国际投资与信贷

1、国际投资与信贷一、名词解释 国际直接投资： foreign direct investment FDI是指投资者以控制企业部分产权、直接参与经营管理为特征，以获取利润为主要目的的资本对外输 出。 国际间接投资： foreign portfolio equity investment FPEI是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨 国投资，即在国际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股 票的一种投资活动。 市场内部化：是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克 服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导 致企业市场

2、交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易 的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。 价值链：产品的价值是由从设计、制造到交货、服务的一系列活动形 成的，这些活动构成一个相互联系的链条，这个链条就就称之为价值链。 跨国公司：是指由两个或两个以上国家的经济实体所组成，并从事生 产、销售和其他经营活动的国际性大型企业。跨国公司主要是指发达资本主义 国家的垄断企业，以本国为基地，通过对外直接投资，在世界各地设立分支机 构或子公司，从事国际化生产和经营活动的垄断企业。 出口信贷：是一种国际信贷方式，它是一国政府为支持和扩大本国大 型设备等产品的出口，增强国际竞争力，对出

3、口产品给予利息补贴、提供出口 信用保险及信贷担保，鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国的出口商或外 国的进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的 困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种国际信贷方式。 绿地投资：又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依 照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。绿地 投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。 横向并购：又称水平兼并，是指生产或经营同一、相似产品的企业间 的兼并。 混合并购：又称为“复合兼并” ，是指分属不同产业领域，即无工艺上 的关联关系，产品也完全不相同的企业间的兼并

4、。 存托凭证：又称存券收据或存股证 . 是指在一国证券市场流通的代表外 国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭 证一般代表公司股票，但有时也代表债券。11 国际投资环境：是指外国投资者在一国进行投资活动时的各种条件的 综合体。国际投资与国内投资不同，投资者在东道国之外，风险很大，因此， 国际投资环境的好坏，投资者对国际投资的了解程度与分析评估直接影响着投 资效益的高低。12 技术溢出 效应： Technology spillover effectOverview 是指投资主体在从事生产或其他经济行为时， 并非有意转让或 传播其技术，而是在经济行为中自然输出技术与其

5、他可引起的技术提高。13 产业空心化：是指以制造业为中心的物质生产和资本，大量地迅速地 转移到国外，使物质生产在国民经济中的地位明显下降，造成国内物质生产与非物质生产之间的比例关系严重失衡。14 税收抵免：是指允许纳税人从某种合乎奖励规定的支出中 , 以一定比率 从其应纳税额中扣除 , 以减轻其税负。 税收抵免是指居住国政府对其居民企业 来自国内外的所得一律汇总征税，但允许抵扣该居民企业在国外已纳的税额， 以避免国际重复征税。15 税收饶让：是指在处理避免国际双重课税事务中，居住国（或国籍国） 政府对跨国纳税人从非居住国（或非国籍国）得到减免的那部分税收视同已经 缴纳，给予抵免。16 国际避税

6、：是指跨国纳税人利用两个或两个以上的国际的税法和国际 税收协定的差别、漏洞、特例和缺陷 , 规避或减轻其总纳税义务的行为。17 国有化风险：是指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而 给外国投资者造成的经济损失。18 转移风险：是指在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国 政府的外汇管制政策或歧视性行为而无法汇回投资国而可能给外国投资者造成 的经济损失。19 交易风险：是指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇 率变动而可能发生损益的风险。20 折算风险： Conversion Risk 是指由于汇率变动使分支公 司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。21 B

7、OT方式：是“ Build Operate Transfer ” 的缩写，意为“建设一经 营转让”，是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。 我国一般称其为“特许权” ，是指政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项 目公司）签订特许权协议，授予签约方的私人企业来承担该基础设施项目的投 资、融资、建设、经营与维护，在协议规定的特许期限内，这个私人企业向设 施使用者收取适当的费用，由此来回收项目的投融资，建造、经营和维护成本 并获取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权；特许期 届满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。22 QFII ： QFI

8、I 是 Qualified Foreign Institutional Investors （合格的境外机构投资者 ） 的首字缩写，其制度本质上就是对进入本国证券市场的外 资进行一定的限制。 QFII 是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚 未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。23 QDII： QDII （Qualified Domestic Institutional Investors），即合格境内机构投资者， 是与 QFII 相对应的一种投资制度。 QDII 是在目前人民币资 本项下不可自由兑换条件下，允许经认可的境内合格机构参与境外资本市场投 资的

9、一项制度安排。二、简答 厂商垄断优势理论a. 厂商垄断优势论以市场不完全性作为其基本理论前提；b. 该理论认为跨国企业拥有厂商特有优势是形成对外直接投资的首要条件；c. 厂商垄断特有优势是作为垄断者或寡占者的跨国企业的垄断或寡占优势， 因 此，厂商垄断优势论是寡占竞争理论；d. 厂商垄断特有优势不仅体现在物质资产上， 而且越来越多地体现在厂商所拥 有的技术知识、管理技能等无形资产上。 小岛清的优势比较理论a. 小岛清的比较优势论建立在比较成本原理的基础上，采用正统国际贸易2X2 模型；b. 该理论以日本厂商对外直接投资情况为背景， 其基本观点是： 对外直接投资 应该从本国已经处于或趋于比较劣势

10、的产业依次进行， 而这些产业是对方国 家具有比较优势或潜在比较优势的产业， 因此，该理论注重的是一种区位特 征，属于宏观理论；c. 该理论依据比较成本动态变化所做出的解释， 特别适合于说明新兴工业化国 家的对外直接投资。 跨国银行在国际投资中的作用a. 跨国银行为国际投资者提供融资中介作用b. 跨国银行为跨国界支付提供高效率的中介服务c. 跨国银行可以为国际投资者提供全方位的信息咨询服务 跨国并购的最新趋势a. 强强联手盛行，超大型跨国企业不断产生b. 跨国并购集中在北美和欧盟等发达国家c. 从吸收外资的行业构成看， 发达国家以服务业为主， 发展中国家则集中在制 造业部门d. 战略性并购占有绝

11、对优势，恶意并购减少e. 水平并购为主f. 从并购方式看，股本互换已成为并购特别是大型并购普遍采用的融资方式g. 中介机构在跨国并购中发挥了重大作用 纳斯达克市场的特征a. 技术上的先进性：大幅度提高了交易效率和降低交易成本；b. 独特的做市商制度： 即一些独立的股票交易商为投资者承担某一只股票的买 进卖出，买卖双方不必等同出现，只要双方作市场交易即可c. 宽松的上市标准d. 发展战略全球化：积极吸引国外证券机构，投资者加盟NASDA的市场运作， 吸引国外公司到NASDA发行股票并上市 国际投资环境的特点a. 综合性：国际投资环境是由各国因素构成的有机整体，不仅包括经济因素， 还包括政治、法制

12、、自然的广泛因素，而每一方面因素有包含若干因素的一 个系统，并且所有因素都以其特有的方式作用于投资 ;b. 先进性：国际投资环境是先于投资行为二客观存在的；c. 系统性： 构成国际投资环境的各个因素既有各自独立的性质和功能， 又是相 互连接相互作用的，它们共同构成国际投资环境系统，其系统的功能的强 弱不仅取决于各个因素的状况，而且还取决于各种因素相互件的协调程度 ;d. 空间层次性特点： 影响国际投资活动的各种外部因素是存在于不同的空间层 次上的，有国际因素、国家因素、国内地区因素和厂址因素 ;e. 相对性：同样的外部条件，对于不同类型的投资、不同行业的投资或生产不 同产品的投资会产生不同的影

13、响也就是说，则不同的投资活动，同样一个 投资环境会显示不同的功能作用， 对某种投资是较好的投资环境 对另一投 资来说可能是较差的投资环境；f. 不等性： 国际投资环境的各个构成因素的存在状态， 对投资环境的优劣所起作用大小是不等的；g. 动态性：随着时间的推移， 国际投资环境的各种构成因素会不断地发生变化， 从而使整个投资环境不断地变化；另一方面、随着时间的推移。投资项目会 进入到项目周期的不同阶段 从而使得同样的环境因素对同一投资项目的影 响力也会发生变化。这两种变化共同形成了国际投资环境的动态性特点。 国际投资经济环境因素的构成 经济状况在国际投资活动中的众多因素中是最直接、最基本的因素，

14、也是国际投资决策中首先考虑的因素。包括： 1.经济发展水平； 2.市场的完善 和开放程度； 3. 基础设施状况； 4.经济和物价的稳定程度； 5.经济政策。 国际投资政治环境因素的构成 政治和法律方面的因素直接关系到国际投资本身的饿安全性。 由于国际直接投资是一种长期的投资活动， 所以投资者对投资地区的长期政治稳定状 况和法律保障程度十分关注。政治法律方面主要包括以下几个因素： 1. 政治 的稳定性。 2.政府的对外关系。 3.政治体制。 4.法律制度的健全性。 影响汇率变动的因素a. 国际收支。如果一国国际收支为顺差，则该国货币汇率上升；如果为逆差， 则该国货币汇率下降。b. 通货膨胀。如果

15、通货膨胀率高，则该国货币汇率低。c. 利率。如果一国利率提高，则汇率高。d. 经济增长率。如果一国为高经济增长率，则该国货币汇率高。e. 财政赤字。如果一国的财政预算出现巨额赤字，则其货币汇率将下降。f. 外汇储备。如果一国外汇储备高，则该国货币汇率将升高。g. 投资者的心理预期。 投资者的心理预期在目前的国际金融市场上表现得尤为 突出。汇兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中 体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释无数短线或极短线的 汇率波动上起到了至关重要的作用。 金融衍生工具的特点a. 衍生工具的价值受制于基础工具b. 衍生工具具有规避风险的职能c. 衍生工

16、具构造具有复杂性d. 衍生工具设计具有灵活性e. 衍生工具运作具有杠杆性f. 衍生工具交易具有特殊性三、论述 邓宁的 OIL 的贡献及局限性a. 邓宁 OIL 理论的理论贡献主要在于从产业组织理论和国际贸易理论各学说 中选择了被认为是最关键的三个解释变量， 即厂商特定资产所有权优势0,内部化优势 I，国家区位优势 L,根据这三个变量之间的相互联 系性来说明对外直接投资及其他各种形式的国际经济活动， 由此而成为国际 直接投资综合研究方面最有影响的理论。b. OIL理论的局限性主要表现在：第一，忽视各因素之间的背离关系对国际直接投资的影响；第二， 0IL 理论并未做到真正意义上的“折衷主义” ，它

17、在所选取的三个决定变 量中仍有所侧重，主要偏重于内部化优势的核心作用，这使得该理论更适宜于 解释大规模跨国企业的国际直接投资，而不适于解释中小投资厂商的投资行为， 因而该理论不能成为国际直接投资的一般理论。 举例说明外国直接投资对东道国的资本形成、 技术进步和就业等方面的 影响和效应a. 资本形成： 直接效应：国际直接投资所引起的资本流动对东道国资本形成的直接效应是 表现为正效应还是负效应，以及效应的大小，需要从资本流动方式，进入方 式，资金来源和东道国市场结构等多较多予以考虑。 间接效应：间接效应主要表现为产业连锁效应和示范与牵动效应。b. 技术进步： 跨国公司通过国际直接投资的方式将先进技

18、术转移给设立在东道国的分支 机构或直接转移给其他机构，对东道国的技术进步产生直接效应。 跨国公司设立在东道国的分支机构产生的技术扩散和溢出效应， 对东道国技 术进步产生间接效应。c. 就业效应：就业数量效应： 直接增加或减少就业机会， 或通过产业关联间接增加或减少 就业机会；就业质量效应： 为东道国雇员提供较高的报酬和较好的工作条件； 通过培训 当地雇员而为东道国开发人力资源， 在一定程度上提高了东道国就业人员的 素质；改变东道国的就业人员构成，为妇女创造更多的就业机会。d. 国际贸易影响：出口引致效应；进口转移效应；出口替代效应；反向进口效 应。 举例说明在国际投资活动中如何消除汇率变动给企

19、业经营带来的负面 影响事先做好汇率的预测工作，对交易和折算风险可采用远期套期保值、货币市 场套期保值、提前或推迟支付外币、平行贷款和选择合适的计价货币。对于 经济风险防范可采用分散化经营策略、营销管理策略和生产管理策略。国际投资： II 指各类投资主体，包括跨国公司，跨国金融机构，官方，半官方机构和居民个人等，将其拥 有的货币资本或产业资产，经跨国界流动与配置形成实物资产，无形资产或金融资产，并贴你改过跨国运 营以实现价值增值的经济行为。跨国公司：具有全球性经营活动动机和一体化经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构， 并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。价值链：指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值 增值行为构成了价值链上的一个链节。跨国银行：指以国内银行为基础，同时在