西方经济学(宏观部分)第二十宏观经济学的微观基础

1、目 录第一节消费消费第二节*投资投资第三节*货币需求货币需求l 跨期消费决策跨期消费决策；l 随机游走假说随机游走假说l 几种消费理论几种消费理论l 企业固定投资企业固定投资；l 住房投资住房投资；l 存货投资存货投资l 建立需求模型的思路建立需求模型的思路；l 货币需求的交易理论货币需求的交易理论v消费消费是指一国居民对生产的最终产品和服务的是指一国居民对生产的最终产品和服务的支出，个人的消费决策是关于收入中支出和储支出，个人的消费决策是关于收入中支出和储蓄的决策，会对宏观经济状况产生影响。蓄的决策，会对宏观经济状况产生影响。v在取舍现期消费与未来消费时，必须预测未来在取舍现期消费与未来消费

2、时，必须预测未来能获得的收入和希望消费的产品与服务。能获得的收入和希望消费的产品与服务。v 1930 年，年， 美国经济学家美国经济学家欧文欧文费雪费雪提出跨期消提出跨期消费决策模型，划分了不同时期，分析了理性消费决策模型，划分了不同时期，分析了理性消费者如何在现期与未来消费之间做出选择。费者如何在现期与未来消费之间做出选择。一 跨期消费决策vIrving Fisher(1867-1947)， 是耶鲁大学第一位经济学是耶鲁大学第一位经济学 博士，博士，美国第一位数理经美国第一位数理经 济学家，济学家，一生颇多坎坷。一生颇多坎坷。v他在他在1930年出版年出版利息理利息理 论论，在，在1932年

3、出版年出版繁繁 荣与萧条荣与萧条，在，在1933年出年出 版版大萧条的债务通货紧大萧条的债务通货紧 缩理论缩理论，在，在1935年出版年出版百分之百的货币百分之百的货币。 资料 欧文费雪v1929年年10月，费雪宣布股市月，费雪宣布股市登上了一个登上了一个“永久的高原永久的高原”。v1911年，他在年，他在货币的购买货币的购买力力一书中，解释了究竟不一书中，解释了究竟不断变化的速率和价格是如何断变化的速率和价格是如何驱使实际利率背离常态的。驱使实际利率背离常态的。v货币利率能够制造繁荣和泡货币利率能够制造繁荣和泡沫，他成为现代以稳定价格沫，他成为现代以稳定价格为目标央行们的精神之父。为目标央行

4、们的精神之父。资料 走出凯恩斯的阴影跨期消费的无差异曲线跨期消费的无差异曲线第一节 消费v 一 跨期消费决策C2C1OI1C2C1O跨期消费的预算约束跨期消费的预算约束Ay1 1y2 2I2I3abcs = y1 c1 c2= (1+r)s + y2= c1+c2 / (1+r) = y1+y2 / (1+r)消费者的跨期消费决策消费者的跨期消费决策v消费者跨期消费消费者跨期消费最优决策最优决策必须满足两个条件：必须满足两个条件：一是最优的消费决策必须是消费者最偏好的两一是最优的消费决策必须是消费者最偏好的两期消费组合；二是最期消费组合；二是最 优的消费决策必须位优的消费决策必须位 于给定的预

5、算线上。于给定的预算线上。v最优决策条件为：最优决策条件为： 一 跨期消费决策C2C1OI1I2EI3MRS = (1+r)利率变动的影响利率变动的影响收入增加的影响收入增加的影响v消费取决于现期收入与未来收入的现值，实际消费取决于现期收入与未来收入的现值，实际 利率的影响可分解为利率的影响可分解为收入效应收入效应和和替代效应替代效应。 一 跨期消费决策C2C1OC2C1OI1E0I1E0I2E1I2E1借贷有约束力借贷有约束力借贷无约束力借贷无约束力v一个关键假设是消费者可以借贷或储蓄，借贷一个关键假设是消费者可以借贷或储蓄，借贷 是不可能的则称为借贷约束或流动性约束。是不可能的则称为借贷约

6、束或流动性约束。 一 跨期消费决策C2C1OC2C1Oy1 1Ey1 1DEy2 2v1978 年，年， 美国经济学家美国经济学家 罗伯特罗伯特霍尔霍尔 提出消费提出消费随时间推移而发生的变动是不可预测的。随时间推移而发生的变动是不可预测的。v持久收入假说与理性预期的结合意味着消费的持久收入假说与理性预期的结合意味着消费的变动遵循随机游走方式。变动遵循随机游走方式。v随机游走随机游走(random walk)是指基于过去的表现，是指基于过去的表现， 无法预测将来的发展步骤和方向。无法预测将来的发展步骤和方向。v随机游走本来是随机游走本来是“物理上的布朗运动物理上的布朗运动”相关分相关分子子(或

7、是微观粒子或是微观粒子)的运动形成的一个模型。的运动形成的一个模型。 二 随机游走假说vRobert Ernest Hall(1943-)，美国人，麻省理工学院经济美国人，麻省理工学院经济学博士，学博士，美国艺术与科学学美国艺术与科学学院、计量经济学会的成员。院、计量经济学会的成员。v他指出当前消费和预期未来他指出当前消费和预期未来收入的关系，只有收入有极收入的关系，只有收入有极大改变时，消费才会改变，大改变时，消费才会改变，或者说消费是不可预期的。或者说消费是不可预期的。v垄断力量是在周期理论中生垄断力量是在周期理论中生产力被冲击的真正原因。产力被冲击的真正原因。资料 罗伯特E霍尔v随机游走

8、模型的提出是与随机游走模型的提出是与证券价格的变动模式紧密证券价格的变动模式紧密联系在一起的。联系在一起的。v1900年年，路易路易巴舍利耶巴舍利耶用用统计方法分析收益率，把统计方法分析收益率，把赌博分析方法用于股票、赌博分析方法用于股票、债券、期货和期权。债券、期货和期权。v在他的理论中，具有开拓在他的理论中，具有开拓 性的贡献在于认识到随机性的贡献在于认识到随机游走过程是布朗运动。游走过程是布朗运动。v1953年，英国的统计学家年，英国的统计学家肯肯德尔德尔在应用时间序列分析研在应用时间序列分析研究股票价格波动并试图得出究股票价格波动并试图得出波动的模式。波动的模式。v股价没有规律可寻，就

9、像股价没有规律可寻，就像 “ 一个醉汉走步一样，一个醉汉走步一样， 几几乎宛若机会之魔，每周仍出乎宛若机会之魔，每周仍出一个随机数字，把它加在目一个随机数字，把它加在目前的价格上，以此决定下一前的价格上，以此决定下一周的价格。周的价格。”资料 随机游走模型v消费变动反映了消费者一生收入的意外变动，消费变动反映了消费者一生收入的意外变动，只有不可预测事件使感到意外而改变消费。只有不可预测事件使感到意外而改变消费。v随机事件不是随机事件不是经济非理性经济非理性的证据，的证据， 而正是众多而正是众多理性的消费者对其做出反映的结果。理性的消费者对其做出反映的结果。v只有未预期到的政策变动才会影响消费，

10、这些只有未预期到的政策变动才会影响消费，这些政策通过改变人们的预期来影响其消费。政策通过改变人们的预期来影响其消费。v决策者通过自己的行为影响经济发展，或通过决策者通过自己的行为影响经济发展，或通过影响公众对政策行为的预期来影响消费。影响公众对政策行为的预期来影响消费。二 随机游走假说资料 理性或非理性决定v美国经济学家美国经济学家曼瑟尔曼瑟尔奥奥 尔森尔森认为，认为， 在大规模群在大规模群 体的集体里，体的集体里， 有理性追有理性追求自我利益的人不会求自我利益的人不会 自自发地、发地、 主动地采取行动主动地采取行动以实现共同利益以实现共同利益。 v在缺乏在缺乏“选择性激励选择性激励”的情况下

11、，大规模群体的情况下，大规模群体不会建立游说组织去追不会建立游说组织去追求他们的共同目标。求他们的共同目标。资料 理性或非理性形成v杜森贝利杜森贝利认为：消费者受消费习惯和周围消费认为：消费者受消费习惯和周围消费 水准来决定消费，从而水准来决定消费，从而 消费是相对地决定的。消费是相对地决定的。v棘轮效应棘轮效应：消费者易：消费者易 于随收入的提高增加于随收入的提高增加 消费，但不易随收入消费，但不易随收入 降低而减少消费。降低而减少消费。oYCY1P0C1Y2Yt1C2三 相对收入消费理论Cs1Cs2CL = YCt1v求学于密歇根大学和哈佛求学于密歇根大学和哈佛大学，先后获得了文学学大学，

12、先后获得了文学学士、硕士和哲学博士。士、硕士和哲学博士。v1946年任美国麻省理工学年任美国麻省理工学院讲师，院讲师，1948年起在哈佛年起在哈佛大学经济系任教。大学经济系任教。v主要著作：主要著作： 收入、储收入、储蓄和消费者行为理论蓄和消费者行为理论、货币与信用：冲击与控货币与信用：冲击与控制制，等等。，等等。资料 詹姆斯S杜森贝利v莫迪利安尼莫迪利安尼强调人们会在更长时间计划消费开强调人们会在更长时间计划消费开 支，以达到整个生命周期内消费的最佳配置。支，以达到整个生命周期内消费的最佳配置。 oTYC四 生命周期的消费理论储蓄负储蓄C = aW+cYC = (R/T)YC = W/T+R

13、Y/TAPC = C/Y = a(W/Y)+cyc消费rmax(w)v1918年，出生在意大利罗年，出生在意大利罗 马的一个犹太家庭里；马的一个犹太家庭里；v1936年，获得了罗马大学年，获得了罗马大学 的法学学士学位；的法学学士学位；v1939年，移居美国；年，移居美国；v1985年，诺贝尔经济学奖。年，诺贝尔经济学奖。v重要贡献：家庭储蓄的生重要贡献：家庭储蓄的生 命周期理论；决定公司及命周期理论；决定公司及 资本成本的市场价值的莫资本成本的市场价值的莫 迪利安尼迪利安尼米勒定理。米勒定理。资料 弗朗科莫迪利安尼v弗里德曼弗里德曼认为：消费者的支出主要不是由他的认为：消费者的支出主要不是由

14、他的现期收入决定，而是现期收入决定，而是 由永久收入来决定。由永久收入来决定。v永久收入永久收入指消费者可指消费者可 预计到的长期收入，预计到的长期收入， 根据观察的若干年收根据观察的若干年收 入加权平均数计算。入加权平均数计算。 五 永久收入的消费理论oYCY0Y1E0E2(1-)Y1CL = YY1E1Y2(1-)Y2资料 米尔顿弗里德曼v1912年，出生在美国纽约年，出生在美国纽约 的一个犹太家庭里。的一个犹太家庭里。v1941至至1943年，出任美国年，出任美国 财政部顾问。财政部顾问。v1946至至1976年，在芝加哥年，在芝加哥 大学经济系任教。大学经济系任教。v1976年，诺贝尔

15、经济学奖。年，诺贝尔经济学奖。v他以研究宏微观经济学、他以研究宏微观经济学、 经济史、统计学、及主张经济史、统计学、及主张 自由放任资本主义而闻名。自由放任资本主义而闻名。我辛苦了30年，终于攒够了买房的钱呐！我辛苦了30年，终于把住房贷款还清啦！案例 两位老太太买房案例 机器取代工人v对成本的精确计算，让企对成本的精确计算，让企业主们选择了业主们选择了“人人”。但。但自自2004年之后，这一现象年之后，这一现象开始逆转，供需关系让中开始逆转，供需关系让中国国 工人的价格日渐上工人的价格日渐上涨。涨。v其实这样的历程，上世纪其实这样的历程，上世纪70年代的日本曾经历过，年代的日本曾经历过，并由

16、此进入一个技术飞速并由此进入一个技术飞速进步的工业化时代，进步的工业化时代，机器机器人使用率为世界之最。人使用率为世界之最。案例 机器取代工人第二节 投资v租赁企业需要承担利息成本、价格波动成本和租赁企业需要承担利息成本、价格波动成本和资本折旧成本，即：资本折旧成本，即：v企业总是逐期不断企业总是逐期不断 地调整固定投资，地调整固定投资， 目标是实现资本存目标是实现资本存 量的最优，各期的量的最优，各期的 最优资本存量目标最优资本存量目标 一直处于变化中。一直处于变化中。 一 企业固定投资KtOK* *K1 1K2 2C = Pk ( I e + )。第二节 投资v存量均衡存量均衡指现有住房存

17、量决定住房相对价格；指现有住房存量决定住房相对价格； 流量供给流量供给指住房相对价格决定新住房投资流量。指住房相对价格决定新住房投资流量。 二 住房投资IHOPH/PKHO住房资本存量住房资本存量新住房投资流量新住房投资流量D1D2SFSSPH1H1PH2H2KH0H0PH/PIH0 0IH1 1第二节 投资二 住房投资v住房需求住房需求取决于三个因素：人们的财富；拥有住取决于三个因素：人们的财富；拥有住房的真实净收益；其他资产的真实净收益。房的真实净收益；其他资产的真实净收益。v在长期，住房存量会损耗即折旧。如果人口或财在长期，住房存量会损耗即折旧。如果人口或财富以固定比率增长，则均衡的投资

18、率必须能够补富以固定比率增长，则均衡的投资率必须能够补偿折旧率和住房存量的增长率。偿折旧率和住房存量的增长率。v新住房建成需要耗费一定的时间，住房价格的变新住房建成需要耗费一定的时间，住房价格的变动与新住房的供给之间存在一定的动与新住房的供给之间存在一定的时滞性时滞性，是人，是人们对预期住房建成后价格做出反应。们对预期住房建成后价格做出反应。案例 限购令卡住投资客v何以安身？唯有住房！何以安身？唯有住房！人们人们“安身立命安身立命”、 “安安 居乐业居乐业”的必要的必要条件。条件。v现有的房产政策将住房现有的房产政策将住房视为普通商品，以市场视为普通商品，以市场经济的方法分配住房。经济的方法分

19、配住房。v土地资源的稀缺性使得土地资源的稀缺性使得住房演变为投资品种，住房演变为投资品种，囤积居奇不足为怪！囤积居奇不足为怪！案例 限购令卡住投资客第二节 投资v存货存货是企业持有的作为储备的产品，包括原材是企业持有的作为储备的产品，包括原材料在生产过程中的产品以及产成品。料在生产过程中的产品以及产成品。v存货占总支出中很小部分，但在经济周期中变存货占总支出中很小部分，但在经济周期中变动很大，是周期波动的一个重要标志。动很大，是周期波动的一个重要标志。v企业持有存货原因包括：企业持有存货原因包括： 一是保证生产的平稳化；一是保证生产的平稳化； 二是避免脱销；三是提二是避免脱销；三是提 高效率；

20、四是在产品。高效率；四是在产品。三 存货投资N = a Y I = N = aY存货投资存货投资存货量变动存货量变动第三节 货币需求 一、建立需求模型的思路第三节 货币需求v对货币需求有重大影响的对货币需求有重大影响的 宏观经济变量包括价格水宏观经济变量包括价格水 平、实际收入和利率。平、实际收入和利率。 v其他因素还有预期股票收其他因素还有预期股票收 益、预期债券收益、预期益、预期债券收益、预期 通货膨胀率、实际财富等。通货膨胀率、实际财富等。v强调货币作为价值储藏手强调货币作为价值储藏手 段的资产组合理论。段的资产组合理论。 一 建立需求模型的思路 Md = P L ( Y，r ) Md/ P = L ( Y，r ) Md/ P = L ( rs，rb，e，W )货币需求函数货币需求函数实际余额实际余额预期股票收益预期股票收益预期债券收益预期债券收益第三节 货币需求 二、货币需求的交易理论第三节 货币需求v交易理论强调人们持有货币而不是其他资产是交易理论强调人们持有货币而不是其他资产是为了进行购买即出于交易动机，在为了进行购买即出于交易动机，在20世纪世纪50年年代由美国经济学家代由美国经济学家鲍莫尔鲍莫尔和和托宾托宾提出。提出。 二 货币需求的交易理论HtOHtOY/211Y