第14章 产品市场和货币市场的一般均衡1

1、第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 投资的决定投资的决定 isis曲线曲线 利率的决定利率的决定 lmlm曲线曲线 is-lmis-lm分析（一般均衡）分析（一般均衡） 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架 结束语结束语 上一章讨论了产品市场中的四方面的总支出水平如何决上一章讨论了产品市场中的四方面的总支出水平如何决定经济社会的总产出水平，而且假设了投资（定经济社会的总产出水平，而且假设了投资（i）是一）是一个常数。个常数。 但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个市场还是相互影响，相互

2、依存的；不但消费场，两个市场还是相互影响，相互依存的；不但消费（c）是一个变量，而且投资（）是一个变量，而且投资（i）也是一个变量。）也是一个变量。 本章讨论在投资（本章讨论在投资（i）也是一个变量的前提下均衡的国）也是一个变量的前提下均衡的国民收入决定，引出国民收入决定的第二个模型：民收入决定，引出国民收入决定的第二个模型：is-lm模型。这一模型是简单的国民收入决定模型的扩张与升模型。这一模型是简单的国民收入决定模型的扩张与升华。华。 学习这一模型，了解并掌握凯恩斯主义（宏观经济学）学习这一模型，了解并掌握凯恩斯主义（宏观经济学）的整个思想体系（基本内容）；并掌握这一分析储蓄、的整个思想体

3、系（基本内容）；并掌握这一分析储蓄、投资、货币、利率相互关系；货币政策与财政政策的效投资、货币、利率相互关系；货币政策与财政政策的效应等分析工具。应等分析工具。引言引言第一节第一节 投资的决定投资的决定 一、对于投资的认识一、对于投资的认识l1、投资是指在一定社会中实际资本的增加、投资是指在一定社会中实际资本的增加现实经济社会中投资的含义很多，投资支出可以现实经济社会中投资的含义很多，投资支出可以分为三个不同范畴：企业分为三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组

4、成的存货投资。由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加，包括厂房、设备、新住宅的增加等，其中主加，包括厂房、设备、新住宅的增加等，其中主要是指厂房、设备的增加。从价值形态讲，投资要是指厂房、设备的增加。从价值形态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货币量。就是增加厂房、设备所投入的货币量。 投资对国民经济运行有更重要的影响。从很投资对国民经济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运行实践来看，经济波动多国家的宏观经济运行实践

5、来看，经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。张所引起的。l2、投资是一个多元函数，主要取决于预、投资是一个多元函数，主要取决于预期收益、利率、风险等因素。简单地思考，期收益、利率、风险等因素。简单地思考，投资投资=预期利润率利率。预期利润率利率。l凯恩斯认为：是否要对新的实物资本进行投凯恩斯认为：是否要对新的实物资本进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率买这些资产而必须借进的款项所

6、要求的利率的比较。前者大于后者时，投资是值得的；的比较。前者大于后者时，投资是值得的；后者大于前者时，投资是不值得的。后者大于前者时，投资是不值得的。 3、当投资的预期利润率既定时，投资决定于、当投资的预期利润率既定时，投资决定于利率利率 凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。 投资与利投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。记作：率之间的这种关系就称之为投资函数。记作： i=i(r) 投资函数一般可写成投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr，是利率的减函，是利率的减函数。其中

7、，数。其中，e为自主投资；为自主投资；d为利率对投资需求的为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度；是是一个绝对量，一个绝对量，表示利率每上升或下降一个百分点，表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量；投资会减少或增加的数量；r r为实际利率，即名义为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；利率与通货膨胀率的差额；-dr-dr是投资需求是投资需求中与利中与利率有关的部分。又称为引致投资。率有关的部分。又称为引致投资。 二 、 对 资 本 边 际 效 率 （二 、 对 资 本 边 际 效 率 （ m a r g i n a

8、l efficiency of capital）的认识）的认识l资本边际效率（资本边际效率（mecmec）是一种贴现率）是一种贴现率( (又称投又称投资的预期利润率资的预期利润率) )，这种贴现率使一项资本品，这种贴现率使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。于该资本品的供给价格或重置成本。 l1、从现值公式谈起、从现值公式谈起l假定本金为假定本金为100美元，年利息率为美元，年利息率为5%，则：，则：l第第1年本利之和为：年本利之和为：100（1+5%）=105l第第2年本利之和为：年本利之和为：105（1+5%

9、）=100（1+5%）2 =110.25l第第3年本利之和为：年本利之和为：110.25（1+5%）= 100（1+5%）3 = =115.76l以此可类推以后各年的本利之和。以此可类推以后各年的本利之和。l如果以如果以r表示利率，表示利率，r0表示本金，表示本金，r1、r2、r3rn分别表示第分别表示第1年、第年、第2年、第年、第3年年第第n年年本利之和，则各年本利之和为：本利之和，则各年本利之和为： r1 = r0（1+ r） r2 = r1（1+ r）= r0（1+ r）2 r3 = r2（1+ r）= r0（1+ r）3 rn = r0（1+ r）n l现在将以上的问题逆向分析，即已知

10、利率现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r r和各年和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知体数字为例。已知1 1年后的本利之和年后的本利之和r r1 1为为105105美元，美元，利率利率r r为为5%5%，则可以求得本金，则可以求得本金r r0 0：l l上式求出的上式求出的100100美元就是在利率为美元就是在利率为5%5%时、时、1 1年后所获年后所获得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出以后得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是各年本利之和的现值，这些现值都是100100美元

11、。从美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：以上例子中，可以得出现值的一般公式：nnrrr)1 (0美元100%51105110rrr 2资本边际效率的概念引出及其公式资本边际效率的概念引出及其公式l利用现值可以说明资本边际效率（利用现值可以说明资本边际效率（mec）。假定）。假定某企业花费某企业花费50000美元购买一台设备，该设备使用美元购买一台设备，该设备使用期为期为5年，年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为年里各年的预期收益分别为1

12、2000美元、美元、14400美美元、元、17280美元、美元、20736美元、美元、24883.2美元，这些美元，这些预期收益是预期毛收益。预期收益是预期毛收益。l如果贴现率为如果贴现率为20%时，则时，则5年内各年预期收益的现年内各年预期收益的现值之和正好等于值之和正好等于50000美元，即：美元，即：)(500001000010000100001000010000%)201 (2 .24883%)201 (20736%)201 (17280%)201 (14400%)201 (1200054320美元rl上例中，上例中，20%20%的贴现率表明了一个投资项目每年的的贴现率表明了一个投资项

13、目每年的收益必须按照固定的收益必须按照固定的20%20%的速度增长，才能实现预的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表投资的预期收益率。期的收益，故贴现率也代表投资的预期收益率。l可以将上例用一般公式表达出来：可以将上例用一般公式表达出来：l式中的式中的r为投资品在各年预期收益的现值之和，也为投资品在各年预期收益的现值之和，也是资本品的价格，是资本品的价格，r r为资本边际效率。为资本边际效率。nnnrjrrrrrrrrr1111133221 4、资本边际效率概念的意义、资本边际效率概念的意义 显然，作为预期收益率的资本边际效率如果大显然，作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就

14、值得投资；反之，如果资本边于市场利率，就值得投资；反之，如果资本边际效率小于市场利率，就不值得投资。在资本际效率小于市场利率，就不值得投资。在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资的预期收益率相对而言也就会越高，投资就越的预期收益率相对而言也就会越高，投资就越多；而市场利率越高，投资的预期收益率相对多；而市场利率越高，投资的预期收益率相对而言也就会越低，投资就越少。而言也就会越低，投资就越少。 三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线 由等式由等式 可知：可知： 显然，资本边际效率显然，资本边际效率r r与投资量与投资量r0呈反方向呈反方向变动关系

15、，表现为市场利率与投资量的反变动关系，表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。资本边际效率与投资量的方向变动关系。资本边际效率与投资量的反方向变动关系可用下图表示。反方向变动关系可用下图表示。 nnrrr)1(0投资量投资量r0（万美元（万美元）14-2 某企业可供选择的投资项目某企业可供选择的投资项目资本边际效率资本边际效率r10dc0ba8462 图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，率，mec为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示投资与利率之间存在反方向变向右下方倾斜，表示投资与利率

16、之间存在反方向变动关系，即利率越高，投资越小；利率越低，投资动关系，即利率越高，投资越小；利率越低，投资越大。越大。 四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线mei： mec曲线还不能准确代表曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线。因为当企业的投资需求曲线。因为当利率的下降时，单个企业投资利率的下降时，单个企业投资的增加不一定引起资本品价格的增加不一定引起资本品价格的变化；但所有企业投资的增的变化；但所有企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。加会引起资本品价格的上涨。就是说（就是说（15.2）式中的资本品）式中的资本品价格价格r要增加，在相同的预期要增加，在相同的预期收益情况下，收益情况下，r必

17、然要缩小。必然要缩小。导致导致mec降低。降低。 更精确地反映投资与利率关更精确地反映投资与利率关系的曲线，叫投资的边际效率系的曲线，叫投资的边际效率曲线，用曲线，用mei表示。从统计图表示。从统计图上看，上看， mei比比mec更为陡峭。更为陡峭。15-315-3资本边际效益曲线资本边际效益曲线(mec)(mec)和和投资边际效益曲线投资边际效益曲线(mei)(mei)mecmec：投资的预期收益率：投资的预期收益率meimei：投资的实际收益率：投资的实际收益率rr0r1i0io 五、预期收益与投资五、预期收益与投资l影响预期收益率的因素主要有三个：影响预期收益率的因素主要有三个：l1、对

18、投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。l2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工减少预期投资收益，降低投资需求。

19、另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。从而使投资需求增加。l3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。资抵免政策。 六、风险与投资六、风险与投资 l1、风险是指投资失败的可能性、风险是指投资失败的可能性l2、投资总是有风险，且高投资收益往往伴随、投资总是有风险，且高投资收益往往

20、伴随着高的投资风险着高的投资风险l3、一般而言，经济走势看好时，投资风险较、一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。小；反之则投资风险较大。 七、托宾的七、托宾的“q”说说 美国经济学家詹姆斯美国经济学家詹姆斯托宾提出了企业股票价格托宾提出了企业股票价格会影响企业投资的理论。会影响企业投资的理论。 衡量要不要进行新投资的标准为：衡量要不要进行新投资的标准为： q=企业的股票市场价值新建造企业的成本企业的股票市场价值新建造企业的成本 当当q1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资；是就不会有投资； 当当q1时，说明新建设比买旧的企业

21、要便宜，时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投资。于是就会有新投资。第二节第二节 is曲线曲线 以前都是将以前都是将i视为常量，本节将它视作变量，并视为常量，本节将它视作变量，并分析当分析当i为变量时，均衡的国民收入为变量时，均衡的国民收入y的决定。的决定。 一、一、is曲线及其推导曲线及其推导 1、is曲线的产生背景与推导过程曲线的产生背景与推导过程 上一章分析两部门经济均衡国民收入的决定时，上一章分析两部门经济均衡国民收入的决定时，曾得到均衡收入公式：曾得到均衡收入公式： 公式中的公式中的i 是常量是常量1iy 本章中本章中i是变量：投资是利率的函数：是变量：投资是利率的函数：i

22、= e-dr 将将i= e- -dr式代入上式，可得式代入上式，可得 2 2、结论：均衡的国民收入与利率之间存在反、结论：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。方向变动关系。1drey 3、举例说明、举例说明 假设投资函数假设投资函数i =1 250250r，消费函数，消费函数c=500 + 0.5y，相应的储蓄函数，相应的储蓄函数s=-+（1-）y=-500 +（1-0.5）y=-500 +0.5y，根据，根据 可得：可得：l 当当r =1时，时，y =3 000; 当当r =2时，时，y =2 500l 当当r =3时，时，y =2 000; 当当r =4时，时，y =1 500l

23、当当r =5时，时，y =1 000; l 由此得到一条由此得到一条is曲线。曲线。 1dreyrrdrey50035005 . 0125012505001isy（亿美元）（亿美元）250020001500100050004321r因为我们是在产品市场均衡条件下来分析因为我们是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时利为变量时利率率r与国民收入与国民收入y之间相互的关系，而产品市场均衡条之间相互的关系，而产品市场均衡条件必有件必有i=s，所以将，所以将y曲线称之为曲线称之为is曲线，是表示在投曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，将将i=i(r)代入，

24、代入，分析推出分析推出的利率与收入组合点的轨迹。的利率与收入组合点的轨迹。4 4、isis曲线名称的由来曲线名称的由来 5、通过四象限来描述、通过四象限来描述is曲线的推导曲线的推导 根据投资是利率的减函数根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定，给定一个利率一个利率r，由给定的，由给定的r推出推出i 值值 由由i=s的这一均衡条件，可由的这一均衡条件，可由i 值推出值推出s值值 由储蓄是收入的增函数由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由，可由s值值推出推出y值值 将将r值与值与y值在象限四中描出，就可以得到一值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个个点。将无限个r值与值与y

25、值联系起来，就得到在值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（产品市场达到均衡（i=s）时，利率）时，利率r与国民收与国民收入入y之间相互关系的曲线：之间相互关系的曲线：i(r)=y-c(y)，并将这，并将这条曲线命名为条曲线命名为is曲线曲线500 10002502500000syisi(r)=y-c(y) 450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250is12501000750500i12501000750500250r4321投资需求投资需求储蓄函数储蓄函数产品市

26、场均衡产品市场均衡投资储蓄均衡投资储蓄均衡四象限条件下四象限条件下is曲线的推导与描述曲线的推导与描述2、斜率的大小分析、斜率的大小分析 二、二、is曲线的斜率曲线的斜率l1、is曲线的代数表达式曲线的代数表达式l在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为.1,1:1曲线的斜率就是曲线的代数表达式此为可将此式改写为isdisy，dder。dreyis曲线斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向曲线斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；变化；斜率的大小既取决于斜率的大小既取决于，也取决于，也取决于d。 d d是一个绝对数；是一个绝对数；表示利率变动一定幅

27、度时投资的表示利率变动一定幅度时投资的变动程度。变动程度。投资对利率变化敏感投资对利率变化敏感国民收入对国民收入对利率的变化也相应地越敏感利率的变化也相应地越敏感 is is斜率的绝对值越小斜率的绝对值越小 是边际消费倾向。是边际消费倾向。乘数乘数k大大投资的变化量投资的变化量和一个较大的乘数相乘和一个较大的乘数相乘 y大大 3、三部门经济中的分析三部门经济中的分析在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即消费是个人可支配收入的函数，即c=+c=+（1-t1-t）y y，则则isis曲线的斜率就变为：曲线的斜率就变

28、为：在在和和d d既定时，既定时，t t越小，投资乘数越大，收入增加越小，投资乘数越大，收入增加越多，越多，isis曲线越平缓，于是曲线越平缓，于是isis曲线斜率越小。反之，曲线斜率越小。反之，t t越大，越大，isis曲线斜率就大。因此，曲线斜率就大。因此，isis曲线斜率与曲线斜率与t t正正比。比。dt）1 (1三、三、is曲线的经济含义曲线的经济含义 （1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，时，总产出总产出y与利率与利率r之间的关系。之间的关系。 （3）均衡的国民收入与利率之间存在反方）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高，总产出趋于减少；

29、利率降变化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。低，总产出趋于增加。 （2）处于）处于is曲线上任何点位都表示是在曲线上任何点位都表示是在i=s条件下的条件下的y与与r的关系，偏离的关系，偏离is曲线的任何点曲线的任何点位都表示是没有位都表示是没有i=s条件下的条件下的y与与r的关系。的关系。y yr%r%y y1 1相同收入，相同收入，但但利率高，利率高，isisis区域区域y yy yis曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3 3is 如果某一点位处于如果某一点位处于is曲线右边，表示该点产出曲线右边，表示该点产出y3面对的现行面对的现行利率水平过高，导致投资规模小于储蓄

30、规模，有利率水平过高，导致投资规模小于储蓄规模，有is。 如果某一点位处于如果某一点位处于is曲线的左边，表示该点产出曲线的左边，表示该点产出y1面对的现面对的现行利率水平过低，导致投资规模大于储蓄规模，有行利率水平过低，导致投资规模大于储蓄规模，有is。l已知消费函数已知消费函数c= 200+0.8yc= 200+0.8y，投资函数，投资函数i = 300-i = 300-5r5r；l求求isis曲线的方程。曲线的方程。lisis曲线的方程为：曲线的方程为：l r = 100 - 0.04yr = 100 - 0.04yl解：解：200 200 0.8 e0.8 e300 d300 d5 5

31、1dreyydder1lisis曲线的方程为：曲线的方程为：l y=2500-25ry=2500-25r四、四、is曲线的水平移动曲线的水平移动n利率不变，外生变量冲利率不变，外生变量冲击导致总产出击导致总产出y增加，增加，is水平右移水平右移n利率不变，外生变量冲利率不变，外生变量冲击导致总产出击导致总产出y减少，减少，is水水平左移平左移u如增加总需求的膨胀如增加总需求的膨胀性财政政策：性财政政策：u增加政府购买性支出。增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。减税，增加居民支出。如减少总需求的紧缩性如减少总需求的紧缩性财政政策：财政政策：增税，增加企业负担则增税，增加企业负担则减少投资，

32、增加居民负减少投资，增加居民负担，使消费减少。担，使消费减少。减少政府支出。减少政府支出。 y yr%r%is曲线的水平移动曲线的水平移动产出减少产出增加 分几种情况讨论分几种情况讨论is曲线的移动曲线的移动 1、投资需求的变动使、投资需求的变动使is曲线的移动。投资需曲线的移动。投资需求增加，求增加，is曲线就会向右上移动；若投资需求曲线就会向右上移动；若投资需求下降，下降，is曲线向左移动。曲线向左移动。 证：在既定利率条件下，证：在既定利率条件下，i y is曲线曲线向右上方移动。向右上方移动。 移动幅度：移动幅度：y=kii 2、储蓄需求的变动使、储蓄需求的变动使is曲线的移动。储蓄增

33、曲线的移动。储蓄增加，加，is曲线就要向左移动；反之，就要向右移曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。动。 证：在收入既定时，证：在收入既定时，s c y is曲曲线向左移动。线向左移动。 移动幅度：移动幅度： y= kis 3、政府支出的变动使、政府支出的变动使is曲线的移动。增加政府曲线的移动。增加政府购买性支出，会使购买性支出，会使is曲线向右平行移动；反之，曲线向右平行移动；反之，则使则使is曲线向左平行移动。曲线向左平行移动。 证：在既定利率条件下，证：在既定利率条件下，g y is曲线曲线向右移动。向右移动。 移动幅度：移动幅度：y=kgg 4、税收的变动使、税收的变动使is曲线的

34、移动。增加税收，会曲线的移动。增加税收，会使使is曲线向左移动；反之，则会使曲线向左移动；反之，则会使is曲线向右曲线向右移动。移动。 移动幅度：移动幅度： y= ktt 结论：一切自发支出量的变动都会使结论：一切自发支出量的变动都会使is曲线移曲线移动动 5、分析的意义：分析财政政策如何影响国民、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动收入变动五、五、is曲线的旋转移动曲线的旋转移动 投资系数投资系数d不变：不变：与与is斜率成反斜率成反比。比。 边际消费倾向边际消费倾向不变：不变：d与与is斜率斜率成反比。成反比。d1is的斜率 d是投资对于利率变动的反应程度。是投资对于利率变动的反应

35、程度。 d较大，对于利率的变化敏感，较大，对于利率的变化敏感，is斜率就小，平缓。斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。大变化。 变动幅度越大，变动幅度越大，is曲线越平缓。曲线越平缓。 反之，反之，d0时，时，is垂直。垂直。 大，大，is曲线的斜率就小。曲线的斜率就小。 大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。入会以较大幅度变动。is曲线平缓。曲线平缓。yddear1第三节第三节 利率的决定利率的决定 前面说明，两部门经济中，当前面说明，两部门经济中，当c

36、已定，由已定，由y=c+i可知：国民收入可知：国民收入y取决于投资；投资取决于投资；投资i取决于利率；然而，利率取决于利率；然而，利率r本身取决于什么？本身取决于什么？ 一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给 凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都与利率凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都与利率相关，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越相关，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，利率越低，投资越多；储蓄是利率的增函数，少，利率越低，投资越多；储蓄是利率的增函数，即利率越高，储蓄越多，利率越低，储蓄越少；投即利率越高，储蓄越多，利率越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，

37、利率就确定下来了。资与储蓄相等时，利率就确定下来了。 凯恩斯认为，凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。是由货币的供给量与货币的需求量决定的。由于货由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求就变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求就可以了。可以了。 二、货币需求动机二、货币需求动机 1、货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对、货币需求

38、是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。凯恩斯认为：人们需要货币是持有货币的需要。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：出于以下三类不同的动机： 交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。此时，货币而需要持有部分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入。需要数量主要取决于收入。谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、疾病、失业等意外开支而需要事先持诸如事故、疾病、失业等意外开支而需要事先持有一部分货币的动机。此时，货币需要数量主要有一部分货币的动

39、机。此时，货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也和收入成正取决于人们对意外事件的看法，但也和收入成正比比 。投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有货币的动机。购买有价证券的机会而持有货币的动机。 凯恩斯假定：凯恩斯假定：可供人们选择的金融资产只有两可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债券；种：货币和债券；人们心目中对于利率的看法人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。都有一个正常值水平。 证明：证明： 即期利率即期利率r （低于正常值）（低于正常值）预期利率预期利率 未来未来债券价格债券价格 即期货币需求即期货币

40、需求l2 利率越低，有这种需求的人就越多，对货币需求利率越低，有这种需求的人就越多，对货币需求就越大，从而有向右下倾斜。就越大，从而有向右下倾斜。 三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱 当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为为“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。右图中，货币供给曲线右图中，

41、货币供给曲线m m1 1与货与货币需求曲线币需求曲线l l相交于相交于a a点，由点，由此决定的均衡利率为此决定的均衡利率为r r0 0。由于。由于货币需求曲线货币需求曲线l l上的上的a a点之右点之右呈现水平状，当货币供给增呈现水平状，当货币供给增加、货币供给曲线由加、货币供给曲线由m m1 1右移至右移至m m2 2时，利率并没有降低，仍然时，利率并没有降低，仍然是是r r0 0。货币需求曲线。货币需求曲线l l上上a a点之点之右的水平区段，就是右的水平区段，就是“流动流动偏好陷阱偏好陷阱”。 rl (m)lr0am1om2 四、货币需求函数四、货币需求函数 1货币的交易需求函数货币的

42、交易需求函数 由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收入，则可以把出于交易动机与预防都取决于收入，则可以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的交易需求量，性动机的货币需求量统称为货币的交易需求量，并用并用l1来表示，用来表示，用y表示实际收入，那么货币表示实际收入，那么货币的交易需求量与收入的关系可表示为：的交易需求量与收入的关系可表示为： l1 = f（y） 具体表达式为：具体表达式为：l1 = ky 式中的式中的k为货币的交易需求量对实际收入的为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫货币需求的收入弹性，可简反应程度，也可叫

43、货币需求的收入弹性，可简单表达为：单表达为：k = l1 / y 。l1 = ky式反映出货式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。 2、货币的投机需求函数、货币的投机需求函数 货币的投机需求取决于利率，如果用货币的投机需求取决于利率，如果用l2表示货币表示货币的投机需求，用的投机需求，用r表示利率，则货币的投机需求与表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：利率的关系可表示为：l2=l2（r），或者：），或者：l2 = -hr 式中的式中的h为货币投机需求的利率系数，为货币投机需求的利率系数，l2=-hr式反式反映出货币的投机需求量

44、与实际利率的反方向变动映出货币的投机需求量与实际利率的反方向变动关系。关系。 3、货币总需求函数、货币总需求函数 对货币的总需求就是对货币的交易需求与对货币对货币的总需求就是对货币的交易需求与对货币的投机需求之和，因此，货币的需求函数的投机需求之和，因此，货币的需求函数l就表示就表示为：为： l=l1+l2=l1(y)+l2(r)=ky-hr （15.8） l=（ky-hr）p （15.10） （15.10）代表名义货币需求函数，（）代表名义货币需求函数，（15.8）代表）代表实际货币需求函数。这里涉及三个问题：实际货币需求函数。这里涉及三个问题： 名义货币量名义货币量m：不问货币购买力如何而

45、仅计算：不问货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量。其票面值的货币量。 实际货币量实际货币量m：具有不变购买力的货币量。：具有不变购买力的货币量。 换算关系：换算关系：m=m/p (p为价格指数为价格指数) 4、货币总需求函数及其图形表示、货币总需求函数及其图形表示 l1函数的图形表示函数的图形表示 l2函数的图形表示函数的图形表示 l= l1+ l2函数的图形表示函数的图形表示l (m)rl2 = l2(r)l1= l1(y)rl (m)l1l2l=l1+l2l1= ky1-hrl2= ky2-hrl3= ky3-hrl (m)l1l2l3r1r2ro5、货币需求量与收入同向变动关系的图形表

46、示货币需求量与收入同向变动关系的图形表示通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示；通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示；6 6、货币需求量与利率反向变动关系的图形表示、货币需求量与利率反向变动关系的图形表示通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示 五、其他的货币需求理论五、其他的货币需求理论* 1、货币需求的存货理论（存货理论方法与交、货币需求的存货理论（存货理论方法与交易动机的货币需求模型）易动机的货币需求模型） 美国经济学家美国经济学家(wbaumol)在在现金的交易需求：现金的交易需求：一种存货理论方法一种存货理论方法 （1952年）一文中提出：年

47、）一文中提出：货币的交易需求随收入的增加而增加；随利率货币的交易需求随收入的增加而增加；随利率的上升而减少（参见梁小民著的上升而减少（参见梁小民著高级宏观经济高级宏观经济教程教程314页）页） 取款次数取款次数n与平均货币持有量与平均货币持有量m： m=z/2=y/2n 即平均货币持有量为期初取款额的二分之一，即平均货币持有量为期初取款额的二分之一，也即为每月收入的也即为每月收入的2n分之一。分之一。 持有货币的成本（提款成本持有货币的成本（提款成本tc，利息，利息i） c=n tc+i z/2= n tc+(iy/2n) 最优取款次数最优取款次数 最优货币平均持有量与平方根公式最优货币平均持有量与平方根公式tciynniytcdndc202*2itcym2,*均持有量为就可以得出最优货币平根据最优取款次数 2、货币需求的投机理论、货币需求的投机理论资产选择（组合）资产选择（组合）理论理论 美国经济学家美国经济