币人为的供不应求，从而升值升值v 相反，当人们心理上普遍认为某相反，当人们心理上普遍认为某种货币将要贬值时，即使这种货种货币将要贬值时，即使这种货币在此之前并没有贬值的迹象，币在此之前并没有贬值的迹象，出于投机的需要，人们也会在外出于投机的需要，人们也会在外汇市场上大量卖出该种货币，导致这种货币人为的供过于汇市场上大量卖出该种货币，导致这种货币人为的供过于求，从而贬值求，从而贬值1. 1.在金本位制下，决定汇率的基础为在金本位制下，决定汇率的基础为 A A金平价金平价 B B铸币平价铸币平价 C C法定平价法定平价 D D黄金输出入点黄金输出入点2. 2.两种货币通过各自对

49、第三国的汇率而算得的汇率叫两种货币通过各自对第三国的汇率而算得的汇率叫 A A基本汇率基本汇率 B B单一汇率单一汇率 C C套算汇率套算汇率 D D中间汇率中间汇率3. 3.在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率叫在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率叫 A A名义汇率名义汇率 B B贸易汇率贸易汇率 C C金融汇率金融汇率 D D实际汇率实际汇率4 4一般而言，相对通货膨胀率持续较高国家，其货币在外汇一般而言，相对通货膨胀率持续较高国家，其货币在外汇市场上将会趋于（市场上将会趋于（ ）。）。 A A升值升值 B B贬值贬值 C C不升不降不升不降 D D升降

50、无常升降无常5 5在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率加（在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率加（ ）、减（）、减（ ）。）。 A A升水升水 B B汇水汇水 C C平价平价 D D贴水贴水下面以贬值为例，分析汇率变动对经济的影响下面以贬值为例，分析汇率变动对经济的影响 ( (一一) ) 汇率变动对国际收支的影响汇率变动对国际收支的影响 本币贬值有利于本国的商品出口。本币贬值有利于本国的商品出口。 本币贬值，本国出口商品的外币价格下降，增加本币贬值，本国出口商品的外币价格下降，增加 了本国出口商品在国际市场的价格竞争力，扩大了了本国出口商品在国际市场的价格竞争力，扩大了外国进口商对本国出口商品

51、的需求，导致本国出口外国进口商对本国出口商品的需求，导致本国出口 增加。本币贬值不利于本国的商品进口。增加。本币贬值不利于本国的商品进口。在分析本币贬值对本国贸易收支的影响时，还应注意在分析本币贬值对本国贸易收支的影响时，还应注意下面三个问题：下面三个问题：本币贬值对进出口产生影响这一过程能否本币贬值对进出口产生影响这一过程能否实现，取决于进出口商品的价格发生涨跌后进出口量实现，取决于进出口商品的价格发生涨跌后进出口量的变化情况。的变化情况。 “ “马歇尔勒纳条件马歇尔勒纳条件”马歇尔勒纳条件认为，在不考虑供给弹性的情况下，马歇尔勒纳条件认为，在不考虑供给弹性的情况下，当一国的：当一国的： |

52、 |出口需求弹性出口需求弹性| | |进口需求弹性进口需求弹性|1|1时，本币贬值才时，本币贬值才会改善本国的贸易收支。会改善本国的贸易收支。本币贬值可以改善本国的非贸易收支。本币贬值可以改善本国的非贸易收支。 根据流动的期限可将资本划分为中长期资本和短期根据流动的期限可将资本划分为中长期资本和短期资本。资本。本币贬值可以改善本国的中长期资本流动状况。这本币贬值可以改善本国的中长期资本流动状况。这一方面是由于本币贬值后，外国投资者在本国投资一方面是由于本币贬值后，外国投资者在本国投资的成本降低，有利于吸引外资流入；另一方面是由的成本降低，有利于吸引外资流入；另一方面是由于本币贬值使本国居民对外

53、投资的成本增加，可以于本币贬值使本国居民对外投资的成本增加，可以抑制资本外流。抑制资本外流。本币贬值一般不利于本国的短期资本流动。本币贬值一般不利于本国的短期资本流动。 ( (二二) )对本国物价的影响对本国物价的影响本币贬值一般会带来本国物价的上涨，这体现本币贬值一般会带来本国物价的上涨，这体现在以下三方面：在以下三方面： 1 1、本币贬值后，以本币表示的进口商品的价格、本币贬值后，以本币表示的进口商品的价格将上涨。进口消费品价格的上涨，将直接提升将上涨。进口消费品价格的上涨，将直接提升国内价格水平，而进口原材料、中间产品、机国内价格水平，而进口原材料、中间产品、机器设备价格的上涨，将会推动

54、国内价格水平的器设备价格的上涨，将会推动国内价格水平的上涨。上涨。2 2、本币贬值后，商品出口增加，当国内该商品、本币贬值后，商品出口增加，当国内该商品的生产能力没有相应增加时，新增加的出口将的生产能力没有相应增加时，新增加的出口将会直接减少本国的商品可供量，从而导致物价会直接减少本国的商品可供量，从而导致物价上涨；随着国外对本国劳务需求的增加，本国上涨；随着国外对本国劳务需求的增加，本国的劳务价格也将上涨。的劳务价格也将上涨。3 3、本币贬值后出口增加进口减少，外汇存量增、本币贬值后出口增加进口减少，外汇存量增加，带来本币的发行增加，从而引起物价上涨。加，带来本币的发行增加，从而引起物价上涨

55、。( (三三) )汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对外汇储备的影响汇率变动对外汇储备的影响主要体现在三个方面：汇率变动对外汇储备的影响主要体现在三个方面： 1 1货币贬值对一国外汇储备规模的影响。货币贬值对一国外汇储备规模的影响。 2 2储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备 的的实际价值。实际价值。 3 3汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。 货币贬值货币贬值利于出口利于出口出口部门扩大生产出口部门扩大生产一国产量增加一国产量增加国民收入增加国民收入增加就业增长就业增长 货币贬值货币贬值不利于进口不利于进口生产进口替代品的

56、生产进口替代品的国内生产部门扩大生产国内生产部门扩大生产一国产量增加一国产量增加国国民收入增加民收入增加就业增长就业增长 从国际角度来看，汇率的变动是双向的，本国货币从国际角度来看，汇率的变动是双向的，本国货币贬值或汇率下调，就意味着他国货币升值或汇率上贬值或汇率下调，就意味着他国货币升值或汇率上升，因而会导致他国国际收支的恶化，经济增长缓升，因而会导致他国国际收支的恶化，经济增长缓慢，从而招致其他国家的不满、抵制甚至报复，掀慢，从而招致其他国家的不满、抵制甚至报复，掀起货币竟相贬值的风潮或加强贸易保护主义，其结起货币竟相贬值的风潮或加强贸易保护主义，其结果将会导致国际经贸关系的恶化。因此，一

57、国货币果将会导致国际经贸关系的恶化。因此，一国货币要贬值前，还必须权衡贬值后可能带来的方方面面要贬值前，还必须权衡贬值后可能带来的方方面面的影响，最后作出抉择。的影响，最后作出抉择。外汇市场，是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场外汇市场，是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖；上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。另一类是不同币种的外汇之间的买卖。 1 1、外汇银行（、外汇银行（Foreign Exchange Bank)Foreign Exchange Bank) 2 2、外汇经纪人（、外

58、汇经纪人（Foreign Exchange BrokerForeign Exchange Broker） 3 3、顾客，、顾客， 4 4、中央银行、中央银行第三节第三节 外汇市场外汇市场 ( (一一) )外汇市场全球一体化外汇市场全球一体化 ( (二二) )外汇市场全天候运行外汇市场全天候运行从全球范围看，外汇市场是一个从全球范围看，外汇市场是一个2424小时全天候运小时全天候运行的昼夜市场。行的昼夜市场。一、外汇交易及其基本种类一、外汇交易及其基本种类1 1、定义：现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两、定义：现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。个营业日内办理

59、交割的外汇交易方式。2 2、即期交易的作用（目的）、即期交易的作用（目的） 通过调换币种通过调换币种, ,满足临时性收付款项的需要；保值满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。3 3、即期交易的交割日确定规则：、即期交易的交割日确定规则：(1)(1)标准交割日：成交后的第二个营业日（加拿大为成标准交割日：成交后的第二个营业日（加拿大为成交后的第一个营业日）；交后的第一个营业日）；(2)(2)超短期的即期交割日：成交的当天或次日；超短期的即期交割日：成交的当天或次日；第四节第四节 外汇交易外汇交易(3)(3)、交割日必须是

60、收款地和付款地共同的营业日，、交割日必须是收款地和付款地共同的营业日，至少应是付款地的营业日；至少应是付款地的营业日；(4)(4)、若第一、第二日不是营业日，则即期交割必须、若第一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺延。顺延。4 4、即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是、即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。采用美元标价法。5 5、即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占、即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/32/3。 指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割同的规定，在