我国外汇储备现状及提升管理水平的对策.

1、第 5 页 共 5 页国际金融结课论文我国外汇储备现状及提升管理水平的对策外汇储备，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。一、我国外汇储备现状 回顾我国外汇储备的发展变化：1996年底，我国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球第二位。2006 年2月，我国外汇储备达8537亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。截至2013年末，国家外汇储备余额为3.82万亿美元，比2012年末增长了5079亿美元，年增幅创出历史新高。中国人民银行公布

2、的数据显示，截至2014年9月末，国家外汇储备余额为3.89万亿美元。这一数据较2013年末增长了700亿美元。虽然今年一季度国内经济下行压力加大，人民币出现贬值，但经济基本面依然良好，二季度有所回升。业内人士预计，2014年外储规模将继续上升，但增幅有可能低于2013年。截至目前，外储规模已近4万亿美元，所以不管乐观还是保守估计，2014年的外储规模超过4万亿美元已无悬念。二、我国巨额外汇储备的成因 我国外汇储备快速增长的根本原因有两个：一是新一轮全球化快速发展，国际大环境发生深刻变化，国际资本大规模转移和流入中国；二是我国经济社会持续稳定发展，国际吸引力不断增强，央行不得不购买外汇以保持人

3、民币汇率基本稳定。第二次世界大战以后，世界逐步形成了东西方两大阵营对立的政治经济格局。西方阵营经济快速发展，在封锁东方阵营的同时，也限制了自己的市场范围，到上世纪70年代，滞胀问题越来越严重。美元放弃与黄金挂钩的承诺，使“黄金美元”金本位制彻底崩溃。如果世界格局没有重大变化，到80年代西方阵营完全可能再次爆发严重的经济和金融危机。但非常幸运的是，此时拉美、东南亚、东欧、中国开始纷纷推行改革开放，为发达国家转移过剩产能和流动性提供了巨大的市场，推动了新一轮全球化迅猛发展。1991年苏联解体，东欧剧变，冷战结束，更推动新一轮全球化迈向高潮。这迅速化解了西方阵营严重的滞胀威胁，推动世界经济快速发展。

4、1997年东南亚金融危机爆发，之前流入东南亚的巨额国际资本急于外逃寻求新的投资地。但当时日本和欧洲经济不景气，1998年俄罗斯爆发债务危机，拉美原本就不稳定的金融体系更加动荡，中国金融领域尚未开放，因此，大量国际资本集中流向北美，特别是美国。流向美国的资本，绝大部分流入本已过热的网络产业，结果造成2000年10月网络泡沫破灭，给美国造成巨大冲击。这迫使美国政府采取极端措施予以应对，美联储从2001年初开始连续31次降息，将联邦基金利率从6.5%一直降低到2003年6月的1%，创下美联储成立以来的历史新低。美国政府还采取一系列财税优惠政策措施刺激房地产发展，并推动房地产金融，特别是衍生品市场的急

5、剧膨胀，对抑制网络泡沫破灭对经济的冲击确实发挥了重要作用，但不幸的是，2001年美国又发生了“9.11”恐怖袭击，加之伊拉克战争和之前的阿富汗战争等，美国的反恐形势陡然变得非常严峻，投资环境大幅恶化，大量国际资本流出美国，流入一些发展中国家。这推动了以“金砖四国”为代表的发展中国家的快速发展。改革开放后，中国长期实行出口导向型发展战略，大量国际资本利用中国的低成本和充足的劳动力，作为自己全球范围的生产基地，大量产品出口境外，形成“两头在外”的外贸依赖型经济体，成为新的“世界工厂”，贸易顺差快速扩大。同时，2001年中国加入世贸组织，吸引大量国际资本和产能流入，出口迅速扩大。特别是2008年国际

6、金融危机爆发之后，政府推出4万亿元经济刺激计划，使中国在世界主要经济体中率先止跌回升，成为世界经济发展一枝独秀的“火车头”，2010年GDP超过日本，成为世界第二大经济体，中国的优异表现更吸引大量国际资本流入。在大量资本流入中国的情况下，为保持人民币汇率基本稳定，央行不得不购买外汇，推动了国家外汇储备快速增长。这就是我国外汇储备由极度紧缺到突破3万亿美元的原因。 3、 巨额外汇储备对我国宏观经济运行的影响充足的外汇储备有利于维护国家的对外信誉，增强国内外对我国经济和人民币的信心；有利于拓展国际贸易，吸引外商投资，降低国内企业的融资成本；有利于维护金融体系稳定，平衡国际收支波动，防范和化解国际金

7、融风险。但外汇储备的激增也带来了一系列问题：（一）国民福利的丧失。因为绝大部分外汇储备被投放于我国境外的金融市场，并未参与到境内资金循环过程中来，因而无法给我国居民带来福利的改善，这是对资源的一种浪费。 （二）央行所承受的汇率风险日益加剧。央行长期以来一直是外汇市场的出清者，因此在央行资产负债表上，资产方的外汇储备不断扩张，资产越来越“外币化”；同时负债方的基础货币外汇占款发行也在飙升，负债越来越“本币化”，央行面临日益严重的货币错配风险，以至使国民经济运行中的汇率风险加速向央行集中。 （三）维持汇率稳定背景下的储备增长机制代价昂贵。在现行外汇管理体制下，外汇储备的增加加大了央行基础货币的投放

8、，为了对冲过多的流动性，央行又不得不采取大量发行央票和上调法定存款准备金率，这在一定程度上对央行的货币政策独立性产生了影响。（四）我国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险。从国际金融体系角度观察，我国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得我国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美元汇率风险。（五）巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力，使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定。 四、对我国外汇储备的管理政策建议 妥善管理我国的外汇储备能提高我国的对外支付能力和偿债能力，增强我国防范金融风险的能力，维护我国金融体系稳定和国家经济安全，增加国家财富。针对我国外汇储备现状，笔者有

9、三点管理政策建议：一是转变经济增长方式，协调内外均衡。在我国经济内外失衡并存的结构中，外部失衡是外在表现，内部失衡才是根源所在。外汇储备不断增加是我国国际收支双顺差的结果，而持续15年左右的双顺差是我国长期实行出口导向政策导致中国经济存在内外失衡和市场扭曲现象的结果。协调经济的根本途径是要转变中国过度依赖外需的经济发展模式，将经济建立在以内需为主的基础上。关键是要完善社会保障制度，包括退休养老、医疗保险及住房制度等，促进居民消费水平整体提高。如果内需能够得到提高，那么国际收支失衡的问题和人民币升值的压力就能得到缓解。二是逐步推进意愿结售汇制。我国对外商投资企业的结汇和售汇在经常项目下一直是放开

10、的，而我国主要的进出口是由外资企业创造的，再加上大中型进出口企业的用汇也基本放开，所以实行意愿结售汇制不会给外汇市场造成大的冲击。企业和居民持有一部分外汇可以减轻我国外汇储备过度的压力，同时对于外汇体制的完善和外汇市场的活跃也具有积极作用。 三是提升外汇储备管理理念，拓宽外汇运用渠道。按照“安全、流动、增值”的原则经营管理外汇储备，转变思想观念，将外汇储备投资的收益性放在管理的首位，并从国家战略角度考虑富裕储备的多元化运用渠道。近年来，我国在这方面已经进行了有益的探索，如通过中央汇金公司注资改制国有银行，不但促进了国有银行改革，也提高了外汇储备投资收益率。为化解巨额外汇储备面临的高风险，可尝试

11、外汇储备证券化以释放过多的外汇储备；也可适当引入战略储备政策，购买全球战略性物资，建立战略储备，提高宏观经济的抗风险能力。五、切实完善外汇储备管理巨额国家外汇储备已经形成，并且其已经对我国经济金融乃至社会发展产生了极其深刻的影响。尽管饱受争议，但在不知不觉中，我国可能已经从巨额外汇储备中获益，甚至更多好处还没有充分显现。比如，巨额外汇储备有力地推动了我国经济社会发展，也为人民币提供了重要支撑，为人民币国际化创造了重要条件；我国外汇储备主要集中在央行手中，为央行控制可能发生的外汇大规模流出提供了重要条件等。考虑到外汇储备成为我国货币总量中最重要的影响因素，其增减变化都将对我国产生极其重要的影响。

12、因此，必须高度重视外汇储备的使用效率和变动趋势，采取切实措施完善外汇储备的管理。高度重视巨额外汇储备的有效利用问题。有必要在国家宏观政策框架下，认真研究外汇储备对应的产能和资金的利用效率。我国现在已经呈现出越来越普遍和严重的产能过剩、投资效益下滑问题，资源消耗、环境污染和人口老龄化日益突出，亟须转变发展方式、调整经济结构、促进升级换代。必须尽快转变以往简单的招商引资、扩大生产的思维和模式，切实加大对资源、环境和劳动力的保护，推动财税体制改革，运用市场机制淘汰落后及过剩产能，提高热钱进入的风险和成本，提高资金投入产出能力，使国家外汇储备所对应的产能和资金得到有效利用。密切关注外汇储备的变动趋势。

13、不仅要看到外汇储备快速增长会推动货币总量快速扩张，容易催生通货膨胀，而且还必须看到其减少会收缩基础货币投放，也会进一步更大幅度地收缩货币总量，容易催生通货紧缩。因此，应采取有效防范措施，防止其超预期变动而对货币总量以及全社会流动性，乃至经济金融和社会稳定等产生重大冲击。厘清央行外汇储备与财政外汇储备的关系，理顺外汇管理体制。一是财政发行国债向央行购买外汇，分流央行投放货币的压力，增加的国债也可以推动中国债券市场发展，使财政政策和货币政策职责边界更清晰；二是明确央行外汇储备主要用于调节人民币供求和保持人民币币值稳定，财政外汇储备的使用则主要考虑国家主权投资和调节进出口等需要。参考文献1、李扬，余维彬，曾刚，经济全球化背景下的中国外汇储备管理体制改革J，国际金融研究，2007(4)：4-12 2、劳伦斯.S.科普兰，汇率与国际金融M，北