IPO论文：中国企业赴美IPO上市利弊分析

1、顾中国学术期刊洌 wwv/ IPOIPO 论文：中国企业赴美 IPOIPO 上市利弊分析 摘要：文章结合实际现状分析出我国企业赴美 ipoipo 上市 制度方面的优势，同时，从法律和食物链机制两个方面总结 出了赴美上市存在的风险，以促进我国企业在海外市场的发 展。 关键词：ipo ipo ;上市；利弊 20092009 年 1010 月我国专门针对具有较高成长性的中小企业 推出了创业板，然而众多互联网企业却纷纷选择赴美上市， 针对这种现象，文章从赴美上市利弊面分析是否赴美上市是 更优的选择。 1 1 在美上市的制度优势分析 首先，在中国，股票上市实行的是审批制，企业公开发 行股票必须报经证监会

2、核准，从而人为地制造紧张和寻租。 在美国上市实行的是注册制，在注册申报后的规定时间内未 被证券监管机构拒绝注册，就可以进行证券发行，无须再经 过批准。因此相对中国而言，在美上市不用经过漫长的排队 等审批，上市更容易。其次，在中小板上市要求最近三个会 计年度净利润均为整数且累计超过人民币 30003000 万元， 创业 板上市要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于 10001000 万，且持续增长。而在美国上市对企业盈利与否没有硬 性要求，只要求股东权益达到 15001500 万美元，最近一个财政 _ 论文发表专家一 顾中国学术期刊洌 wwv/ 年或最近 3 3 年中的两年拥有 1000

3、1000 万美元的税前收入。 因此 在美国上市条件更为宽松，这对于还处在亏损状态的发展阶 段的公司无疑是更好的选择。 纽交所等平台提供的层次丰富多样的融资工具方便企 业募集后续发展的资金。相比之下， a a 股市场再融资有连续 三年盈利的硬指标，尽管创业板再融资管理办法仍未出台， 但鉴于创业板超募严重，监管层可能倾向给创业板再融资门 槛再加码。对于创业阶段的公司，正处于一个高增长，高负 债，盈利低，资金需求量大的阶段，再融资的高门槛瘫痪了 创业板市场的再融资功能。 最后，在退市机制上，中国证券市场对上市公司的退市 标准侧重于公司的盈利能力，即以公司对外公布的利润表中 的利润作为评判的依据。纽约

4、证券交易所着重将股东人数、 平均税后利润、公众持股数及公众持股市值以及公开发行股 票市值作为评判的依据。纳斯达克则更注重市场对公司的评 价，即根据总市值，股东人数，做市商数目以及股价最低心 理线。创业阶段还未实现盈利的企业基于一个退市风险的考 虑因此更倾向于赴美上市。 2 2 在美上市风险分析 _ 论文发表专家一 顾中国学术期刊洌 wwv/ 20102010 年 1212 月 4 4 日美国律师事务所向麦考林提起集体诉 讼，指出其在 ipoipo 中的披露的信息有误，损害投资者利益，顾中国学术期刊洌 wwv/ 导致其股票大跌，随后 1212 月 5 5 日和 7 7 日，又遭到两起集体 诉讼，

5、密集的诉讼导致本已下跌的股价继续走低。从以往的 案例分析，赴美上市企业经常遇到集体诉讼案件，因此赴美 上市在看似风光的背后也隐藏着极大的风险。 2.12.1 法律风险 法律风险是指内地企业海外上市遵守上市地法律时因 生疏与差异而可能导致的损失。由于中美文化的差异，使两 国的法律制度、监管体制，甚至是社会整体的思维方式、行 为方式和价值观的差异往往使企业无所适从，产生不确定 性，风险也就随之产生。 萨班斯法案是当前中国企业赴美上市所面临的主要法 律风险之一，其中规定内部控制的 404404 条款也是萨班斯法案 中最为严厉的条款。为了使企业的内部治理能达到 404404 条款 的要求，企业必须耗费相当长的时间建立一套完善的内部控 制体制，这将给企业带来巨大的成本。但是，如果企业不付 出这种成本，在审计中做出存在重大内控缺陷的报告后，股 市会迅速做出反应，而到时股东提起诉讼的风险也是不得不 考虑的。 股东集体