学习案例拟建投资项目经济评价案例

1、工业工程建设工程投资决策分析某拟建投资工程经济评价案例学习目的通过本案例掌握工业工程建设工程投资决策的根本程序和主要内容，包括费用与效益估算、资金来 源与使用方案、财务分析、不确定性分析，特别是熟练掌握?建设工程经济评价方法与参数第三版? 所要求的盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析，盈亏平衡分析、敏感性分析等财务分析内 容，掌握工程融资前分析和融资后分析中编制财务报表与指标的方法。案例资料一、概述一工程概况 该拟建投资工程是新建工程，且其经济评价是在可行性研究报告阶段即完成市场需求预测，生产 规模选择，工艺技术方案，原材料、燃料及动力的供给，建厂条件和厂址方案，公用工程和辅助设施，

2、环境保护， 企业组织和劳动定员以及工程设施规划等多方面进行研究论证和多方案比拟并确定了最正确方 案进行的。该拟建投资工程生产的产品是在国内外市场上比拟畅销的产品，且该工程投产后可以产顶进替代 进口。该工程拟占地农田 250 亩，且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等的供给均有保证，该拟 建投资工程主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理、生 活福利设施。该拟建投资工程的年设计生产能力为 23 万件。二编制依据 本经济评价的编制依据为工程可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、 ?建设工程经济评价方法与参数第三版?及国家现行财税政策、会计制

3、度与相关法规。三计算期计算期包括建设期和生产经营期。该拟建投资工程的建设期为 3 年，从第 4 年开始投产，其中第 4 年的达产率为 80%，第 5 年的达产率为 90%，第 6 年以后均为 100%，工程的生产经营期为 15 年， 那么工程 计算期为 18 年。二、费用与效益估算一总投资估算1固定资产投资估算1固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为 40200 万元。2建设期利息按投资借款方案及估算公式估算为4650 万元。即：建设期第一年的投资借款利息=10000 - 2X 10% 500 万元建设期第二年的投资借款利息=10500 + 90

4、00 - 2X 10% 1500 万元建设期第三年的投资借款利息=10500 + 10500 + 9000 - 2X 10%= 2550 万元固定资产投资估算见表1-1表1-1固定资产投资估算表单位：万元序号工程或费用名称估算价值建筑工程设备购置安装工程其他费用总值1固定资产投资3400223008600590040200第一局部工程费用340022300860034300主要生产工程103117443732025794辅助生产车间3831021511455公用工程38324889563827环境保护工程18511002251510总图运输52248300厂区效劳性工程262262生活福利工程

5、11041104厂外工程3838第二局部其他费用12001200第一、第二局部费用合计3400223008600120035500预备费用47004700根本预备费35003500r涨价预备费120012002建设期利息45504550合计1+2340022300860010450447502 无形资产投资的估算该拟建工程无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用，并在工程建设期的第 1年中投入其估算额为1800万元且假设其全部用自有资金投入，其摊销期与工程的生产期一致。3 .流动资金估算流动资金的估算，按分项详细估算法进行估算表中的有关数字作了必要的调整，估算总额为7000万元。流动资金

6、估算见表 1-2总投资二固定资产投资+建设期利息+无形资产投资+流动资金=40200 + 4550 + 1800 + 7000 = 53550 万元序号工程年份最低周转天数周转次数投产期到达设计能力生产期4567891011121314151617181流动资产644074258050805080508050805080508050805080508050805080508050应收帐款1820160018002000200020002000200020002000200020002000200020002000存货480054006000600060006000600060006000600

7、060006000600060006000现金18204045505050505050505050505050502流动负债8409451050105010501050105010501050105010501050105010501050应付帐款182084094510501050105010501050105010501050105010501050105010503流动资金1-2)5600630070007000700070007000700070007000700070007000700070004流动资金增加额5600700700000000000000二总本钱费用的估算全厂定员为1

8、000人，工资及福利费按每人每年11400元估算其中工资为10000元/年，福利费按工资的14%计提，全年工资及福利费为1140万元其中生产性工人的工资为920万元，其他为220万元，且在后面的分析中假设生产工人的工资是变动本钱，即工资数额与工程的达产率保持一致。经估算，拟建工程产品的单位变动本钱假设其单位本钱即为单位变动本钱为840元，其单位本钱估算见表1-3。另不包括固定资产折旧、无形资产摊销及借款利息的年固定本钱为2000万元。表1-3单位产品生产本钱估算表单位：元工程消耗定额金额1原材料、化工料及辅料A1450450B件1160160C件2016D件24024小计6502燃料及动力水吨

9、15060电度10020煤吨20010小计903工资及福利费404制造费用6056单位生产本钱1+2+3+4+5840另外，固定资产年折旧为2800万元，无形资产摊销为120万元二者均按使用年限法平均计提，且考虑固定资产的残值为2750万元。即固定资产年折旧 =44750 2750 - 15=2800 万元，无形资产摊销为1800 - 15=120万元。总本钱费用估算见表1-4。三年销售收入及年税金的估算经预测该工程产品的销售单价不含增值税为1600元，年销售收入估算值在正常年份为36800万元。年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年份为2500万元其中第4年、第5

10、年的销售税金及附加为2000万元、2250万元。所得税税率为33%三利润总额及其分配利润总额=产品销售收入-总本钱费用-产品销售税金及附加净利润=利润总额-应交所得税应交所得税=利润总额X所得税税率利润分配按有关财务会计制度进行，且假设在工程的还款年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配业务。 即工程在还款年份可先以提取的固定资产折旧和无形资产摊销归还投资借款，不够局部可以工程实现的净利润在进 行法定的提取扣除后即需先提取法定盈余公积金来归还。利润与利润分配表见表1-5。序号费用名称4567891011121314151617181年经营本钱17456193882132021320213202

11、13202132021320213202132021320213202132021320213202年折旧费2800280028002800280028002800280028002800280028002800280028003年摊销费1201201201201201201201201201201201201201201204建设投资借款利息32555流动资金借款利息3604305005005005005005005005005005005005005006总本钱费用239912549326879261392535524740247402474024740247402474024740247

12、402474024740表1-5利润与利润分配表单位：万元序工程合计投产期到达设计能力生产期号456789101112131415161718生产负荷%80901001001001001001001001001001001001001001产品销售 收入5409602944033120368003680036800368003680036800368003680036800368003680036800368002销售税金及附加367502000225025002500250025002500250025002500250025002500250025003总本钱费用2399124740247

13、4024740247402474024740247402474024740247404利润总额1 - 2 -3344995609560956095609560956095609560956095605所得税(33%6税后利润(4 5)7提取法定 盈余公积 金10%7应付利润8未分配利润00000000009息税前利润14640670641006010060100601006010060100601006010060100601006010060100601006010息税折旧 摊销前利润190206998411482129801298012980129801298012980129801298

14、01298012980129801298012980三、资金来源与使用方案工程使用自有资金 16000万元，其余全部为借款。其中，第1年投入自有资金 3000万元，借入投资借款 10000万元；第2年投入自有资金 8000万元，借入固定资产投资借款9000万元；第3年投入自有资金 3000万元，借入投资借款9000万元；第4年投入自有资金 2000万元，借入流动资金借款3600万元；第5年、第6年分别借入流动资金借款700万元、700万元。其中固定资产投资借款、流动资金借款的年利率均为10%,以年为计息期。固定资产投资借款的归还，以工程预计生产年份所实现的净利润在扣除必要的留存后即需提取10%

15、勺盈余公积金，及工程所提取的固定资产折旧和无形资产摊销额，且先用固定资产折旧和无形资产摊销归还，不够局部以可用来偿还投资借款的净利润抵偿。流动资金借款假设在工程结束时归还。固定资产投资借款还款计算见表1-6。表1-6固定资产投资还本付息表单位：万元年份年初借款余额当年借款本金当年借款利息当年应还本金年末借款余额1100005001050021050090001500210003210009000255032550432550325556780借款归还期为年。8-1 + +2800+120 四、基准收益率确实定采用加权平均资本本钱法确定工程的基准收益率。总投资中资本金占%资本金本钱为 8%债务资

16、金占沦债务资金本钱为10%那么所得税前加权平均资本本钱为%所得税后加权平均资本本钱为。那么当所得税前工程投资财务内部收益率大于 %所得税后工程投资财务内部收益率大于%工程资本金财务内部收益率大于8%寸工程即可以被接受。五、财务分析一盈利能力分析1 融资前分析融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。项 目投资财务现金流量表是融资前财务分析报表，就是通常所说的全部投资都认为是自有资金资本金。融资前分 析只进行盈利能力分析，计算工程投资内部收益率、净现值指标和投资回收期指标。各项融资前盈利能力分析指标 见表1-7。所得税后工程投资财务内部收益率%

17、大于设定的基准收益率 %所得税前工程投资财务内部收益率%大于设定的基准收益率%工程在财务上可以被接受。2 融资后分析在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。工程资本金现金流量表是融资 后财务分析报表，既包括盈利能力分析，又包括偿债能力分析和财务生存能力分析等内容。融资后盈利能力分析指 标见表1-8。工程资本金财务内部收益率沦 大于设定的基准收益率8%工程在财务上可以被接受。二偿债能力分析各年利息备付率与偿债备付率见表1-9，各年资产负债率见表 1-11。通过计算，工程综合利息备付率，综合偿债备付率，均大于 1,并随借款本金的归还而逐年上升，借款归还期末利息备付率和

18、偿债备付率到达和，工程利息 保证程度较高。计算期内工程资产负债率最高为%并随着长期借款的归还而逐年下降，长期借款偿清后降到沦以后各年资产负债率进一步下降。三财务生存能力分析根据工程资金来源与运用表表生存能力。1-10 ，工程在归还清建设贷款以后各年盈余资金都为正，说明工程具备财务序 号工程合计建设期投产期到达设计能力生产期123456789101112131415161718生产负荷%80901001001001001001001001001001001001001001现金流入5507102944033120368003680036800368003680036800368003680036

19、80036800368003680046550产品销售收入540960294403312036800368003680036800368003680036800368003680036800368003680036800回收固定资产余值27502750回收流动资金700070002现金流岀399754130001700012000250562233824520238202382023820238202382023820238202382023820238202382023820固定资产投资40200112001700012000无形资产投资18001800流动资金70005600700700经

20、营本钱314004174561938821320213202132021320213202132021320213202132021320213202132021320销售税金及附 加367502000225025002500250025002500250025002500250025002500250025003所得税前净现金流量150956-13000-17000-12000438410782122801298012980129801298012980129801298012980129801298012980227304累计所得税前 净现金流量-13000-30000-42000-376

21、16-26834-14554-1574114062438637366503466332676306892861022661152461282261509565调整所得税483142331282533203320332033203320332033203320332033203320332033206所得税后净 现金流量102642-13000-17000-1200020537957896096609660966096609660966096609660966096609660194107累计所得税后净现金流量-13000-30000-42000-39947-31991-23030-13370-

22、371059501561025271349314459154251639117357283232102642工程投资财务净现值计算指标：所得税前：工程投资财务内部收益率=+所得税后：工程投资财务内部收益率=+工程投资财务净现值i=%=万元i=%=万元工程投资回收期静态=7-1+12980=年工程投资回收期静态=8-1+=年序号年份项合计建设期投产期到达设计能力生产期123456789101112131415161718生产负荷%80901001001001001001001001001001001001001001现金流入550710294403312036800368003680036800

23、368003680036800368003680036800368003680046550产品销售收入540960294403312036800368003680036800368003680036800368003680036800368003680036800单位：万元表1-8工程资本金现金流量表回收固定资产 余值27502750回收流动资金700070002现金流岀464312300080003000312093276036303362533403927475274752747527475274752747527475274752747532475自有资金1600030008000300

24、02000借款本金归还3755050006162739578416152005000借款利息支岀1745336153185263918991115500500500500500500500500500500建设投资借款 利息支付32552755213913996150流动资金借款 利息支付360430500500500500500500500500500500500500500经营本钱314004174561938821320213202132021320213202132021320213202132021320213202132021320销售税金及附 加36750200022502500

25、250025002500250025002500250025002500250025002500所得税425541138177424492693295231553155315531553155315531553155315531553净现金流量86398-3000-8000-3000-17693604975472761932593259325932593259325932593259325140754累计净现金流 量-3000-11000-14000-15769-15409-14911-14365-11604-227970471637225697350224434753673629987232

26、386398计算指标：工程资本金财务内部收益率 =%表1-9借款还本付息方案表单位：万元序号工程合计建设期投产期到达设计能力生产期1234567891011121314151617181建设投资借款1期初借款余额10500210003255027550213881399361521当期借款本金2800010000900090001当期借款利息4550500150025501当期还本付息4271382558917953492406767其中：还本3255050006162739578416152付息1016332552755213913996152期末借款余额105002100032550275

27、502138813993615202流动资金借款2期初借款余额360043005000500050005000500050005000500050005000500050002当期借款本金500036007007002当期借款利息2当期还本付息122903604305005005005005005005005005005005005005500其中：还本50005000242付息7290360430500500500500500500500500500500500500500：3期末借款余额3600430050005000500050005000500050005000500050005000

28、50000计算指标：利息备付率偿债备付率表 1-10资金来源与运用表单位：万元序号、二年份工程合计建设期投产期到达设计能力生产期123456789101112131415161718生产负荷%80901001001001001001001001001001001001001001资金来源135001850014550净利折旧费42000280028002800280028002800280028002800280028002800280028002800摊销费1800120120120120120120120120120120120120120120120长期借款325501050010500

29、11550奩动资金借款50003600700700封也短期借款自有资金160003000800030002000其他回收固定资 产余值27502750回可收流动资金700070002资金运用135001850014550固邑定资产投资40200112001700012000建设期利息455050015002550E形资产投资18001800流动资金70005600700700长期借款本 金归还3255000流动资金借 款本金归还50005000提取法定公 积金3盈余资金00000004累灵计盈余资金序号建设期投产期到达设计能力生产期1234567891011121314151617181资产1

30、35003200046550流动资产应收账款160018002000200020002000200020002000200020002000200020002000存货480054006000600060006000600060006000600060006000600060006000现金40455050505050505050505050505011.1.4 金殳计盈余资在建工程117003200046550固 值帀定资产净419503915036350335503075027950251502235019550167501395011150835055502750值巳形资产净180016

31、801560144013201200108096084072060048036024012002负债及所有 者权益135003200046550流动负债8409451050105010501050105010501050105010501050105010501050应付账款3600430050005000500050005000500050005000500050005000500050002.1.2 流:动资金借款投资借款固 定资产，无形 资产10500210003255000000000000负债小计10500210003255060506050605060506050605060506050605060506050所有者权益300011000140