混业经济的重要性和风险防范

1、混业经营的重要性和风险防范一'我国金融业经营模式的变迁虽然实行混业经营模式能给我国的金融业务带来巨大的蜕变，但是我国目前 任然是实行的分业经营模式。我国以前也尝试过走混业经营这条路。人致可分为 以下几个阶段：第一阶段，新中国成立至1983年，混业经营一统天下，完全实行混业经营 模式，并由财政部监管。第二阶段，1984至1993年，分混交叉，金融界实行银行。证券、保险、投 资等业务全方位交叉，但是同时又出现分业经营的苗头，并由中国人民银行监管。第三阶段，1993年至1995年，分业经营分业监管制度正式确立。第四阶段，1996年至今，分业经营受到挑战。由此可见，我国金融业曾经进入过混业经营

2、，再到分业经营，目前总体上还 是分业经营，分业监管。（-）我国目前分业模式的决定条件和利弊分析我国金融业经营模式的发展历史。改革开放后，我国金融业的经营模式沿袭 了混一分两个发展阶段，1993年以前实行混业经营.1992年下半年开始，随着证 券和保险业的再次恢复，伴随着房地产热和证券投资热的出现，各专业银行都介 入了股票、房地产、保险等业务，导致了金融秩序混乱其至于一度失控的局面。 因此，国家于1993年7月开始大力整顿金融秩序，并于1993年十四届三中全会 通过的中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定中提出了“银 行业与证券业实行分业经营管理”。1995年5月10日通过的中华人民

3、共和国 商业银行法进一步明确了我国实行银行、证券、信托、保险业分业管理的基本 原则。我国证券市场发育不成熟，两业融合会助长证券市场的投机。近年来，我 国证券市场表现有很大的投机性，1995年上海a股市场流通股换手率高达519%, 1996年底，深圳市场平均市盈率高达55倍。在这种情况下，如果银行与证券合 业管理，银行资金会大量流入证券市场，势必扩大对证券的需求，造成市场的虚 假繁荣，加剧证券市场的波动和投机，不利于证券市场的长期稳定健康发展。2003 年4月28日银监会的挂牌成立标志着我国由此确立了一行三会的金融监管新格 局。随着，中华人民共和国银行业监督管理法、中国人民银行法、商 业银行法通

4、过生效而沿用至今，我国分业经营、分业监管的管理体制也逐渐的 完善、确立。当前我国银行业分业经营的必要性与面临的挑战。目前，我国银行业的开放 程度还不高，金融市场体系、法律体系还不健全，监管水平低，资本流动性差等 许多条件还达不到金融业混业经营条件的标准。在这种情况下，分业经营是必然 的选择。因为分业经营有利于国家监管，有利于防范金融风险，保障金融体系的 安全。而一旦实行混业经营乂无法依靠自律、法律机制约束，难以有效控制风险。分业经营作为我国现行的经营模式，它有着自身的优势和适用性：第一，分业经营有利于证券业务和商业银行业务的发展。一反面，有利于 两种业务各自的专业技术和专业管理水平的发展。另一

5、方面，分业经营业为两种 业务的发展创造了一个稳定而封闭的环境，避免了竞争摩擦和混业经营可能出现 的综合性银行集团内的竞争和内部协调困难问题。第二，分业经营有利于控制经营风险蔓延。例如，保证商业银行自身以及 客户的安全，阻止商业银行将客户的资金用在高风险的活动上。此外，分业经营 还有利于抑制金融危机的产生，为我国甚至世界的经济的稳定发展创造了条件。实践证明，我国目前坚持分业经营模式以及管理原则，对于规范我国的金融 秩序，降低和化解金融风险都发挥了重要作用，其目的是为了便于控制从而保证 金融体系的稳定，建立起有效的“防火墙”打断银行和证券、保险业之间的资金 通道，保护客户的利益，促进经济的稳定发展

6、。由于我国目前种种的因素，今后 一段实行分业经营还有必要继续，可以帮助我们更好的累积监管经验，充分利用 资源，降低风险。但是这种所谓的“稳定”是不可靠的分业制体制下，国有商业银行实行专业 化分工以提高效率，中国现行分业制是人为主观选择的产物，而非市场竞争的结 果，是行政体制强制下的分业体制，解决不了垄断，只是以金融体系最重要的效 率为代价弱化垄断，无法解决银行，证券，保险等各业务部门内部的垄断问题， 阻碍效率的提高。我过分业体制的确立，是因为我国经济体制、法律的不健全， 机构发展不规范，形成了以下问题：（1）目前银行的传统存贷款间接融资业务比例越来越小，中间业务和表外 业务受到了限制，形成了收

7、入来源渠道单一，盈利水平低（2）目前的金融机构体系难以满足客户的多元化金融需求（3）金融市场间缺乏良性互动机制抗风险能力低（4）不利于国有商业银行平等参与国际竞争总之，从我国现在的国情出发，分业经营模式虽然目前我国虽然仍然在实行, 它有效的控制了经济的动荡以及过度膨胀，金融投资和非法的金融的活动得到了 很好的压制，稳健了金融体系，金融监管制度有了明显的进展。到以后慢慢的法 律体制成型了，在以后的基础上，适应国际的挑战，走上混业经营的路，会更加 的平稳顺畅。二、金融混业经营模式（-）金融混业经营模式的简介混业经营是指金融企业以科学的组织方式在货币和资本市场进行多业务、多品 种、多方式的交叉经营和

8、服务的总称。具体来讲，就是商业银行业务与投资银行（即证券公司）业务由同一银行机构混合办理。混业经营大部分是指银行，就是 银行在进行储存、投资、债券等银行业务以外，还经营保险、证券，甚至还经营 投资产品等等。目前，混业经营模式一般可分为两种模式：一种为综合银行制， 可设置内部业务部门全面经营银行证券和保险业务，如德国、瑞士、荷兰等国的 商业银行。另一种为全能银行制，通过在外部设立公司或控股公司的形式兼营证 券、保险业务等，如英国、日本、美国的商业银行。在目前的国内文献中，有部 分人将混业经营等同于全能银行。我认为有必要区分以下两个概念：全能银行主 要是从银行为其客户提供服务的角度来讲的，对应传统

9、银行服务；而混业经营则 是从银行运作的角度讲的，对应分业经营。（二）实行金融混业经营模式的优势1、可以有效摊低固定成本改变收入来源单一局面，有效提高效益综合化 经营后，能明显改善收入来源结构和利润结构2、实现优势互补，资源共享，降低成本。现行分业经营，分业管理政策 把一个统一的金融市场本身的运行规律，降低了金融效率和稳定性。但按照市场 经济的运行规律，银行市场，信托市场，证券市场，保险市场应是相互融合的。 实行多元化经营后，恢复市场间的天然联系，银行通过提供多种业务可以降低固 定成本，多方位，多角度利用信息资源，实现客户资源的充分利用。3、有效同国际银行业对接，满足客户多元化金融需求。商业银行

10、资本积 累小，产业结构落后自有资本率较低，长短期资金依赖于银行。混业经营模式固然有强大的气场作用，大大的吸引着我们的眼球，但是我 们也要擦亮眼睛，看清分析出当前我国的形式以及相关政策制度，不能一味的崇 洋媚外，如果这样，只会让我国陷入一个巨大旋涡，难以挣扎。目前，混业经营主要存在以下儿点缺陷。1、我国金融的法律法规不完善，要想稳定安全的执行混业经营模式，单凭 现在已经岀台的证券法、人民银行法只是空谈，力度远远不够。2、银行有可能违背存款人意愿从事高风险性活动，银行有可能利用资金， 操纵股市，造成征券市场的不平等，银行经营风险加大，由于银行业涉及股市， 一旦股市有波动，银行资金安全受到挑战，银行

11、经营安全受到危险，有可能造成 整个信用系统的混乱。3、银行、证券的传统业务已经根深蒂固，在加上国内金融创新人才的缺乏, 然而金融创新如果得不到有效的控制，将会带来新的金融风险，而它更会加快和 放大我国当前的金融体系。4、资金流动的安全性和透明性得不到保障，不能根据自身的资源配置，弱 化市场公平、公开、公正的原则，导致竞争的压力进一把增大。各个部门之间的 合作部协调，部门规章制度，信息之间的共享程度都需要严格的要求。5、具体的各个部门分工不明确，目标的不统一，分散的监管制度得不到效 率的提高。（三）混业经营模式的本质全球金融经过多年的的发展，从混业到分业，再从分业到混业的局面，起本 质是什么，只

12、得我们去分析，只有我们分析了才能使我过更好的实行混业经营。1、从金融分业到混业经营实际上是金融体系结构打破传统行业分工模式， 重新配置金融的结果。这种金融功能重新配置符合效率的原则，推动金融体系不 断向高级化的演进。2、从微观的层面看，金融分业经营和混业经营既反映一种经营状态，也表 示金融活动中的不同经营策略。金融混业经营与先前的金融分业经营一样，是反 映经营状态变化的一种表面现象。从单体微观主体上看，经营状态的衡量标准是“某类业务或产品销售额占企业总销售额的比重”、它反映出金融企业内部业务 结构域层次的关系。对金融体系整体而言，采取分业经营金融机构与采取混业经 营的金融机构的比例指标，可以反

13、映整个金融体系的结构性特点。从经营策略上 看，金融分业经营与金融混业经营应该是金融经营专业化和一体化策略的一种， 属于企业微观决策范畴。作为市场主体,金融机构要依据市场环境及自身的优势, 立足比较成本的考虑来决定是采取专业化化还是多元化的策略。3、从宏观层面看，本质上，从金融分业到混业是一种制度选择和制度变迁。 从制度选择角度分析，无论金融企业还是政府部门都由不同利益团构成，金融结 构从混业-分业-混业的变化是多种利弊衡量后的结构，市场结构、监控自资源累 计状况，人文环境因素等都影响制度结构安排和变迁路径。由于各个国家上述因 素存在着差异，所以不同国家，地区采取不同的经营模式。（四）实行混业经

14、营的必要性1929年以前，美国的银行、证券、保险均处于发展初期，尚不发达，中央银行 监管机制及国家有关法规也不健全，但由于业务上的相似性,三业间品种相互交叉 而使金融业处于混业经营的状态。19291933年，批界性经济危机爆发,美国股 市崩溃，危机不断漫延,1万多家银行倒闭破产，信用体系遭受毀灭性破坏。其后的 调查结果是:银行大量资金插足高风险的证券业务，是造成悲剧的重要原因。于是 人们将罪责归咎于混业经营。为了稳定金融秩序，防止悲剧重演，美国国会于1933 年及时通过了格拉斯一一斯蒂格尔法和1933年银行法，确定了分业经营 的原则，明确规定商业银行不得经营股票和包销公司债券，使金融资本和产业

15、资本 得以分离。到20世纪70年代中期，金融业分业经营的局面稳定而完善。进入90 年代以来,全球经济趋于一体化，电子信息技术飞速发展，国际资本流动日趋活跃， 金融创新产品极大丰富，为了适应这种变化，美国联邦储备银行即美国的中央银行 便开始逐步放松对银行从事证券业的限制。1998年12刀,德意志银行用100多 亿美元收购了美国第八大银行信孚银行，成为首例美国银行被外国银行收购事 件。信孚被收购后成为全能银行，不再受分业体制限制。这件事使美国政府重新 思考分业经营的利害得失。1999年门刀，美国通过了金融现代化法案，彻底 拆除银行、证券和保险业之间的法律限制,银行被允许开展混业经营。从美国“混业经

16、营一一分业经营一一混业经营”的历史可以看岀:混业经营 的真正实行不是一蹴而就的，而是一条漫长的道路,当然乂是一种必然的趋势。美 国经过60多年的分业经营后才走上混业经营的道路，说明他们对混业经营是谨 慎而稳定的，是在不断吸取历史教训，积累金融经验,顺应时代潮流的前提下逐步 有序地发展的。提高在国际上的竞争地位。事实上，美国在60多年的分业经营期 间，即20卅纪70年代后期80年代中期,银行持股公司已达到数千家，分支机构已 有数万家。持股公司所经营的业务已扩大到提供存贷款业务、信托业务、租赁业 务、外汇、金融买卖、代理保险、证券投资、金融和投资咨询、信用卡业务、消 费信贷、发行银行支票等。而二战

17、以后，为了接受国际潮流，日本、英国也纷纷 走上混业之路。受到美国1999年金融服务现代法通过的影响，理论界掀起了分业经营与 混业经营的讨论浪潮。如今，对混业经营的呼声越来越高，很多人认为分业经营模 式已成为我国金融业发展的制约因素。因此,我国分业经营政策也出现适度放松 和调整。1999年8刀中国人民银行与中国证鉴会先后发布了证券公司进入银 行间同业市场的规定和基金管理公司进入银行间同业市场的规定，允许符 合条件的证券公司与基金管理公司进入银行间同业拆借市场和国债回购市场。随 后,监管部门允许证券公司向商业银行中请股票质押贷款。与此同时，中国金融业 中已经岀现了混业发展的一些尝试，这些尝试主要是

18、通过控股公司的形式出现 的。2000年2刀，光大集团以19%的控股权人主中银万国证券，成为总资产超过 2000亿元、拥有光大银行、光大信托、光大证券和保险业的控股公司性质的金 融集团。平安保险公司全资控股平安信托投资公司，信托投资公司乂以61%的比 例控股平安证券公司。2002年12月5日，中信控股有限责任公司在北京正式挂 牌成立。最近,江苏省政府的投资主体和国有资产经营管理机构一一江苏国信集 团提岀用3年时间，组建一个现代化、国际化金融控股公司，这一战略规划已得到 江苏省的充分肯定。资料显示，近年来，随着保险公司与商业银行的合作不断加 强。截至2007年3季度，全国共有银行类保险兼业代理机构

19、近8万家，占全部 保险兼业代理机构比例超过50%；在全国总保费收入的5327. 92亿元中，银行类 保险兼业代理机构代理保费收入1006. 45亿元，占全部兼业代理机构保费收入的 61.49%,占全国总保费收入的18.89%。截至目前，已有两家保险公司投资入股 商业银行。2006年12月,中国人寿（601628）投资56. 71亿元收购广东发展银行 20%的股权；2007年1月，中国平安保险（集团）公司投资49亿元收购深圳商业 银行89. 2%的股权。这些情况显示:我国金融业实务性操作有可能通过金融控股公司，打破“分业 经营”的铁律，向混业经营发展。1. 以营利为目标自求发展的必然要求市场竞争

20、中，商业银行出于生存发展的本能，业务范围呈现多元化发展趋势, 突破了单一行业内发展极限的约束。通过跨行业，跨地区，跨国界的多元化经营, 熨平行业乃至世界范围内经济波动引发的经济风险，增加银行经营的内在稳定性 和提高盈利。当银行同时经营银行业务，证券业务，保险业务和投资业务时，可 以产生经济效益的改善。2. 混业经营是市场分工深化导致的金融功能配置格局的重构。金融机构，金融市场和金融产品都是实现金融基本功能的载体。在不同金融 机构中间，金融市场的各个子市场间，以及各种产品之间存在着替代性和竞争性, 而决定他们此消彼长的因素就是它们之间的比较成本由比较成本低的主体提供 金融功能，从而形成了竞争性配

21、置下的最优配置状态。具有比较优势成本的新金 融功能载体直接取代了旧的功能载体，使传统商业银行和投资银行业务分工界限 越来越模糊。3. 经济金融一体化是导致各国金融体制向混业经营转化的外在动力，经济全 球化，经济一体化要求金融业能够随时为客户提供全方位的服务。经济一体化的 发展使金融业渗透他国金融市场进行竞争，实行混业制经营具有较强的比较优势 成本。4. 发达的资本市场，完善的金融监管体制，有效的风险防范体系为混业经营 的实施准备了充分条件。只有安全，稳定才能降低金融运作成本，提高金融运行 效率。（五）我国金融模式的如何转变目前我国的分业经营模式怎么才能转变到以后风靡全球的混业经营模式？ 未来中

22、国的混业经营模式可能就是，在人民银行、证监会、保监会三大监管机构 并行监督的条件下，在一个金融控股公司控制下的各类金融机构的跨行业经营， 并且通过国家专门为其制定的法律政策对其资金在各个机构进行的流动进行控 制。1、以上市商业银行为主体的金融控股公司模式。中国商业银行迈向混业经营制度的突破点是银行上市。从理论上说，上市银行利用股份制，通过董事会、监事会、经营者之间和互制衡的结构使得银行所有权和经营权分离造成的委 托一代理问题得到较为有效的解决。从根本上说，企业经营好坏取决于企业治理 结构而不仅仅是委托代理关系。企业的治理结构是一套制度安排,用以界定企业 中的利益相关者、经理、职工、客户甚至社会

23、公众之间的关系，从而保证各方和 整体的经济利益的实现。而决定企业治理结构的一个最关键性因素是企业的融资 结构或企业的负债结构。股份制银行所有人明确，剩余控制权与监督权之间存在 激励相容,获取的剩余收益直接取决于监督的绩效。特别是在股份制银行所有者 与经营者可能存在持续博弈过程情况下，银行所有者对经营者的聘用取决于该 经营者上次经营的业绩，而且经营者还将与其他经营者进行竞争，并接受经理市 场的评价，银行剩余控制权与监督权之间存在的激励相容将大大提高，从而保证 监督的绩效。故而在上市股份制银行激励相容的监督制度下，银行内部激励机制 将保证银行代理成本降低到一个可接受的均衡水平，即监督效率与银行经营

24、决策 效率间的均衡。在这种情况下，银行的经营活动基本取决于银行对所从事业务的 收益和风险的预期。因此,通过对银行经营活动实施良好外部监管，比如:利用同 业市场的竞争和证券市场上的兼并等外部制约，就可以对银行经营者的逆向选择 和道德风险加以有效的防范，从而解决内部人控制问题，最后实现银行良好和持 续稳定的有效企业治理结构。2、以大型证券公司为主体的金融控股公司模式。目前我国证券公司总数已 达130多家，但规模偏小，盈利能力差，抗风险能力仍显不足。国内券商要加强规 模与实力，须在以下方面进行突破，为迈向金融控股公司打下坚实的基础。第一， 通过上市筹资、扩大资本金以壮大自身实力是关键。第二,券商应加

25、强商业银行 的战略合作。在目前情况下，券商应积极寻找机会与国内全国性商业银行进行合 作,尤其通过同业拆借、证券抵押融资、保证金集中保管清算、银证转帐、客户 资料共享、过桥贷款等业务合作逐步建立起全面的战略合作伙伴关系，积极探 索银证合作的新方式、新途径。第三,券商可积极拓展与国外投资银行的多种合 作途径。与国外投资银行的多种合作途径可分为两个层面:其一为资本合作；其 二为技术合作。第四，同业并购是中国券商迈向金融控股公司的必由之路。中国 券商的规模先天不足，一直存在着数量众多、规模偏小、业务雷同、种类单一的 弊端。券商数量由少到多，再由多到少，这是证券行业发展的自然规律。只有按照 市场规律，实

26、行并购，才能形成一些实力强大的综合性券商,这样才具备向金融控 股公司过渡的条件。第五，券商要利用其研发优势,在对资本市场研究、行业景气 度判断、宏观经济走势以及金融产品创新等方面，积极发挥其优势。最后,可在现 有具有金融控股公司初步基础的券商内实行特殊政策的试点。三、我国实行混业经营风险的防范措施在对我国金融业务制度稳定的前提下，由分业向混业过渡的探索中，如何完 善金融相关的法律规定是重中之重。我国应从以下儿个方面对我国的金融法律体 系加以改进完善，确保我国从分业经营到混业经营的完美过渡。（一）明确我国金融法规的指导思想，既要考虑全球经济一体化的需求，以 混业取代分业，从而提高民族金融业的国际

27、竞争力，同时乂必须确保目前金融结 构体系的安全与稳定的运行。要加强金融立法工作，形成健全的法律框架体系。 尽管我国已经岀台了人民银行法、证券法等金融法规，与西方发达国家 相比，这是远远不够的，今后还须对各项分叉业务方面制定相关的法律法规，形 成以个健全的法律框架体系。逐步推行混业经营，鼓励产品、融资的结合，允许 有条件的金融企业稳步开展混业经营模式，商业银行可以持有一定额度的企业股 份，培养具有国际竞争力的金融企业，积极应对加入wto巨大的挑战。在未来的 儿年内，随着我国金融服务市场的全面开发，应当完成修改银行法、证券法、保 险法，为最终混业经营模式的确立打好基础，而且这种目的是达到金融控股公

28、司 模式，而非别的模式，并且进一步完善金融监管，让信息更加的透明，增进监管 机构的效率，提高监管人员的素质和能力，同时加大对金融机构的稽查力度，规 范其监管行为。就具体措施而言，应取消现有法律中有关分业的严格限制，对分 业经营的界定规定条款的弱化，确立起有限分离制度并最终实行金融混业经营模 式的目标。根据我国目前金融经济发展的水平，金融体系从分业走向混业的转变 在短期内无法实现，所以应先明确混业经营的目标和重要性，对分业经营实行适 当的操作，从而为金融机构发展交叉业务创造有利的空间。当务之急应将现行的 银行法、证券法、保险法等严格规定并加以修改，建立有效的分业经营向混业经 营有限分离制度。（二

29、）在混业经营的基础上，将决定是否混业、如何混业及具体操作归于企 业的经营的权力交予各个金融机构，使其能够根据国内外金融市场的实际情况和 自身的发展情况，自由调整业务范围，根据自身条件自由配置资源，实现可进可 退的局面，从而推动金融业务制度的整体改变。同时为了保证银行不会参与股票, 保险、信托等的批发性业务，危及短期资金流动性和安全性，造成支付不足，甚 至危及银行体系的安全以及银行凭借雄厚的资金实力瓜分证券、保险市场，进而 形成垄断，违反金融市场公平公开的原则，应从立法角度通过资格审查规定一定 的队内外资企业实行一律平等的市场资格条件，缓解过度竞争的压力。（三）鼓励银行、证券等金融机构突破传统的

30、束缚、局限的实行业务的创新, 以初步实现向混业经营的过渡。对于这类形式的金融创新，应由有经营自主权的 银行自己去选择，立法不应当给予禁止，以实现分业经营模式向混业经营模式转 变的平稳过渡。选择银行投资方向的时候，可以制订一些行政法规，让银行涉足 证券、信托、保险等行业，而控制其涉足公司债券的经营，股票的发行、代理买 卖等业务。随着我国的金融市场的不断完善和全面对外开放，再让银行去从事证 券业务。入卅后，我国已面临全球金融混业经营的严峻挑战，我国对商业银行业 务经营的写规定有必要根据当前国际经济和金融形势的发展变化进行调整，应当 选择一些有条件的商业银行作为试点，然后进行探索，逐步推行混业经营。从我 国商业银行整体情况上看应该选择我国海外业务量较大的商业银行，较早的参与 了国际市场，对国际市场的运作有了初步的了解，并具有一定的国际投资银行的 经验，同时所属机构运行规范，形成较为完善的自我约束机制，这样比较方便监 管。所以，对具有这样条件的商业银行作为试点，尝试开展混业经营。随着我国 实行混业经营条件日趋成熟，混业经营模式经验累积，逐步推广，最终达到整个 金融体系混业经营模式的建立。在放开对外资银行入境的相关限制后，可以着手 在一些比较发达的城市，如北京、上海，逐步放开对银行业的投资限制。一方面, 要以一些发展势头较强的商业银行作为试点。