浅议投资基金的风险及其防范

1、浅议投资基金的风险及其防范欺履,风,/丰吞,7?胚球南金融2000年第7朋f;,尹键缓罄穆投资基金的风险,按类型分,有系统性风险和非系统性风 两种:系统性风险是指整个市场 境的风险，它包括政治风险，通 风险，政策风险一般说来是不 避免的，不是基金公司所能左 的;非系统性风险包括管理经营 险,投资组合风险，基金管理公 内部风险我国投资基金除了具有 市场经济发达国家所存在的风险 外.还有自己的特点，英中最突出 的是市场缺陷，即市场不完善的风 险它包括:其一,政府的政策风 险政府往往用最计划的办法管理 最市场的东西，包办制定一切从 发行额度到上市时间都定得非常 细致政府直接面对证券市场，形 成很多非

2、经济的行为.其二，市场 本身的风险在证券市场本身不发 达的情况下，投资者投资什么证 券，以及如何进行投资组合等，对 证券投资基金的发展有很大的制 约性,所以说品种的设计和市场的 关系很密切，其风险是税犬舶r其 三上市公司的风险证券市境的 发展基础在于上市公司的质量，影 响证券市场的稳定一 金融市场上的投资凰隐是授 资回报往往是成正比的如何避开 或减少风险而获得尽可能高的回 报，一直是基金管理公司和基金经 理人努力探索的方向尽管研究者 才能将这些风喻降到最低程度以 致有效规避风险?这是当下业内外 人士普遍关注的问题，我认为可从以下几个方面思考：1, 要立足于投资基金的收益性，安全性和流动性这是投

3、资基 金健康发展,取得良好收益，并得 到广大投资者认同的重要方面投 资基金希望追求高收益，给投资者 高的回报，但必须考虑投资基金的 风险问题投资基金不能象直接参 与股票市场那样短时间内获得很 高回报，它是分散风险的一个投资 工具,使大家得到均衡报酬或者均 衡收益，这是对收益性的理解所 谓安全性就是增强基金抗风脸的 能力，在股市大趺时基金跌幅不 大，大涨时决不疯涨而流动性就 是抓住机会及时捕捉收益高风险 小的投资品种，适时调整各投资品 种的结构.2, 着眼于丰富投资基金市场 的品种，牢牢把握资本耍素对风险 投资的常i约为此，应太胆地做好 如下探索：(1)允许养老基金适度 进入风险投资领域随着我国

4、社会 保险体系的建立和完善，养老基金 的资产规模会越来越大.放宽养老 基金的投资限制加强养老基金运 营的管理.提高养老基金的收益水 平,c是迫切需要解决的问题涉 足风险投资领域可以_定程度上 解决这一难题(2)鼓励企业积极 参与风险投资在美国，来源于企 业的风险资本约占风险投资基金 资本来源的30%我国目前有些 大企业集团市场占有率不断扩大, 利润丰厚，实力增强在买方市场 格局下，竞争日益激烈，寻找新的 利润增长点增强盈利能力作为企 业现实选择的情形下鼓励企业积 极参与风险投资已成可能这不仅 可以使企业得到中长期投资收益, 保持优势地位，而且可以增加风险 投资基金的资本来源，推动科技进 步(3

5、)引导家庭和个人投资者进 行风险投资随着我国经济的持续增长，居民收入水平稳步提高，我雒南蚤2000年第7期国居民5万多亿元的储蓄存款是 个潜力巨大的资本供给市场在大 力发展机构投资者的同时,应通过 各种方式积极导那些具有风险 投资意识的家庭和个人将部分储 蓄存款转化为风险资本美国 1993,年风险投资基金的风险资本 有大约13%来源于家庭和个人投 资者(4)稳步建立中外合作基金， 逐步发展国家基金.目前可发展以 下三种中外合作基金:受益合作型 中外合作基金，即由中国投资者和 外国投资者共同出资设立的投资 基金,如外国投资者直接投资于中 国a股市场的投资基金;管理合作 型中外台作基金，期在基金管

6、理方 面，中外各方利用各自的特长与优 势合作组建管理公司，或者中外各 方按一定比例，注册合资的基金管 理公司，募集中外投资者的资金， 此类基金公司可在境内外注册;托 管合作型中外合作基金，即在基金 托管方面进行中外合作的基金，有 的中资机构托管的境外上市基金, 或在中外合资金融机构托管的境 内或境外的基金.3, 把握机遇，设立与国企改革发展相关联的系列基金建立现代 企业制度是国企改革的方向，要按 照“产权清晰，权责明确,政企分 开，管理科学的要求，对国有大中 型企业实行规范的公司制改革，使 企业成为适应市场的法人实体和 竞争主体要把国有企业改革同改 组，加强管理结合起来，以资本为 纽带,通过市

7、场形成具有较强竞争 力的跨地区,跨行业，跨所有制和 跨国经营的人企业集团采取改 组，联合，兼并，租赁，承包经营和 股份合作制，出售等形式，加快放 开搞活国有小型企业的步伐目 前，国企改革过程中缺乏有效的金 融工具支持收购与重组活动大规 模，高效率地展开,基金可填补空 白，大显身手,成为坚实支撑因 此，可考虑设立'，中国国有企业资 产重组基金中国企业并购基 金；,中国企业改组基金,，等，为中 国企业的改革深化,突破性发展奠 定基础.4, 建立健全市场退出机制从 国外经验看,一般存在三种退出机 制:一是风险投资基金所持股权的 私下转让;二是事先签订协议，要 求被投资企业冋购股权;三是被投

8、资企业上市,实现风险投资基金所 持股权的公开转让第一种机制可 能会出现找寻受让方成木较高的问题,第二种机制虽有助于被投资企业获得企业控制权，但需耗费大量资金，不利于企业的进一步发 展，第三种机制则是国外普遍采用 的最佳退出机制但是，我国现阶 段证券市场的现状使得这种机翩 的采用有较大的难度，因为冃前证 券市场实行政府审批制方式，主旨 是为国有大中型企业改革服务，对 初次上市企业的资本规模要求较 高，而民营性质较强的高科技企业 般规模较小，难以达到上市要 求没有畅通的退出机制,风险投 资基金就无法实现风险投资价值, 无法顺利进入下一个投资循环因 此，我国应考虑在现行证券交易所 下设立准人标准较低

9、，交易成本较 小的”第二板市场”，以中小规模的 高新技术企业为上市对象,从而为 风险投资基金的实现，退出提供通 道，使高新技术企业获得新的巨额 融资渠道这种做法在其它国家和 地区已经实行，并取得一定实效.5, 积极与国际惯例接轨着手1垒壁立堡慝培育开放式证券投资基金证券投 资基金实行开放式在中国已具备 了一定的条件:其一，所投资的证 券，基金流动性足以保证基金在每 个工作13内对投资人开放.其二, 从硬件上也能满足要求，我国沪深 两大证券交易系统及星罗棋步的 证券交易营业部网络，高效而准确 的结算，登记系统等，都能确保基 金顺畅开放开放式基金能比较真 实地反映证券投资业绩，其规模大 小，投资组合的调整，投资策略的 改变等会自动抑制股市的投机行 为，有利于股市还原为投资者变现 市场,还原于真正意义上的资本市 场和投资市场我国目前最宜进行 开放式基金试点的应首选国债，因 为国债期限会越来越长，而开放式 基金通过组合投资可能懈除这种 期限限制,国债具有长期投资价 值，收益率,利