贵州茅台股份公司财务报告分析

1、报告分集团文件版本号：(M928T898M24&WU2669I2896DQ586小41988)上市公司财务报告分析贵州茅台酒股份有限公司院系:班级：学号：姓名：目录四、比较现金流量表，现金流量结构分析表（一）趋势分析一)结构分、企业财务能力分（一）企 业 盈 利 能 力 分析（二）企业营运能力分析（三）企业偿债能力分析（四）企业发展能力分析六、 对企业总体状况评述及建 议（一）总体评述（二）提出建议一、企业基本情况及会计报表（一）基本情况公司名称：贵州茅台酒股份有限公司经营范围：高端白酒生产企业公司性质：上市公司发行日期：2001-07-31发行价格：31.39元 上市日期：2001-

2、08-27董事长：袁仁国总部地点：贵州公司简介：贵州茅台酒股份有限公司是由、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州 省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、发酵工业研究所、北京糖 业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒有限公司等八家 公司共同发起，并经过黔府函字（1999） 291号文件批准设立的股份有限 公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18, 500万元。经中国证监会证监发行字2001141号文核准并按照财政部 企2001156号文件的批复，公司于2001年7月31日在公开发行7,1 50万（其中，国有股存量发行650万股）A股股票，总额增至25, 000万

3、股。2001年8月20日，公司向贵州省办理了注册资本变更登记手续。（二）会计报表贵州茅台资产负债表单位：元报告期2010-12-312009-12-312008-12-31流动资产货币资 金12, 888, 393, 889. 299, 743, 152, 155. 24& 093,721,891. 16应收票 据204,811, 101.20380, 760, 283. 20170, 612, 609应收账 款1, 254, 599. 9121,386,314. 2834, 825, 094. 84预付账 款1,529,868,837.521,203, 126, 087. 16741

4、, 63& 536. 34应收利 息42, 72& 425. 341,912, 6002, 783, 550其他应 收款59, 101,891.6396, 001,483. 1582, 601, 388. 17存货5, 574, 126, 083. 424, 192, 246, 440. 363, 114, 567,813. 33一年内 到期的 非流动 资产17, 000, 000流动资 产合计20, 300, 284, 828. 3115, 655, 585, 363. 3912, 240, 750, 882. 84非流动资产持有至 到期投 资60, 000, 00010,

5、000, 00042, 000, 000长期股 权投资4, 000, 0004, 000, 0004, 000, 000固定资 产4, 191,851, 111.973, 16& 725, 156. 292, 190, 171,911.89工程物 资1& 528, 802. 4624,915, 041.5362, 36& 950. 89在建工 程263, 45& 445. 10193, 956, 334. 39582, 860, 996. 70无形资 产452, 317, 235. 72465, 550, 825. 17445, 207, 595. 72长期待

6、摊费用18, 701,578. 1621,469, 624. 8110, 146, 520. 77递延所 得税资 产278, 437, 938. 97225, 420, 802. 14176, 680, 977. 54非流动 资产合 计5,287,295, 112. 384, 114, 037, 784. 333,513,436, 953. 51资产总 计25, 587, 579, 940. 6919, 769, 623, 147. 7215, 754, 187, 836. 35流动负债应付账 款232,013, 104. 28139, 121,352.45121, 289, 073. 57预

7、收账 款4, 73& 570, 750. 163,516, 423,880. 202, 936, 266, 375. 10应付职 匚薪酬500, 25& 690. 69463, 94& 636. 85361, 007, 478. 77应交税 费419,882,954. 10140, 524, 984. 34256, 300, 257. 23应付股 利31& 584, 196. 29137, 207, 662. 62其他应 付款81& 880, 550. 55710, 831,237. 05575, 906, 355. 73流动负 债合计7, 028, 1

8、90, 246. 075, 108, 057, 753. 514, 250, 769, 540. 40非流动负债专项应 付款10, 000, 00010, 000, 000非流动 负债合 计10, 000, 00010, 000, 000负债合 计7, 038, 190, 246. 075, 118, 057, 753. 514, 250, 769, 540. 40所有者权益实收资 本（或 股本）943, 800, 000943, 800, 000943, 800, 000资本公 积金1,374, 964,415. 721, 374, 964, 415. 721, 374, 964,415.

9、72盈余公 积金2, 176, 754, 189. 471, 585, 666, 147. 401,001, 133,829. 72未分配 利润13,903,255,455.6110, 561,552,279.697, 924, 671,271.03归属于 母公司 股东权 益合计39& 774, 060. 8014, 465, 982, 842. 8111,244, 569, 516. 47所有者 权益合 计18, 549, 389, 694. 6214, 651,565,394.2111,503,418, 295. 95负债及 所有者 权益总 计25, 587, 579, 940.

10、6919, 769, 623, 147. 7215, 754, 187, 836. 35贵州茅台利润表单位：元报告期2010-12-312009-12-312008-12-31一、营业 总收入11,633, 283, 740. 189, 669, 999, 065. 39& 241, 685, 564. 11营业收入11,633,283, 740. 189, 669, 999, 065. 39& 241,685, 564. 11二、营业 总成本4, 472, 846, 560. 683, 595, 68& 001. 932, 852, 622, 959. 08营业成本1

11、, 052, 931,591.61950, 672, 855. 27799, 713, 319. 24营业税金 及附加1,577,013, 104. 90940, 50& 549. 66681,761,604.71销售费用676, 531, 662. 09621,284, 334. 75532, 024, 659. 80管理费用1, 346, 014, 202. 041,217, 158, 463. 04941, 174, 062. 44财务费用-176, 577, 024.91-133,636, 115. 78-102, 500, 765. 33资产减值 损失-3, 066, 975

12、. 05-300, 085. 01450, 078. 22三、其他 经营收益投资净收 益469, 0501,209, 447. 261, 322, 250四、营业 利润7, 160, 906, 229. 506, 075,520,510. 725, 390, 384, 855. 03营业外收 入5,307, 144.916, 247, 9776, 282, 035. 79营业外支 出3, 796, 643. 041,22& 603. 0811,366, 252. 66五、利润 总额7,162,416,731.376, 080, 539, 884. 645, 385, 300, 638.

13、 16所得税1,822, 655,234. 401,527,650, 940. 641, 384, 541, 295. 05六、净利 润5,339, 761,496. 974, 552, 88& 9444, 000, 759, 343. 11少数股东 损益288, 567, 278. 71240, 442, 819. 27201, 27& 784. 60归属于母 公司股东 的净利润5,051, 194,218. 264,312,446, 124. 733, 799, 480, 558. 51贵州茅台现金流量表单位：元报告期单位元元元一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收

14、到的现金14, 93& 600, 00011, 756, 200, 00011,2'收到的税费返还181,0310收到的其他与经营活动有关的现金138, 197, 000185, 88& 000经营活动现金流入小计15, 077, 000, 00011,942,100, 00011,51比较资产负债表2010 年2009 年增减数增减白分 比(%)流动 资 产：货资币金12, 888, 393, 889. 299, 743, 152, 155. 243, 145,241,73432.28%应 收票 据204,811, 101.20380, 760, 283. 20-17

15、5,949, 182-46. 21%应1, 254, 599. 9121,386,314. 28-20, 131,714-94.13%购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所 收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产所 支付的现金投资所支付的现金支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净

16、额三、筹资活动产生的现金流量：收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计分配股利、利润或偿付利息所支付的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额1, 669, 800, 0001, 557, 080, 0001,2：1,492,810, 0001,229, 310, 0008(4, 885, 740, 0004, 160, 350, 0003, 6(827, 128, 000771, 464, 0005& 875,480, 0007, 71& 190, 0006, 2<6, 201, 480, 0004, 223, 940, 0005, 2,17, 000

17、, 00025, 000, 000C41,731,4002, 080, 4000056, 315, 700075, 047,10027, 080, 400r1,731,910, 0001, 356, 600, 0001,0：50, 000, 00010, 000, 00056, 522, 90001, 838, 440, 0001, 366, 600, 0001,0j(1, 763, 390, 000)(1, 339, 520, 000)(99；105,802158,122105, 802158,1221,292, 950, 0001,235, 140, 0001, 292, 950, 000

18、1, 235, 140, 000(1, 292, 850, 000)(1, 234, 990, 000)(88J预r1,529,868,837.521,203, 126, 087. 16326,742,75027. 16%扁息42, 728, 425. 341,912, 60040,815, 8252134. 05%其 他应 收款59, 101,891.6396, 001,483. 15-36, 899, 592-38. 44%存 货5, 574, 126, 083. 424, 192, 246, 440. 361,381,879,64332. 96%一年 内到 期的 非流 动资 产017,

19、000, 000-17,000, 000-100. 00%流动资产合计20, 300, 284, 828. 3115, 655, 585, 363. 394, 644, 699, 46529. 67%sd持有 至到 期投 资60, 000, 00010, 000, 00050, 000, 000500. 00%长股投期权资4, 000, 0004, 000, 00000. 00%工 程物 资1& 528, 802. 4624,915, 041. 53-6, 386, 239-25. 63%固 定资4, 191,851, 111.973, 16& 725, 156. 291,02

20、3, 125, 95632. 29%产在 建工 程263, 458, 445. 10193, 956, 334. 3969,502, 11135. 83%无 形资 产452,317, 235. 72465, 550, 825. 17-13,233, 589-2. 84%期待 摊费 用18,701,578. 1621,469, 624. 81-2, 76& 047-12. 89%延得资 递所税产278, 437, 938. 97225, 420, 802. 1453,017, 13723. 52%非流动资产合计5, 287, 295,112. 384,114, 037, 784. 331

21、,173, 257, 3282& 52%资产合计25, 587, 579, 940. 6919, 769, 623,147. 725, 817, 956, 79329.43%流动 负 债：蟲款232,013, 104. 28139, 121, 352. 4592, 891,75266. 77%预 收帐 款4, 73& 570, 750. 163,516, 423,880. 201, 222, 146, 87034. 76%应 付职 工薪 酬500, 25& 690. 69463, 94& 636. 8536,310, 0547. 83%应 交税419, 882,

22、 954. 10140, 524, 984. 34279, 357, 970198.80%费应股其 他应 付款流动负债合计非流 动负 债：专 项应 付款O非流动负债合计O0% O O负债合计nS益股 本O资rO盈 余公 积未配润属母司东益 归于公股权nn所有者权益合计负债和所有者权益合计（一）趋势分析通过比较资产负债表提供的资料进行分析，可以发现贵州茅台酒股份 有限公司的财务状况的变化主要表现在以下儿个方面：1流动资产：流动资产上升4, 644, 699, 465元,上升幅度为29.67%。说明 总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。（1）货币资金上升3,145,241,734元，上

23、升幅度为32. 28%，说明公 司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。货币资金增加的主要原因是本期销售增加所致。（2）应收票据较上期降低幅度为-46. 21%,原因是本报告期银行承兑 汇票办理销售业务较上期少所致。（3）应收账款较上期大幅降低幅度为-94. 13%,原因是本报告期银行 承兑汇票办理销售业务较上期少所致。（4）应收利息较上年增加40,815, 825,上升幅度为2134. 05%,主要原 因是定期存款本期应计利息增加所致。（5）其他应收款减少幅度为-38.44%,主要原因是营销人员等借支备用 金报销所致。（6）存货增加32. 96%,主要原因是库存基酒量增加所致。（7）

24、年内到期的非流动资产减少幅度为-100. 00%的原因是由于按规 定收回一年内到期的国债投资本金所致。2. 非流动资产：（1）固定资产增长幅度为32.29%。其主要原因是项目完工交付使用转 入所致。（2）在建工程上升幅度为35. 83%,其主要原因是本报告期投入2010 年2000吨及以前期工程款等增加所致。3. 流动负债：（1）应付账款增加66.77%,主要原因是已入库原辅材料本期未办理结 算所致。（2）预收账款增加34.76%,主要原因是经销商预付的货款增加所致。（3）应交税费较上年大幅上升幅度为198. 80%,增加的主要原因是12月份实现的税金于次年1月份解缴所致。（4）应付股利较上年

25、大幅上升幅度为132. 19%,原因是该公司子公司 贵州茅台酒销售有限公司应支付未支付控股股东中国贵州茅台酒厂有限 责任公司现金股利所致。4. 所有者权益：（1）盈余公积、未分配利润增加37.28%, 31. 64%,其主要原因是净利 润增长，使本期可供股东分配的利润增加所致。共同比资产负债表项目2010 年2009 年比重（%）2010 年2009 年流动资 产：货币资 金12, 88& 393, 889. 299, 743,152, 155. 2450. 37%49. 28%应收票 据204,811, 101.20380, 760, 283. 200. 80%1.93%应收账 款1

26、,254, 599. 9121, 386, 314. 280. 00%0. 11%预付帐 款1, 529, 86& 837. 521,203, 126, 087. 165. 98%6. 09%应收利 息42, 72& 425. 341,912, 6000. 17%0.01%其他应 收款59, 101,891. 6396, 001,483. 150. 23%0. 49%存货5, 574, 126, 083. 424, 192, 246, 440. 3621. 78%21.21%一年内到 期的非流 动资产017, 000, 0000. 00%0. 09%流动资20, 300, 28

27、4, 828. 3115, 655, 585, 363. 3979. 34%79.19%产口 H非流动资 产：持有至 到期投资60, 000, 00010, 000, 0000. 23%0. 05%长期股4, 000, 0004, 000, 0000. 02%0. 02%权投资工程物 资18, 528, 802. 4624,915,041.530. 07%0. 13%固定资 产4, 191,851, 111. 973, 16& 725, 156. 2916. 38%16. 03%在建工 程263, 45& 445. 10193, 956, 334. 391.03%0. 98%无

28、形资 产452,317, 235. 72465, 550, 825. 171. 77%2. 35%长期待 摊费用1& 701,578. 1621,469,624.810. 07%0. 11%递延所 得税资产278, 437, 938. 97225, 420, 802. 141.09%1. 14%非流动 资产合计5, 287, 295,112. 384,114, 037, 784. 3320. 66%20. 81%资产合计25, 587, 579, 940. 6919, 769, 623,147. 72100. 00%100. 00%流动负 债：应付帐 款232, 013, 104. 2

29、8139, 121,352.450.91%0. 70%预收帐 款4, 73& 570, 750. 163,516, 423, 880. 2018. 52%17. 79%应付职 工薪酬500, 25& 690. 69463, 948, 636. 851.96%2. 35%应交税 费419, 882, 954. 10140, 524, 984. 341.64%0. 71%应付股 利31& 584, 196. 29137, 207, 662. 621.25%0. 69%其他应 付款81& 880, 550. 55710, 831,237.053. 20%3. 60%流

30、动负 债合计7, 02& 190, 246. 075, 108,057, 753. 5127. 47%25. 84%非流动负 债：专项应 付款10, 000, 00010, 000, 0000. 04%0. 05%非流动 负债合计10, 000, 00010, 000, 0000. 04%0. 05%负债合 计7, 038,190, 246. 075,118, 057, 753. 5127. 51%25. 89%所有者权益股本943, 800, 000943, 800, 0003. 69%4. 77%资本公 积1,374,964,415. 721, 374, 964,415. 725.

31、 37%6. 95%盈余公 积2, 176, 754, 189. 471, 585, 666, 147. 408.51%8. 02%未分配 利润13, 903, 255, 455. 6110, 561,552,279.6954. 34%53. 42%归属于母 公司股东 权益1& 39& 774, 060. 8014, 465, 982, 842. 8171.91%73. 17%所有者 权益合计549, 389, 694. 6214, 651, 565, 394. 2172. 49%74.11%负债和所 有者权益 合计25, 587, 579, 940. 6919, 769, 6

32、23,147. 72100. 00%100. 00%（二）结构分析通过共同比资产负债表提供的资料进行分析，可以发现贵州茅台酒股 份有限公司的结构变化主要表现在以下儿个方面：资产，资本类别结构分析：1流动资产比率二79. 342. 非流动资产比率二20. 663. 长期股权投资比率二0.024. 固定资产比率二16. 385. 流动资产与固定资产比率二484. 286. 无形资产比率=1.777. 资产负债率=27. 508. 产权比率二37. 949. 流动负债比率二99. 8610. 非流动负债总额二0. 14（1）该公司2010年流动资产比重为79. 34%,非流动资产比重为20. 66%

33、,可以认为该公司资产流动性比较强，资产风险较小。（2）该公司2010年流动资产比重上升了 0.15%,说明公司资产流动性 有所上升，但由于变化幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较 稳定。（3）该公司流动资产主要由货币资金、存货和预付账款三部分构成。（4）该公司2010年所有者权益比重为72.49%,负债比重为27.51%, 说明该公司资产负债率较低，财务风险相对较小。从动态方面来看，所 有者权益比重下降1.62%,表明公司资本结构还是比较稳定的，财务实力 略有减弱。三、比较利润表，共同比利润表比较利润表项目2010 年2009 年增减数增减百 分比（%）一、营业收入11,633, 283

34、, 740.189, 669, 999, 065. 391, 963, 284, 67520. 30%减：营业成本1,052,931,591.61950, 672, 855. 27102,258,73610. 76%营业税金 及附加1,577,013, 104. 90940, 50& 549. 66636, 504, 55567. 68%销售费用676, 531, 662. 09621, 284, 334. 7555, 247, 3278. 89%管理费用1,346,014,202.041,217, 158, 463. 04128, 855, 73910. 59%财务费用-176, 5

35、77,024.91-133, 636, 115. 78-42, 940, 90932. 13%资产减值 损失-3, 066, 975. 05-300, 085. 01-2, 766, 890922. 04%加：投资净收 益469, 0501, 209, 447. 26-740,397-61. 22%二、营业利润7,160, 906, 229. 506, 075, 520, 510. 721, 085, 385, 71917. 86%加：营业外收5, 307, 144. 916, 247, 977-940,832-15. 06%入减：营业外支 出3, 796, 643. 041, 22&

36、 603. 082, 568, 040209. 02%三、利润总额7,162, 416, 731. 376, 080, 539, 884. 641, 081,876, 84717. 79%减：所得税1, 822, 655, 234. 401, 527, 650, 940. 64295, 004, 29419. 31%四、净利润5, 339, 761, 496. 974, 552, 88& 944786, 872, 55317. 28%(一)趋势分析(1) 该公司2010年实现净利润5, 339, 761,496. 97元,比上年上升786, 872, 553元,上升率为17.28%。净

37、利润上升主要是由利润总额比上年上升1,081, 876, 847元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876, 847元,二者相抵,导致净利润上升1, 081, 876, 847元。(2) 公司2010年利润总额为7, 162,416, 731.37元，比2009年上升 1,081,876, 847元,关键原因是公司营业利润上升1, 085, 385, 719元, 同时由于营业外收入下降940, 832元，营业外支出增加2, 56& 040元， 增减因素相抵，导致利润总额上升。(3) 公司2010年营业收入比2009年增加1,963, 284, 675元，增长率 为20. 30%

38、,同时营业成本也增加102, 258, 736元,增加率为10. 76%,营 业税金及附加也增加636, 504, 555元，增加率为67. 68%,同时销售费 用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减 少，但是，营业利润还是比较大的上升。共同比利润表项目2010 年2009 年比重变动2010 年2009 年一、营业收入11,633, 283, 740. 189, 669, 999, 065. 39100. 00%100. 00%0.减：营业成本1,052, 931,591.61950, 672, 855. 279. 05%9. 83%-0.营业税金及附加1,577,01

39、3, 104. 90940, 50& 549. 6613. 56%9. 73%3.销售费用676, 531, 662. 09621, 284, 334. 755. 82%6. 42%-0.管理费用1,346,014, 202. 041,217, 158, 463. 0411.57%12.59%-1财务费用-176, 577, 024.91-133,636, 115. 78-1. 52%-1. 38%-0资产减值损失-3, 066, 975. 05-300, 085. 01-0. 03%0. 00%-0加：投资净收益469, 0501,209, 447. 260. 00%0.01%-0二

40、、营业利润7, 160, 906, 229. 506, 075,520,510. 7261. 56%62. 83%-1加：营业外收入5, 307, 144. 916, 247, 9770. 05%0. 06%-0减：营业外支出3, 796, 643. 041, 22& 603. 080. 03%0.01%0三、利润总额7,162,416,731.376, 080, 539, 884. 6461. 57%62. 88%-1减：所得税1, 822, 655, 234. 401, 527, 650, 940. 6415. 67%15. 80%-0四、净利润5, 339, 761,496. 9

41、74, 552, 88& 94445. 90%47. 08%-1（二）结构分析（1）2010年营业利润占营业收入的比重为61. 56%,比上年下降1. 27%； 2010年度利润总额的比重为61. 57%,比上年降低1. 31%； 2010年的净利润比重为45. 90%,比上年降低1. 18%o（2）可见，从公司利润的构成情况上来看，盈利能力比上年度有所下降。从其他项目的结构变化来看，主要是由于营业税金及附加的比重上升了 3. 83%所致。四. 比较现金流量表，现金流量结构分析表报告期2010 年2009 年增减额单位元元一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入小计15, 077,

42、 000, 00011,942, 100, 0003, 134, 900, 000经营活动现金流出小计& 875, 480, 0007, 71& 190, 0001, 157, 290, 000经营活动产生的现金流量净额6,201,480, 0004, 223, 940, 0001, 977, 540, 000二、投资活动产生的现金流量： 投资活动现金流入小计75,047, 10027, 080, 40047, 966, 700投资活动现金流出小计1, 83& 440, 0001, 366, 600, 000471,840, 000投资活动产生的现金流量净额-1, 76

43、3, 390, 000-1,339,520, 000-423, 870, 000三、筹资活动产生的现金流量： 筹资活动现金流入小计105, 802158,122-52,320筹资活动现金流出小计1, 292, 950, 0001, 235, 140, 00057,810, 000筹资活动产生的现金流量净额-1, 292, 850, 000-1,234, 990, 000-57, 860, 000比较现金流量表增（一）趋势分析（1）公司经营活动现金流入量和现金流出量均有所增加，增长幅度为26. 25%和14. 9946. 82%,说明该公司2010年的经营活动创造现金流量的 能力较强。（2）公司

44、投资活动现金流入增长较快，增长幅度为177. 13%,投资活 动的现金流出增长幅度为34. 53%,使得该公司投资活动产生的现金流量 呈负增长趋势，说明该公司规模有所扩大。（3）筹资活动现金流入较前期减少了 52320元，其下降幅度为33. 09%,而筹资活动现金流出量比上年增长了 4. 68%,使得筹资活动现金 净流量为负增长4. 69%现金流量结构分析表现金流入结构分析表现金流入项目2009 年2010 年金额比重金额比重经营活动11,942, 100, 00099. 77%15, 077, 000, 00099. 50%投资活动27, 080, 4000. 23%75, 047, 100

45、0. 50%筹资活动15& 1220. 00%105, 8020. 00%现金流入量合计11,969,338,522100. 00%15, 152, 152, 902100. 00%现金流出结构分析表现金流出项目2009 年2010 年金额比重金额比重经营活动7, 71& 190, 0001,366, 600, 0001, 235, 140, 00074. 79%& 875, 480, 0001, 83& 440, 0001, 292, 950, 00073. 92%投资活动13. 24%15. 31%筹资活动11.97%10.77%现金流入量合计10,319,

46、930, 000100. 00%12, 006, 870, 000100. 00%净现金流量结构计算表现金流量净额项目2009 年2010 年金额比重金额比重经营活动4, 223, 940, 000256. 08%6, 201, 480, 000197. 17%投资活动-1, 339, 520, 000-81. 21%-1, 763, 390, 000-56. 07%筹资活动-1,234, 990, 000-74. 87%-1, 292, 850, 000-41. 10%现金流入量合计1, 649, 430, 000100. 00%3, 145, 240, 000100. 00%（二）结构分析

47、（1）从现金流入结构分析表中可以看出，该公司各年现金流入量中经 营活动所产生的现金流入量是构成现金流入量合计的主要部分，在2010 年为99. 50%,而投资活动和筹资活动的现金流入量比重非常少。从现金 流入结构的分析中可以看出，该公司的现金流入量主要依靠经营活动和 筹资活动所产生的现金流量。（2）从现金流出结构分析表中可以看出，该公司各年现金流出量中经 营活动所占比重为74. 79%, 73.92%,比重有所下降，投资活动所占比重 为13.24%, 15.31%,说明公司投资规模有所扩大，筹资活动所占比重为 11.97%, 10.77%,筹资规模有所缩小，说明资金没有随其投资规模的扩 大而紧

48、张。（3）从净现金流量结构计算表可以看出，各年的净现金流量中，经营 活动现金净流量，投资活动现金净流量，筹资活动现金净流量显示出“正”，“负”，“负”，由此可以推断出该企业经营状况良好，但是 一方面要偿还债务，一方面要继续投资，这时应关注经营状况变化防止 恶化。五、企业财务能力分析（一）盈利能力分析盈利能力各比率2010 年2009 年2008 年1、总资产报酬率30. 80%39. 33%45. 33%2、总资产收益率23. 55%30. 06%34.71%3、净资产收益率32. 17%40. 83%45. 82%4、营业毛利率90. 95%90. 95%90. 17%5、营业净利率45.

49、90%45. 90%47. 08%6、每股收益5. 65775. 65774.8247、市净率9. 4411.089. 138、市盈率32.7830.423. 06（1）总资产报酬率。该指标反映的是企业资产综合利用的效果，也 是衡量企业利用债权人和所有考权益总额所取得盈利的重要指标。其远 高于行业水平的数据表明该企业的资产利用效益良好，获利能力强，经 营管理水平高。但较往年有所下降。（3）净资产收益率。其反映企业自有资金投资收益水平。通过与行 业水平（2010年行业平均为17.51%）比较，可以看出企业自有资本获取 收益的能力强，运营效益好。但较往年有所下降，其盈利能力变弱。（3）营业毛利率和

50、营业净利率。该两项指标越高，表明其市场竞争 力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。从整个行业的平均水平（2010 年行业平均毛利率为52. 61%，净利率为10.24%）来看，其市场竞争力十 分强大，两项指标均远远高于行业平均水平。此外，通过同往年的对 比，也可以看出企业经营理财状况是比较稳定的。（4）综合看来，该企业的盈利能力在行业中处于领先水平，但对资 产的利用能力和盈利能力有所下降。（二）营运能力分析营运能力各比率2010 年2009 年2008 年1、应收账款周转率1027. 63413.91238. 08应收账款周转天数0. 350. 871.512、存货周转率A2. 383. 183

51、.57存货周转天数A151. 11113. 06100. 88存货周转率B0. 220. 290. 35存货周转天数B1669. 571249.111026. 103、流动资产周转率0. 650. 830. 99流动资产周转天数556. 34431.64363. 214、总资产周转率0.510. 650. 74总资产周转天数701. 80549. 65488. 36（1）应收账款周转率。该指标反映了企业应收账款变现速度的快慢 及管理效率的高低。从数据上看，2010年较之09年和08年有了很大的 提高，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅 速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这与之强的短期偿债 能力分析结论互相印证。（2）存货周转率。一般来讲，存货周转率越高越好，表明其变现的 速度较快，周转额越大，资金占用水平越低。该企业的存货周转率并不 高，且远低于行业水平的3.28,但这与其行业特殊性有关，茅台的酿酒 周期比较长，且茅台具有珍藏价值，时间越久价格越大。与其行业比 较