外汇市场主要币种货币特性简析.

1、外汇市场主要币种货币特性简析 1美圆： 美圆是全球硬通货，各国央行主要货币储备，美国政治经济地位决定美元地位，同时，美国也通过操纵美 圆汇率为其自身利益服务，有时不惜以牺牲他国利益为代价。美国的一言一行对汇市的影响重大，因此， 从美国自身利益角度去考量美国对美圆汇率的态度对把握汇率走势就非常重要。 举例来说，远的是 1985 年“广场协议” ，当时美国面临过高美圆汇率导致的创历史记录的巨额贸易赤字， 而日本投资持有大量的美圆资产。美国施压，于 1985 年 9 月，同日，德，法，英达成五国联合干预市场 的协议，各国抛售美圆， 使美圆有序下跌， 以解决美国巨额贸易赤字。 最终美圆持续大幅贬值，

2、美圆对日 圆在此后不到三年时间， 贬值 50% 。持有美圆资产的日本投资者损失惨重，日圆汇率的大幅上涨也最终促 使日本经济陷入长达十余年的衰退，日本对美国世界经济霸主地位的挑战也一败涂地。 近的就是 2004 年 10 月后美圆一波大幅下跌， 欧元创了历史新高 1.3670 。其间欧洲方面一再呼吁干预美国 干预汇率，以避免欧元汇率过高导致欧元区经济增长受挫。但美国方面只是口头申明坚持强势美圆政策， 但不愿联合入市干预，因为美圆贬值对美国缓解贸易赤字有利。结果市场更添做空美圆信心，年底前美圆 一路大跌不回头。 从以上两个例子可以看出，了解美国方面对汇率走势的真正意图对于投资者是何重要。 美国国内

3、金融资本市场发达，同全球各地市场联系紧密，且国内各市场也密切相关。因为资金随时能在逐 利目的下于汇市，股市，债市间流动，也能随时从国内流向国外，这种资金的流动对汇市影响的重大影响 不言而喻。比如，美国国债的收益率的涨跌，对美圆汇率就有很大的影响，特别是在汇市关注点在美国利 率前景时。因国债对利率的变化敏感，投资者对利率前景的预期的变化，敏锐地反应在债市。如果国债收 益率上涨，将吸引资金流入，而资金的流入，将支撑汇率的上涨，反之亦然。因此，投资者可以从国债收 益率的涨跌来判断市场对利率前景的预期，以决策汇市投资。 2欧元： 欧元占美元指数的权重为 57.6% ，比重最大，因此，欧元基本上可以看做

4、美圆的对手货币，投资者可参照 欧元来判断美圆强弱。欧元的比重也体现在其货币特性和走势上，因为比重和交易量大，欧元是主要非美 币种里最为稳健的货币，如同股票市场里的大盘股，常常带动欧系货币和其他非美货币，起着领头羊的作 用因此，新手入市，选择欧元做为主要操作币种，颇为有利。 同时，因为欧元面市仅数年，历史走势颇为符合技术分析，且走势平稳，交易量大，不易被操纵，人为因 素较少，因此，仅从技术分析角度而言，对其较长趋势的把握更具有效性。除一些特殊市场状况和交易时 段（如 04 年底，欧元在圣诞和元旦的节假日气氛和交易清淡状况下，对历史新高做出突破，后续行情表明 此为假突破，为部分市场主力出货之狡猾手

5、段） ，一般而言，对重要点位和趋势线以及形态的突破，可靠性 都是相对较强的。 一国政府和央行对货币都会进行符合其利益和意图的干预， 区别在于各自的能力不同。 上面提到美国方面， 因其国家实力和影响力，以及政治结构带来政府对货币的干预能力颇强，可以说，基本上，美元的长期走 势可以按照美国的意图，而欧元区的政治结构相对分散，利益分歧较多，意见分歧相应也多。因此，欧盟 方面影响欧元汇率的能力也大打折扣，根本不能与美国方面同日而语。当欧美方面因利益分歧在汇率上出 现博弈时，美国方面占上风是毋庸质疑的。正如前面所说， 04 年欧元上涨过程中，欧盟方面的口头干预只 能对欧元短线的走势产生影响，没有实际入市

6、干预，也是因为欧洲方面明了，如无美国方面的配合，效果 也是不如人意的。 3日圆： 因为日本国内市场狭小，为出口导向型经济，特别是近十余年经济衰退，出口成为国内经济增长的救生稻 草，因此，经常性地干预汇市，使日圆汇率不至于过强，保持出口产品竞争力成为日本习惯的外汇政策。 日本央行是世界上最经常干预汇率的央行，且日本外汇储备世界第一，干预汇市的能力较强，因此，对于 汇市投资者来说， 对日本央行的关注当然是必须的。 日本方面干预汇市的手段主要是口头干预和直接入市。 因此，日本央行和财政部官员经常性的言论对日圆短线波动影响颇大，是短线投资者需要重点关注的，也 是短线操作日圆的难点所在。 也正因为日本经

7、济与世界经济紧密联系，特别是与要贸易伙伴，如美国，中国，东南亚地区密切相关。因 此日圆汇率也较易受外界因素影响。例如，中国经济的增长对日本经济的复苏日益重要，因而中国方面经 济增长放缓的消息对日圆汇率的负面影响也愈来愈大。 日本虽是经济大国，但却是政治傀儡，可以说是美国的小伙计，唯美国马首是瞻。因此，从汇率政策上来 说，基本上需要符合美国方面的意愿和利益。如 1985 年的“广场协议”正是政治上软弱，受制于人的结 果。因此，上面所提到的干预汇率，也只能是在美国人“限定”的框架内折腾了。 石油价格的上涨对日圆是负面的，虽然日本对石油的依赖日益减少，但心理上依旧。 4英镑： 英镑是曾经的世界货币，

8、目前则是最值钱的货币，因其对美元的汇率较高，因而每日的波动也较大，特别 是其交易量远逊欧元，因此其货币特性就体现为波动性较强，而伦敦做为最早的外汇交易中心，其交易员 的技巧和经验都是顶级的， 而这些交易技巧在英镑的走势上得到了很好的体现， 因此， 英镑相对欧元来说， 人为因素较多，特别是短线的波动，那些交易员对经验较少的投资者的“欺骗” 可谓“屡试不爽” 。因而，短线操作英镑是考验投资者功力的试金石，而那些经验和技巧欠缺的投资者，对 英镑最好敬而远之。 英镑属于欧系货币，与欧元联系紧密。因英国与欧元区经济政治密切相关，且英国为欧盟重要成员之一。 因此，欧盟方面的经济政治变动，对英镑的影响颇大。

9、例如，近期法国荷兰的公投反对通过欧盟宪法，造 成的政治动荡，欧元大幅下跌，就拖累了英镑跟随下跌。 此外，英国发现北海石油使其成为 G7 里少数能石油自给的国家，油价的上涨在一定程度上还利好英镑， 相对日圆，那英镑对日圆的交叉就有较好的表现。 5 瑞士法郎： 瑞士是传统的中立国，瑞士法郎也是传统的避险货币，政治动荡期，能吸引避险资金流入，另外，瑞士宪 法曾规定，每一瑞士法郎必须有 40% 的黄金储备支撑，虽然这一规定已经失效，但瑞士法郎同黄金价格仍 具有一定心理上的联系。黄金价格的上涨，能带动瑞郎一定程度的上涨。 瑞士是一小国，因此，决定瑞郎汇率的，更多的是外部因素，主要的是美元的汇率，另外，因

10、其也属于欧 系货币，因此，平时基本上跟随欧元的走势。 瑞士法郎货币量小，在特殊时期，特别是政治动荡引发对其大量的需求时，能很快推升其汇率，且容易使 其币值高估。 6澳元： 澳元是典型的商品货币（商品货币的特征主要有高利率、出口占据国民生产总值比例较高、某种重要的初 级产品的主要生产和出口国、货币汇率与某种商品（或者黄金价格）同向变动，等等） ，澳大利亚在煤炭、 铁矿石、铜、铝、羊毛等工业品和棉纺品的国际贸易中占绝对优势，因此这些商品价格的上涨，对于澳元 的正面影响是很大的，另外，尽管澳洲不是黄金的重要生产和出口国，但是澳元和黄金价格正相关的特征 比较明显，还有石油价格。例如，近几年来代表世界主

11、要商品价格的国际商品期价指数一路攀升，特别是 04 年黄金，石油的价格大涨，一路推升了澳元的汇价。 此外，澳元是高息货币，美国方面利率前景和体现利率前景的国债收益率的变动对其影响较大。 7 加元： 加元也属于商品货币，是西方七国里最依赖出口的国家，其出口占其 GDP 的四成，而出口产品主要是农产 品和海产品。 同时，加元是，非常典型的美元集团货币（美元集团指的是那些同美国经济具有十分密切关系的国家，这 主要包括了同美国实行自由贸易区或者签署自由贸易协定的国家， 以加拿大、 拉美国家和澳洲为主要代表） ， 其出口的 80% 是美国，与美国的经济依存度极高。 表现在汇率上，就是加元对主要货币和美圆

12、对主要货币走势基本一致，例如，欧元对加元和欧元对美圆在 图形上保持良好的同向性，只是在近年美圆普遍下跌中，此种联系才慢慢减弱。 另外，加拿大是西方七国里唯一一个石油出口的国家，因此石油价格的上涨对加元是大利好，使起在对日 元的交叉盘中表现良好。 美元与黄金 美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈 负相关。为何美元能如此强的影响金价呢？ 这主要有三个原因：首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的 坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。第二，美国 GDP 仍占世界 GDP 的 1/4 强，对 外贸

13、易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。第三，世界 黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如， 20 世纪末金价走入低谷，人们纷纷 抛出黄金，就与美国经济连续 100 个月保持增长，美元坚挺关系密切。 美元与石油 美国作为世界上最大的石油消费国和净进口国，石油价格上涨无疑会给美国的经济带来负面的影响，并导 致美元实际汇率的波动。从历史情况来看，历次石油危机都造成了美国经济的衰退，并且是导致美元实际 汇率波动的主要原因。但是对美元实际汇率走势的分析将不同于前述对一般石油进口国的分析，其主要原 因是国际石油交易都是以美元计价和结算的，油价的

14、上涨意味着对美元支付需求的上升，因而美元仍有可 能继续保持强势货币的地位，从而使分析变得复杂。 学者的理论研究和实证分析均表明石油价格的波动是导致美元实际汇率变化的主要因素。概括而言， 石油价格的大幅上涨主要通过以下三种途径对美元名义汇率产生影响， 进而影响美元实际汇率水平的波动。 首先，油价的上涨会全面提高生产资料成本和生活成本，从而导致通货膨胀水平的上升，而通货膨胀 又会提高名义货币需求从而导致国内信贷需求水平的上升， 进而吸引更多的外资流入美国。 国外资本的流 入将导致美元汇率的上升。与此同时，美国国内的货币政策又常常会加强美元的升值过程，联储往往在石 油价格上升的初期采取提高利率等紧缩性的货币政策来控制通货膨胀水平，这样利率水平的升高会吸引更 多的国外资本流入从而导致美元名义汇率的上升。 其次，油价的上涨使得石油输出国的贸易出现盈余，以美元为主的外汇储备增加，产生所谓的“石油 美元”，这些石油美元出于逐利的需要会进入国际金融市场大量购买美元资产， 进而导致美元名义汇率的上 升。 第三，油价的持续上升会导致世界经济的衰退，使得石油进口国的国际收支出现不确定性，因而这些 国家纷纷提高他们外汇