第06章投资决策01

1、1管理会计管理会计第六章 投资决策分析2第一节 投资决策分析的基本理念一、长期投资与长期投资决策（一）长期投资的概念： 涉及投入大量资金，获取报酬或收益的持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。 长期投资决策（long-term investment decision making）也叫资本支出决策（capital expenditure decision making） 其中包括购买股票与债权、购买用于对外租赁的设备、购买固定资产、开发利用资源、研制新产品、更新改造厂房设备等内容。3第一节 投资决策分析的基本理念q（二）长期投资的分类q 按其对象分：项目投资决策与证券

2、投资决策1、项目投资：是一种以特定项目为对象，直接与固定资产的构建项目或更新改造有关的长期投资行为，它以形成或改善企业生产能力为最终目的，至少涉及一个固定资产项目的投资。2、证券投资：是企业通过让渡资金的使用权而取得某种有价证券，以收取利息、使用费或股利等形式取得收益而使得资金增值或获得对特定资源、市场及其企业控制权为目的的一种投资行为。4第一节 投资决策分析的基本理念（三）长期投资的特点q 投入资金的数额多；q 资金回收的时间长，速度慢；q 风险大；5第一节 投资决策分析的基本理念（四）长期投资决策及其特点1、本章中的长期投资决策概念： 主要是为改善或扩大企业的生产和创利能力而进行的决策，它

3、是在企业原有设备和经营条件上的一种扩充和更新，属于项目投资决策。 2、长期投资决策的特点 由于管理会计主要研究项目投资决策，所以决策结果往往对企业未来生产经营能力和创利能力有直接影响。6第一节 投资决策分析的基本理念（五）长期投资决策的影响因素n货币时间价值n资本成本n投资风险价值n现金流量7第一节 投资决策分析的基本理念二、有关长期投资决策的几个概念（一）原始投资： 是企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金。 原始投资=建设资金投资+流动资金投资n建设资金投资：是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资n流动资产投资：又称垫支流动资金或营运资金投资8第一

4、节 投资决策分析的基本理念 固定资产投资：购置或安装固 定资产发生的金额 建设资金投资 无形资产投资：取得无形资产 发生的金额原始投资 开办费：在项目筹建期间不能 计入固定资产和无形 资产价值的那部分金额 流动资金投资：项目投产前后分次或一次投放 于流动资产项目的投资增加额9第一节 投资决策分析的基本理念（二）投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标。投资总额=原始投资额+建设期资本化利息10第一节 投资决策分析的基本理念（三）项目计算期：从投资建设到最终清理结束的全部时间跨度，通常以年为单位。项目计算期（n）=建设期（s）+生产经营期（p）11第一节 投资决策分析的基本理念（四）年回收收入

5、：1、投资项目能单独计算盈亏： 年回收收入 = 净利润 + 折旧2、投资项目不能单独计算盈亏： 年回收收入 = 年净节约额12第一节 投资决策分析的基本理念长期投资决策需要考虑的重要因素长期投资决策需要考虑的重要因素一、货币的时间价值：（一）概念：放弃现在使用货币的机会而换取的按照放弃时间长短计算的报酬。两种表现形式： 1、绝对数，即利息，是指获取的报酬额。 2、相对数，即利率，是指报酬占原放弃使用金额的白分比。 13第一节 投资决策分析的基本理念（二）终值与现值： 1、终值：现在的钱在若干年后的价值，即本利和。 2、现值：未来钱的现在价值，即本金。14第一节 投资决策分析的基本理念（三）单利

6、与复利：1、单利：指计算利息时，只就本金来计算利息。公式：f = pv * （1 + i*n）2、复利：指计算利息时，不仅本金要计息，而且利息也要加上去计算利息。 n公式：f = pv * （1 + i）15第一节 投资决策分析的基本理念例：存款100元，年利率6%，q如每年计息一次，则5年到期后： 5 f = 100 * （1 + 6%）= 133.82q 如每半年计息一次，则5年到期后： 10 f = 100 * （1 + 3%） = 134.39 133.8216第一节 投资决策分析的基本理念（四）贴现： 把将来的钱换算成现值的过程叫贴现 利率年数 5% 20% 1 5 10 20 0.

7、952 0.784 0.614 0.377 0.833 0.402 0.162 0.02617第一节 投资决策分析的基本理念（五）年金：1、概念：见课本p.1312、年金终值：见课本p.131公式及例6-33、年金现值：见课本p.132公式及例6-518第一节 投资决策分析的基本理念（六）几个说明：1、上述公式中的系数可通过查表直接得出，不必计算，见课本p. 246-249；2、上述公式中的f、pv、i、 n中只要知道任意三个，就可以计算出第四个，很简单但用途广泛。19第一节 投资决策分析的基本理念解答：向甲公司购买：pv1 = b* r = 50，000*3.312 = 165,600向乙公

8、司购买: pv2 = b* r = 170,000*1 = 170,000 所以向甲公司购买方案较优。例：假定某公司准备买一台电脑，现有两个方案：一是向甲公司购买，可分4年付款，每年末付50，000元；另一个是向乙公司购买，一次付清，只要170，000元。如银行复利年利率为8%，试问哪个方案较优？20第一节 投资决策分析的基本理念n例：某企业年初投资3000万购置一套设备，该设备使用寿命10年，每年可为公司创造450万的现金流入，分析该设备购置的经济合理性。（假设该企业要求的最低投资报酬率为10%）p=450*(p/a,10%,10)=450*6.145=2765.2530002765.25所

9、以，购置该设备在经济上不可行。练习：p169-1,221第一节 投资决策分析的基本理念二、现金流量（cash flow）：（一）现金流量的定义 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称。22第一节 投资决策分析的基本理念（二）现金流量的内容1、完整工业投资项目的现金流量 完整工业投资项目简称新建项目，是以新增工业生产能力为主的投资项目。23第一节 投资决策分析的基本理念（1）现金流入量的内容 营业收入回收固定资产余值回收流动资金(回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。)24第一节 投资决策分析的基本理念（2）现金流出量的

10、内容n建设投资n流动资金投资n经营成本n各项税款25第一节 投资决策分析的基本理念2、单纯固定资产投资项目的现金流量 单纯固定资产投资项目简称固定资产项目，是指只涉及固定资产投资而不涉及其他长期投资和流动资金投资的项目。它往往以新增生产能力，提高生产效率为特征。26第一节 投资决策分析的基本理念（1）现金流入量的内容增加的营业收入回收固定资产余值（2）现金流出量的内容固定资产投资新增经营成本增加的各项税款27第一节 投资决策分析的基本理念3、固定资产更新改造投资项目的现金流量 固定资产更新改造投资项目简称更改项目，包括以全新的固定资产替换原有同型号的旧固定资产的更新项目和以一种新型号的固定资产

11、替换旧型号固定资产的改造项目两类。前者可以恢复固定资产的使用效率，后者则可以改善企业经营条件。28第一节 投资决策分析的基本理念（1）现金流入量的内容因使用新固定资产而增加的营业收入处置旧固定资产的变现净收入新旧固定资产回收时固定资产余值的差额（2）现金流出量的内容购置新固定资产投资因使用新固定资产而增加的经营成本因使用新固定资产而增加的流动资金投资增加的各项税款29第一节 投资决策分析的基本理念（三）净现金流量的含义(net cash flow)n净现金流量（ncf）是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。n任意一

12、年的净现金流量=该年的现金流入量-该年的现金流出量nncft =cit cot30第一节 投资决策分析的基本理念（四）净现金流量的计算方法管理会计中的管理会计中的 现金流量包括初始现金流量、营业现金流量、终结现金流现金流量包括初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。量。1、完整工业投资项目净现金流量的计算（1）建设期：建设期某年的净现金流量（ncft） = - 该年发生的原始投资额 = - it ( t= 0,1,s, s0) , 其中s为建设期年数31第一节 投资决策分析的基本理念（2）经营期：经营期某年的净现金流量（ncft） = 年营业收入-年付现成本-年所得税 =（年营业收入-年付现

13、成本）*（1-所得税税率）+年非付现成本*所得税税率 =（年营业收入-年付现成本-年非付现成本）* （1-所得税税率）+年非付现成本 =年税后净利+年非付现成本 =年税后净利+年折旧+年摊销（非付现成本主要包括：固定资产折旧和无形资产摊销）32第一节 投资决策分析的基本理念（3）终结点：终结点的净现金流量（ncfn） =年税后净利+年非付现成本+终结点回收 =年税后净利+年折旧+年摊销+终结点回收 33第一节 投资决策分析的基本理念例：某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化

14、利息100万元。 固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目寿命10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值。开办费于投产当年一次摊销完毕。流动资金于终结点一次回收。投产后预计每年可获得净利润120万元。要求：计算项目各年净现金流量。解：（1）项目计算期=1+10=11年 （2）固定资产原值=1000+100=1100万元 （3）固定资产年折旧=（1100-100）/10=100万元/年 （4）建设期净现金流量34第一节 投资决策分析的基本理念 ncf0 = -（1000+50）= -1050万元 ncf1 = -200万元 （5）经营期净现金流量 ncf2

15、= 120+100+50=270万元 ncf3-10 =120+100=220万元 （6）终结点净现金流量 ncf11 =120+100+（100+200）=520万元35第一节 投资决策分析的基本理念2、单纯固定资产投资项目净现金流量的计算（1）建设期：建设期某年的净现金流量（ncft） = - 该年发生的固定资产投资额（2）经营期：经营期某年的净现金流量（ncft） = 该年因使用该固定资产（新增的净利润+新增的折旧+新增的利息）（3）终结点：终结点的净现金流量（ncfn） =该年因使用该固定资产（新增的净利润+新增的折旧+新增的利息）+终结点回收的固定资产净残值36第一节 投资决策分析的

16、基本理念例：某固定资产项目需要一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款，年利息率10%，建设期为一年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。 投入使用后，可使经营期第1-7年每年销售收入增加803.9万元，第8-10年每年销售收入增加693.9万元，同时10年间每年的经营成本增加370万元。 该企业所得税税率为33%，不享受减免税待遇。投产后从第1年开始每年末支付借款利息110万元，连续归还7年。37第一节 投资决策分析的基本理念解：（1）项目计算期=1+10=11年 （2）建设期资本化利息=1000*10%*1=100万元 固定资产原值=1000+100=1100

17、万元 （3）年折旧=（1100-100）/10=100万元/年 （4）第1-7年每年总成本增加额=370+100+0+110=580万元 第8-10年每年总成本增加额=370+100+0+0=470万元 （5）第1-7年每年营业利润增加额=803.9-580=223.9万元 第8-10年每年营业利润增加额=693.9-470=223.9万元 （6）每年应交所得税增加额=223.9*33%=73.9万元 （7）每年净利润增加额=223.9-73.9=150万元 （8）ncf0= -1000万元 ncf1= 0万元 ncf2-8= 150+100+110=360万元 ncf9-10=150+100

18、+0=250万元 ncf11 =150+100+100=350万元38第一节 投资决策分析的基本理念3、更新改造固定资产投资项目净现金流量的计算（1）建设期：n建设期某年的净现金流量 = - （该年新固定资产投资额-旧固定资产变价收入）（2）经营期：n 经营期第1年的净现金流量 =该年因营业利润增加而增加的净利润+该年因更新改造而增加的折旧+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额n 经营期其他年的净现金流量 = 该年因营业利润增加而增加的净利润+该年因更新改造而增加的折旧+该年回收新固定资产净残值超过继续使用的旧固定资产净残值之差额（其中：因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额

19、=旧固定资产清理净损失*所得税税率）39第一节 投资决策分析的基本理念例：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变现净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即新设备的建设期为0）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加营业成本25000元；从第2-5年内每年增加营业收入60000元，增加营业成本30000元。设备采用直线折旧法。企业所得税税率33%。假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来源均为自有资金。40第一节

20、 投资决策分析的基本理念解：（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=新设备投资-旧设备的变价净收入=180000-80000=100000元（2）经营期1-5年每年因更新改造而增加的折旧=100000/5=20000元（3）经营期第1年总成本的变动额=该年增加的经营成本+该年增加的折旧=25000+20000=45000元（4）经营期第2-5年每年总成本的变动额=30000+20000=50000元（5）经营期第1年营业利润的变动额=50000-45000=5000元（6）经营期第2-5年每年营业利润的变动额=60000-50000=10000元（7）因旧固定资产提前报废发生净损失=旧固定资产折余价值-变价净收入=90151-80000=10151元（8）经营期第1年所得税的变动额=50000*33%=1650元（9）经营期第2-5年每年所得税的变动额=10000*33%=3300元（10）经营期第1年因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额=10151*33%=3350元41第一节 投资决策分析的基本理念（11）经营期第1年因营业利润增加而增加的净利润=5000-1650=3350元（12）经营期第2-5年因营业利润增