第八章财务分析与评价

1、第八章第八章 财务分析与评价财务分析与评价第八章 财务分析与评价第八章第八章 财务分析与评价财务分析与评价l一、财务分析与评价概述一、财务分析与评价概述l二、上市公司基本财务分析二、上市公司基本财务分析l三、企业综合绩效分析与评价三、企业综合绩效分析与评价第八章 财务分析与评价一、财务分析与评价概述一、财务分析与评价概述l1.财务分析的意义与内容财务分析的意义与内容l2.财务分析的方法财务分析的方法l3.财务分析的局限性财务分析的局限性l4.财务评价财务评价第八章 财务分析与评价1.财务分析的意义与内容财务分析的意义与内容l财务分析的意义财务分析的意义可以判断企业的财务实力可以判断企业的财务实

2、力可以评价和考核企业的经营业绩可以评价和考核企业的经营业绩可以挖掘企业潜力可以挖掘企业潜力可以评价企业的发展趋势可以评价企业的发展趋势第八章 财务分析与评价1.财务分析的意义与内容财务分析的意义与内容l财务分析的内容财务分析的内容企业盈利能力分析企业盈利能力分析企业偿债能力分析企业偿债能力分析企业营运能力分析企业营运能力分析企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析企业财务状况的趋势分析企业财务状况的趋势分析第八章 财务分析与评价2.财务分析的方法财务分析的方法l比较分析法比较分析法重要财务指标的比较重要财务指标的比较会计报表的比较会计报表的比较会计报表项目构成的比较会计报表项目构成的比较第

3、八章 财务分析与评价2.财务分析的方法财务分析的方法l比率分析法比率分析法构成比率构成比率效率比例效率比例相关比率相关比率第八章 财务分析与评价2.财务分析的方法财务分析的方法l因素分析法因素分析法连环替代法连环替代法l例例8-1，p253差额分析法差额分析法l例例8-2，p253第八章 财务分析与评价3.财务分析的局限性财务分析的局限性l资料来源的局限性资料来源的局限性报表数据的时效性问题报表数据的时效性问题报表数据的真实性问题报表数据的真实性问题报表数据的可靠性问题报表数据的可靠性问题报表数据的可比性问题报表数据的可比性问题报表数据的完整性问题报表数据的完整性问题第八章 财务分析与评价3.

4、财务分析的局限性财务分析的局限性l财务分析方法的局限性财务分析方法的局限性l财务分析指标的局限性财务分析指标的局限性财务指标体系不严密财务指标体系不严密财务指标所反映的情况具有相对性财务指标所反映的情况具有相对性财务指标的评价标准不统一财务指标的评价标准不统一财务指标的计算口径不一致财务指标的计算口径不一致第八章 财务分析与评价4.财务评价财务评价l是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。核和评价。以财务报表和其他财务分析资料为依据，对企业财以财务报表和其他财务分析资料为依据，对企业财务分析指标的综合考核。务分析指标的综合考核。方法：杜邦分析法

5、，沃尔评分法方法：杜邦分析法，沃尔评分法第八章 财务分析与评价二、上市公司基本财务分析二、上市公司基本财务分析l1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标l2.管理层讨论与评价管理层讨论与评价二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标l偿债能力分析偿债能力分析l营运能力分析营运能力分析l获利能力分析获利能力分析l发展能力分析发展能力分析二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章

6、财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。 短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率流动负债比率 长期偿债能力的衡量指标主要有：资产负债率、或有负债比率、长期偿债能力的衡量指标主要有：资产负债率、或有负债比率、产权比率和已获利息倍数和带息负债比率产权比率和已获

7、利息倍数和带息负债比率 二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l流动比率流动比率流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债100%一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为流动比率为债权人的权益越有保证。国际上通常认为流动比率为200%比较合适。比较合适。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力

8、l流动比率流动比率虽然流动比率高，并不等于说企业已有足够的现金或存款用虽然流动比率高，并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。如，流动比率高，也可能是存货积压、应收账款增来偿债。如，流动比率高，也可能是存货积压、应收账款增加且收款期延长以及待处理财产损失增加所致。加且收款期延长以及待处理财产损失增加所致。从短期债权人的角度看，希望流动比率越高越好；从企业经从短期债权人的角度看，希望流动比率越高越好；从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。量过多，必然造成企业机会成本的

9、增加和获利能力的降低。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例】以下对流动比率的表述中正确的是（）。【例】以下对流动比率的表述中正确的是（）。a.从企业的角度看，流动比率越高越好从企业的角度看，流动比率越高越好b.不同企业的流动比率有统一的衡量标准不同企业的流动比率有统一的衡量标准c.一般情况下流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强一般情况下流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强 d.流动比率高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力流动比率高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力l【答案【答

10、案】cd 二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l速动比率速动比率速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产、待处理流动资产损失预付账款、一年内到期的非流动资产、待处理流动资产损失和其他流动资产等之后的余额。和其他流动资产等之后的余额。速动比率速动资产速动比率速动资产/流动负债流动负债100%速动资产货币资金交易性金融资产速动资产货币资金交易性金融资产+应收账款应收账款+应收票据应收票据流动资产存货

11、预付账款一年内到期的非流动资流动资产存货预付账款一年内到期的非流动资产其他流动资产产其他流动资产一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为速动比率为越强。国际上通常认为速动比率为100%时较为恰当。时较为恰当。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l速动比率速动比率速动比率也不是越高越好。速动比率高，尽管短期偿债能力速动比率也不是越高越好。速动比率高，尽管短期偿债能力较强，但现金、应收账款占用过多，会增加企业的机会

12、成本，较强，但现金、应收账款占用过多，会增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。影响企业的获利能力。尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。如果存货流转顺畅，变现能力较强，即到期绝对不能偿还。如果存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。的债务本息。 二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务

13、分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】企业大量增加速动资产可能导致的结果单选题】企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。是（）。a.减少财务风险减少财务风险b.增加资金的机会成本增加资金的机会成本c.增加财务风险增加财务风险d.提高流动资产的收益率提高流动资产的收益率l【答案】【答案】b【解析】企业大量增加速动资产可能导致现金和应收【解析】企业大量增加速动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。账款占用过多而大大增加企业的机会成本。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基

14、本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】将积压的存货若干转为损失，将会（）。单选题】将积压的存货若干转为损失，将会（）。a.降低速动比率降低速动比率b.增加营运资本增加营运资本c.降低流动比率降低流动比率d.降低流动比率，也降低速动比率降低流动比率，也降低速动比率l【答案【答案】c【解析】将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所【解析】将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将以不会影响速动比率，则可将a、d排除。存货减少，流动资产排除。存货减少，流动资产则减少，流动负债不变，因此营运资本会降低，则应排除则减少，流动负债

15、不变，因此营运资本会降低，则应排除b，c为正确选择。为正确选择。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例】已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负【例】已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，则赊购原材料若干，将会（）。债，则赊购原材料若干，将会（）。a.增大流动比率增大流动比率b.降低流动比率降低流动比率c.降低营运资金降低营运资金d.增大营运资金增大营运资金l【答案【答案】b【解析】赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营【解析】赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运

16、资金不变，则应排除运资金不变，则应排除c、d。已知业务发生前后，速动资产。已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，即流动比率大于都超过了流动负债，即流动比率大于1，因此，流动比率分子、，因此，流动比率分子、分母同时增加相同金额，分子增加的比率小于分母增加的比比分母同时增加相同金额，分子增加的比率小于分母增加的比比率，流动比率的比值会降低，所以应排除率，流动比率的比值会降低，所以应排除a，选择，选择b。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l现金流动负债比率现金流动负债比率现金流动负债比率年经

17、营现金净流量现金流动负债比率年经营现金净流量/年末流动负债年末流动负债100%该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大保障企业按期偿还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】较高的现金流动负债比率一方面会使企单选题】较高的现金流动负债比

18、率一方面会使企业资产的流动性较强，另一方面也会带来（）。业资产的流动性较强，另一方面也会带来（）。 a.存货购进的减少存货购进的减少 b.销售机会的丧失销售机会的丧失 c.利息的增加利息的增加 d.机会成本的增加机会成本的增加 l【答案【答案】d【解析】持有大量现金会丧失投资于其他项目的机会。【解析】持有大量现金会丧失投资于其他项目的机会。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例判断题】甲公司判断题】甲公司2006年现金净流量为年现金净流量为100万元，其中，经万元，其中，经营现金净流量

19、营现金净流量160万元，筹资现金净流量万元，筹资现金净流量25万元，投资现金净万元，投资现金净流量流量35万元。年初流动负债为万元。年初流动负债为1000万元，年末流动负债为万元，年末流动负债为800万元，年初货币资金为万元，年初货币资金为200万元，年末货币资金为万元，年末货币资金为240万元，则万元，则2006年现金流动负债比率为年现金流动负债比率为12.5%。l【答案】【答案】【解析】【解析】2006年现金流动负债比率年现金流动负债比率160/800100%20%二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债

20、能力偿债能力l资产负债率资产负债率资产负债率负债总额资产负债率负债总额/资产总额资产总额100%一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。如果该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。国际上认如果该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。国际上认为资产负债率为为资产负债率为60%合适。合适。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变单选题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业

21、务是（化的经济业务是（ ）。）。a.收回应收账款收回应收账款b.用现金购买债券用现金购买债券c.接受所有者投资转入的固定资产接受所有者投资转入的固定资产d.以固定资产对外投资（按账面价值作价）以固定资产对外投资（按账面价值作价）l【答案【答案】c【解析】收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资【解析】收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面价值作价）资产总额不变，负债总额也不变，所以，资（按账面价值作价）资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所有者权益同时增加，

22、负债占总资产的相对比例在减少，即资产负有者权益同时增加，负债占总资产的相对比例在减少，即资产负债率下降。债率下降。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l产权比率（所有者权益负债率）产权比率（所有者权益负债率）产权比率负债总额产权比率负债总额/所有者权益总额所有者权益总额100%一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发

23、挥负债的财务杠杆效应。充分地发挥负债的财务杠杆效应。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l产权比率产权比率企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行（在保障偿债力与增强偿债能力两个方面综合进行（在保障偿债安全的前提下，应尽可能提高产权比率）。安全的前提下，应尽可能提高产权比率）。产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：相同，两者的主要区别是：l资

24、产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度l产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度（指标过高，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度（指标过高，反映财务结构不稳健）以及自有资金对偿债风险的承受反映财务结构不稳健）以及自有资金对偿债风险的承受能力。能力。 二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】与产权比率相比较，资产负债率评价企单选题】与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（）。业偿债能力的侧重点是（）。a.揭示财

25、务结构的稳健程度揭示财务结构的稳健程度b.揭示债务偿付安全性的物质保障程度揭示债务偿付安全性的物质保障程度c.揭示自有资金对偿债风险的承受能力揭示自有资金对偿债风险的承受能力d.揭示负债与长期资金的对应关系揭示负债与长期资金的对应关系l【答案【答案】b【解析】资产负债率与产权比率相比较，资产负债率评价企【解析】资产负债率与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力侧重点是揭示债务偿付安全性的物质保障程度；业偿债能力侧重点是揭示债务偿付安全性的物质保障程度；而产权比率评价企业偿债能力的侧重点是揭示财务结构的稳而产权比率评价企业偿债能力的侧重点是揭示财务结构的稳健程度以及揭示自有资金对偿债风险的承

26、受能力。健程度以及揭示自有资金对偿债风险的承受能力。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】已知某企业资产负债率为单选题】已知某企业资产负债率为50%，则该企，则该企业的产权比率为（）业的产权比率为（）a.50% b.100% c.200% d.不能确定不能确定l【答案【答案】b【解析】设负债为【解析】设负债为x，在资产负债率为，在资产负债率为50%时，资产为时，资产为2x，依据资产负债所有者权益可知，所有者权益为依据资产负债所有者权益可知，所有者权益为x，因此，因此，产权比率为

27、产权比率为x/x100%100%。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l或有负债比率或有负债比率反映所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。反映所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。或有负债比率或有负债余额或有负债比率或有负债余额/所有者权益总额所有者权益总额l或有负债余额已贴现商业承兑汇票金额对外担保金额未或有负债余额已贴现商业承兑汇票金额对外担保金额未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）其他或有负债金额其他或有负

28、债金额一般情况下，或有负债比率越低，表明企业的长期偿债能力一般情况下，或有负债比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，所有者权益应对或有负债的保障程度越高；或有负债越强，所有者权益应对或有负债的保障程度越高；或有负债比率越高，表明企业承担的相关风险越大。比率越高，表明企业承担的相关风险越大。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l已获利息倍数（利息保障倍数）已获利息倍数（利息保障倍数）反映获利能力对债务偿付的保证程度。反映获利能力对债务偿付的保证程度。l其中：息税前利润总额利润总额利息支出净利润其

29、中：息税前利润总额利润总额利息支出净利润所得税利息支出所得税利息支出二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l已获利息倍数已获利息倍数已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小（其他因素不已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小（其他因素不变，该指标越高表明息税前利润越大，即获利能力越大），变，该指标越高表明息税前利润越大，即获利能力越大），而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越一般情况下，已获利息

30、倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当。从长期来看，时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】已获利息倍数不仅反映了企业长期偿债单选题】已获利息倍数不仅反映了企业长期偿债能力，而且反映了（）。能力，而且反映了（）。 a.总偿债能力总偿债能力 b.短期偿债能力短期偿债能力 c.获利能力获利能力 d.经营能

31、力经营能力l【答案【答案】c【解析】已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而【解析】已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例单选题】已知经营杠杆系数为单选题】已知经营杠杆系数为2，固定成本为，固定成本为5万元，利息费用为万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为（）。万元，则已获利息倍数为（）。a.5 b.4 c.3 d.1l【答案【答案】a【解析】因为【解析

32、】因为2（ebit5）/ebit，所以，所以，ebit5万元，万元，则已获利息倍数则已获利息倍数515。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l【例【例多选题】关于已获利息倍数的说法中错误的是（）。多选题】关于已获利息倍数的说法中错误的是（）。a.是指企业税后利润与利息费用的比率是指企业税后利润与利息费用的比率b.已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度力对偿还到期债务的保证程度c.已获利息倍数

33、应当小于已获利息倍数应当小于1为好为好d.已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强 l【答案【答案】acd【解析】已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率。它不【解析】已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对债务偿付的保仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对债务偿付的保证程度。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。证程度。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为该指标为国际上通常认为该指标为3时较为适当，从长期来看至少大于时

34、较为适当，从长期来看至少大于1。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力l带息负债比率带息负债比率是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率，反映是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率，反映企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力。其计算公式如下：的偿债（尤其是偿还利息）压力。其计算公式如下：l带息负债总额短期借款一年内到期的长期负债长期借款带息负债总额短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债

35、券应付利息应付债券应付利息【注意】（【注意】（1）该指标属于构成比率；（）该指标属于构成比率；（2）一般情况下，该）一般情况下，该指标越低，表明企业的偿债压力越低。指标越低，表明企业的偿债压力越低。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-偿债能力偿债能力二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营

36、能力运营能力l人力资源运营能力指标人力资源运营能力指标通常采用劳动效率指标来分析（人均营业收入、人均净产值通常采用劳动效率指标来分析（人均营业收入、人均净产值等）。等）。劳动效率营业收入或净产值劳动效率营业收入或净产值/平均职工人数平均职工人数二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l生产资料运营能力指标生产资料运营能力指标资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。l周转率，反映企业资产在一定时期的周转次数。周转次数越周转率，反映企业资产在一定时期的周

37、转次数。周转次数越多，表明周转速度越快，资产运营能力越强。多，表明周转速度越快，资产运营能力越强。l周转期，是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转期，是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转一次所需要的天数。周转期越短，表明周转速度越快，周转一次所需要的天数。周转期越短，表明周转速度越快，资产运营能力越强。其计算公式为：资产运营能力越强。其计算公式为：周转期（周转天数）计算期天数周转期（周转天数）计算期天数周转次数周转次数 资产平均余额资产平均余额计算期天数计算期天数周转额周转额 二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标

38、上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l生产资料运营能力指标生产资料运营能力指标资产的周转速度资产的周转速度l以下有关周转指标中，周转额除了存货周转率使用以下有关周转指标中，周转额除了存货周转率使用“营营业成本业成本”外，其余均使用外，其余均使用“营业收入营业收入”。l周转率和周转期两个指标中，只需掌握住周转率即可，周转率和周转期两个指标中，只需掌握住周转率即可，至于周转期可以根据二者之间的关系导出。至于周转期可以根据二者之间的关系导出。l包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析以包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析以及总资产周转情况分析。及总资产周转情况分析。二二 上市公

39、司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l流动资产周转情况，包括应收账款周转率、存货周转流动资产周转情况，包括应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。率和流动资产周转率。应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转期（周转天数）应收账款周转期（周转天数）360/周转次数（平均应收周转次数（平均应收账款余额账款余额360）/营业收入营业收入应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。效率的高低。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析

40、第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l周转率高表明：周转率高表明： 收账迅速，账龄较短；收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强（注意，应收账款周转率除资产流动性强，短期偿债能力强（注意，应收账款周转率除了可以反映运营能力之外，还可以反映企业的短期偿债能力）了可以反映运营能力之外，还可以反映企业的短期偿债能力）; 可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。的投资收益。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析

41、指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l利用上述公式计算应收账款周转率时，需要注意以下利用上述公式计算应收账款周转率时，需要注意以下几个问题：几个问题： 公式中的应收账款包括会计核算中公式中的应收账款包括会计核算中“应收账款应收账款”和和“应收应收票据票据”等全部赊销账款在内等全部赊销账款在内;如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额;分子、分母的数据应注意时间的对应性。分子、分母的数据应注意时间的对应性。二二 上市公司基本财务

42、分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l【例【例单选题】某企业本年营业收入为单选题】某企业本年营业收入为20000元，应收元，应收账款周转率为账款周转率为4，期初应收账款余额，期初应收账款余额3500元，则期末元，则期末应收账款余额为（）元。应收账款余额为（）元。a.5000 b.6000c.6500d.4000 l【答案【答案】c 【解析】假设期末应收账款余额为【解析】假设期末应收账款余额为x，则，则，20000 / (3500+x）/2 =4解得解得x=6500（元）（元） 二二 上市公司基本财务分析上市公司基本

43、财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l存货周转率存货周转率 存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。获利能力产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快、周转额越大，资金占用水平越低。变现的速度越快、周转额越大，资金占用水平越低。二二 上市公司基本财

44、务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l【例【例多选题】某公司当年经营利润很多，却不能偿还多选题】某公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（）当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（）a.已获利息倍数已获利息倍数b.流动比率流动比率c.存货周转率存货周转率d.应收账应收账款周转率款周转率l【答案【答案】bcd【解析】不能偿还当年债务的主要原因是短期偿债能力不强，【解析】不能偿还当年债务的主要原因是短期偿债能力不强，因此，选项因此，选项b是答案；而存货周转率、应收账款周转率反映是答

45、案；而存货周转率、应收账款周转率反映存货和应收账款的变现能力，影响企业短期偿债能力，故选存货和应收账款的变现能力，影响企业短期偿债能力，故选项项c、d也是答案；由于已获利息倍数反映的是长期偿债能力，也是答案；由于已获利息倍数反映的是长期偿债能力，所以，选项所以，选项a不是答案。不是答案。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率（周转次数）营业收入流动资产周转率（周转次数）营业收入/平均流动资产总额平均流动资产总额流动资产周转期（周转天数）流动资产周转期（

46、周转天数）360/周转次数平均流动资周转次数平均流动资产总额产总额360/营业收入营业收入二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l固定资产周转情况分析固定资产周转情况分析固定资产周转率（周转次数）营业收入固定资产周转率（周转次数）营业收入/平均固平均固定资产净值定资产净值【注意】固定资产原价、固定资产净值、固定资产【注意】固定资产原价、固定资产净值、固定资产净额三个指标之间的关系。净额三个指标之间的关系。l固定资产原价固定资产的历史成本固定资产原价固定资产的历史成本l固定资产净值固定资产原价累计

47、折旧固定资产净值固定资产原价累计折旧l固定资产净额固定资产净值已计提的减值准备固定资产净额固定资产净值已计提的减值准备二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l总资产周转情况分析总资产周转情况分析总资产周转率（周转次数）营业收入总资产周转率（周转次数）营业收入/平均资产总额平均资产总额二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l其他资产质量指标其他资产质量指标不良资产比率反映不良资产占总资产的比例不良资

48、产比率反映不良资产占总资产的比例l不良资产比率（资产减值准备余额应提未提和应摊不良资产比率（资产减值准备余额应提未提和应摊未摊的潜亏挂账未处理资产损失）未摊的潜亏挂账未处理资产损失）/（资产总额资产（资产总额资产减值准备余额）减值准备余额）100%资产现金回收率反映资产获取现金的能力资产现金回收率反映资产获取现金的能力二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力l【例【例单选题】某企业单选题】某企业2003年营业收入为年营业收入为36000万元，万元，流动资产平均余额为流动资产平均余额为4000万元，

49、固定资产平均余额为万元，固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产，则该企业万元。假定没有其他资产，则该企业2003年的年的总资产周转率为（）。总资产周转率为（）。a.3.0b.3.4c.2.9d.3.2l【答案【答案】a【解析】总资产周转率营业收入【解析】总资产周转率营业收入/平均资产总额，本题中平均资产总额，本题中“假定没有其他资产假定没有其他资产”，所以平均资产总额流动资产平均，所以平均资产总额流动资产平均余额固定资产平均余额，所以余额固定资产平均余额，所以2003年的总资产周转率营年的总资产周转率营业收入业收入/（流动资产平均余额固定资产平均余额）（流动资产平均余额固定资产平均余

50、额）36000/（40008000）3.0。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-运营能力运营能力二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l营业利润率营业利润率实际上是营业收入利润率的简称，计算公式如下：实际上是营业收入利润率的简称，计算公式如下：l营业利润率营业利润营业利润率营

51、业利润/营业收入营业收入100%【相关指标【相关指标】l营业净利率净利润营业净利率净利润/营业收入营业收入100%l营业毛利率（营业收入营业成本）营业毛利率（营业收入营业成本）/营业收入营业收入100%【提示】上述公式中的分子和分母均为时期指标，【提示】上述公式中的分子和分母均为时期指标，所以，不需要使用平均值。所以，不需要使用平均值。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率=利润总额利润总额/成本费用总额成本费用总额100%l其中，成本费

52、用总额营业成本营业税金及附加其中，成本费用总额营业成本营业税金及附加+销售销售费用管理费用财务费用费用管理费用财务费用二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数反映企业当期净利润中现金收益的保障程度。反映企业当期净利润中现金收益的保障程度。盈余现金保障倍数经营现金净流量盈余现金保障倍数经营现金净流量/净利润净利润一般来说，当企业当期净利润大于一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数时，盈余现金保障倍数应当大于应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的

53、净利润。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。对现金的贡献越大。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l【例】盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角【例】盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价。它是在收付实现制的度，对企业收益的质量进行评价。它是在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期利润总额中有多少是有现基础上，充分反映出企业当期利润总额中有多少是有现金保障的。（）金保障的。（）l【答案【答案】【解析】应该是反映企业当期净利润中有多少是有

54、现金保障的。【解析】应该是反映企业当期净利润中有多少是有现金保障的。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率息税前利润总资产报酬率息税前利润/平均资产总额平均资产总额息税前利润利润总额利息支出净利润所得税利息支出息税前利润利润总额利息支出净利润所得税利息支出平均资产总额（年初资产总额平均资产总额（年初资产总额+年末资产总额）年末资产总额）/2二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标

55、-获利能力获利能力l【例】用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中【例】用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的的“报酬报酬”是指（）。是指（）。a.息税前利润息税前利润b.营业利润营业利润c.利润总额利润总额d.净利润净利润l【答案【答案】a【解析】总资产报酬率（利润总额利息支出）（平均【解析】总资产报酬率（利润总额利息支出）（平均资产总额）息税前利润平均资产总额，因此，总资产报资产总额）息税前利润平均资产总额，因此，总资产报酬率指标中的酬率指标中的“报酬报酬”是指息税前利润。是指息税前利润。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上

56、市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l净资产收益率净资产收益率净资产收益率净利润净资产收益率净利润/平均净资产平均净资产100% 净利润净利润/平均所有者权益平均所有者权益平均净资产（年初净资产平均净资产（年初净资产+年末净资产）年末净资产）/2 （年初所有者权益（年初所有者权益+年末所有者权益）年末所有者权益）/2注：净资产资产负债所有者权益注：净资产资产负债所有者权益二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l资本收益率资本收益率资本收益率净利润资本收益率净利润/平均资本平均资本l平均资本实

57、收资本（或股本）年初数资本公积年初数平均资本实收资本（或股本）年初数资本公积年初数实收资本（或股本）年末数资本公积年末数实收资本（或股本）年末数资本公积年末数/2【注意【注意】l此处资本指此处资本指“实收资本（股本）实收资本（股本）”和和“资本公积资本公积”，计算平均，计算平均资本时，需要使用资本时，需要使用“实收资本和资本公积之和实收资本和资本公积之和”的年初数和年的年初数和年末数进行简单平均。末数进行简单平均。l资本公积是指资本公积（或股本）中的资本公积是指资本公积（或股本）中的“资本溢价资本溢价”（或股本（或股本溢价）。溢价）。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分

58、析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l用于评价企业盈利能力的资本收益率指标的用于评价企业盈利能力的资本收益率指标的“资本资本”是指（）是指（）a.实收资本实收资本b.所有者权益所有者权益c.资本公积资本公积d.资本公积中的资本公积中的资本溢价资本溢价l【答案【答案】ad【解析】这里的资本指【解析】这里的资本指“实收资本（股本）实收资本（股本）”和和“资本公资本公积积”，资本公积是指资本公积中的，资本公积是指资本公积中的“资本溢价资本溢价”（或股本溢（或股本溢价）。价）。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本

59、财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l每股收益每股收益也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损。计有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损。计算包括：算包括：l基本每股收益基本每股收益l稀释每股收益稀释每股收益二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l基本每股收益基本每股收益已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按天数计算，在已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按天数计算，在不影响计算结果的

60、前提下，也可以按月份简化计算。不影响计算结果的前提下，也可以按月份简化计算。二二 上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析第八章 财务分析与评价1.上市公司基本财务分析指标上市公司基本财务分析指标-获利能力获利能力l【例】假设某公司【例】假设某公司2007年年初普通股股数为年年初普通股股数为5000万万股，股，4月月1日增发新股日增发新股1000万股，万股，7月月1日回购其发行日回购其发行在外的普通股在外的普通股500万股。该公司万股。该公司2007年的净利润为年的净利润为1100万元。要求计算：（万元。要求计算：（1）该公司）该公司2007年的发行在年的发行在外普通股的加权平均数；（外普通股