企业并购方案的设计和选择

1、企业并购方案的设计和选择企业并购(MergersandAcquisitions,M(2) 公司并购办理购买其他公司的股份或股票；(3) 对其他公司并购公司股东发行新股票以换取其所持有的股权，从而取得其他公司的资产和负债。”条件公司并购包括以下主要条件：(1) 公司并购当事人的地位协议，包括名称(姓名)，住宅，姓名，职务，国籍的法律代表等；(2) 公司并购购买或认购股份和股本提高价格；(3) 实施的性能模式的协议期限；(4) 的权利和义务的协议当事方；(5) 违约责任，解决争端；(6) 在签署协议的时间和地点。一、科学选择并购标的并购标的不同，并购各方的主体就不同，相对应的权利和义务也不同，从而

2、使各方主体所面临的风险也不同。所以,并购前依据不同的需求考察相对应的风险、选择并购标的是特别必要的。一般而言，并购的标的包括股权和资产。收购股权就是并购方获得目标公司的股权，成为目标公司的股东。这样，并购方就获得了在目标公司的获益权、表决权等股东权，可目标公司的资产并没有变化。因为这种交易方式的主体是并购方和目标公司的股东，并购中的权利和义务也只在并购方和目标公司的股东（留意是股东）之间发生，这样就能够“曲线”解决一些难题。如：目标公司章程规定，并购前公司已经签署的专利许可合同不得因并购而移转给他人。假如并购方对目标公司的专利感兴趣，釆取购买专利的方式就会受到公司章程的限制，所以就能够选择并购

3、股权的形式。因为股权交易涉及债权债务的概括担当，所以能够规避资产并购过程中关于资产移转限制的规定。收购资产是对目标公司的实物资产或专利、商标、商誉等无形资产进行转让，目标公司的主体资格不发生任何变化,也就是说，这两个公司是各自独立的，并购方对目标公司自身的债权债务也无须担当任何责任。特殊留意的是，应留意准时将所收购的资产，特殊是无形资产作适当的变更或移转登记，避免发生“一女二嫁”的风险。举例来说，假如海天公司收购甲乙丙丁投资的康腾公司的资产。收购后，康腾公司的股东仍为甲乙丙丁，海天公司作为并购方并不担当康腾公司的债务。康腾公司仍理应对自身的债务担当责任。假如海天公司收购的是康腾公司的股权，则海

4、天公司就成为康腾公司的股东，海天公司就必需与其他股东共同对康腾公司担当责任，但担当责任的范围以其投资额为限。二、审慎设计支付方式1、在支付形态上所谓“支付的形态”就是支付什么，我国公司法只规定了五种出资形态，即货币、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，除了上述五种形态资产以外，不允许以其他形式的资产出资。比如“商誉"，当前在国内是不允许用作出资的，假如以“商誉"投资，实际上面临虚假出资的法律风险。但像“全聚德”在国外某些国家就能够以其“商誉”作为资产投资。在我国，其他如股权、劳务等也不允许用作出资。国内法的这种规定，在一定程度上限制了企业资源的保值增值。正是这种限制，使

5、得很多投资人绕过直接投资入股的障碍转而寻求通过并购的方式进行企业资本运营和整合。如：(1) 以资产置换股权。并购方将自己的资产评估确值一这种资产价值中自然包含了商誉等无形资产的因素，然后以该资产投资或者置换目标公司的股权，成为目标公司的股东，从而达到并购的目的。依据公司法规定，并购方的对外投资额累计不得超过其净资产的百分之五十。但在投资后，接受被投资的目标公司以利润转增的资本，其增加额不包括在内。(2) 以资产置换资产。并购方与出让方相互置换资产，达到优良资产整合的目的。但各方均不担当对方的任何义务和责任。(3) 以股权置换资产。并购方以自己拥有的股权为价款转让给出让方，取得对出让方资产的全部

6、权。出让方成为并购方转让的该部分股权的持有人。(4) 以股权置换股权。并购方与出让方互换股权，相互成为对方原持股公司的股东。需要留意的是，在实践中往往几种模式综合利用，如：一方出资收购另一方的资产或者股权，另一方以获得的资金收购一方所在公司股权或者向所在公司增资扩股。这样，并购方无需对资产进行鉴证评估，只要双方商定价格，无须支付大量资金即可实现增资扩股，比资产置换更为便利。2、在支付方式上(1) 分期支付。釆用这种方式，出让方能够享受“税负递延”，并购方能够防范并购进程中的种种风险，特殊是能够起到稳定出让方的作用，使其连续保持目标公司的正常运作，降低并购后因经营效益不佳而带来的风险。(2) 利润共享。由并购方先行支付并购的基础价格，然后按目标公司实际经营业绩的一定比例分期支付对价。假如目标公司未达到预定业绩，则出让方只能以更低价出售。这样能够保证并购方以相对合理或者更低的成本完成并购。(3) 资本性融资。能够釆取融资式兼并(如LB0J1B0等)、资本性融资租赁、抵押式并购、担当债务式收购、债权转股权式收购等等。总而言之，不同的并购方案所设定的权利义务关系是不同的,不同的权利义务关系意味着不同的利益和风险。并购没有固定的模式，任何一个并购案例都是诸多并购技巧的综合使用。但无论何种模式，并