我国汽车制造业上市公司财务绩效评价研究

1、摘 要 近年来，我国的汽车制造业正经历着前所未有的，爆炸式的增长，有关专家预测，未来十年，我国的汽车产量增长率是我田GDP增长率的1.5倍至2倍，我国汽车制造业的发展不仅对我国经济增长具有重要意义，而且已经成为全球汽车最重要的市场之一。作为汽车制造业的领军者，我国汽车制造业上市公司财务绩效也引起了广泛关注，在汽车业蓬勃发展的今天，对我田汽车制造业上市公司的财务绩效进行评价有着一定的现实意义。本文以汽车制造业上市公司的年度财务报告为基础，尝试对汽车制造业上市公司进行全方位的财务绩效评价，首先，分别以汽车制造业上市公司整体和个体为对象评价汽车制造业上市公司的财务绩效，随后，选择具有代表性的宇透客车

2、，从财务效益状况、资产质量状况、偿债风险状况、发展能力状况、投资者获利能力状况四个方面对其财务绩教进行综合评价，揭示其财务绩效较好的方面的原因，同时对其尚需改进的方面提供了建议。【关键词】:汽车制造业上市公司；财务绩效评价 ；财务指标； 成分分析法AbstractIn recent years, China's auto industry is experiencing unprecedented, explosive growth, experts predict that in the next decade, China's auto production growth

3、is my field the GDP growth rate of 1.5 to 2 times, the development of auto industry in China is not only of great significance to our country economic growth, and has become one of the most important global auto market. As the leader of car manufacturing, automobile manufacturing industry listed com

4、panies in our country has caused wide public concern over the financial performance, in the auto industry booming today, Toyota motor manufacturing to me the financial performance evaluation of listed companies has a certain practical significance.Based on automobile manufacturing industry based on

5、the annual financial report of listed companies, trying to auto manufacturing a comprehensive range of financial performance evaluation of listed companies, first of all, respectively by automobile manufacturing industry listed companies as a whole and the individual as the object of financial perfo

6、rmance evaluation of automobile manufacturing industry listed companies, then choose the typical space through passenger cars, from financial benefits, asset quality, debt risk status, capacity development status, investors profit ability from four aspects of a comprehensive evaluation of financial

7、performance to teach, to reveal its financial performance good reasons, and provides Suggestions on its still needs improvement.Keywords: Automobile manufacturing industry listed companies; Financial performance evaluation; Financial indicators; Component analysis 目 录1 引言51.1 选题目的和意义51.1.1研究目的51.2.1

8、研究意义51.2 国内外研究现状51.2.1 国外研究现状51.2.2 国内研究现状72上市公司财务绩效评价概论82.1 汽车制造业上市公司82.1.1上市公司82.1.2 汽车制造业上市公司52.2 财务绩效评价92.2.1 绩效92.2.2 续效评价92.2.3 财务绩效评价103汽车制造业上市公司财务绩效评价指标体系的分析建立113.1 汽车制造业上市公司财务绩效评价指标体系的建立原则113.2 汽车制造业上市公司财务绩效评价指标体系的基本框架114汽车制造业上市公司财务绩效评价指标的内涵124.1 盈利能力124.1.1 加权平均净资产收益率124.1.2 主营业务利润率124.2.2

9、 总资产利润率134.2 资产质量状况134.2.1总资产周转率134.2.2 流动资产周转率134.2.3 应收账款周转率134.3偿债风险状况134.3.1资产负债率134.3.2现金流动负债比率144.3.3速动比率144.4发展能力状况144.4.1主营业务增长率144.4.2资本扩张率144.4.3主营业务利润增长率144.5市场表现状况154.5.1每股净资产154.5.2每股收益154.5.3股利支付率155汽车制造业上市公司财务绩效评价的案例分析165.1 宇通客车股份有限公司简介165.2 偿债能力分析165.2.1 短期偿债能力分析165.2.2 长期偿债能力分析175.2

10、.3 营运能力分析185.2.4 获利能力分析195.3 宇通客车财务绩效综合评价206提升宇通客车股份有限公司财务绩效的对策研究216.1 宇通客车股份有限公司财务状况优势及原因216.1.1 偿债风险状况216.1.2 财务效益状况226.1.3 投资者获利能力236.1.4 发展能力状况236.2 宇通客车股份有限公司财务状况劣势及原因246.3 改善宇通客车股份有限公司财务状况的对策247研究结论268参考文献27汽车制造业上市公司财务业绩评价研1引 言1.1研究目的和意义1.1.1研究目的 以我国汽车制造业财务绩效的总体状况为基础，从财务效益状况、资产质量状况、偿债风险状况、发展能力

11、状况、投资者获利能力状况四个方面，提炼出我国汽车上市公司相应的指标评价标准；在对汽车制造业上市公司总体财务绩效进行评价的背景下，选择一家具有代表性的汽车制造业上市公司，对其财务状况进行分析并提出改善的建议，1.1.1研究意义 在汽车制造业蓬勃发展且战略地位不断提升的情况下，选择我国汽车制造业上市公司财务绩效作为硕士毕业论文的研究主题，其意义主要体现在对我国汽车制造业财务绩效研究的现实意义上， 首先，建立我国汽车制造业上市公司财务绩效的评价的指标基础，能够使我国汽车制造业财务续效的评价更加有据可依，进而发现我圜汽车制造业上市公司存在的问题，对汽车制造业上市公司今后的发展具有现实意义，其次，对具有

12、代表性的汽车制造业上市公司财务绩效进行具体分析并针对其存在的问题提出相应的建议，对我国其他汽车制造业上市公司以及未上市的其他汽车制造业企业的进一步发展具有一定的借鉴意义。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状自从有了生产经营活动，财务绩效评价的行为和方法就相伴而生了，这已经为翔实的会计史资料所证实。但是，真诉现代意义上的财务绩教评价却是在人类社会进入资本主义社会，尤其是所有权和经营权分离、公司制出现之后才得以产生的，由于企业经营，环境、内部组织结构的变化以及管理方法和手段的不断创新，企业财务绩效评价的方法体系也处于不断的演变之中，(1)早期的财务绩效评价方法一成本财务绩效评价20世纪以前，

13、企业财务绩效评价以成本业绩为核心，这是财务绩效评价的初始阶段。从19世纪初开始，企业生产规模不断扩大，经营领域不断拓展，纺织、铁路、钢铁等行业的管理者根据自身的经营特点先后建立了相应的业绩计量指标，用于激励和评价企业内部的经营效率，此时用于评价企业基本经营活动的指标就是成本。到19世纪末，资本主义市场经济进一步发展，企业的竞争意识不断加强，原有的成本计量与财务绩效评价制度表现出很大缺陷。20世纪初，“科学管理之父”泰勒( Taylor)对工作效率进行了系统的研究，并按照理想状态为各种产品制定了原材料和人工的数量标准，进而建立了产品的标准成本，随着成本会计、差异分析的运用，成本指标更加完善，为企

14、业生产效率的提高起到了极大的促进作用。(2)传统的财务绩效评价方法一财务财务绩效评价随着股份公司的产生和从事多种经营的综合性企业的发展，企业财务绩效评价体系有了进一步的发展，19世纪40年代，随着股份制公司的诞生，所有权和经营权发生了分离，不参与企业经营的所有者和债权人月益成为重要的评价主体。为满足债权人和投资人了解企业财务状况和经营成果的需要，评价内容也逐步发生了变化，由成本指标扩大到会计报表所能提供的偿债能力指标和利润指标。这一转变过程可以用两个较为典型的实例来说明：第一，沃尔评分法的提出，20世纪初，美困学者亚历山大·沃尔在信用晴雨表研究和财务报表比率分析，中提出了信用能力指数

15、的概念，通过7个指标评价企业的信用水平，这7个指标分别是流动比率、自有资本比率、固定资产比率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、自有资本周转率。虽然沃尔评分法存在许多问题，但他提出的综合评价企业财务效益的方法为企业财务绩效评价的发展开拓了思路。第二，杜邦分析体系的提出。同样在20世纪初，由多个独立的单一经营公司合并创立的杜邦公司，成为这一时期新型企业组织结构的典型，面对需要协调的垂直式企业的多种经营、市场组织以及如何将资本投入到利润最大的经营活动等问题，杜邦公司的最高管理者设计了多个重要的经营和预算指标，以协调各部门的经营活动，并将资源有效地在各部门之间进行分配。这其中持续时间最长的

16、、最重要的指标就是投资报酬率，其为企业整体及其各部门的财务绩效评价提供了评价依据。(3)当代的财务绩效评价方法 BSC以BSC为代表融入非财务指标的企业财务绩效评价方法财务绩效评价体系在公司制定战略计划、评价组织目标的实现和经理人员激励等方面起到了关键作用。然而，许多经营人员感到以会计为基础的传统财务绩效评价体系已不能圆满完成这些任务。近几年来，企业财务绩效评价的一个显著趋势就是在财务绩效评价指标体系中引入非财务评价指标。大多数分析财务绩效评价指标选择的经济理论指出财务绩效评价和激励体系应该包括财务指标和非财务指标。在1996年对250家大型美国公司年度激励计划设计的调查中，托瓦一潘林发现存在

17、三类主要的非财务指标：经营、顾客和员工。目前，经常使用的非财务指标主要包括：顾客满意度：产品和服务的质量：战略目标，如完成一项并购或项目的关键部分、公司重组和管理层交接：公司潜在发展能力，如员工满意度和保持力、员工培训、团队精神、管理有效性或公共贵任；1.2.2国内研究现状我国企业业绩考核评价的研究探索经历了曲折的发展进程，并且是随着经济体制的变化及国有企业的改革发展而渐进发展变化的。我国企业财务绩效评价的产生并不是出于增强企业诚信和提高资源配置的需要，而是国家为加强国有企业管理与控制，保证企业实现政府目标而采取的计划管理措魔之一。改革开放以前，我国对企业的绩效评价侧重于对工业经济的运行效果的

18、考核，这一时期主要采用单一指标的财务财务绩效评价指标。扣I在传统的计划经济模式下，企业的财产所有权和财务权高度集中，企业的主要任务是执行国家下达的总产值指标。因此，当时的主要考核指标是工业企业的生产产值、企业规模和产品产量等，考核办法是将企业的年终完成结果与年初计划相比较，以此确定企业的财务成果。这种考核办法存在只讲产值、不讲效益、只求数量、不求质量、只重投入、不重挖潜的严重弊端。改革开放后，尤其是进入20世纪90年代以来，随着社会主义市场经济体质的逐步建立，国家对国有企业的管理方式从直接管理转向宏观调控、政策导向的间接管理方式，在评价内容上考虑多角度，因此，我国开始逐渐采用综合的财务指标评价

19、体系。此外，各社会机构针对上市公司财务绩效的评价研究也层出不穷，自1996年以来，中国诚信证券评估有限公司与中国证券报合作，每年对上市公司的财务绩效进行综合评价。根据各上市公司公开披露的有关资料，采用综合指数评价方法，选取了盈利水平、发展速度和财务状况等三方面的指标即净资产收益率、资产总额增长率、利润总额增长率、负债比率、流动比率及全部资本化率进行考评。各上市公司的最后得分是在各单项指标考核评分的基础上，乘以每项指标的权重，然后相加得到总评分。从1999年开始，上市公司杂志开展了沪市50强上市公司”评选活动。这一评选选取主营业务收入。净利润、总资产和市值4个指标，先计算4项指标的单项得分，然后

20、根据单项指标由大到小对沪市全部参选上市公司进行单项排名。另外，步入二十一世纪，由国内著名财经网站“证券之星”网站与复旦大学金融期货研究所共同开发的“证星若山风向标，上市公司财务评测系统，和由清华大学中国企业研究中心与北京海威信息技术有限公司联合研发的“中国企业标准”资信评级体系在业界也拥有较高知名度，通过对国内外研究现状的分析可以看出，国内外对企业财务续效的研究侧重于对企业财务绩效研究方法及理论的探讨，特别是进入20世纪90年代以来，运用统计学的相关方法，采用构建模型的方法对企业的财务绩效进行分析谈到的居多，很少将这些分析方法具体的运用到汽车制造行业，对汽车制造行业及某一家汽车制造企业的财务绩

21、效进行分析的很少。在这种背景下，对汽车制造业上市公司进行财务续效评价可以起到抛砖引玉的作用，对其他行业的财务绩效评价起到理论上的借鉴作用。2上市公司财务绩效评价概论2.1汽车制造业上市公司2.1.1上市公司上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司的最大特点是可以利用证券市场进行筹资，投资资本可以随时转让，有利于企业广泛吸收社会闲散资金，迅速扩大企业规模，进而提高企业的市场竞争力和占有率，因此，上市公司是股份由公司在企业发展中的重要战略步骤，我国的证券法和公司法严格规定了股票上市的条件，因而，上市公司都是行业中的优势公司。上市公司发行的股票按发行范围可分为A股、B股H股和F

22、股四种。A股是在我国国内发行，供国内居民和单位用人民币购买的普通股票：B股是专供境外投资者在境内以外币买卖的特种普通股票：H股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港联合交易所上市的普通股票；F股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股票，本文中所指的上市公司，指发行A股，在深圳和上海两个境内证券交易所上市的公司。2.1.2汽车制造业上市公司汽车制造业上市公司是按照现代企业制度要求成立的，以汽车制造为主要业务，公开发行股票并在中国境内证券交易所挂牌交易，具有法人地位的汽车制造股份有限公司。根据中国证券监督管理委员会颁发的上市公司行业分类指引中的划分标准，本文所指的汽车制造业上市公司，指A股上市公

23、司中门类为“C制造业”，次类为“C7机械、设备、仪表C75交通运输设备制造业”大类为“C75交通运输设备制造业”的公司2.2财务绩效评价2.2.1绩效绩效(Performance)，根据朗文辞典的解释，是“The act of performing or the Stateo being performed”即执行的行为或进展。但是，绩效的理论定义尚无定论，概括起来，代表性的观点主要有以下三种：驯第一种观点认为：绩效就是结果，并将绩效定义为“在特定时问范围内，在特定工作职能或活动上生产出的结果记录”。第二种观点认为：缋效是业续和效率的统称，包括行为过程和行为结果两层含义。第三种观点认为：绩效是

24、实际收益和预期收益的综合，它强调绩效不再仅仅作为追溯过去和评价历史的工具，而更应关注未来。这三种观点的共同之处在于认为绩效应包括行为结果（即业绩）在内，第二种观点认为绩效还应包括行为过程，第三种观点则认为绩效应考虑未来收益的预期。实际上，绩效的含义是非常广泛的，不同的时期、不同的发展阶段、不同的对象，绩效可能会有不同的含义。但是，综合以上的三种观点，可将续效定义为人们行为的成果和效率，即将行为过程中的耗费与行为结果进行比较，从而反映人们从事该行为所取得的各种收益，2.2.2续效评价 绩效评价是指运用数理统计和运筹学原理，采用特定的指标体系，对照统一的标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，

25、对企业一定经营期日J的经营效益和经营者业绩做出客观、公正和准确的综合评判。续效评价根据评价的内容和方法不同，可作如下分类：据评价内容不同，可分为财务绩效评价和非财务绩效评价财务绩效评价是指运用财务指标体系对企业生产经营行为的过程和结果的评价，其特点是直接性，如对偿债能力的评价、对营运能力的评价。非财务绩效评价是指对财务指标反映信息之外的企业生产经营行为的过程和结果的评价，其特点是间接性，如管理人员绩效评价、企业社会价值绩效评价等根据评价方法不同，可分为定量绩效评价和定性绩效评价定量绩效评价是指采用定量分析手段为主进行的绩效评价，其特点是客观性，绩效评价的依据是数据之间的比对分析，绩效评价的结果

26、具有可验证性。定性绩效评价是指采用定性分析手段为主进行的绩效评价，其特点是主观性，绩效评价建立在个人对绩效信息深入理解的基础之上，具有较强的综合性。续效评价对于企业的可持续发展具有极大的推动作用。科学的绩效评价能为企业决策的制定、投资项目的选择等发挥导向作用，概况起来其功能一般包括：判断功能、预测功能、选择功能和导向功能。 2.2.3财务绩效评价如静所述，财务绩效评价，是指运用财务指标体系对企业生产经营行为的过程和结果的评价。财务绩效评价实际上是财务分析技术在绩效评价领域的运用。财务绩效评价将绩效评价限定财务的范畴之内，具有一定的局限性，但是财务绩效评价是通过选取适当的财务指标，运用综合评价方

27、法对特定时期内企业的绩效进行评价，从而能够一定程度上反映企业评价期内的财务运行状况和结果。相对于非财务绩效评价而言，财务绩效评价的直接性和客观性的特点使其成为了绩效评价的最核心部分。我国上市公司的财务绩效研究目前还处于探索阶段，但在实际应用方面己逐步体现出它的价值。了解上市公司的财务绩效对于各级政府制定宏观调控政策可提供重要参考，进而有效实施对上市公司的监管：对于投资者而言，可以进行正确的投资决策：对于上市公司内部管理而言，有利于引导经营行为、立有效的约束和激励机制、促进经营管理水平的提高：对于在境外上市的公司而言，有助于公司准确定位，制定有针对性的发展策略。3汽车制造业上市公司财务绩效评价指

28、标体系的分析建立3.1汽车制造业上市公司财务绩效评价指标体系的建立原则 评价指标是上市公司财务续效评价内容的载体，也是评价内容的外在表现。评价指标体系是指为实现评价目的，按照系统方法论方法构建的一系列反映企业各个侧面的指标集合而成的系统结构。公司绩效评价指标必须充分体现公司经营管理的基本内容，围绕构建评价的基本目标，而建立逻辑严密、相互联系、互为补充的体系结构。一套科学规范的公司财务绩效评价体系，其指标构建需要遵循以下原则：一是选定的指标应具有较强的横向总纵向可比性，尽可能撵除偶然或异常事项的影响，如果柿恩那个完全剔除这些因素的干扰，则通过调整相关指标的权数以降低其对评价结果的以降低其对评价结

29、果的影响程度：而是各项指标的设立在整体均衡的基础上应突出相互的智恒星，整个指标体系要具备“此消彼长”的机制，提高操控整个指标体系的困难程度：三是指标体系的确定要充分考虑上市公司特点，而且所有财务指标的计算，取值只局限在上市公司公告的数掘资料内，不尝试获得每一家上市公司进一步的内部信息资料，即在现行法规框架下，通过对部分必要信息的分析判断取得尽可能公平合理的评价结果。3.2汽车制造业上市公司财务绩效评价指标体系的基本框架中国汽车制造业上市公司财务绩效评价指标体系有财务效益状况、资产质量状况、偿债风险状况、发展能力状况以及市场表现等五部分组成，共有14项评价指标，表3-1中田汽车制造业上市公司财务

30、绩效评价指标体系构成评价内容指标财务效益状况加权平均挣资产收益率主营业务利润率 总资产利润率资产质量状况总资产周转率流动资产周转率应收账款周转率偿债风险状况 资产负债率现金流动负债比率速动比率发展能力状况主营业务增长率资本扩张率主营业貉利润率增长率投资者获利能力状况每股净资产 每股收益 4汽车制造业上市公司财务绩效评价指标的内涵4.1盈利能力4.1.1加权平均净资产收益率加权平均净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同加权平均净资产的比率。加权平均净资产收益率充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标。净利润是指企业未作任何

31、分配前的税后利润，受各种政策等其他人为因素影响较少，能够比较客观、综合地反映企业的经济效益，准确体现投资者投入资本的获利能力，加权平均净资产是企业年初所有者权益同本年所有者权益变动的加权平均数。净资产包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等。加权平均挣资产收益率可以评价公司净资产大幅变动对净资产收益率的影响，从而增强该指标的可比性。数掘取值子上市公司年报的会计数据和业务数据摘要4.1.2主营业务利润率主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。主营业务利

32、润是指企业主营业务收入扣除主营业务成本、主营业务税金及附加的利润，不包括企业其他业务利润、投资收益、营业外收支等因素。数据取值于利润及利润分配表。主营业务收入挣额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等主要经营活动所取得的收入减去折扣与折让后的数额。数据取值于利润及利润分配表，4.1.3总资产利润率-总资产利润率是企业一定时期内获得的营业利润与平均总资产的比率，总资产利润率表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，对揭示上市公司盈利能力的作用较大，是评价企业资产运营效益的重要指标，营业利润是指不包括投资收益和营业外收支净额的税前利润，数据取值于上市公司年报的利润及利润分配表，平均资产

33、总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值，平均资产总额=(资产总额年初数+资产总额年来数) /2，数据取值于资产负债表，4.2资产质量状况4.2.1总资产周转率总资产周转率是指企业一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比值。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，平均资产总额是指企业资产总额年初数与年来数的平均值，平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年来数）2，数据取值于资产负债表，4.2.2流动资产周转率流动资产周转率是指企业一定时期主营业务收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标，4.2.3应收账歉周转率应收账款周

34、转率是企业一定时期内主营业务收入净额同应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是对流动资产周转率的补充说明，应收账款是指企业因赊销产品、材料、屋子和提供劳务而向购买方收取的各种款项，应收账款是应收账款账面价值减坏账准备之后的净值。应收账款平均余额=（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）/2,数据取值于资产负偾表， 。 ，4.3偿债风险状况4.3.1资产负债率资产负债率是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率。资产负债率表示企业总资产有多少是通过负债筹集的，该指标是评价企业负债水平和偿债能力的综合指标4.3.2现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，现金

35、流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。年现金挣流量指一定时期内，由企业经营活动所产生的现金及其等价物的流入量与流出量的差额，数据取值于现金净流量。流动负债指企业所有偿还期在一年或一个经营周期内的债务，数掘取值于资产负债表4.3.3速动比率速动比率是企业一定时期内的速动资产同流动负债的比率。速动比率衡量企业的短期偿债能力，评价企业流动资产变现能力的强弱。速动资产是指扣除存货后流动资产的数额，速动资产=流动资产一存货一待摊费用，数据取值于资产负债表。4.4发展能力状况4.4.1主营业务增长率主营业务增长率是指企业本年主营业务收入净额增长额同上年主营业务收入净额的比率，主营业

36、务增长率表示与上年相比，企业主营业务收入净额的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。本年主营业务收入净额增长额使企业本年主营业务收入净额与上年主营业务收入净额的差额，本年主营业务收入挣额增长额=本年主营业务收入净额一上年主营业务收入净额。如本年主营业务收入净额低于上年，本年主营业务收入挣额增长额用“一”表示，有关数据取值于利润及利润分配表，上年主营业务收入净额至企业上年全年的主要经营活动所取得的收入减去折扣与折让后的数额。数据取值于利润及利润分配表，4.4.2资本扩张率资本扩张率是指上市公司本年股东权益增长额同年初股东权益的比率，资本扩张率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业

37、发展潜力的重要指标，本年股东权益增长额是指企业本年股东权益与上年股东权益的差额，本年股东权益增长额=股东权益年朱数一股东权益年初数。数据取值于资产负债表，4.4.3主营业务利润增长率主营业务利润增长率是指企业本年主营业务利润率增长额同上年主营业务利润率的比率。主营业务利润率增长率表示与上年相比，企业主营业务利润率的增减变动情况，本年主营业务利润率增长额是企业本年主营业务利润率与上年主营业务利润率的差额，本年主营业务利润率增长额=本年主营业务利润率一上年主营业务利润率。如本年主营业务利润了低于上年，本年主营业务利润增长额用_一”表示，数据取值于利润及利润分配表。4.5市场表现状况4.5.1每股净

38、资产每股净资产是企业净资产与普通股股数之比，每股净资产在理论上提供了企业普通股每股的最低价格，每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。通常每股净资产越高越好。4.5.2每股收益每股收益是指普通股股东每持有一股所能享有的企业利润或者需承担的企业亏损，通常被用来反映企业的经营成果，是衡量普通殴的获利水平及投资风险，是投资者、债权人等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的一项重要的财务指标。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财

39、务指标，反映普通股的获利水平，每股收益越大，企业越有能力发放股利，从而使投资者得到越多回报，4.5.3股利支付率股利支付率反映普通股股东从全部获利中实际可获取的股利份额，是每股股利与每股收益的比率，股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。一般来说，公司发放股利越多，股利的支付率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉，由于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。5汽车制造业上市公司财务绩效评价的案例分析5.1宇通客车股份有限公司简介郑州字通客车股份

40、有限公司（以下简称宇通公司）前生郑州客车厂，始建于1963年。1993年根据河南省经济体制改革委员会豫体改字1993第29号批复，郑州客车厂与中国公路车辆机械公司，郑州旅行车长共同发起以定向募集方式设立宇通公司，1997年5月宇通客车（股票代码60066）在上海证券交易所上市，使得宇通公司成为国内首家上市的大客车生产企业。郑州宇通集团有限公司是字通公司的控股股东，其所持股份占31. 40%，目前宇通公司无其他持股在百分之十以上的法人股东，而字通集团的股东为郑州亿仁投资有限公司和中原信托投资有限公司，其中郑州亿仁投资有限公司持有10%股权，汤玉样先生持有郑州亿仁投资有限公司大部分的股权，中原信托

41、持有85%股权，中原信托持股为自然人信托持股，所以宇通公司的实际控制人是汤玉祥等自然人，该公司所属行业是汽车制造业，主营业务为大中型客车及其附件的生产和销售，经营范围包括客车及其配件、附件制造、机械加工、汽车及其配件、附件销售、机电产品、五金变电、化工产品、百货、客货运输、客车产品设计与技术服务、修理修配、宾馆服务、仓储租赁、本公司资产产品及相关技术的出口业务等。公司目前已发展为我国客车的龙头企业，大众客车国内市场占有率20%，领先于竞争对手，员工达3501人，2007年，公司稳步推进海外战略，产品成功销往古巴、俄罗斯、埃及等国家。5.2偿债能力分析5.2.1短期偿债能力分析偿债能力比率200

42、620072008流动比率1.27420.98331.0145速动比率0.89240.64420.7917股东权益比率（%）34.643633.665635.8431A、流动比率分析：企业该指标从06年的1.2742降至07年的0.9833，再又升至08年的1.0145，说明该企业的流动比率处于回升状态。一般行业中该比率最好保持在2倍最好，而宇通该比率一直保持在1左右。而由公司2006-2008年的财务报表上可以看出，宇通客车的流动资产和流动负债在07年大幅增加，且流动负债上升幅度，低于流动资产上升幅度，而在08年二者却又大幅下降，流动负债的降幅大于流动资产。这是因为08年全球金融危机，公司的

43、流动资产负债都受到影响。B、速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致相似以说明企业的短期偿债能力的强弱。企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。而宇通客车在06年都只有0.8924，07年更低只有0.6224，到08年则又0.7917.说明公司的经营比较稳定。而如此起伏的原因与流动比率指标变化原因相同。C、股东权益比率：企业该指标是反映企业资产中有多少是所有者投入的。上市公司的股东权益比一般应达到50%上下为好，而宇通客车的该比率都低于0.36，且在08年升了2%，意味着企业正积极利用财务杠杆作用来扩大经营规模。5.2.2长期偿债能力分析负债比率200620072008资产负债率%6

44、2.1564.1763.6895负债权益比%179.4232190.6297177.6898利息保障倍数033.749931.4263A、资产负债率分析：企业该指标从06年的62.15%升到07年的64.17%，再降到08年的63.6895，因为07年的负债与资产都大幅增加，06年又开始降，可以看出总体上，公司在增加负债经营的程度。一般认为理想化的资产负债率是40%左右，而上市公司则稍高一点，一般以50%为宜。对企业来说，则希望资产负债率大些，虽然这样会使企业的债务负担增加，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。但如果该指标过高，会影响企业的筹资能力。宇通客车的资产负债率都在60

45、%左右，稍高。B、负债权益比率分析：企业该指标07年上升，而08年就降低了，且低于06年该指标数值。负债权益率越高公司偿债能力越强，但有时这并不完全是好事，很有可能说明公司缺乏刺激业绩增长的扩张项目所以无需过多借款，或者公司行业地位较弱，无法过多占用供应商货款。C、利息保障倍数分析：企业该指标在07年和08年都有30倍，说明企业的获利能力较强，有较强的还息能力。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。

46、如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。5.2.3营运能力分析经营效率比率200620072008存货周转率5.17895.48576.4559存货周转天数（天）69.512865.625255.7629应收账款周转率15.607911.595910.5694应收账款周转天数（天）23.065231.045434.0606固定资产周转率9.433915.233614.5257总资产周转率1.55121.3711.3252A、 存货周转率及周转天数分析：企业的存货周转率这三年一直都在升，综合来说，企业存货管理水平有一定幅度的提高，但是应收账款管理水平却较大幅度的下降

47、，从而使企业营运能力总体水平下降。其原因是在行业不景气的情况下，企业采用了积极的销售策略，增大了赊销的比例，从而使应收账款总额增加；同时，由于销售量的增多，企业生产加快，存货周转率有所上升。该策略的应用使总资产周转率有了上升，表明使企业价值增加，策略应用合理。B、 应收账款周转率及周转天数分析：企业的应收账款周转率近三年以来一直在下降，从06年的15.6079降到07年的11.5959，再降到08年的10.5694。主要是由于公司应收账款的大量增加，使应收账款周转速度连续下降。客观地说，以现销为主的销售方式过于保守，也导致公司的应收账款周转率较高，而宇通07年采取赊销为主的销售方式，充分利用其

48、变现能力，增加了企业的营运能力。C、 总资产周转率：企业的总资产周转率2006-2008年相对平稳，从2006年的1.5512到2007年的1.371，再到2008年的1.3252，该比率变动起伏不大。说明企业对其资产的利用比较稳定。5.2.4获利能力分析盈利能力分析率200620072008经营毛利率17.617817.498315.7355资产净利率6.91166.55828.4423经营净利率4.45544.78836.3707净资产收益率17.714.1831.63 宇通客车的主营业务有两项：底盘销售和客车销售。客车销售占营业毛利的98%,而底盘销售项目只占营业毛利的2%。两者比较可以

49、看出，宇通客车的客车销售为主营业务和利润来源。宇通客车的2006年报的资产净利率为6.9116%，高于2007年同期的数据6.5582%，却低于2008年同期的数据8.4423%，变动幅度不大，较为稳定。净资产收益率2006年为17.7%，低于2007年同期数据14.18%，高于2008年同期的数据36.63%。从总体分析，宇通集团的盈利能力不低，而且其基于品牌优势利润扩大发展思路也有较好的前景。5.3宇通客车财务绩效综合评价通过对字通客车财务绩散的综合分析，得到该公司财务绩效综合情况如表5-1，通过统计宇通客车财务绩效的主要指标，并将其与行业一般值进行对比，可以看出，字通客车的财务效益状况、

50、资产质量状况、偿债风险状况、发展能力状况和投资者获利能力各指标值与行业一般均值相比，财务效益状况、投资者获利能力的均值与行业平均值的对比值均大于1，这说明该在盈利和回报股东方面高于行业平均水平；资产质量状况和偿债风险状况与行业平均值较为接近，相对而言，该公司的发展能力低于行业一般值，特别是主营业务增长率和主营业务利润率增长率较低，需要进一步提高。通过统计宇通客车财务绩效的主要指标，并将其与行业最高均值进行对比，可以看出，宇通客车的偿债风险状况和投资者回报能力与行业较高均值比较接近，特别是现金流动负债比率和每股净资产几乎达到行业较高水平，同时资本扩张率也已经达到行业较高水平，但是该公司的资产质量

51、和财务效益状况与行业较高水平仍有一定的差距，该公司的资产质量状况和财务效益有待进一步的提高，表5-1字通客车财务绩效的综合分析公司均值行业较高均值行业较低均值行业一般均值主营业务利润率5.5320.031.395.03加权平均净资产收益率19.6744.534.0413.86总资产利润率7.4513.562.045.96总资产周转率1.352.090.331.43应收账获周转率11.6178.873.8334.23流动资产周转率2.296.330.382.54资产负偾宰64.1873.493958.59速动比率0.641.350.260.88现金流动负债比率34.1835.9409.63主营业

52、务增长睾49.09433.112.2966.04主营业务利润率增长率91.93634.44-26.06146.36资本扩张率93.8893.884.2928.96每股收益0.942.220.110.58每股净资产6.656.652.174.046提升宇通客车股份有限公司财务绩效的对策研究6.1宇通客车股份有限公司财务状况优势及原因6.1.1偿债风险状况由偿债风险各项指标可见，宇通客车偿债能力各项指标与行业平均值较为接近，由于偿债风险的主要指标均为适度型指标，不宜过高或过低，从该公司的实际情况来看，该公司的偿债风险主要指标位于行业一般均值与行业较高均值之间，可以说，该公司偿债能力各项指标较为合理

53、。表6-1流动负债和长期负债比例20032004200520062007流动负债比例99. 9599. 8398. 3098.0987. 54长期负债比例0. 050. 171.71. 9112. 46表6-2流动负债和长期资产比例20032004200520062007流动资产比例72. 2172. 3575. 1166.655. 24长期资产比例27. 7927. 6524. 8933.444. 76表6-3货币资金、应收项目、存货和其他比倒20032004200520062007货币资金比例30. 6630. 2541. 6738. 4635. 52应收项目比例36. 2725. 262

54、3. 7324. 9434. 58存货比例33. 0744. 4534. 5935. 4929.9其他比例00. 040.011. 110 通过分析宇通客车流动负债和胀气负债分别占负债总额的比例课件，该公司负债主要为流动负债，在2007年以前，该公司流动负愤占负债总额的98%以上，因此，长期负债规模很小是该公司长期偿债能力较好的主要原因。由宇通客车公司资产结构课件，该公司的流动资产比例达到总资产的50016以上，使其短期偿债能力得到保证，通过进一步分析该公司流动资产结构可知，该公司货币资金流动资产的比例相对较高，大量的我流动资金保证了较好的偿债能力。 综合分析影响字通客车偿债风险的主要因素可知

55、，长期负债比例很低保证了该公司较好的长期偿债能力，流动资产比例较高且流动资产中货币资金所占的比例较高是该公司短期偿债能力的有力保证。6.1.2财务效益状况字通客车财务效益主要指标在2003年以后基本呈上升趋势，并如表所示，该公司2003年至2007年，在主营业务收入不断上升的情况下，净利润也随之不断上升，这源于该公司客车销售收入以及房地产收入的增加，正是由于该公司销售量的提高、营业额的增加字通客车获得了高于行业一般水平的财务效益，表6-4主营业务收入和净利润20032004200520062007主营业务收入3253679665. 413949088707. 334576435573. 487

56、211317786. 777880772643. 74净利润128254588. 06143683639. 98180677970. 33312269413. 976.1.3投资者获利能力宇通客车的投资者获利能力主要指标在2003年至2007年期间一直高于行业平均水平，每股净资产一度达到了行业最高水平，这表明了公司每股股票代表的财富比较雄厚，公司发展潜力与其股票的投资价值大，投资者承担的投资IxL险比较小。每股收益不仅是测定股票投资价值的重要指标之一，也是反映公司获利能力的重要指标，它的大小与公司的盈利能力息息相关，宇通客车每股收益的变化，也源自于其财务效益的变化，与该公司净利润的变化原因一致。6.1.4发展能力状况 纵观宇通客车成长能力各项指标，其发展变化各有特点，其中，主营业务增长率和主营业务收入利润增长率变化幅度较大的原因主要在于该公司3月和6月分别与俄罗斯和古巴签订汽车出口协议，而与