我国创业板上市公司资产收益性实证研究

1、我国创业板上市公司资产收益性实证研究【摘要】本文选用我国创业板市场的188家公司作为样 本，根据其2010年的年报数据，对样本公司的资产的收益 和资产的存在、资产的结构、资产的运用效率、资产的变现 能力及资产的规模之间的关系进行了实证研究。研究结果表 明：(1)不良资产在一定程度上制约创业板上市公司资产的 盈利能力；(2)固定资产率、资产周转率和资产现金回收率 与资产盈利能力存在正相关关系；(3)资产总额和资产收益 呈反向变化；(4)资产的变现能力是影响资产收益的最大因 素，而资产规模对资产收益的影响甚微。【关键词】资产创业板资产收益1.模型建立本文使用的财务指标都是相对增长率而非绝对增量。本

2、 文釆用总资产报酬率(r0a)指标作为因变量来衡量资产的 收益，总资产报酬率是对企业资产整体获取收益的能力进行 评价的理想指标。该指标值越高，表明企业资产收益水平越 高，企业资产质量越优良。在因变量的选取中，分别用净资 产不良资产率、固定资产率、总资产周转率和资产现金回收 率来表示资产的存在性、结构性、周转能力和变现能力。本 文将总资产的自然对数ln (总资产)作为变量来考察公司规 模的影响。变量的解释和说明见通过以上分析，本文建立的模型如下：y二a0+alxl+a2x2+a3x3+a4x4+a5x5+ e (1)本文选定2010年188家中国创业板上市公司的年报数 据作为研究对象。样本观测值

3、的所有财务数据均来自国泰安 数据库。2.实证分析笔者利用eviews软件对模型(1)进行了普通最小二乘 法回归分析，净资产不良资产率、固定资产率、总资产周转 率和资产现金回收率与资产收益在整体上是高度显著的。在 5%的显著性水平下，不良资产率对资产收益的影响并不显 著，其他变量对资产收益的影响都通过了显著性检验。对回归的模型进行white检验和gb检验，发现其存在 异方差但不存在序列相关。通过对各解释变量的相关系数进 行分析，笔者并没有发现各解释变量存在多重共线性。为了 消除异方差，笔者以1 /res id a 2为权重对模型(1)进行加 权最小二乘法回归分析。其结果如表1、2所示。表1反映

4、出所选的5个解释变量对资产收益的整体解释力度非常高 (r2高达0. 99, p=0. 00)。从表2中系数的符号可以看出， 在1%的显著性水平下，各解释变量都通过了显著性检验，说 明各变量与解释变量之间存在相关性。其中，不良资产率在 1%的显著性水平下与资产收益显著负相关；另外固定资产 率、资产周转率、资产现金回收率都在1%的显著水平上与资 产收益呈显著正相关关系。但是在1%的水平下资产规模与资 产收益之间呈现出显著的负相关关系，这可能是由于资产的 边际报酬率递减，企业的资产越多，增加的资产带来的报酬 率会下降。分析表2中系数的数值可以发现：所选的变量中 资产现金回收率对资产收益的影响最大，其

5、系数为0.40,这 说明总资产现金回收率每上升1%,总资产报酬率就会上升 0. 4%；不良资产率的影响次之，其系数为-0. 23,表明不良 资产率上升1%,总资产报酬率就要下降0. 23%；固定资产率、 总资产周转率和总资产的影响甚微，其系数分别为0.036、 0. 068 和-0. 028 o结论本文运用188家创业板上市公司为研究对象，选取其 2010年的财务数据为依据，选取总资产报酬率作为资产收益 性的指标，并用该指标与企业资产质量指标建立回归方程， 研究了从资产的存在性质量、结构质量、有效性质量和变现 能力质量四个方面对资产盈利能力的影响。现将本论文的主 要研究成果总结如下：(1)不良

6、资产的存在是制约我国创业 板上市公司资产盈利能力的主要因素之一，不良资产比率越 高，企业资产的回报越低。(2)企业的资产结构越合理，企 业成长能力越强。企业优化其资产结构，从而提高企业资产 的盈利能力。(3)资产周转率对我国创业板上市公司资产收 益能力有促进作用，企业应基于自身行业特点和资产特性来 调整资产的周转效率，使之能有效提高企业资产的盈利能 力。(4)资产的变现能力与企业资产盈利能力呈正相关关系, 说明企业资产的变现能力越强，企业的资产利用效益越好， 企业资产盈利能力越强，经营管理水平越高，而且在所选的 变量中，资产的变现能力对资产的收益能力影响最大。(5) 资产规模与企业资产的收益呈负相关关系，说明企业资产越 多，总资产报酬率就越低。但是从回归的结果来看，资产规 模对资产收益的影响并不是很大。参考文献：1 刘殿强企业资产质量评价研究d.北京：中国农 业大学，2007.2 干胜道，王生兵.试论企业资产质量优化与评价j. 四川大学学报，2002, (5)： 49-52.3 王生兵，谢静.浅析企业资产质量j.软科学，2000,(4) ： 17-19.4 张春景.我国上市公司资产质量评价的实证分析相 关j.财会月刊，2006, (7)： 19-21.5 宋献中，高志文资产质量反映盈利能力的实证分析 j.中国工业经济，2001, (4)： 78-81