【智拓精文】最新某知名租车集团财务分析报告

1、【智拓精文】最新某知名租车集团财务分析报告最新某知名租车集团财务分析报告sz租车q1在财报上看较之去年美丽了不少，但细看之下，那么颇有蹊跷，一些“不同寻常的方法或许成就了这一次的“容光焕发。发力专车业务，营收增长可虑20xx年q1，sz租车短租、长租业务营收入分别为7.28亿和1.69亿。来自融资租赁及其它业务的营收分别为1120万元和1730万元，无足轻重。20xx年q1，sz租车投入短租运营的车辆达4.93万辆，同比增长42.4%；投入短租运营的车辆为1.46万辆，同比增长138.3%。20xx年，长租车辆暴增与sz大举进入专车领域有关见虎嗅20xx年x 月xx日文sz租车，发行5亿美元债

2、券，进军专车始末。但由于滴滴快的、易到用车的剧烈竞争，sz租车专车业务的营收并不抱负。20xx年q1，投入长租的车辆占运营车队的13%、获得租赁收入中的17%；20xx年q1，投入长租的车辆占比达21%，营收占比为18%。长租车辆的单季度收入下降幅度特别之大，从20xx年q1的1.9万降到20xx年q1的1.16万，降幅达39%。易到用车、滴滴快的又玩起了“免费专车，sz专车的营收增长前景可虑。业绩好转的秘诀：折旧、挺直运营本钱下降sz租赁业务的营业本钱由折旧、挺直运营成两大局部组成。折旧是汽车租赁公司最大块本钱，曾占sz租赁业务营收的三分之一20xx 年q1为34.3%，到了20xx年q1占

3、比仅为20.2%。财报供应的说明是新车选购折扣及淘汰车辆残值增加。但汽车不是芯片，不遵从摩尔定律，一年间选购本钱下降、二手车售价提升使折旧占租赁收入的比例下降14个百分点有些不行思议。由剧烈的竞争，投入专车运营的车辆的档次还要有所提升，选购本钱下降不是趋势。20xx年q1，sz租车向关联方出售1581辆二手车，回收近残值近11亿，平均每辆二手车能卖6.93万元；20xx年同期处置4997辆二手车1958辆出售、3019辆以融资租赁方式处理给加盟商仅回收11.35亿，平均每辆2.28万元。前两年sz租车短租车辆选购本钱约为9.6万元，效劳期为30个月多数车型服役期为30个月，少数车辆为36个月。

4、租赁公司的车用的比私家车“狠，同样的时间内跑的里程比私家车多好几倍、租客不疼惜车辆、驾车技术二把刀这样跑两年半，淘汰下来能卖新车价的三分之一是“难能珍贵，超过三分之二就是“难能可疑了。sz租车折旧降得蹊跷，挺直运营本钱的降低那么简单理解。下列图为20xx年q1与20xx年q1挺直运营本钱明细。图中百分数为占租赁收入的比例，左起其次、第三列为20xx年q1数据)。管理程度进步，人员25%的员工来自第三方劳务公司，包括司机、呼叫中心客服及修理工人、门店、燃料、修理等方面的效率进步，专车业务的扩大也功不行没。虎嗅20xx年x月x日文sz租车，上岸了测算出，挺直运营本钱摊到每单短租约为500元！把长租

5、车辆交给独立运营的公司跑专车，这局部本钱就与sz无关了。还有一个疑点。依据招股文件，20xx年因“客戶未准时抵销扣分导致未通过年检而暂停用法，sz租车的处理方法是“持有到退役期后出售，由此造成近3亿元的损失。20xx年上半年，该项损失大幅减至4090万元不然怎能实现盈利。从20xx年q3开头，暂停运营的车辆彻底消逝了！找人消分、铲单子吗？不计折旧与利息，多收了三五斗值得留意的是，sz租车刻意宣扬“经调整ebitda数据，只因为更好看：20xx年q1、20xx年q1息税前收益分别为5.77亿和3.83亿，不仅数额大，增幅亦高达51%。假如要考核一家餐馆的效益和管理程度，可以不计折旧，因为餐馆最主

6、要的本钱是食材、人员和能源。但汽车租赁公司不计折旧根本说不过去。仅20xx年前三个月sz购车支出就达23.06亿，不计折旧的方法更像是在自欺欺人。不计利息同样可笑。虽然胜利上市融资，但巨额资本支出还是令sz租车债务负担越来越重。截至20xx年x月xx日，负债总额达79.9亿其中银行及其它计息借款总额达42.84亿，较20xx年同期的42.5亿增长了88%。20xx 年q1利息支出达1.17亿。您实实在在地欠债主43亿，每季度要乖乖付1.2亿利息，“听段相声就把欠钱的事儿忘了，行吗？总之，ebitda并不适用于sz租车这样的公司。与赫兹相比，为何被高估sz租车市值相当于赫兹的63%，但营收、净利润20xx年q1分别只有人家的6.7%和11%。应当说，资本市场对sz租车的“评价相当高。这首先是因为赫兹已经高度成熟，20xx年初至今，市值的彷徨不前说明投资者已“心如止水。而汽车租赁业在中国还处于起步阶段，市场空间很大，sz 租车作为肯定的行业龙头给投资者丰富的想象力。其次是大陆资本市场的炒作之风扩散到xg，在大陆知名度越高越简单成为追捧的对象。但赫兹单季营收150亿的今日不肯定是sz租车的明天。况且传统汽车租赁形式受到uber等创新公司的冲击，赫兹本身前途未卜。sz租车面临的场面更冗杂更凶险：uber已大举杀入中国，合并了的滴