第一章 公司金融基本范畴

1、Corporate Financeo 参考教材：杨丽荣，“公司金融学”，科学出版社，2008年。(主要)陈琦伟，“公司金融”，中国金融出版社，2008年。o 教学课时11周考核方式：考核方式：总成绩=平时成绩（30%）+期末考试（70%）平时成绩：中期考核(20分);课堂情况(10分)期末考试：闭卷考试3金融学学科体系图金融学学科体系图金融学金融学微观金融学微观金融学宏观金融学宏观金融学金融决策学金融决策学金融机构学金融机构学货币政策分析货币政策分析金融监管学金融监管学商业银行学商业银行学投资银行学投资银行学保险学保险学证券投资学证券投资学金融工程学金融工程学公司金融学公司金融学金融风险管理金

2、融风险管理金融市场学金融市场学金融资产定价金融资产定价国际金融学国际金融学微观银行学微观银行学金融经济学金融经济学1. 公司金融基本范畴公司金融基本范畴2. 公司金融的基本理念公司金融的基本理念3. 公司金融基本理论公司金融基本理论4. 公司金融决策基础公司金融决策基础5. 资本预算决策分析资本预算决策分析6. 筹资决策分析筹资决策分析7. 股利分配决策股利分配决策8. 公司金融战略与公司价值公司金融战略与公司价值9. 公司兼并与收购公司兼并与收购教学教学大纲大纲目录目录第一章第一章 公司金融基本范畴公司金融基本范畴本章主要介绍公司金融的基本范畴。具体包括：公司与公司金本章主要介绍公司金融的基

3、本范畴。具体包括：公司与公司金融的内涵、特征；公司金融学的发展历程；公司金融研究的对融的内涵、特征；公司金融学的发展历程；公司金融研究的对象；公司金融的目标；公司金融的原则及公司金融的环境。象；公司金融的目标；公司金融的原则及公司金融的环境。本章摘要本章摘要公司与公司金融公司与公司金融公司金融公司金融基本范畴基本范畴公司金融的内容公司金融的内容公司金融的目标公司金融的目标公司金融的原则公司金融的原则公司金融的环境公司金融的环境一、公司一、公司企业企业组织形式组织形式公司制(Corpora-tion)个体业主制(Sole Proprietorship)合伙制(partnership)股份有限公司

4、(Stock Limited Company)有限责任公司(Liability Limited Company) （一）（一）公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人地位的公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人地位的企业组织形式。企业组织形式。第一节第一节 公司与公司金融公司与公司金融（二）公司的两种组织形式：（二）公司的两种组织形式：1、有限责任公司有限责任公司：由两个或两个以上的投资者出资。 特点：股东所负债务清偿责任以其出资额为限，使典型的“资合公司”；不公开发行股票，由股东协商确定各自的出资额；公司股份不能随意转让；公司股东通常直接参与公司经营管理。2、股份有

5、限公司股份有限公司：股份有限公司是指依照中华人民共和国公司法设立,股东以其认购的股份为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。 特点： 股东的债务责任仅限于其投入的资本额；公司所有权与经营权分离，法人治理结构健全；只要符合一国制定的上市条件和法律规定，股份公司可以在证券市场发行股票，且发行的股票可以在证券市场上自由转让股东人数众多、资本来源广泛、经营规模大、筹资能力强 此外，还有无限责任公司无限责任公司（股东对公司负有无限责任）和股份两合公司股份两合公司(部分承担有限责任)两种形式。（三）公司与企业的比较（三）公司与企业的比较: :o 公司是法人，依法独立享有民事权利

6、和承担民事义务。而企业并不一定是法人。o 公司具有集合性，在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出资联合组成的企业，是社团法人。o 公司所有权与经营权相分离，是公司制企业最鲜明的特征。o 出资者对公司和企业的责任不同。（四）公司制与合伙制的比较（四）公司制与合伙制的比较 公司制公司制合伙制合伙制流动性和可交易性流动性和可交易性股份可以交易而公司无须终结交易的数量受到很大限制，合伙制企业的交易市场一般不存在投票权投票权在表决重大事项和选举董事会时，普通股股东每拥有一股就享有一票有限合伙人享有一些投票权；但一般合伙人完全控制和管理企业的运作税收税收双重征税；公司收入要征税；分给股东的股利

7、也要征税合伙制企业不交所得税。一般合伙人从合伙制企业取得的利润缴纳个人所得税再投资和分红再投资和分红公司在股利支付政策上有很大选择余地一般合伙制企业不允许把合伙制企业的利润进行再投资，所有利润都分给合伙人责任责任股东个人对公司债务不承担责任有限合伙人不承担合伙制企业的债务；一般合伙人可能要承担无限责任存续存续公司可以无限存续合伙制企业只有有限存续期（五）公司的优缺点（五）公司的优缺点公司优点公司优点公司缺点公司缺点、有限责任；、易于聚、有限责任；、易于聚集资本；、所有权流动性，集资本；、所有权流动性，产权转让；、具有永恒存产权转让；、具有永恒存续期；、专业经营。续期；、专业经营。、双重税负、双

8、重税负- -公司和个人公司和个人所得税；所得税；2 2、内部人控制、内部人控制- -经营经营权和所有权分离；权和所有权分离；3 3、信息披露、信息披露- -上市公司上市公司( (Public Company) )。现代企业特点现代企业特点 根据根据“关于社会主义市场经济的若干问题关于社会主义市场经济的若干问题”中确定，我国现代企业制度的目标模式就中确定，我国现代企业制度的目标模式就是公司制，其中是公司制，其中- -企业集团企业集团 国有独资企业国有独资企业 有限责任公司有限责任公司 股份有限公司。股份有限公司。企业企业现代企业现代企业国有企业股份有限公司股份有限公司资本证券化资本证券化所有权与

9、经营权分离所有权与经营权分离产权明晰；权责清楚；产权明晰；权责清楚；政企法律关系政企法律关系管理科学；管理科学；企业自主分配企业自主分配依法实行破产依法实行破产强调社会责任；强调社会责任；自主经营，自负盈亏自主经营，自负盈亏自我约束自我约束企业企业资产资产财务财务管理者管理者金融金融市场市场融资决策融资决策分配决策分配决策留存决策留存决策投资决策投资决策经营决策经营决策税税收收投资者投资者政府政府公司金融活动公司金融活动（一）定义：一）定义：公司金融是指企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集与资金运用行为。（二）公司金融理论及发展（二）公司金融理论及发展1、公司金融理论的创造阶段以筹资为中心

10、（1929年以前） 1987年托马斯出版公司金融，使得公司金融从微观经济学中分离出来，成为一门独立学科。 2、传统的公司金融成熟阶段以内部控制为中心（19291950年） 3、现代公司金融的形成阶段以投资为中心（1950-1980年） 有效市场理论、投资组合理论、资本结构理论、证券定价理论。80年代以后，对新的筹资方法的研究，对衍生金融工具的研究等。流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形固定资产有形固定资产2 无形固定资产无形固定资产流动负债流动负债所有者权益所有者权益长期负债长期负债净营运净营运资本资本资产负债表资产负债表1 1 应采取何种长期或应采取何种长期或短期投资短期投资? ?2 2

11、 如何融资如何融资? ?获最佳获最佳资本成本资本成本? ?3 3 保持最佳现金流保持最佳现金流? ?4 4 财富最大化财富最大化? ?公司金融研究的问题公司金融研究的问题投资决策投资决策直接投资直接投资(direct investment)间接投资间接投资(indirect investment) 长期投资长期投资 (long-term investment) 短期投资短期投资(short-term )筹资决策筹资决策发行股票、债券、借款、发行股票、债券、借款、赊购、租赁等。赊购、租赁等。- -权益资金和借入资金权益资金和借入资金- -长期资金和短期资金长期资金和短期资金股利分配决策股利分配决

12、策1.1.股利分配能否增加公司股利分配能否增加公司融资成本；融资成本；2.2.影响股利分影响股利分配方案的因素；配方案的因素；3.3.股利支股利支付的合理程序；付的合理程序；4.4.库藏股库藏股票如何处理；票如何处理；5.5.股利分配股利分配对股价的影响。对股价的影响。每股盈余最大化每股盈余最大化企业的一切金融活动成果在一定程度上最终都归结到利润水平上。把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括公司金融目标。企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司目标就是使价值或财富最大化。激励理论激励理论（Incentive Theory）代理理论代理理论（Agency The

13、ory） 外部环境外部环境（金融市场）内部环境内部环境（公司治理）货币市场货币市场资本市场资本市场金融衍生金融衍生工具市场工具市场短期证券市场票据市场短期信贷市场证券发行市场证券发行市场财政部中央银行个人企业非银行非银行金融机构金融机构商业银行证券流通市场证券流通市场可变利率存款单和可变利率抵押品贷款市场金融工具远期市场金融工具期权市场经营权与所有权经营权与所有权分离分离股东与经营者利股东与经营者利益上的矛盾等益上的矛盾等. .公司内部治理结构公司内部治理结构公司外部治理结构公司外部治理结构宏观环境宏观环境微观环境微观环境政治环境政治环境经济环境经济环境科技环境科技环境公司自身公司自身法律环境

14、法律环境国际经济环境国际经济环境公司所处微观环境公司所处微观环境从宏观与微观角度从宏观与微观角度文化环境文化环境公司战略与目标商品市场（实物资产组合）资本市场（金融资产组合）财务总监（2）+（4）（3）（5）（1）（1）筹资: 在资本市场向投资者出售金融资产。（2）投资：在商品市场进行实物资产投资。（3）分析：将筹资的现金流量与投资现金流量进行对比分析。（4）再投资：将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资。（5）分红付息：将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。财务总监与总会计师财务总监与总会计师Board of Directors ChairmanPresidentChief Executive OfficerCEOChief Operation Officer / COOChief Financial Officer / CFOTreasurerControllerCash ManagerCredit ManagerCapital ExpenditureFinancial PlanningTax ManagerCost Accounting Manager Fi