财务管理课后答案解析

1、WORD格式.可编辑第四章二、练习题1三角公司20X8年度资本实际平均额 8000万元，其中不合理平均额为 400万元；预计20X9年度 销售增长10%资本周转速度加快 5%要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要额。答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000-400） X （1+ 10%） X（ 1-5%）= 7942 （万元）。2. 四海公司20X9年需要追加外部筹资 49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%利润总 额占销售收入的比率为 8%公司所得税率 25%税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿 元，预计20X9年增长5%要

2、求：试测算四海公司 20X9年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。答：四海公司 20X9年公司销售收入预计为150000 X 1+5%） = 157500 （万元），比20X8年增加了7500万元。四海公司20X9年预计敏感负债增加 7500X8%= 1350 （万元）。四海公司20X9年税后利润为1500001+5%） X （1-25%） =9450 （万元），其中50%即卩4725万元留用于公司一一此即第（2 ）问答案。四海公司20X9年公司资产增加额则为1350+ 4725 + 49= 6124 （万元）一一此即第（1）问答案。即：四海公司20X9年公司资产增加额为 6124万

3、元；四海公司20X9年公司留用利润额为 4725万元。3. 五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表：年度产销数量（件）资本需要总额（万兀）20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001100预计20X9年该产品的产销数量为 1560件。要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A产品：1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；3）资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为 Y=a+b%整理出

4、的回归分析表如下：回归方程数据计算表年 度产销量X （件）资本需要总额Y（万元）XY2X20X41 2001 0001 200 0001 440 00020X5: 1 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5E X=6 000E Y=4 990E XY=6 037 000E 乂=7 300 000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组X Y=n a+bE

5、X2E XY=aE x+b E X有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b 求得：=410b = 0.49即不变资本总额为 410万元，单位可变资本额为 0.49万元。3)确定资本需要总额预测模型。将 a=410 (万元)，b=0.49 (万元)代入Y = a + bX，得到预测 模型为：Y = 410 + 0.49X(4)计算资本需要总额。将20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为:410 + 0.49 XI560 = 1174.4 ( 万元)第五章二、练习题1. 答案：(1) 七星公司实际可用的借款额为：1

6、00x(115%) =85(万元)(2) 七星公司实际负担的年利率为：1005%=5.88%100(1-15%)2. 答案：(1 )如果市场利率为5%低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：1000 1000 6% 一5t1043(元)(1+5%5 y ( 1+5%t(2)如果市场利率为6%与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下: 1000 J 1000 6% 一5t 1000(兀)(1+6%5 t1 (1+6%七' 丿(3 )如果市场利率为7%高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下： 1000.5 1000 6% 门5t959(兀)(

7、1+7%5 y (1+7%t3. 答案:(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为:20000PVIFA1o%,4200003.169=6311.14(元)技术资料分享为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下:租金摊销计划表单位：元日期支付租金应计租费本金减少应还本金(年.月.日)(1)(2) = (4)X10%(3) = (1)-( 2)(4)2006.01.01一一一20 0002006.12.316311.142 0004311.1415688.862007.12.316311.141568.894742.2510946.612008.12.316311.141

8、094.665216.485730.132009.12.316311.14581.01 讯5730.130合计25244.565244.5620 000一表注："含尾差第八章练习题1、三通公司拟发行 5年期、利率6%面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%公司所得税率 33%要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算:_lb(1 -门_B(1 -Fb)=1000*6%* (1-33%) /550*(1-2%) =7.46%2、四方公司拟发行优先股 50万股，发行总价 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案：可按下列公式测算

9、：150万元，预计年股利率8%发行费用6万元。KpDpPp其中：Dp=8%*150/50=0.24Pp=（ 150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%Pp3、 五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发 8万份新股，预计发行费用率为5%第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案：可按下列公式测算：心.g=1/19+5%=10.26%_可4、 六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为 8000万元，固定成本为 3200万元，变动成本为60%资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%平均年利率8%要

10、求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（ 8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表:筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%筹资额（万元）个别资本成本率长期借款8007.011007.5公司债券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合计5000一5000一要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资

11、方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。 参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6 或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例 =1100/5000=0.22 或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例=3500/5

12、000=0.7 或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%11.56%、12.09%，可知，甲的综由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 WORD格式.可编辑合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方式筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本（万兀）成本率（%（万兀）成本率（%）（万兀）成本率（%长期借款50071500810007.5公司债券15009500810008.25优先股150012

13、50012100012普通股50014150014100014合计4000一4000一4000一筹资方案A筹资方案B筹资方案C该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。 参考答案：根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。（1）按A方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重4000100%=12-5%公司债券在追加筹资中所占比重_ 1500=4000100% =37.5%优先股在追加筹资中所占比重

14、普通股在追加筹资中所占比重 =37.5%_ 500=4000100% =12.5%9%技术资料分享则方案 A 的边际资本成本率 =12.5%>7%+37.5%>9%+37.5%X12%+12.5%XI4%=10.5% 按方案B进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重公司债券在追加筹资中所占比重 =37.5%优先股在追加筹资中所占比重普通股在追加筹资中所占比重_ 500=4000100% =12.5%4000 100%=125%_ 1500=4000100% =37.5%则方案B的边际资本成本率=37.5%>8%+12.5%&g

15、t;8%+12.5%X12%+37.5%<l4%=10.75%按方案C进行筹资:长期借款在追加筹资中所占比重公司债券在追加筹资中所占比重=10004000100% =25%_ 1000=4000100% =25%优先股在追加筹资中所占比重普通股在追加筹资中所占比重100% =25%4000_ 1000=4000100% =25%则方案 C 的边际资本成本率=25%>7.5%+25%>8.25%+25%>2%+25%14%=10.51%经过计算可知按方案 A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4

16、000=9000万元其中：长期借款： 800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为的1500万元）优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为:WORD格式.可编辑长期借款 =14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券：90000 100% =13.33%优先股：15009000 100%=16.67%个别资本成本为9%勺公司债 =16.67%技术资料分享普通股：顽100% =38.89%七奇公司的综合资本成

17、本率为:此时S=(3000 -0) (1 70%)16%=11250万元14.44% >7%+13.33%>8.5%+16.67%>9%+16.67%XI2%+38.89%<14%=11.09%7、八发公司2005年长期资本总额为 1亿元，其中普通股 6000万元(240万股)，长期债务4000万元， 利率10%假定公司所得税率为 40%2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：(1)发行公司债券，票面利率12% ( 2)增发普通股8万份。预计2006年息税前利润为 2000万元。要求：试测算该公司：(1)两

18、个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益； (2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。参考答案：(1)设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000 X0%+2000X2%=640万元 增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000 X0%=400万元(EBIT _400)(1 _40%) (EBIT _640)(1 _40%)(240 48)-240EBT =7840 万元无差别点下的每股收益为：(7840 笃/140%)=18元/股240(2)发行债券下公司的每股收益为：(2000 笃° (1 -4

19、0%)=3.4元/股发行普通股下公司的每股收益为：(2000 (40) 81-40%)=3.87元/股240 - 8)由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加 投资方案。8、九天公司的全部长期资本为股票资本(S ),账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，打算发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%经初步测算，九天公司不同资本结构(或不同债务资本规模B )下的贝塔系数(1 )、长期债券的年利率(Kb )、股票的资本成本率(Ks)以及无风险报酬率(Rf )和市场平均报酬率(Rm )如下表所示:B (万

20、兀)Kb (%PRm (%Rm ( %Ks (%0一1.2101516100081.41015172000101.61015183000121.81015194000142.01015205000162.2101521要求：试测算不冋债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。参考答案:(1)当B=0,息税前利润为 3000万元时，Ks=16%V=0+11250=11250 万元此时(2)此时Kw=16%当B=1000,息税前利润为 3000万元时，KS=17%S=(3000 _100o 8%)(1 _40%)=10305.88 万元17%V=1000+10305.88=11305.

21、88 万元KW=8%X( 1000 )X(1-40%) +17%K(10305.88 ) =15.92% W11305.8811305.88KS =18%此时(3)此时当B=2000,息税前利润为3000万元时，S=（3000 匀°。上）（1 _4°%） =9333.33 万元18%V=2000+9333.33=11333.33 万元Kw=10%XC3L_ )X(1-40%) +18%X当B=3000,息税前利润为3000万元时，S=(3000 ,00° 12%)(1 _4°%)=8336.84 万元此时警竺)=15.88%11333.33 "

22、KS=19%此时19%V=3000+8336.84=11336.84 万元KW=12%x(°° )x(1-40%) +19%xW'11336.84此时(5)此时当B=4000,息税前利润为3000万元时,S=(3000 _4°00 上)(1 _4°%) =7320 万元等)=1588%Ks=20%20%V=4000+7320=11320 万元.,40007320Kw=14%X( )X(1-40%) +20%X( ) =15.90% 当B=5000,息税前利润为 3000万元时，KS=21%S=(300000° 16%)(1 一40%)=

23、6285.71 万元此时(6)此时21%V=5000+6285.71=11285.71 万元此时 KW=16%x為)x(1-40%) +21敗(雪)=1595%经过比较可知当债务资本为将上述计算结果汇总得到下表:B （万元）S （万兀）V （万兀）Kb (%)Ks (%)KW (%)011250.0011250.001616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.71162

24、115.953000万时为最佳的资本结构。第七章练习题13001. 解：(1) PP=2 (年)PPb=2+ 3000 2.43 (年)若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目Ao(2) NPV =-7500+4000 XPVIF15%,1+3500XPVIF15%,2+1500 >PVIF15%,3=-7500+4000>0.870+3500 >0.7562+1500 >0.658=-386.3(元)NPV b =-5000+2500 XPVIFi5%,i+1200XPVIFi5%,2+3000 >PVIFi5%,3 =-5000+2500>0

25、.870+1200 >0.7562+3000 >0.658=56.44（元）NPVa<0, NPVb>0,应采纳项目 Bo2. 解：经测试，当折现率K=40%寸NPV a =-2000+2000 ><PVIF4o%,1+1000><PVIF4o%,2+500 ><PVIF4o%,3 =-2000+2000>0.714+1000 >0.510+500 ><0.364=120>0当折现率K=50%寸NPV a =-2000+2000 ><PVIF5o%,1+1000XPVIF5o%,2+500&g

26、t;<PVIF5o%,3 =-2000+2000>0.667+1000 >0.444+500 ><0.296=-74<0x -40%0-12050%-40%-74-120 解得：x 吒 46.2%方案A的内含报酬率为46.2%经测试，当折现率 K=35%寸NPV b =-1500+500 >PVIF35%,1+1000>PVIF35%,2+1500 ><PVIF35%,3 =-1500+500>0.741+1000 >.549+1500 ><0.406=28.5>0当折现率K=40%寸NPV b =-15

27、00+500 >PVIF4o%,1+1000>PVIF4o%,2+1500 ><PVIF4o%,3 =-1500+500>0.714+1000 >.510+1500 ><0.364=-87<0x-35%0-28.540%35%£7 - 28.5 解得：x ： 36.2%方案B的内含报酬率为36.2%3. 解：NPV =-250+100 ><PVIFA1o%，2+75 >PVIFAo%，2>PVIF1o%，2+50><PVIF1o%，5+25 >PVIF1o%,6=-250+100=76.2

28、NPV l =-250+50>.736+75 X1.736 >0.826+50 >0.621+25 >0.564（美元）><PVIFA1o%,2+75 ><PVIF10%,3+100 >PVIFA1q%,2 >PVIF1o%,3+125 ><PVIF1o%,6=-250+50X1.736+75 >0.751 + 100 X1.736 >0.751+125 >0.564=94（美元）NPV s< NPV-o表7-2项目S内含报酬率的测算过程单位：美元时间（t）NCF测试20%测试25%复利现值系数PV

29、IF20%, t现值复利现值系数PVIF25%,t现值0-2501.000-250.01.000-250.011000.83383.30.80080.021000.69469.40.64064.03750.57943.40.51238.44750.48236.20.41030.75500.40220.10.32816.46250.3358.40.2626.6NPV/10.8/-13.9解得：22.2%x-20%_0-10.825% -20%-13.9 -10.8表7-3项目L内含报酬率的测算过程单位：美元时间（t）NCF测试20%测试25%复利现值系数PVIF20%, t现值复利现值系数PVI

30、F25%,t现值0-2501.000-250.01.000-250.01500.83341.70.80040.02500.69434.70.64032.03750.57943.40.51238.441000.48248.20.41041.051000.40240.20.32832.861250.33541.90.26232.8NPV/0.1/-33.1x-20%0-0.125% -20% 一 -33.1-0.1 解得：x ： 20%IRRs>IRRl因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以项目L更优。第八章 练习题答案（250-50） /匸一、加每年折旧额 二=40（

31、万兀）1 解：（1）5每年税收收益 =40 40% =16（万元）（2） PVA5 =A PVIFA10%,5 =16 汉3.791 =60.656（万元）pvifa2.解：NPV=-160000+80000 X16%,3 =-160000+80000 >2.246=19680 （元）NPVb=-210000+64000 >PVIFA,6%,6 =-210000+64000 >.685=25840 （元）由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6年内项目A的净现值NPVa=19680+19680 xPVIF16%,3 =19680+19680 >0.641=

32、32294.9（元）NPVb=25840 （元）NPV >NPVb,所以应该选择项目 A.3.解：表8-11未来5年的现金流量单位：元年份012345投资成本（1）-60000旧设备变价（2）10000营业税(3)=(2) 5%-500账面价值（4）20000变价亏损节税(5)=( (4)-(3)-(2)X30%3150增加的销售收入（6）30000300003000030000 '30000 |增加的付现成本（7）1000010000100001000010000增加的折旧（8）60006000600060006000税前利润增量（9） - （6） -（7）-（8）140001

33、4000140001400014000所得税增加(30%)(10) - (9)X30%42004200420042004200 |税后利润增加(11) = (10) - (11)98009800980098009800增加营业现金流量（12） - （11） +（8）1580015800158001580015800残值变现收入（13）10000营业税(14)-(13) X%500净残值(15)-(13)-(14)9500净现金流量(16) - (12) + (15)-473501580015800158001580025300现值系数10.9090.8260.7510.6830.621现金流量

34、现值-4735014362.213050.811865.810791.415711.3净现值18431.5因为净现值大于零，所以应该进行固定资产更新。4. 解：NPV=-20000X1.0+6000 >0.95 xPVIFio%，1+7000X).9 xPVIFl0%，2 +8000X).8 xPVIFio%，3+9000X).8XPVIFl0%，4 =109.1 （千元）>0 该项目可行。第九章练习题1. 解：最佳现金余额为：26000 1 00 = 2000 (元)I 30%2. 解：最佳现金余额为:2=20801 (元)“ *33 域 30S00002Z = 0 + 3 4

35、(9% 斗360)持有上限为：=62403 (元)=0 + 3 严叱1000。2V4 (9%十360)3.解：销售毛利=(14000 15000 )X(1 75% = 250 (元),人,3060机会成本=14000X0%15000 X0=133.33 （元）360360坏账成本=14000X2% 15000 >5%= 470 （元）净利润=250+ 133.33 + 470 = 353.33 （元）新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。4. 解：应收账款的平均账龄=1503.33%+ 45>33.33%+ 75X3.33%= 33 （天）5. 解：最佳经济订货

36、批量为：丿2汉5000汉300心Q = = 1000 （件）3如果存在数量折扣：（1）按经济批量，不取得折扣，50001000则总成本=1000X35 + X300+ X = 38000 （元）1000 2单位成本=38000勻000 = 38 （元）（2）不按经济批量，取得折扣，则总成本=1200X35X（1 2%单位成本=44210勻200 = 36.8 因此最优订货批量为6. 解：再订货点为：R = 5 X0+ 100= 150第十章 练习题1200 件。（件）1.2.3.4.50001200一+X300 +X3= 44210 （兀）12002（兀）2%360X = 36.7%1-2%

37、40-202000000解：应付账款周转率=5400000解：有效利率=150000 10%= 11.1%150000 -150000 X10%如果分期付款，有效利率=解：商业信用成本=150000 10% = 20%1150000212% = 132%1 -12%12总成本=13.2%+ 0.35% + 0.5% = 14.1%第11章股利理论与政策解：短期融资券年成本率=二*绒习题1- M ；f丄 资本公积= 迟1 OOO50 QOO X Z IO = =24 OOD< 育元> 秦令起手” $闻一35 OOO-令灯 OOO X 3/10 = 20 OOO< 万元股 衣.寻

38、 容再=5。out）-J- | o OOOH- 15 <75H 元）哎熹及垂7 - >!1 r> 7 i； K V Ci >唆 并；权董=75 OLM） + M 1灯 + 3& OOO-I-2O OOO = 53 OOO< 吁 >毀 f介一GO X 37 SOO 4OC Jn 毁了< H > 生令跻.利 iN =35 OOO一 丄 * N X 訂 OOO 20 O<3O< :/j 元 >股东权註=,吁£ OOO6 OOO= 149 000（ 万元峻衣-咨訝1 一 50 OOO C万无二>吸 ¥介

39、 一<50一1 . 2 5fi >r；0 >£己貝殳本权益一 1S5 OQO （万亍二、耳童本.巻 M 507?">股整号肚救=乜OOO X N IO （MJOt万唆>耳冬 f介<5<J X S OCX） LO OOO 3OC>股票面恆=10/5（元工M :（1 幡1定胺利陵赧卜各年的现仝股刊总皴和外部尊贵总额H萍如1卜员所小。单f也万儿叶讲145駅來性支出2丽t c(x)3 21H13 000d ck ii iJ dOU3 aoo34 ouu4 2<JU股利3 SOU3 3M岂SOO3 SOO3 Stu)用W业肅能加额

40、1003iK>古阳5E7iW石甄外部尊资2 4UD3 7002 <?002 Suo3 300耒来3牟的现命段利总議一3 5Q0X5= 17 5 OQC 万元)A 皋 5 年 曲 外 邹 黑 资 負 類=2 1。+呂7UU + 2 JJIMJ +戈51MJ+ 3 30UL4 8600(万元)m涮金耳眩冋政曲卜-各叶白勺观佥唆利总钢!和夕卜那好赞总钢*11卜崔所示“单仿丄万匚外 fj>1>315贺水性irl；H 3tHJ1 UCJG3 OU3 <JLH>9 l» JC)亦利涮吕 fitHJI3 SOD4 onu s I 21 )41投碗戸斤詁I TT说

41、企1 000I 6001 2S(J2 CH I6l）（J刖t稠2 GOO土 iiaoM ：IHO2 -! " 1工GoO1 cMJU1 好CM)L M暮U1 I.Jtl1 (jut)；?,匝外亦【空巧：欽1 3iH)2 4( ill1 92018CM>2 4iMJ衣来 3 年旳刃佥黑.套枇 2 6f>OH-2 2OOH-2 32O-H2 8(X>-P2 GOO12 720(万元】棗来 5年的夕卜密目密资，養额】5CC+Z Z、+ 1 92CJ-P 1 SO-H2 ICO=lo UZOC万无 3 而左肢:利尢4宰止女缢下各山戸的理金号业利息、師II夕卜那縉:资急狮如下

42、衣年份12315资心性愛川2 SUO心(JUOA 2U0飞0UO4 UUO序利润3 6th)3 8003 KUU4 0001 200股利2 16U22802 2Su2 |心2 520留存收釜rn/mw1 1101 5201間1（5门门I &S0需農外部筹资I 06(N 4&丨1 6801400J 32u宏来5年的现金设利憨術 2】蓟十2 2814-2 280 + 2 1004-2 520=11 640（万元）炙来弓年的外部理奋总齣=1 060 + 2 180卜1 680卜1 100+2 320=8 940（万元m 第一种方案固定股利政策的现金般利额砒大.第二种方案固定股利无创

43、率叹策的外部筹资额酸小。而定股利政策的优点：弟一.固疋股利政淤町以向投资扛传递公间经肓状况稳定的伫息n 第二-固疋股利政競冇利丁投资«有规f P-她安mi利收入和支：11 ° 第三r固定股利政最冇利于股票价格的稳定a 尽怜这种股利雄繼右股价穫宗的优点.但G仍可能矣给分司浴成絞A:的财务 压力*兀狂星在公刖浄利推【卜椀邸£现仑喙巧圧的情孑圮卜*公r山为了保证股利门勺照常 立2 .客易亍昭2监金应缺*则好*2址武化* 6；呵订总不得不i眸低f按利痂°因比-这刊JO注冋败淋-般迢令经膏比事斜总定旳公词汞I昇皋川J舸（氽Hit列止怛第 fj公:列 1母44冇宜盘

44、子I杓B?:坯知L会- 段坯古仝対空'司未*巾寸 扶酣£也力孑1较亦的厅MV1 - iMim Jt月建顒侨樁除上阳“幷n丄用NH利孑闺和崗显品仆曲 水结构卜*寸股东权益资水酌盡娶'可UX曉低介业的礙本诬金、也冇利丁拠鬲公司 输CR “ 何足、垃利四姑利政漩半会噫全U希电冇范定月览利】1丈入的投贸 拧旳欢迎 如刃莊 些依轩:月爰刖生柄山汩f木荷.I罚为嵋余耳狂fUK<t瑕冲孑主仝Vf 敢各期呼上f i恣 & 忽（K 口FH能股利 2 f寸呼冃爰利皿攵缢不会总合公¥Tj站詁U堂2 财箔虽扌EI -仃JA .壬、TT的月建利 水*7诡亦动较人、怨秽.輕低*这枠佇总给孑交资启传逋诛空经侍卞須定的佶一 应 容易使址栗侈r卡齐产土较人波厲八 不利林T立闵好白勺公T司形彖a3- 触:<1> 般票分刪尸汕眩如+Z崙山勺笛页金掖如下衣j?i n佥敝冃爱卒 门和值巧兀.16 1X)0 7j JHt>资木公風IN tHX)敏余处积365d <H )(J哄东权益合HMIR来令配利 5 = 54 00() 80 OOOX 1 /10- 16 OOO X O. 20=42 800< 万元 唳 * bo ooo-i-y ik)() an. o<nx 元歼配股