螺纹钢主力在6月7日探至4007之后,呈现小幅反弹态势,但相.

1、 沪钢基本面疲弱，继续向下寻找支撑 研究发展部 2010-07-04 螺纹钢主力在6月7日探至4007之后，呈现小幅反弹态势， 但相较于其他商品 品种，较为疲弱，在前期跳空缺口压力承压。近日在国内经济数据不容乐观、出口 退税调整、人民币升值压力、欧债危机蔓延等因素影响下，再度破位下跌，跌破 4000点平台，继续向下寻求支撑。 1、全球经济二次探底担忧加剧 沉寂多日的欧洲债务问题再次掀起波澜， 穆迪6月30日将西班牙的Aaa级本、 外币政府债券评级列入可能下调的观察名单。 如果评级观察期结束后下调西班牙的 评级，下调的幅度很可能为一至两档， 穆迪将在3个月内完成对西班牙评级的观察。 表明欧洲国家

2、主权债务危机仍在逐步蔓延过程中， 风险还未完全释放， 其复苏具有 很大不确定性。 美国5月份成屋签约销售指数由 4月份的110.9降至77.6，大降30%结束了 之前连续三个月稳固增长的局面；美国劳工部 7月1日公布，截至6月26日当周 首次申请失业救济人数增加 13,000人，至472,000人，美国首次申请失业救济人 数意外增加，再次反映出美国就业市场的低迷。 中国6月份采购经理人指数（PMI）为52.1，低于5月份的53.9和4月份的55.7。 6 月份汇丰中国制造业采购经理人指数为 50.4，低于上个月的52.7，且为2009年4月 份以来的最低水平。已逼近 50这一重要分水岭。其中，

3、由于欧洲主权债务危机、人 民币升值压力及中国调整出口退税等多种因素导致的出口订单的明显下降， 是PMI 回落的重要因素。两个PMI指数均明显回落，预示着当前制造业的复苏动力有所减 弱，中国经济的复苏趋于放缓。 2、需求疲弱，三季度将继续萎缩 关于房地产市场，国家对房地产的紧缩政策致使开发商放缓开发力度， 同时近 日监管层发现，上半年几个地王的出现均有银行信贷资金的参与， 因此对于房地产 开发方面的信贷产品， 如果用途的规定不是很明确的就要从严把握， 多家商业银行 的固定资产支持融资产品被银监会基本停掉， 资金面收紧及销量下滑， 开发商资金 分析师：杨俊林8401 y

4、angjun li NFC 可能将开始出现短缺， 房地产投资的恶化程度可能超过市场的预期。 虽然保障性住 房的开建将会起一定的缓冲作用，但由于其开工力度及资金保障并未有显著的改 善，所起作用有限。在下半年，房地产政策对于钢材需求的影响将从预期转变到切 实的实际的需求减少，预计新开工面积和施工面积增速在 3季度将持续下滑，对需 求的减少也会进一步放大。 短期来看，当前处于钢材的消费性淡季，受南方梅雨、北方“麦忙季节”以及 高温天气影响，市场观望情绪依然浓厚，需求弱势格局难有改观，钢价缺乏反弹的 支撑因素。 3、出口退税和人民币升值冲击钢材出口 财政部公布出口退税调整方案，取消热轧卷板、中厚板、大

5、型型钢及带钢 9% 出口退税。从今年前5个月的情况看，中国出口钢材1,796万吨，而钢材生产则达到 32,628.5万吨，出口占整体产量比重为 5.5%。而此次取消出口退税的产品又约占整 个钢材出口的40%粗略算来钢材出口占整体产量比重会下降到 3.3%左右，减少2.2 个百分点。同时由于近期国际需求低迷， 国际市场钢价仍处于回落中， 外围市场观 望情绪较重，国内生产企业和出口商订单数量较少， 加上退税调整、夏休效应以及 人民币升值预期，未来我国的钢铁出口将面临更大困难， 三季度出口环比下降的概 率较大。 4、过剩产能淘汰难度较大，库存压力难消 根据中钢协发布的旬报，6月中旬我国粗钢产量创下年

6、内新高， 日均产量152.2 万吨，超过了此前 2月下旬创下的151万吨年内纪录。而根据这一日均产量来算， 相当于年产粗钢 5.56亿吨，这一数字远远高于去年我国粗钢产量 5亿吨。从历史 经验来看，只有当钢厂的亏损达到一定的幅度 （亏损大于沉没成本）和持续一定的 时间（1-2个月）后，钢厂才会有大规模的减产行为。从当前市场情况看，目前大 型钢厂并未有明确的减产计划， 只是通过检修进行调节， 指望一些小钢厂减产， 影 响力有限。 虽然国务院今年2月份下发了国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的 通知，但由于大部门钢厂是地方财政收入的主力军，也关系着地方的就业，同时 有一些落后产能是采取“等量臵换

7、”的原则，即新产能替代落后产能，所以说，淘 编者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系。所有结 论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用NFC 汰落后产能是一个长期而又艰巨的任务，短期效果有限。 当前市场中，建筑钢材社会库存持续处于历史高位， 成为压制钢价的重要因素。 另外，近期针对贸易商的银票贴现率快速呈现上升趋势， 截止7月1日已经达到3.79， 突破了春节后的高点， 并创下自2008年11月份以来的580天的新高，银票利率的 持续上涨态势，将对资产负债率 60%上的贸易商经营行

8、为模式形成有力制约；同 时，由于近期价格已经下跌到成本线以上， 钢厂将逐步缩减补贴空间，前期贸易商 为争取钢厂的补贴亏本进货的行为将逐渐式微。 贸易商资金面压力下，可能会降价 加快库存的抛售，加重市场压力。 综上所述，当前市场宏观经济依然令人担忧、需求持续低迷、钢厂减产力度 弱、过剩产能淘汰难度较大、贸易商资金面趋于紧张，种种因素下，钢价缺乏反弹 的动力，将继续向下寻找支撑。 编者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系。所有结 NFC 论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用 NFC

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