金融学考研-金融远期市场

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2、协议利率：合约中约定的固定利率；可选择的参照利率(市场利率)：LIBOR、银行优惠利率、短期国库券利率等；结算金：在结算日计算出来的，由一方支付给另一方的金额。4.远期利率协议的特点：双方以降低收益为代价，用预先固定远期利率的办法来防范未来利率的波动，实现稳定贷款成本和资产保值的目的。5.交易过程：协议的买方预测利率上升力求把未来的负债成本确定在现在可接受的利率水平上与预测未来利率下降的另一方达成协议。说明：买方是看涨，即预测远期利率上涨的一方。卖方是看跌，即预测远期利率下降的一方。若利率上升（高于协议利率）买方从卖方获得参照利率和协议利率间的差额利息收入弥补实际筹资成本上升所需增加的利息费用

3、。卖方的实际投资增加了利息收入用于支付给买方获得的差额利息收入若利率下降（低于协议利率）买方未来实际筹资中的利息费用减少减少的部分支付给协议的卖方卖方获得协议利率高于参照利率间的差额利息收入卖方从买方获得差额利息收入弥补实际投资中利息收入的减少例子：假定某公司打算三个月后借款5000万元，当前市场利率为5.25%，公司预计三个月后的利率可能上升到5.75%。某银行预计三个月后的市场利率会下降到5.0%为了规避利率上升的风险，公司可与该银行签订一份远期利率协议，约定三个月后以5.25%的利率从该银行借入5000万元的资金。若三个月后，市场利率上升到5.75%，则公司可按与银行事先签订的协议，以5

4、.25%的利率向银行借入资金，成功地通过远期利率协议规避利率上升的风险。若市场利率没有上升，反而下降到5.0%，公司必须以5.25%的利率借入5000万元资金。银行则通过远期利率协议规避了利率下降的风险。说明：远期利率协议可锁定未来利率水平；在真正的协议中没有本金的交换，只是利差的结算。6.远期期限远期利率协议通常以m×n的形式来表示它的期限。m表示合约在m个月后开始生效；n表示合约在n个月后结束。如，一份1×4的远期利率协议就表示一个月后开始生效，四个月后结束的远期合约，其实际期限为三个月。常见的远期期限如下：三个月系列六个月系列远期开始远期结束远期开始远期结束141个月

5、后4个月171个月7个月252个月后5个月282个月8个月363个月后6个月393个月9个月696个月后9个月6126个月12个月7.结算金的计算远期利率协议中的结算利率通常是根据名义贷款或借款期的前两个营业日的特定参考利率决定。说明：由于实际借款利息是在借款到期时支付，而结算金却是在结算日支付，因此，结算金并不等于利率上升给卖方造成的额外利息支出，而是等于利息支出在结算日的贴现值。结算金的具体计算公式为：注意：如果公式中的参照利率和合同利率为年利率，合同期限按天计算，则合同期应该换算为年，天数计算管理中美元等其他货币为360天，英镑，澳元货币为365天。例子：2004年4月10日，某公司财务

6、经理预测从2004年6月16日到9月15日的三个月的远期资金需求，并认为利率可能会上升，想通过远期利率协议规避利率上升的风险。他于4月10日从甲银行买进了2×5的远期合约，合约条款如下：条件：合约金额：10000000元;交易日：2006年4月10日结算日：2006年6月16日;到期日：2006年9月15日合约年利率：6.75%;年基准：360天问题：如果在确定日6月12日的三个月全国银行同业拆借利率为7.25%，结算金额应该是多少？注意：尽管该公司已经买入远期利率协议，但它必须在货币市场上以上升后的7.25%的利率筹措资金，以满足其6月16日到9月15日三个月远期利率协议的需要。解

7、答：由于利率上升，甲银行必须向该公司补偿其中的差额。金额为：二、远期外汇协议1.定义外汇买卖双方约定在未来某个时期按当前约定的远期汇率、币种、金额进行交割的合约。远期外汇合约是一种外汇衍生工具，其结算基于合约起始日的远期汇率与结算时的即期汇率之差。远期汇率的特点：不是未来的即期汇率；二者之间的差额为远期差价。是预先约定的未来交割时的汇率；远期汇率一旦确定在合约中是不可改变的。远期差价的含义：远期汇率与即期汇率的差额。主要取决于两种货币的利差。意义：纯粹的远期外汇交易是以当前的汇率锁定未来不确定的汇率，规避汇率风险。例子：2004年7月10日，一家德国公司从美国进口一批机器零部件，三个月后用美元

8、付款(设该公司现无美元)。由于三个月后美元与欧元的汇率可能会变化，影响该公司的进口成本，德国公司为规避汇率风险，于7月10按约定的汇率买进三个月的远期美元，卖出欧元。那么，2004年10月10日清算时，无论这一天的美元兑欧元的汇率是多少，必须按最初约定的远期汇率交换美元和欧元。2.中国的远期结售汇(一种特殊的远期外汇交易)例：若A企业签订一份金额为2000万美元的出口合同，需在六个月后收到货款。设美元与人民币的当前汇率为1:8.25，如果六个月后美元兑人民币的汇率贬值到1:8.0，则该公司出口所获得的2000万美元就只能换回1.6亿元人民币，减少500万的出口收入。规避风险的选择：通过远期结售

9、汇，锁定外汇交易的汇率。假设A公司与中国银行签订一份远期结汇合约，双方约定A公司六个月后以1:8.25的汇率卖给中国银行2000万美元，不管六个月后汇率发生什么变化，对方均按约定的汇率结算。这对中国银行而言，叫做远期结汇。相反，如果A公司签订了进口2000万美元的合同，六个月后付款，担心此后汇率上升到1:8.5，可与中国银行签订远期交易合约，约定六个月后以1:8.25的汇率从中国银行购买2000万美元的外汇。这对中国银行而言就是远期售汇。3.远期外汇交易的方式按照交割日分为固定日期交割的交易和择期交割的交易两种。固定日期交割的远期外汇交易：是指交易双方事先约定在未来某个确定日期办理货币收付的交易方式。择期交割的交易方式：是指主动请求交易的一方可在成交日的