上市公司估值与企业规模的关系

1、上市公司估值与企业规模的关系金融证券市场不但对一国的经济至关重要, 同时其发展的程度也是一国经济发展的重要指标 , 而其中上市公司又是证券市场的基石和核心, 随着证券市场不断地发展与完善 , 伴随着价值投资时代的来临, 如何对上市公司进行估值显得越来越重要。估值是对上市公司的一种综合判定, 无论是市场分析、行业分析、宏观分析还是财务分析等 , 估值都是其最后的落脚点, 投资者根据对企业的估值做出投资的建议与决策。我国的证券市场经过二十多年的发展, 无论是上市公司数量还是规模都已经实现了翻天覆地的变化。深圳和上海两个证券市场都是设立于1990 年 , 两市刚设立之时仅有8 家上市公司。截至到 2

2、015 年底 , 我国 A 股市场总共有 2784 家上市公司 , 其中主板 1512 家,中小板 777 家, 创业板 495 家。不但是在规模和数量上有着巨大的改变 , 我国的证券市场结构也不再像原来那么单一 , 除了主板市场以外 , 近几年陆续设立的中小板市场、创业板市场、 新三板市场以及各地区的股权交易中心构成了我国证券市场的多层次的市场结构和行业板块结构。随着我国证券市场结构的多样化发展,市场中的投资者在投资方式和投资选择上也更加灵活多变。从现在来看, 我国的证券市场无论是上市公司的数量、企业规模、市值还是交易方式等多个方面 , 都发生了巨大的变化。在过去的 2015 年中我国证券市

3、场上市公司的规模平均增长四成 , 其中创业板表现突出优于主板。 从 2015 年的各个板块的市值规模增涨幅度来看 , 其中涨幅最大的是创业板 , 同比涨幅达到 156.03%; 其他的板块也均有较大的涨幅如沪市主板、深市主板和中小板的市值规模涨幅分别为 20.70%、42.15%和 104.25%。在新的形势下 , 我国证券市场目前的中小企业与大企业的市值已经有了很大的变化。考虑到现阶段我国的证券市场环境较之以前已经发生了翻天覆地的变化 , 本文以近几年的我国沪深 A 股市场中上市公司的财务指标、 估值指标以及其他的因素的数据资料作为研究的基础 , 对我国证券市场上不同板块之间的上市公司的企业

4、价值估值与企业规模之间的关系进行实证研究。我国证券市场的诸多变化无疑将直接影响到市场中的众多投资者 , 尤其我国的投资者中个体散户较多 , 这些投资者对市场的了解过于简单 , 面对复杂的市场变化 , 应对较为迟缓 , 这又使得市场存在诸多不确定性因素 , 面对如此多的不利条件 , 投资者们在判断市场环境以及进行投资决策时必然会有一定的盲目性 , 这会直接影响到投资者的收益等问题 , 进而影响到我国 A 股市场的长期稳定发展。本文首先通过对国内外的相关文献进行梳理 , 了解目前主流的企业估值理论与方法 ,然后对企业规模对估值影响方面的国内外进行综述。 本文简单介绍了我国上市公司的估值现状 , 重

5、点介绍了主板与创业板市场的区别与现状 , 使读者对本文的研究背景有一定的了解。同时 , 叙述了本文所用的估值方法。为了更好的说明我国沪深A 股市场上市企业估值与企业规模的关系, 从主板市场和创业板市场中选取了合适样本, 并通过单位根检验和协整检验验证了数据的平稳性。接下来通过构建合适的回归模型来进行实证分析, 通过实证回归分析得出的结果发现 , 规模较小的创业板上市企业的估值水平高于主板上市企业, 在两个板块的市场中上市企业规模对企业的估值有着一定的影响。该结果说明中国的证券市场存在着“小公司效应”, 由于市场的不成熟 , 投机的现象较为严重 , 投资者更加青睐于创业板的小市值企业, 从而推高了创业板的企业的股价, 使得创业板上市企业有着更高的估值。最后, 针对我国股市目前的现状以及本文实证分析的结果 , 对于我国的证券市场提出了一些本文笔者的政策建议: 首先应该对现在的发行审批机制进行改革, 从制度上杜绝在发行过程中由于信息不对称和寻租交易所导致的违规违法行为; 其次应该加强政府的监管, 建立更加严格规范的信息披露制度 , 对上市公司的信息披露实行动态监控, 大力维护市场信息的真实和完整性 , 尽可能地消除信息不对称; 然后加强培育投资者价值投资的观念和对风险的认识 , 从投资者观念上改变