第九章 开放经济下的宏观经济

1、Chapter 11第第 10 章章开放经济开放经济010102030409091929394959697989900Chapter 12主要内容主要内容国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户及相关概念汇率的确定汇率的确定浮动汇率体系浮动汇率体系固定汇率体系固定汇率体系贸易环境和贸易政策贸易环境和贸易政策开放经济的总结开放经济的总结Chapter 1310.1 国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户（Balance of Payment)：记录一国与它国的金融资金借贷、投资资产买卖、商品和服务进出口业务等一切经济交易活动。国际收支平衡帐户下设资本帐户、经常帐户

2、和平衡帐户。国际收支平衡表：在一定时期内，对于一国与它国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表，包括：经常项目、资本项目和平衡项目。Chapter 1410.1 国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户及相关概念经常项目：经常项目：经常项目又称商品和劳务项目，包括：商品(进出口)；劳务，如运输、保险、旅游、投资劳务(利息、股息、利润)、技术专利使用费，及其他劳动；国际间单方转移，如，宗教、慈善、教育事业赠予、侨汇、非战争赔款，等等。资本项目：资本项目：一切对外资产和负债的交易活动，如各种投资、股票与债券交易等。官方储备项目：官方储备项目：国家货币当局对外交易净额，包括黄金、外汇储备等的变

3、动。如果一国贷方大于借方，则这一项会增加，反之，如果一国借方大于贷方，则这一项会减少。误差项目：误差项目：是在借方与贷方最后不平衡时，通过这一项调整使之平衡。Chapter 1510.1 国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户及相关概念)(*RRaCF资本帐户：记录国际投资和借贷。国际投资包括本国的个人、企业和政府在国外购买房地产、外国企业的股票、外国政府债券，同时也包括外国的个人、企业和政府购买本国房地产、企业股票和政府债券。国际借贷包括本国企业和政府从外国银行、基金、政府所获得的贷款、同时也包括外国企业和政府从本国拆借的款项。我们把资本流动记作CF，R为本国利率，R* 为国外利率，a为

4、系数，则：Chapter 1610.1 国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户及相关概念经常帐户：主要用来记录进出口商品和服务的总额。包括净出口（Net Export）、投资收入（Investment Income)捐赠金(Transfer Payment)。我们把NX记作净出口，Y为国民收入，E为名义汇率，P为国内价格，P*为国外价格，则：*PPEmnYgNXChapter 1710.1 国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户及相关概念由于国际收支平衡帐户(BP）可以被简化为资本流动与净出口，所以：*)(PPEmnYgRRaNXCFBPChapter 1810.2 汇率的确定汇率的确

5、定 汇率作为本国货币相对于外国货币的价格，在国际经济活动中起着重要的作用。汇率的变动会直接影响净出口。汇率会通过净出口对国内的总需求产生影响。Chapter 1910.2 汇率的确定汇率的确定 一个高度简化的模型v世界上只有两个国家，一个叫中国，一个叫加拿大；世界上只生产一种产品，叫做玉米，人们消费玉米，用玉米作投资（作为种子），政府也用玉米支付各种支出。如果玉米在中国的价格是每公斤1元人民币，在加拿大的价格是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？1比1即1元人民币兑换1加元Chapter 11010.2 汇率的确定汇率的确定 再假设如果玉米在中国的价格变为每公斤2元人民币，在加拿大的

6、价格仍是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？2比1即2元人民币兑换1加元反之，如果加拿大的玉米的价格上升为每公斤2元人民币，在中国的价格仍是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？1比2即1元人民币兑换2加元Chapter 11110.2 汇率的确定汇率的确定 结论：汇率是两国间的价格水平所确定的。一国的价格水平上升，它的货币就会贬值，反之则升值。Chapter 11210.2 汇率的确定汇率的确定外汇汇率的标价方法和报价方式v标价：用什么货币作为其它货币标价或计价的标准，这通常称之为汇率的标价方法(quotations)。由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外汇“批发”交易

7、市场和各国(地区)银行与客户的外汇“零售”交易市场两类，汇率的标价方法也有所不同。Chapter 11310.2 汇率的确定汇率的确定外汇汇率的标价方法和报价方式v两种标价方法：直接标价法间接标价法Chapter 11410.2 汇率的确定汇率的确定直接标价法(direct quotation) ：v以本币来表示外币的价格，如1RMB￥8.2340。间接标价法(indirect quotation)：v以外币来表示本币的价格，如在英国，英镑兑马克汇率为1DM2.4132。v两种汇率的标价方法，虽然基准不同，但站在同一国家角度看，直接标价法与间接标价法是互为倒数的关系。对A国而言，S(B/A)是

8、直接标价，则S(A/B)是间接标价法。Chapter 11510.2 汇率的确定汇率的确定外汇汇率的标价方法和报价方式v报价：是在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外汇的价格。Chapter 11610.2 汇率的确定汇率的确定汇率的分类v按汇率变动情况划分: 固定汇率和浮动汇率；v按汇率是否受货币当局管制的角度来划分：官方汇率和市场汇率；v按汇率制订方式的不同来划分： 基本汇率和套利汇率；v按外汇市场起始时间来划分：开盘汇率和收盘汇率；v按外汇交易交割的期限不同来划分：即期汇率和远期汇率；v按外汇支付工具的付款时间来划分：电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率。Cha

9、pter 11710.2 汇率的确定汇率的确定国际货币体系包括两大类型：固定汇率制与浮动汇率制。Chapter 11810.2 汇率的确定汇率的确定固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度。它包括：v国际金本位制度下的固定汇率制度v布雷顿森林体系下的可调整钉住制度Chapter 11910.2 汇率的确定汇率的确定国际金本位制度v一次世界大战前西方国家实行的货币制度，典型形式是金铸币本位制；v金币为无限法偿的本位货币，可以清偿一切债务；v金币可自由熔化与铸造；黄金可自由输出或输入；v国家用法令规定了每个金铸币所含纯金量(即成色与重量)；v银行券作为金币的

10、代表参与流通并与黄金自由兑换。Chapter 12010.2 汇率的确定汇率的确定布雷顿森林货币体系v二次世界大战后建立的以美元为中心的固定汇率制，其基本内容可简述为“双挂钩”制度：即美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。v在布雷顿森林货币体系下，各国货币与美元所确定的汇率是法定汇率。外汇买卖的汇率要受外汇供求关系的影响而围绕法定汇率上下波动。Chapter 12110.2 汇率的确定汇率的确定 汇率与购买力平价(Purchasing Power Parity，PPP)长期角度v瑞典经济学家卡塞尔(Cassel)提出；v汇率的变动直接受两国间价格水平变动的影响；v两国货币间的兑换率是由这两种

11、货币的实际购买力所决定的；v两国间价格比变动，两种货币之间的汇率也就会随之变动。Chapter 12210.2 汇率的确定汇率的确定 PPP定律的解释v实例：麦当劳的产品巨无霸如果质量和重量等因素没有差别的话，巨无霸汉堡在世界各地的售价应该是一致的。如果它在美国售价为1美元，在中国的售价为2美元，则意味着按照PPP定律，兑换率为： 1美元美元=2元人民币元人民币Chapter 12310.2 汇率的确定汇率的确定 PPP定律的优点与缺陷v优点购买力反映一个国家的生产能力。一个国家如果生产能力持续上升，长时间地高于别国的生产能力，该国的货币必然升值。v缺陷PPP定律通过可贸易商品建立起来的，而现

12、实中许许多多的产品和劳务都是不可贸易的。例如：中国旅游。即使同样功能的产品，品牌的价格差异也很大，用价格来确定汇率有很大的困难。Chapter 12410.2 汇率的确定汇率的确定 汇率与利率平价(Interest Rate Parity，IRP) 短期角度v在短期，人们在外汇市场上买卖外汇的目的是想盈利，利率高的国家投资盈利，利率高的国家投资盈利机会就高，于是人们愿意到那里去投资，一旦投资者到该国投资，一切款项都要以该国的货币结算。v国内利率上升使得国家金融市场对该国货币的需求增加，货币需求增加的结果就是该国货币的价格即汇率上升。EMRdChapter 12510.3 浮动汇率体系浮动汇率体

13、系浮动汇率制是指一国货币对外国货币的汇率不固定，随着外汇市场的供求变化而自由波动的一种汇率制度。依据干预程度可分为：自由浮动和管理浮动；依据浮动的形式不同可分为：单独浮动，钉住浮动和联合浮动。Chapter 12610.3 浮动汇率体系浮动汇率体系 浮动汇率体系下的汇率决定v在浮动汇率下，兑换率是由金融市场的货币供求关系决定，IRP定律。vIRP定律表明：国际金融市场的货币价格，即汇率，同国内货币市场的价格，即利率，密切相关；同时，它表明了浮动汇率体系下，短期汇率变动的规律。Chapter 12710.3 浮动汇率体系浮动汇率体系 浮动汇率体系下的汇率决定*PPEmnYgNXvRqPPE*NX

14、CFBP)(*RRaCFChapter 12810.3 浮动汇率体系浮动汇率体系 由以上式子联立得到：由以上式子联立得到：*)(PPEmnYgRRaNXCFBPChapter 12910.3 浮动汇率体系浮动汇率体系 浮动汇率体系下的汇率决定v结论：收入水平与国际收支帐户成 ： 反比反比；利率与国际收支帐户：不确定不确定。利率上升，资本流入本国，资本帐户又顺差；利率上升，净出口下降，经常项目有逆差；在工业化国家，金融市场成熟，国际资本流通的速度大于净出口变动的速度，因此，资本帐户主导整个国际收支平衡。所以利率上升，BP顺差。在发展中国家，以上结论是否成立还要验证。Chapter 13010.3

15、 浮动汇率体系浮动汇率体系BP=0BP0国际收支顺差浮动汇率体系下的汇率决定BP0国际收支逆差R(%)Y(GDP)YmvanmvamqgaRR*Chapter 13110.4 固定汇率体系固定汇率体系 固定汇率：布雷顿森林（1944）v倡导者：英国政府代表凯恩斯v宗旨：讨论战后的世界经济格局v结果：确定了各工业化国家之间实行固定汇率（允许汇率有1%的上下浮动）v利弊：利：对战后恢复经济十分有利；使得国际贸易相对稳定；各国的通货膨胀率相对较低。弊：各国的货币政策难以有作为。Chapter 132图解：图解：加入国A美国加入国B确立并维持A国货币的美元价格A国和B国货币的相对价格通过美元得以固定按

16、固定价格将美元兑换成黄金按固定价格将美元兑换成黄金确立并维持B国货币的美元价格10.4 固定汇率体系固定汇率体系 固定汇率：布雷顿森林（固定汇率：布雷顿森林（1944）Chapter 13310.4 固定汇率体系固定汇率体系固定汇率体系特点v汇率E不随利率R调整YanaPPmEgaRR*Chapter 134 固定汇率制：vBP=0va值越大，国内与国外的利率差会引起大量资金流动；a值越小，说明该国的金融市场不成熟，资本流动还有一定限制或困难，国内与国外的利率差不会引起大量资金流动。ISLMYEBP=0Y*10.4 固定汇率体系固定汇率体系Chapter 13510.4 固定汇率体系固定汇率体

17、系例：*0)20008 . 0(1001 . 01951000300:)1 (8 . 0100RRBPPRYMPPEYNXYItYYCNXGICYdd条件：货币市场条件：净出口方程：投资方程可支配收入：消费方程：收入恒等式：1115. 108. 025. 0200*PPERtGChapter 13610.4 固定汇率体系固定汇率体系根据以上假定求得80008. 01200*MRYChapter 137 固定汇率下的IS-LM-BP模型v扩张性的财政政策v假设政府开支由原来的200万增加到210万，产出由原来的1200万增加到1220万。IS0LM1YE0E1IS1BP=0LM0财政财政政策政策

18、10.4 固定汇率体系固定汇率体系 12001220Chapter 138 浮动汇率下的IS-LM-BP模型 v扩张性的财政政策IS1LMYE1E2IS2BP1=0BP2=010.4 固定汇率体系固定汇率体系Chapter 13910.4 固定汇率体系固定汇率体系固定汇率体系与浮动汇率体系的比较v固定汇率体系：货币政策受到限制，财政政策有效发挥作用；发展中国家可以更加有效地使用财政政策去管理经济运行。v浮动汇率体系：货币政策充分发挥作用，降低财政政策的有效性；成熟金融市场国家全部使用浮动汇率体系，因为，放弃货币政策可能会削弱市场经济的功能。Chapter 14010.5 贸易环境和贸易政策贸易

19、环境和贸易政策贸易环境v国家和地区的经济成长都与国际贸易密切相联，不少国家经济发展的程度依赖国际贸易的成功。v资本密集型国家：“垄断市场价格”，高科技和资本密集型产品在国际市场上的价格都很昂贵，通过贸易政策获取垄断利润。v劳动密集型国家：“竞争性市场价格”，劳动密集型产品在国际市场上的价格都很便宜。v改善贸易结构对一个国家的经济发展至关重要。Chapter 14110.5 贸易环境和贸易政策贸易环境和贸易政策贸易保护政策v为保护本国的市场份额和扶持本国的命脉产业，各国都有相应的贸易保护政策。v限制外国向本国出口产品的主要政策关税壁垒进口配额v鼓励本国厂商向外国出口的主要政策出口补贴Chapter 14210.5 贸易环境和贸易政策贸易环境和贸易政策全球经济一体化v一方面，贸易保护政策淡化；v一方面，贸易政策仍是市场机制的重要补充。对发展中国家来说，保护市场份额和扶持高科技产业的必要性仍然存在。Chapter 14310.5 贸易环境和贸易政策贸易环境和贸易政策国际资本流动v影响因素：利率因素和经济、政治、社会因素；v国别差异：发展中国家的利率高于发达国家，但国际资本只有比较少的一部分流到了发展中国家。原因在于：投