4经济评价方法VIP

1、4.1 前言前言4.1.1 4.1.1 项目经济评价的概念项目经济评价的概念项目经济评价是指在对影响项目的各项技术经济项目经济评价是指在对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价对投资项因素预测、分析和计算的基础上，评价对投资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策提供依据。提供依据。项目经济评价的目的意义项目经济评价的目的意义 是化工技术经济的重要内容、投资项目可行性研是化工技术经济的重要内容、投资项目可行性研究的重要核心内容、是投资项目决策的重要手段。究的重要核心内容、是投资项目决策的重要手段。4.1.2 经济效益评价的的内容经

2、济效益评价的的内容 经济效益评价单方案经济评价：仅对一种技术方案的经济效益的评价多方案经济评价：既要研究各方案自身的经济效益，又要分析和比较各方案之间的相对经济效益，从而选出最优方案。4.1.3 4.1.3 项目经济评价的分类项目经济评价的分类 按照评价角度分：按照评价角度分：财务经济评价和国民经济分类。财务经济评价和国民经济分类。 按照项目进程分：按照项目进程分：投资前期评价（项目立项和预投资前期评价（项目立项和预可行性研究阶段）、投资期评价（可行性研究阶可行性研究阶段）、投资期评价（可行性研究阶段）、投资运行期评价（事后评价）。段）、投资运行期评价（事后评价）。4.1.4 4.1.4 项目

3、经济评价的方法项目经济评价的方法依据时间因素分为：静态评价和动态评价。依据时间因素分为：静态评价和动态评价。这种分析方法又称为项目的财务评价。4.1.5 经济效益评价指标类型经济效益评价指标类型从不同角度表征项目的主要评价指标：第一类：是以时间作为计量单位的时间型指标，例第一类：是以时间作为计量单位的时间型指标，例如投资回收期、贷款偿还期等；如投资回收期、贷款偿还期等；第二类：是以货币单位计量的价值型指标，如净现第二类：是以货币单位计量的价值型指标，如净现值、费用现值等；值、费用现值等；第三类：是反映资源利用效率的效率型指标，如投第三类：是反映资源利用效率的效率型指标，如投资利润率、内部收益率

4、等。资利润率、内部收益率等。 00tPttCICO投资回收期的起点，投资回收期的起点，一般从建设开设年份算。一般从建设开设年份算。 t t1tPY1tPY建设期若寿命期内每年净收益相等，从投资开始年若寿命期内每年净收益相等，从投资开始年算起的投资回收期为：算起的投资回收期为：1tP 累计净现金流量开始上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量出现正值的年份数t 21212/11221IIIIPCCYY221122112/111222211/IQIQIQIQPCQCQYQY Q1100%tYEIP%100总投资润总额年利润总额或年平均利投资利润率%100总投资税总额年利税总额或年平均利投资利税率%

5、100资本金润总额年利润总额或年平均利资本金利润率12212/12/121211tCCYYEPIIII112222112/12/122112211/1/fCQCQYQY QETIQIQIQIQ4.3 动态评价方法动态评价方法 定义及优点定义及优点 项目方案的动态评价是指对项目方案的效益和费用的计算考虑了资金的时间价值因素，用复利计算的方式，将不同时点的支出和收益折算为相同时点的价值，从而完全满足时间可比性的原则，能够科学、合理地对不同项目方案进行比较和评价。 动态评价中采用的大多数动态评价指标考虑了项目动态评价中采用的大多数动态评价指标考虑了项目在整个寿命周期内支出与收益的全部情况，使动态在整

6、个寿命周期内支出与收益的全部情况，使动态评价比静态评价更加科学、全面，其评价结论的科评价比静态评价更加科学、全面，其评价结论的科学性、准确性及全面性更好。学性、准确性及全面性更好。动态评价方法是现代动态评价方法是现代项目经济评价常用的主要方法。项目经济评价常用的主要方法。4.3.1 动态投资回收期法动态投资回收期法 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值条件下，按一定利率复利计算，收回项目总投资所需的时间。通常以年表示。(1)动态投资回收期的计算-单一或独立方案的评价 1)以累计净收益计算以累计净收益计算 该方法是以现值法计算各时期资金流入与该方法是以现值法计算各时期资金流入与流出的净现值，由此

7、计算出当其累计值正流出的净现值，由此计算出当其累计值正好补偿全部投资额时所经历的时间。这也好补偿全部投资额时所经历的时间。这也是动态投资回收期计算的一般化方法是动态投资回收期计算的一般化方法. . 4.3.1 动态投资回收期法动态投资回收期法 动态投资回收期也可直接从财务现金流量表中计算净现金流量现值累计值求出。 ,010tPtttCICOi,010tPttNCFi动态投资回收期,1tP 累计净现金流量开始上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量出现正值的年份数4.3.1 动态投资回收期法动态投资回收期法2) 以平均净收益或等额净收益计算 如果项目每年的净收益可用平均净收益表示，或者能将各年净

8、收益折算为年等额净收益Y。设I为总投资现值为总投资现值，则动态投资回收期 ,lg 1lg 1tIiYPi投资回收期的计算一般投资回收期的计算一般以建设开始年份为起点，以建设开始年份为起点，也可以从投产年或达产年，也可以从投产年或达产年，但应注明。但应注明。 动态投资回收期的判断及注意见动态投资回收期的判断及注意见P62，例题，例题4-6,4-74.3.1 动态投资回收期法动态投资回收期法(2)动态追加投资回收期-经济上可行的多方案的比较和评价4.3.1 动态投资回收期法动态投资回收期法注意注意，,2/1lglglg 1tCCIiPi lglglg 1YYIii 4.3.2 动态投资效果系数法动

9、态投资效果系数法 动态投资效果系数是指在考虑资金时间价值的条件下，按复利法计算出的项目净收益与总投资的比率，较真实地反映了单位投资额所能获得的收益，是项目的重要经济效益指标之一。 4.3.3 净现值法和净现值比率法 (1)净现值法净现值法 净现值法是动态评价最重要的方法之一。1)净现值的概念及计算净现值的概念及计算 净现值是指技术方案在整个寿命周期内，对是指技术方案在整个寿命周期内，对每年发生的净现金流量，用一个规定的基准每年发生的净现金流量，用一个规定的基准折现率折现率i i0 0，折算为基准时刻的现值，其总和，折算为基准时刻的现值，其总和称为该方案的净现值称为该方案的净现值(NPV)(NP

10、V)。 4.3.3 净现值法和净现值比率法如果每年的净现金流量相等，投资方案只有如果每年的净现金流量相等，投资方案只有初始投资初始投资I I，则净现值：，则净现值： tnttiCOCINPV001001ntttNCFi000111nniNPVNCFIii4.3.3 净现值法和净现值比率法2) 净现值的经济意义及用于经济评价 4.3.3 净现值法和净现值比率法0,NPV 表示该方案在经济上可以接受。4.3.3 净现值法和净现值比率法3）基础折现率对）基础折现率对NPV的影响的影响 折现率越高，净现值就越小，甚至变成负值。确定企业基准利润率的基本原则：确定企业基准利润率的基本原则：4.3.3 净现

11、值法和净现值比率法（2）净现值比率法）净现值比率法 净现值比又称净现值率、现值系数或投资现值率净现值比又称净现值率、现值系数或投资现值率（NPVRNPVR）。它是净现值除以投资现值所得比率。实）。它是净现值除以投资现值所得比率。实际上，它表示单位投资所得净现值。际上，它表示单位投资所得净现值。 NPVR=NPV/INPVR=NPV/IP P 在用净现值评价方案时，还应同时计算净现值比率在用净现值评价方案时，还应同时计算净现值比率作为辅助评价指标。尤其是两方案的投资额相差较作为辅助评价指标。尤其是两方案的投资额相差较大时，净现值比率指标在优选方案时更显重要。大时，净现值比率指标在优选方案时更显重

12、要。例题例题4-10 P674-10 P67净现值法的特点净现值法的特点P68P68。4.3.4 年值法年值法是将项目方案在寿命周期内不同时间点发生年值法是将项目方案在寿命周期内不同时间点发生的所有现金流量，均按设定的折现率换算为与其等的所有现金流量，均按设定的折现率换算为与其等值的等额分付年金。值的等额分付年金。 净年值（净年值（NAVNAV）是指将方案寿命期内逐年的净现金）是指将方案寿命期内逐年的净现金流量换算成均匀的年金系列，也就是换算成等额净流量换算成均匀的年金系列，也就是换算成等额净年金。年金。（1 1）净年值的计算）净年值的计算000001/, ,111nnttntiiNAVNPV

13、 A P i nNCFii4.3.4 年值法当投资方案只有初始投资当投资方案只有初始投资I I，而每年等额净收，而每年等额净收益为益为NCFNCF，方案寿命周期结束时的残值为，方案寿命周期结束时的残值为F F时，时，净年值的计算公式为：净年值的计算公式为：NAV=NCF+FNAV=NCF+F（A/FA/F，i i0 0, n, n）-I-I（A/PA/P，i i0 0, n, n）例题4-11 P69 011niNAVNCFFi000111nniiIi 4.3.4 净年值法（2）年费用法 年费用法亦称年费用比较法（年费用法亦称年费用比较法（AC），是按设定的收益率将各方案寿命周期内、不同时间点

14、发生的所有支出费用换算为与其等值的等等值的等额分付序列年费用额分付序列年费用，从而以此年费用比较、评价和选择方案。 0011ntttACCOi111000nniii4.3.4 净年值法当每年现金流出量相等（CO）时，初期一次性总投资为I，则上式可简化为： 000111nniACICOii111000nniii年费用通常只用于多方案的比较和选择，其评判准则是：年费用或费用现值最小者为最优方案。例题4-12 P70 4.3.7 内部收益率法内部收益率法 P109内部收益率的概念 010ntttNCFIRR4.3.7 内部收益率法内部收益率法 111nnIRRNCFIIRRIRR4.3.7 内部收益

15、率法内部收益率法内部收益率反映技术方案在该收益率的条件下，整个寿命周期内的净收益刚够补偿全部投资的本息。因而，内部收益率表示技术方内部收益率表示技术方案可能承受的最高贷款利率案可能承受的最高贷款利率。当IRRi0说明该方案的净收益达到或超过最低的要求。因此，内部收益率也可以理解为投资项目对内部收益率也可以理解为投资项目对占用资金的一种回收能力占用资金的一种回收能力，其值越高，经济效益越好。 4.3.7 内部收益率法内部收益率法内部收益率的计算及方案评价 通常采用试差的方法求解。此略，自学。内部收益率方程多解的问题 内部收益率的求解方程是一个高次方程，则这些解是否是该项目的内部收益率，其判断其判

16、断法则：法则： 4.3.7 内部收益率法内部收益率法差额投资内部收益率 （1）差额投资内部收益率的概念及计算 差额投资内部收益率，又称为追加投资内部收益率或增量投资内部收益率，是两个方案净现值差额为零时的折现率。其计算式为： ntttCFCF0122/110tIRR（2）差额投资内部收益率用于多方案评价 4.4 多方案评价与选择多方案评价与选择 4.4.1 方案的分类方案的分类独立型方案，是指项目方案的采纳与否，只受自身条件的制约，不影响其他方案的采纳或拒绝。这种类型方案的现金流量是独立的，互不相关。独立型方案的效果之间具有加和性。例如，某房地产开发公司面临着多个房地产开发项目的提案，一处房地

17、产的开发在任何技术方法上并不影响另一处的开发。只是由于资本预算资本预算等原因，一些提案将被批准，而另一些则不行。它们全是相互独立相互独立的项目。互斥方案（排它型方案），是指各方案之间存在互不相容、互相排斥的关系。对各个互斥方案只能选择其中之一，其余必须放弃。排它型方案的效果之间没有加和性。某条河上必须修建一座桥，假设可供选择的方案为使用钢材或使用强化混凝土。 4.4 多方案评价与选择多方案评价与选择混合型方案，是指在一组可选方案中，既有互斥型又有独立型方案的情况。机器和存放它的厂房为例，如果对其中之一进行投资就得考虑另外一个，那么必须同时分析同时分析机器和厂房。现金流相关型，现金流相关型， 一

18、组方案中，方案间不完全互斥，也不完一组方案中，方案间不完全互斥，也不完全依存，但某一方案的取舍将导致其他方案现金流量的变化，全依存，但某一方案的取舍将导致其他方案现金流量的变化，这类方案称之为现金流相关型方案。这类方案称之为现金流相关型方案。 4.4 多方案评价与选择多方案评价与选择 4.4.2 独立型方案的评价与选择 独立型方案的评价和选择，可分为资金不受独立型方案的评价和选择，可分为资金不受限制和资金有限两种情况。限制和资金有限两种情况。（1 1）资金不受限制时的评价与选择）资金不受限制时的评价与选择 P77 P77 4.4.2 独立型方案的评价与选择 对于资金有限的条件，不能保证通过绝对

19、经济效益检验的所有方案被采纳，必须放弃其中一些方案。在这种条件下的评价和选择，应使一定的总投资发挥最佳的效益。为此，通常可采用两种方式。（2）资金有限时的评价与选择）资金有限时的评价与选择1）净现值比率排序法）净现值比率排序法 当方案的寿命周期相等时，首先计算所有方案的当方案的寿命周期相等时，首先计算所有方案的净现值比率，然后从大到小对方案进行排序，选取净现值比率，然后从大到小对方案进行排序，选取接近或等于投资限额的方案为最佳方案。例题接近或等于投资限额的方案为最佳方案。例题4-16 4-16 P78.P78. 当方案的寿命周期不相等时，请用净年值，或者当方案的寿命周期不相等时，请用净年值，或

20、者将所有方案进行统一，然后再用净现值比率方法比将所有方案进行统一，然后再用净现值比率方法比较。较。（2）资金有限时的评价与选择）资金有限时的评价与选择2）互斥方案组合法）互斥方案组合法 思路：将各独立性方案排列组合成若干相互思路：将各独立性方案排列组合成若干相互排斥的方案组，再对个方案组用净现值进行排斥的方案组，再对个方案组用净现值进行比较，选出满足投资总额限制条件下净现值比较，选出满足投资总额限制条件下净现值最大的方案组，即为最佳方案组合。最大的方案组，即为最佳方案组合。 例题例题4-17 P78-794-17 P78-794.4.3 互斥型方案的评价与选择 对互斥型方案的评价与选择，通常包

21、括两方面的内对互斥型方案的评价与选择，通常包括两方面的内容：容：1）考察各方案自身的经济效益，即进行方案绝对经济效益检验；2）考察哪一个方案相对最优，亦称为相对经济效益检验。 互斥方案经济效果评价的主要内容是进行多个方案的比较和选择。要进行方案比较，就应满足方案间要进行方案比较，就应满足方案间的可比性。的可比性。 4.4.3 互斥型方案的评价与选择v寿命相等的互斥方案的评价与选择寿命相等的互斥方案的评价与选择 对于寿命相等的互斥方案，通常将它们的对于寿命相等的互斥方案，通常将它们的寿命周期作为共同的计算期或分析期。可采寿命周期作为共同的计算期或分析期。可采用价值型指标如净现值、费用现值或费用年用价值型指标如净现值、费用现值或费用年值进行方案比较评价，也可用效率型指标如值进行方案比较评