第12章币需求

1、第第1212章章货币需求货币需求第第1212章章 货币需求货币需求12.1 12.1 货币需求的含义货币需求的含义为什么要研究货币需求？为什么要研究货币需求？ 货币供求均衡从宏观上看，是经济长期稳定增长的前提条件，是政府或货币当局调控宏观经济的基本手段之一；从微观的角度来看，货币供需均衡有利于创造稳定的经济环境，对于微观经济主体的技术进步和有效管理而言，这种稳定的经济环境是必不可少的。 对货币需求的研究是建立货币理论的起点，也是货币理论研究的重要内容。因为只有对需求的正确界定，才有可能在此基础上实现货币供求的均衡。212.1 12.1 货币需求的含义货币需求的含义对货币的不同评价：对货币的不同

2、评价：第第1212章章 货币需求货币需求 对社会而言，货币不是财富，而是提高效率的工具。因此社会对货币的需求有一个量的限制。 对于经济个体而言，货币是一种财富，从这个层面上来看，对货币的需求是无限的。然而，经济学中的需求，是愿望与能力的结合。因此，人们对货币的需求，表现为在基于货币同其它财富在形态上的差别，保持一种机会成本最小，所得收益最大的货币数量。3经济意义上的货币需求包含以下三点内容经济意义上的货币需求包含以下三点内容：第第1212章章 货币需求货币需求12.1 12.1 货币需求的含义货币需求的含义(1) 需求能力与需求愿望的结合；(2) 需求能力可理解为占有货币对应的收入、 借款或其

3、它形式的资金来源；(3) 需求愿望可理解为由需求主体经济利益 决定的各种动机与行为。4第第1212章章 货币需求货币需求12.1 12.1 货币需求的含义货币需求的含义货币需求是指：货币需求是指： 在一定的时间内，在一定的经济条件在一定的时间内，在一定的经济条件下，整个社会需要用于执行交易媒介、支下，整个社会需要用于执行交易媒介、支付手段和价值贮藏的货币数量。付手段和价值贮藏的货币数量。5 所谓“货币数量说”（the quantity theory of money），是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。 费雪的现金交易说 剑桥学派的现金余额说 第第1212章章 货币需求

4、货币需求12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论67 12.2.1 12.2.1 现金交易学说现金交易学说费雪的交易方程式费雪的交易方程式 一般认为，欧文费雪1911年货币的 购买力中提出的交易方程式是货币数 量论理论体系建立的重要标志。它原本 是一个恒等式，在一定条件下反映了货 币供给量与价格的关系，体现了宏观货 币需求量。 12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求irving fisher, 1867-19478 12.2.1 12.2.1 现金交易学说现金交易学说费雪的交易方程式费雪

5、的交易方程式 探究是什么决定整个社会在一定时期内所需要的货币量。货币支出总量： p为一般物价水平；t为全部商品交易量。若m为流通中的平均货币量，v为货币的平均流通速度，则有交易方程式： 12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求1 1nnpqp qptmvpt9 12.2.1 12.2.1 现金交易学说现金交易学说费雪的交易方程式费雪的交易方程式 m v = p t 式中，m货币数量 v货币的流转速度 p加权平均的一般物价水平 t交易总量，即实际财富与劳务的交易总额 12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量

6、论的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求1012.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论12.2.1 12.2.1 现金交易学说现金交易学说费雪的交易方程式费雪的交易方程式1 1、费雪所作的假定：、费雪所作的假定：货币流通速度v是由社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，v在短期内是稳定的，可视为不变的常数；在充分就业条件下，商品和劳务的交易量t变动极小，也可视为常数。一般物价水平p完全是被动的，其变化由其他因素决定，而p对其他因素没有影响。第第1212章章 货币需求货币需求11

7、2 2、由以上假定所得出的结论：、由以上假定所得出的结论：在(1)式两端同除v，则为：货币数量m的变动将导致物价p的同比例同方向的变动。m m = =ptptv v12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论12.2.1 12.2.1 现金交易学说现金交易学说费雪的交易方程式费雪的交易方程式第第1212章章 货币需求货币需求12第第1212章章 货币需求货币需求12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论12.2.1 12.2.1 现金交易学说现金交易学说费雪的交易方程式费雪的交易方程式 md代替等式中的m。用k代表等式中的1/v

8、 ，方程式可改写为： 即货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。 人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的交易。第第1212章章 货币需求货币需求12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论12.2.2 12.2.2 现金余额学说现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式 由剑桥学派的马歇尔和其学生庇古等人发展起来。 分析的出发点：货币是一种资产，具有储藏职能，探讨是什么因素决定人们持有这种资产。 马歇尔提出现金余额说，庇古完成 “剑桥方程式”（庇古方程）。alfred marshall,1842-1924arthur cecil pigou,187

9、7-19591314第第1212章章 货币需求货币需求12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论1 1、现金余额学说的主要观点：、现金余额学说的主要观点：（1）在一般情况下，人们都把财产和收入的一部分用货币形式持有，而另一部分用非货币的形式持有。（2）人们所愿意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得的享受三者之间权衡的结果。而货币的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币数量的比例。（3）人们用通货形态保持的实物价值称为“实物余额”，把与保持的实物余额价值相应的通货数额称为“现金余额”。15第第1212章章

10、货币需求货币需求12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论12.2.2 12.2.2 现金余额学说现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式2.2.剑桥方程式：剑桥方程式：式中，m货币需求量； k人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例； p表示物价缩减指数；y实际国民收入； y名义国民收入；y=py 或 3.3.剑桥方程式与交易方程式的区别：剑桥方程式与交易方程式的区别：交易方程式剑桥方程式注重货币的交易职能注重货币的交易职能更注重货币的贮藏职能更注重货币的贮藏职能在研究中提出了货币有一定的在研究中提出了货币有一定的流通速度，但没有深入地研究流通速度，但没有深入地研

11、究影响货币流通速度的因素影响货币流通速度的因素认为现金余额的变化是影认为现金余额的变化是影响货币流通速度的主要因响货币流通速度的主要因素素现金余额学说分析了人们现金余额学说分析了人们对货币需求的动机，这是对货币需求的动机，这是货币理论研究中的一个突货币理论研究中的一个突破破12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求161712.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求 货币数量论对经济学应影响很大，许多后续的货币理论定量分析就是建立在现金交易方程式和现金余额方程式

12、的基础上发展起来的。特别是现金余额方程式开创了货币需求研究的四个新方向：12.2.3 12.2.3 货币数量论对货币需求理论的影响货币数量论对货币需求理论的影响对持有者效用角度：货币需求动机理论；从持币机会成本角度：货币需求决定与影响因素理论；从货币资产角度：资产组合理论、平方根理论、需求函数理论等；从供求关系角度：货币供求函数交互作用和供求均衡理论。货币流通速度是稳定的吗？货币流通速度是稳定的吗？货币流通速货币流通速度变化率度变化率美国美国m1和和m2历年的变化情况历年的变化情况12.2 12.2 传统货币数量论的货币需求理论传统货币数量论的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求18

13、19第第1212章章 货币需求货币需求12.3 12.3 凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论12.3.1 12.3.1 理论要点理论要点 (1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对流动性的偏好； (2)人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机； 交易性货币需求是收入的增函数（交易性货币需求是收入的增函数（m1=l1(y)m1=l1(y)），），投机性货币需求是利率的减函数（投机性货币需求是利率的减函数（m2=l2(r)m2=l2(r)）。）。20第第1212章章 货币需求货币需求12.3 12.3 凯恩斯的货币需求理

14、论凯恩斯的货币需求理论12.3.1 12.3.1 理论要点理论要点 货币总需求包括交易性货币需求与投机性货币货币总需求包括交易性货币需求与投机性货币需求，它是收入的递增函数，是利率的递减函数。需求，它是收入的递增函数，是利率的递减函数。 m=m1+m2=l1(y)+l2(r)m=m1+m2=l1(y)+l2(r) 其中，m为货币总需求；m1为交易性货币需求；m2为投机性的货币需求；y为收入；r为市场利率；l1为m1与y的函数关系；l2为m2与r的函数关系。(3)(3)由此，凯恩斯得出货币需求函数为：由此，凯恩斯得出货币需求函数为：式中, 为实际货币需求余额； 为利率； 实际收入。i ymdp1

15、2.3 12.3 凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论12.3.1 12.3.1 理论要点理论要点212212.3 12.3 凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求12.3.1 12.3.1 理论要点理论要点(4) “(4) “流动性陷阱流动性陷阱”： 当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升，此时持有债券会因债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为r时，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，“流动性陷阱”的名称即由此而来。流动性陷阱流动性陷阱12.3 1

16、2.3 凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论12.3.1 12.3.1 理论要点理论要点第第1212章章 货币需求货币需求ii1lm0m1md2312.3.2 12.3.2 政策性结论：政策性结论： （1）在社会总需求不足的情况下，可以通过增加货币供给量，降低利率，从而增加投资需求，促进经济增长； （2）由于存在着流动性陷阱，当利率不能降低时，货币政策失效，需要采用积极的财政政策。12.3 12.3 凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求242512.3 12.3 凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求12.3.3 1

17、2.3.3 凯恩斯货币需求理论评价凯恩斯货币需求理论评价 总的来说，凯恩斯的流动性偏好理论是古典剑桥学派理论的扩展，单在具体分析人们持有货币的动机上，凯恩斯的分析显然要精细得多。 凯恩斯货币需求函数的重要意义在于：凯恩斯货币需求函数的重要意义在于： 他认为货币流通速度并非常量，而与波动剧烈的利率正向相关，并对古典数量论中提出的名义收入主要是由货币数量的变动确定的观点提出了质疑。 26第第1212章章 货币需求货币需求12.4 12.4 凯恩斯的货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求理论的发展1.交易性货币需求的发展：鲍莫尔模型鲍莫尔模型2.预防性货币需求的发展：惠伦模型惠伦模型3.投机性货币需求的

18、发展：托宾模型托宾模型27第第1212章章 货币需求货币需求12.5 12.5 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论 friedman继承了凯恩斯把货币视为资产的观点 但把财富形式扩展到股票、债券、实物资产等 更大的范围。在friedman看来，货币需求理论 研究人们愿意持有现金余额的决定因素，不一 定讨论持有货币的动机，仅仅是一种资产，是 资本理论中的特殊论题。milton friedman1912-200628第第1212章章 货币需求货币需求12.5 12.5 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论 （1）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样是资产(财富)的一种形

19、式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。 12.5.1 12.5.1 理论要点理论要点29第第1212章章 货币需求货币需求12.5 12.5 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论 （2）影响货币需求的诸因素分析： 恒久收入； 非人力财富占总财富的比例； 货币收益率、债券收益率、股票收益率、物价水平变动率； 财富持有者的偏好。12.5.1 12.5.1 理论要点理论要点(3) (3) 实际货币需求函数为：实际货币需求函数为： 式中:m名义货币需求；p一般物价水平； m/p实际货币需求；w非人力财富占总财富的比率； rm货币的预期名义收益率；r

20、b债券的预期名义收益率； re股票的预期名义收益率； 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率； u持币者的主观偏好。12.5 12.5 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求1dppdt1( , ;, ; )mbemdpf y w rr ruppdt30（4）简化并进行回归分析:简化后的货币需求函数为：并建立回归方程：12.5 12.5 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论第第1212章章 货币需求货币需求12.5.1 12.5.1 理论要点理论要点( , )mf y ipb cmay ip31 弗里德曼在对美国1892年-1960年历年统计资料进行大量研究的基础上，用最小二乘法计算出： lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155 相关系数0.99。12.5 12.5 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理