宏观经济学(第6章)

1、宏观经济学宏观经济学海南大学旅游学院任课老师：赵玮萍Wp_第第6章章 开放经济开放经济1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动2小国开放经济模型小国开放经济模型3汇率汇率4大国开放经济模型大国开放经济模型1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动物品与劳务的流动物品与劳务的流动出口（出口（exports）：在国外销售而在国内生产的物品与劳务在国外销售而在国内生产的物品与劳务进口（进口（imports）：在国内销售而由国外生产的物品与劳务在国内销售而由国外生产的物品与劳务净出口（净出口（net exports）=出口进口出口进口NX0 贸易盈余；贸易盈余； NX0 贸易赤字；贸易赤字；

2、 NX0 平衡的贸易平衡的贸易影响因素影响因素消费者对国内与国外物品的嗜好消费者对国内与国外物品的嗜好国内与国外物品的价格国内与国外物品的价格国内通货购买国外通货的汇率国内通货购买国外通货的汇率国内与国外消费者的收入国内与国外消费者的收入从一国向另一国运送物品的成本从一国向另一国运送物品的成本政府对国际贸易的政策政府对国际贸易的政策技术进步技术进步1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动世界范围内的贸易增加世界范围内的贸易增加1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动金融资源的流动金融资源的流动资本净流出（资本净流出（net captital outflow）：本国居民购买的外国资产

3、减外国人购买的国内资产，也称为本国居民购买的外国资产减外国人购买的国内资产，也称为对外净投资（对外净投资（net foreign investment，记作，记作NFI）。）。资本流到国外通常采取两种形式资本流到国外通常采取两种形式国外直接投资国外直接投资国外有价证券投资国外有价证券投资影响因素影响因素国外资产得到的实际利率国外资产得到的实际利率国内资产得到的实际利率国内资产得到的实际利率持有国外资产可以觉察到的经济与政治风险持有国外资产可以觉察到的经济与政治风险影响国外拥有国内资产的政府政策影响国外拥有国内资产的政府政策1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动对外净投资与净出口的关系对

4、外净投资与净出口的关系YC+I+G+NXNXY（C+I+G）总产出总产出总支出总支出净出口净出口如果总产出大于国内支出，净出口为正值，贸易顺差；如果总产出大于国内支出，净出口为正值，贸易顺差；反之总产出小于国内支出，净出口为负值，贸易逆差。反之总产出小于国内支出，净出口为负值，贸易逆差。Y（C+I+G）（）（YCG）I国民储蓄国民储蓄SSI：国外净投资国外净投资NFINFISINX对外净投资总是等于净出口对外净投资总是等于净出口1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动对外净投资与净出口相等对外净投资与净出口相等NFI=NX对外净投资对外净投资=净出口净出口恒等式恒等式贸易要求两国产品或劳

5、务的等价交换贸易要求两国产品或劳务的等价交换净出口为正意味着外国从本国获得商品或劳务，却没有拿东净出口为正意味着外国从本国获得商品或劳务，却没有拿东西同本国交换，意味着该国作出了承诺，将来的某个时刻将向西同本国交换，意味着该国作出了承诺，将来的某个时刻将向本国提供货物或劳务，并附加利息作为对等交换，而这正是对本国提供货物或劳务，并附加利息作为对等交换，而这正是对外净投资的含义。外净投资的含义。对外投资和贸易余额只是同一件事物从不同角度加以考对外投资和贸易余额只是同一件事物从不同角度加以考察的结果。察的结果。例：中国正全面地把资本送到美国例：中国正全面地把资本送到美国1国际贸易与国际资本流动国际

6、贸易与国际资本流动1 国家外汇储备管理局网站：国家外汇储备管理局网站：http:/ 2 美国财政部有关网站：美国财政部有关网站：/tic/ 1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动1国际贸易与国际资本流动国际贸易与国际资本流动总结总结贸易赤字贸易赤字贸易平衡贸易平衡贸易盈余贸易盈余出口进口出口进口出口进口出口进口出口进口出口进口净出口净出口0净出口净出口0净出口净出口0YC+I+GYC+I+GYC+I+G储蓄投资储蓄投资储蓄投资储蓄投资储蓄投资储蓄投资资本净流出资本净流出0资本净流出资本净流出0资本净流出资本净流出0物品与资本的国际流动物品与资本

7、的国际流动2小国开放经济模型小国开放经济模型资本流动与世界利率资本流动与世界利率小型开放经济中的利率必定等于世界利率小型开放经济中的利率必定等于世界利率*（即世界金（即世界金融市场上存在的实际利率）。融市场上存在的实际利率）。 =*封闭经济封闭经济开往经济开往经济金融市场的均衡条件为：金融市场的均衡条件为：SI（ r r ）均衡不再仅仅要求储蓄与投资相等，而要求储蓄等均衡不再仅仅要求储蓄与投资相等，而要求储蓄等于本国私人部门的意愿投资加上本国的对外净投资于本国私人部门的意愿投资加上本国的对外净投资市场均衡不再由本国的实际利率波动所决定，而是市场均衡不再由本国的实际利率波动所决定，而是由世界市场

8、上的利率所决定由世界市场上的利率所决定对于一个小型经济来说，对世界市场的利率几乎没对于一个小型经济来说，对世界市场的利率几乎没有影响力有影响力2小国开放经济模型小国开放经济模型模型基本框架模型基本框架小型开放经济模型的三个基本假设：小型开放经济模型的三个基本假设：经济的产出经济的产出Y是由生产要素和生产函数固定的。是由生产要素和生产函数固定的。消费消费C与可支配收入与可支配收入YT正相关。正相关。私人部门的愿意投资私人部门的愿意投资I与实际利率负相关。与实际利率负相关。Y Y Y YF F（K K，L L）CC（YT）投资函数：投资函数：II（ r r ）2小国开放经济模型小国开放经济模型模型

9、基本框架模型基本框架NX YC（YT）GI（*）S I（*）NXYCGI意愿投资实际投资，意愿投资实际投资，即投资中非意愿存货为即投资中非意愿存货为0 0 r r * *OI，Sr rSI(r r* * ) 小国开放经济的储蓄和投资小国开放经济的储蓄和投资 r rc c净出口净出口NX当世界市场均衡利率当世界市场均衡利率*大于国内均衡大于国内均衡利率利率，使得投资小于储蓄，该差额就，使得投资小于储蓄，该差额就是净出口是净出口NX。（此时非愿意存在为。（此时非愿意存在为0）当储蓄大于私人投资时，多余的储蓄流当储蓄大于私人投资时，多余的储蓄流向世界资金市场，形成对外国的投资；向世界资金市场，形成对

10、外国的投资；反之形成外国对本国的投资，即对外净反之形成外国对本国的投资，即对外净投资为负。投资为负。2小国开放经济模型小国开放经济模型宏观政策对贸易余额的影响宏观政策对贸易余额的影响国内的财政政策国内的财政政策从贸易平衡出发，扩张的从贸易平衡出发，扩张的财政政策减少国民储蓄，财政政策减少国民储蓄，将引起贸易赤字将引起贸易赤字从贸易平衡出发，持续紧缩从贸易平衡出发，持续紧缩的财政政策将使贸易余额向的财政政策将使贸易余额向顺差方向变动顺差方向变动OI，Sr rS1I(r r* * ) r r * *贸易贸易逆差逆差S2贸易贸易盈余盈余S2OI，Sr rI(r r* * ) r r * *S1扩张的

11、财政政策引起扩张的财政政策引起S 紧缩的财政政策引起紧缩的财政政策引起S 2小国开放经济模型小国开放经济模型宏观政策对贸易余额的影响宏观政策对贸易余额的影响国外的财政政策国外的财政政策国外的财政扩张将引起本国净出国外的财政扩张将引起本国净出口增加；反之，由于国外财政紧口增加；反之，由于国外财政紧缩将会使得本国净出口减少。缩将会使得本国净出口减少。如果外国政府普遍实行扩张政策，如果外国政府普遍实行扩张政策，各国的储蓄都会相应下降，引起各国的储蓄都会相应下降，引起世界资金市场上的资金供给减少，世界资金市场上的资金供给减少，导致世界市场上的均衡利率导致世界市场上的均衡利率* *提高；反之提高；反之*

12、 *降低。降低。OI，Sr rI(r r* * ) r r * *S1r r * *1 1r r * *2 2贸易贸易盈余盈余贸易贸易逆差逆差2小国开放经济模型小国开放经济模型宏观政策对贸易余额的影响宏观政策对贸易余额的影响投资需求的移动投资需求的移动投资曲线向外移动可引投资曲线向外移动可引起贸易赤字起贸易赤字投资需求的增加，引起投资曲线向外（右）移动，投资需求的增加，引起投资曲线向外（右）移动，投资需求的减少，引起投资曲线向里（左）移动投资需求的减少，引起投资曲线向里（左）移动OI，Sr rSI(r r* * ) 小国开放经济中投资曲线的移动小国开放经济中投资曲线的移动r r * *贸易贸易

13、盈余盈余贸易贸易赤字赤字案例研究案例研究贸易赤字是问题吗？贸易赤字是问题吗？该图表示出该图表示出20世纪世纪80年纪初美国经济开始的急剧变化。年纪初美国经济开始的急剧变化。80年前国民储蓄年前国民储蓄和国内投资是非常接近的，而且资本流出很少，但和国内投资是非常接近的，而且资本流出很少，但80年后，国民储蓄降到低年后，国民储蓄降到低于投资，而且资本净流出变为较大的负数。也就是说，外国人在美国购买的资于投资，而且资本净流出变为较大的负数。也就是说，外国人在美国购买的资产大于美国人在外国购买的资产，美国陷入了债务，美国的贸易也同时出现了产大于美国人在外国购买的资产，美国陷入了债务，美国的贸易也同时出

14、现了赤字。这种双赤字的现象是问题吗，应该如何来评价和看待？赤字。这种双赤字的现象是问题吗，应该如何来评价和看待？大多数经济学家认为：贸易赤字本身并不是一个问题，但又大多数经济学家认为：贸易赤字本身并不是一个问题，但又可能是某个问题的象征。可能是某个问题的象征。评价经济政策评价经济政策NXSI储蓄减少引起的贸易赤字储蓄减少引起的贸易赤字投资高涨引起的贸易赤字投资高涨引起的贸易赤字如果国民储蓄而不会引起贸易赤字，就必然会减少投资，必然抑制经如果国民储蓄而不会引起贸易赤字，就必然会减少投资，必然抑制经济的持续增长，所以，这种情况下，有外国人投资比完全没有要好。济的持续增长，所以，这种情况下，有外国人

15、投资比完全没有要好。低储蓄引起贸易赤字以及外债增加，外债最终是必须偿还的，现期的低储蓄引起贸易赤字以及外债增加，外债最终是必须偿还的，现期的高消费势必引起未来的低消费，这意味着子孙后代要承担这个负担。高消费势必引起未来的低消费，这意味着子孙后代要承担这个负担。投资高涨引起资本品的增加，以更多物品与劳务生产的形式提供了良投资高涨引起资本品的增加，以更多物品与劳务生产的形式提供了良好的收益，这样，经济就应该能够应对累积的债务。好的收益，这样，经济就应该能够应对累积的债务。如果投资项目没有产生预期的收益，债务就带来负担。如果投资项目没有产生预期的收益，债务就带来负担。3汇率汇率名义汇率名义汇率两个国

16、家通货的相对价格两个国家通货的相对价格实际汇率实际汇率两个国家间商品的相对价格两个国家间商品的相对价格1美元美元6人民币人民币1人民币人民币0.167美元美元例：例：一个麦当劳巨无霸在中国卖一个麦当劳巨无霸在中国卖1010元人民币元人民币/ /个，在美国市个，在美国市场上的销售价格为场上的销售价格为2.52.5美元美元/ /个，人民币与美国之间的名个，人民币与美国之间的名义汇率为义汇率为1 1人民币人民币0.170.17美元，则中国的巨无霸值美元，则中国的巨无霸值美美元，比较两国该商品价格可以得出结论：元，比较两国该商品价格可以得出结论：1.71.7中国巨无霸的价格为美国的中国巨无霸的价格为美

17、国的2/3，换言之，按现期价格时，换言之，按现期价格时，我们用我们用3个中国巨无霸换个中国巨无霸换2个美国巨无霸个美国巨无霸实际汇率（实际汇率（0.170.17美元美元/ /人民币）人民币）X X（1010元元/ /个）个）/2.5/2.5美元美元/ /个个3汇率汇率实际汇率实际汇率名义汇率名义汇率X国内商品价格国内商品价格国外商品价格国外商品价格名义汇率名义汇率e：以外币来衡量本币的价值：以外币来衡量本币的价值国内价格国内价格P：用国内货币衡量的本国商品价格水平：用国内货币衡量的本国商品价格水平国外价格国外价格P * ：用国外货币衡量的外国商品价格水平：用国外货币衡量的外国商品价格水平 e

18、(P/P*)如果如果较高，说明外国商品相对较便宜，本国商品相对较贵较高，说明外国商品相对较便宜，本国商品相对较贵如果如果较低，说明外国商品相对较贵，本国商品相对较便宜较低，说明外国商品相对较贵，本国商品相对较便宜3汇率汇率实际汇率与贸易余额实际汇率与贸易余额 e (P/P*)ONX净出口与实际汇率净出口与实际汇率NX（ ）如果实际汇率如果实际汇率本国商品的相对价格上升，本国商品的相对价格上升，外国商品的相对价格下降，外国商品的相对价格下降，引起本国净出口引起本国净出口如果实际汇率如果实际汇率引起本国净出口引起本国净出口净出口与实际利率净出口与实际利率负相关负相关NXNX（ ）3汇率汇率实际汇率

19、的决定实际汇率的决定SIONX实际汇率的决定实际汇率的决定NX（ ）实际利率与净出口负相关实际利率与净出口负相关净出口净出口NX对外净投资对外净投资NFISI本国出口产品的净需求本国出口产品的净需求净供给净供给在小国开放经济下，在小国开放经济下，SI取决于世取决于世界市场上的利率界市场上的利率*，与，与无关，在无关，在这里可视为外生变量。这里可视为外生变量。*总产出总产出Y Y总支出（总支出（C+G+IC+G+I）净需求与净供给相等时，即净出口净需求与净供给相等时，即净出口等于对外净投资时，市场处于均衡等于对外净投资时，市场处于均衡状态，相应地确定了实际汇率状态，相应地确定了实际汇率*。3汇率

20、汇率政策如何影响实际汇率政策如何影响实际汇率国内的财政政策国内的财政政策如果政府实行扩张性财政政策，如果政府实行扩张性财政政策，则本国储蓄则本国储蓄S，在小型开，在小型开放经济中，世界利率，放经济中，世界利率，则则SI，导致实际汇率，导致实际汇率的和进出口的。的和进出口的。ONXS1INX（ ）1* *NX1NX22S2I下降下降相对不变相对不变下降下降上升上升减少减少3汇率汇率政策如何影响实际汇率政策如何影响实际汇率国外的财政政策国外的财政政策如果国外政府都实行扩张性财如果国外政府都实行扩张性财政政策，则影响，使政政策，则影响，使得得*，导致本国投资，导致本国投资I，则，则SI将，导致实将，

21、导致实际汇率的和进出口的际汇率的和进出口的世界利率世界利率上升上升下降下降增加增加下降下降增加。增加。NX2NX1ONXS2INX（ ）1* *S1I2* *3汇率汇率贸易政策的影响贸易政策的影响 2 2NX2（ ）ONXSI贸易保持政策对实际汇率的影响贸易保持政策对实际汇率的影响NX1（ ） 1 1 贸易保护政策：保护本国产业免受外国产品的竞争贸易保护政策：保护本国产业免受外国产品的竞争常用的政策为关税壁垒和进常用的政策为关税壁垒和进口配额，这两种政策都会使口配额，这两种政策都会使净出口水平提高，使得净出口水平提高，使得NX曲线向右移动。曲线向右移动。贸易保持政策使得实际汇率贸易保持政策使得

22、实际汇率提高，但并没有改变本国的提高，但并没有改变本国的净出口数量。净出口数量。原原因？因？提高，使本国商品相对价格提高，使本国商品相对价格提高，同时也抑制了出口，提高，同时也抑制了出口，抵消了进口的减少，使净出抵消了进口的减少，使净出口不变，但贸易总额下降了。口不变，但贸易总额下降了。3汇率汇率名义汇率的决定因素名义汇率的决定因素 e (P/P*) e/ee/e = = / / + P + P* */P/P* * P/PP/P e/ee/e = = / / +（ * * ）名义汇率的变化等于实际汇率的变化率加上两国通货名义汇率的变化等于实际汇率的变化率加上两国通货膨胀率之差膨胀率之差货币供给

23、影响着通货膨胀率，所以也将影响名义汇率的变化货币供给影响着通货膨胀率，所以也将影响名义汇率的变化3汇率汇率政策政策Y eNX财政扩张货币扩张限制进口总结总结小国开放经济下经济政策的影响小国开放经济下经济政策的影响4大国开放经济模型大国开放经济模型对外净投资对外净投资大国开放经济和小国开放经济的关键区别在于对外净投资和大国开放经济和小国开放经济的关键区别在于对外净投资和利率的关系。利率的关系。小国小国大国大国资金按固定利率（世界均衡资金按固定利率（世界均衡利率利率*）自由流进流出）自由流进流出在世界市场上的资金供给和需求都是微乎其微的，在世界市场上的资金供给和需求都是微乎其微的，对世界利率几乎没

24、有影响力。对世界利率几乎没有影响力。资本市场规模足够大以致能够影响世界资金市场上资本市场规模足够大以致能够影响世界资金市场上的利率。的利率。小国小国NFINFIO*小国开放经济的对外净投资与利率小国开放经济的对外净投资与利率4大国开放经济模型大国开放经济模型对外净投资对外净投资本国利率高本国利率高NFI较低较低本国利率低本国利率低NFI较高较高NFI本国对外国的投资外国对本国的投资本国对外国的投资外国对本国的投资大国大国大国大国NFI与本国利率的关系与本国利率的关系大国大国NFI与世界利率与世界利率NFI较大较大世界市场上利率下降世界市场上利率下降NFI较小较小世界市场上利率上升世界市场上利率

25、上升NFINFI()O大国开放经济的对外净投资与利率大国开放经济的对外净投资与利率大国大国NFI与本国实际利率呈负相关与本国实际利率呈负相关4大国开放经济模型大国开放经济模型大国开放经济模型大国开放经济模型OS ，I+NFIr rSI(r r )+NFI（ r r ） 大国开放经济可贷资金市场均衡大国开放经济可贷资金市场均衡 r r* *SI+NFI+NFI(r)S= I(r)S：取决于总产出：取决于总产出Y、私人消费、私人消费C和政策购买和政策购买GI：国内私人投资，与实际利率负相关：国内私人投资，与实际利率负相关NFI：对外净投资也与实际利率负相关：对外净投资也与实际利率负相关在大国开放经

26、济中，市场的均衡在大国开放经济中，市场的均衡利率由储蓄曲线利率由储蓄曲线S S与另外一条向右与另外一条向右下方倾斜的曲线下方倾斜的曲线I(r )+NFI(r) I(r )+NFI(r) 共同共同决定决定4大国开放经济模型大国开放经济模型大国开放经济模型大国开放经济模型ONXNFI大国开放经济进出口中市场均衡大国开放经济进出口中市场均衡NX（ ） * *NX S INX：实际汇率的函数，：实际汇率的函数，NX（）SI：对外净投资：对外净投资NFINX（ ） NFI当当NXNFI时，外汇市场达到时，外汇市场达到均衡，实际汇率均衡，实际汇率*是使贸易余是使贸易余额与国外净投资均衡的价格额与国外净投资

27、均衡的价格e = x(P*/P)4大国开放经济模型大国开放经济模型经济政策的影响经济政策的影响国内财政政策国内财政政策扩张的财政政策扩张的财政政策政府购买增加或减税政府购买增加或减税Sr*国内投资国内投资I国外净投资国外净投资NFIONXNFINX（ ）1* *NX1NX22大国开放经济中，扩张的财大国开放经济中，扩张的财政政策使得汇率上升而净出政政策使得汇率上升而净出口减少；紧缩的财政政策使口减少；紧缩的财政政策使得汇率下降而净出口增加。得汇率下降而净出口增加。4大国开放经济模型大国开放经济模型在封闭经济、小国开放经济和大国开放经济，扩张的财政政在封闭经济、小国开放经济和大国开放经济，扩张的财政政策都减少了国民储蓄策都减少了国民储蓄S，但所不同的是：，但所不同的是：小型开放经济小型开放经济大型开放经济大型开放经济封闭经济封闭经济S的减少引起等量的的减少引起等量的I减少，减少，NX仍然仍然保持为保持为0投资投资I由世界市场上的利率决定在一个由世界市场上的利率决定在一个固定的水平不变，固定的水平不变，S的减少引起的减少引起NX的的等量减少。等量减少。S的减少同时导致的减少同时导致I与与NX都减少，但每都减少，但每种减少都小于种减少都小于S的减少。的减少。4大国开放经济模型大国