第三章金融市场

1、第三章 金融市场Financial Markets本章学习目标和要求n学习目标:对资金融通的场所和该场所中使用的金融工具有初步的认识n本章难点和重点n证券的发行和交易n债券的收益衡量和风险类别n股票的收益和股价影响因素n投资基金的特点第一节金融市场概述n一.金融市场的定义n广义n狭义（见图）n理解金融市场的定义掌握三个特征n交易对象n有形与无形 n狭义金融市场的直接融资性质n二、金融市场的基本要素（图示）狭义金融市场狭义金融市场银行存、贷款市场银行存、贷款市场广义金融市场广义金融市场交易主体交易主体（买方）（买方）交易主体交易主体（卖方）（卖方）交易价格交易价格买买金融工具金融工具，付出，付出

2、货币货币卖卖金融工具金融工具，收入，收入货币货币直接融资直接融资金融市场的要素金融市场的要素三、金融市场的分类n按所交易金融工具的期限分见图n按交易的区域分n按具体的交易内容分n按金融工具的交割期分（何为交割期？）n按金融工具进入市场的时间分见图金融市场金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场银行长期借贷市场银行长期借贷市场证券市场证券市场金融市场金融市场流通市场流通市场Secondary Markets发行市场发行市场Primary Market Financial MarketsnPrimary MarketnWhen a corporation issues securities, ca

3、sh flows from investors to the firm.nUsually an underwriter is involvednSecondary MarketsnInvolve the sale of “used” securities from one investor to another.nSecurities may be exchange traded or trade over-the-counter in a dealer market. Financial MarketsFirmsInvestorsSecondary Marketmoneysecurities

4、SueBobStocks and BondsMoneyPrimary Market第二节 短期金融工具n金融工具的四个特征n（偿还期，流动性，收益性，风险性）n短期金融工具的特征n短期金融工具的种类 n商业票据n银行票据nCDSn美国“Q条例”n商行的“脱媒现象”n支票n短期债券n信用卡n*信用证见图出口商开户银行出口商开户银行（中国某银行）（中国某银行）美国某进口商美国某进口商进口商开户银行进口商开户银行（美国某银行）（美国某银行）中国某出口商中国某出口商1买卖合同买卖合同2、保证金、保证金3、信用证、信用证4、信用证、信用证5、发货、发货信用证是开证银行根据申请人（付款人）的要求向受信用证

5、是开证银行根据申请人（付款人）的要求向受款人开立的一定金融款人开立的一定金融、一定期限，并根据一定条件进行付、一定期限，并根据一定条件进行付款的一种保证书款的一种保证书第三节债券收益与风险n一、债券的特点n一般有确定的到期日n还本，属于债权性质n有利息收入，而且多数固定n二、债券的种类债券的类别发行主体分:政府债券,金融债券,公司债券,国际债券偿还期分:短期债券,中期债券,长期债券计息方式分:贴现债券（零息债券）,附息债券利率浮动与否分:固定利率债券,浮动利率债券有无抵押担保分:信用债券,担保债券债券是否记名:记名债券,不记名债券债券的形态分:实物债券,凭证式债券,记帐式债券二、债券的要素及相

6、关术语n宝钢公司想借100，000元（每张100元，共1000张。），期限是30年。市面上类似公司所发行的同类债券的利率为12%。宝钢公司每年都要付0.12x100=12元，共30年。30年后，宝钢公司偿还每张债券100元。n分期付息债券Level coupon bondn面值Face Value or Par Valuen票面利息Couponn票面利率Coupon raten到期期限Maturityn债券以面值出售-平价债券Par value bondn债券以低于面值的价格出售-折价债券Discount bondn债券以高于面值的价格出售-溢价债券Premium bond四、债券的收益指标四

7、、债券的收益指标n1、票面收益率n2、当期收益率(current return)n公式：IC=C/P0n其中IC为当期收益率， C为年利息， P0为债券市价n3、持有期收益率nI=(C+Pt+1-Pt)/Ptn其中, I为持有期收益率, Pt为第t期市场价格, Pt+1为第t+1期市场价格n4、到期收益率(yield to maturity )nP0 =C1/（1+i）+C2/(1+i)2+C3/(1+i)3+ Cn/(1+i)n +A /(1+i)n 其中， P0为债券市价，Ct为t期价格，A为面值或本金，i为到期收益率此式中的i被经济学家称为最精确的利率，实质上是复利中终值现值相互转化时所

8、用的利率债券收益指标的计算举例n例1：假设市场中某种债券2004年2月1日发行，两年期,票面利率5%,面值100元,发行时市场利率为4%，该债券发行价格为102元，半年后市场上该债券的市场价格是101元，问n票面收益率？n当期收益率？n到期收益率？n票面收益率n当期收益率=5%*100/101n到期收益率in101=5/(1+i)+(100+5)/(1+i)2n例2，已知当前市场利率为3%，又假设某种债券在未来三年中每年付息4元，面值为100元，三年后还本，问在当前该债券的市场交易价格为多少是合理的？你在何种情况下购买？P0 =4/（1+3%）+4/(1+ 3% )2+4/(1+ 3% )3+

9、100/(1+ 3% )3P0 =102.83思考题n1、WMS公司在市场上有一张票面利率为7%、还剩10年到期的面值为1000元的债券。该债券每年付息一次。如果该债券的YTM为9%，则目前的债券价格是多少？n2、甲购买了一种面值为100元，年利息为9%，3年期的债券，第一次利息支付是从现在起一年后。甲购买的价格是97.51元,该债券到期收益率为多少?n3、假定今天你买了一张刚发行的票面利率为7%的20年期债券。如果利率突然升到15%，这张债券的价值会有什么变化？为什么？特别总结强调:n利率对债券价格的影响n利率风险n长期金边债券是一种安全的投资吗?n长期公司债券有很高的票面利率是一种好的投资

10、吗?三、债券投资的风险n非系统性风险n1、违约风险-评级n2、流动性风险n系统性风险n3、利率风险interest rate risk-利率波动而给持券人带来的风险。n4、购买力风险-由于通货膨胀使购买力下降的风险。n假定比萨饼年初价格是5元/个。我们的100元能买20个。又假设年内通货膨胀率是5%，比萨饼年末价格将为5.25元。n如果年初将100元用于投资一年期债券，投资报酬率是15.5%。年末投资FV=155.5元。名义报酬率= 15.5%。n年末，投资所得能买比萨饼155.5/ 5.25=22个。比萨饼代表的购买力增长率是2/20=10%。InflationInflation - Rat

11、e at which prices as a whole are increasing.Nominal Interest Rate - Rate at which money invested grows.你所拥有的钱的变动百分比；未经过通货膨胀率调整的利率-名义利率Real Interest Rate - Rate at which the purchasing power of an investment increases.你所拥有的钱的购买力变动百分比；已经过通货膨胀率调整的利率-实际利率费雪效益Fisher effect-名义报酬率和实际报酬率之间的关系。1 real interes

12、t rate =1+nominal interest rate1+inflation rateapproximation formulaReal int. ratenominal int. rate-inflation rateNr=Rr+fr+RrxfrInflation ExampleIf the interest rate on one year govt. bonds is 5.9% and the inflation rate is 3.3%, what is the real interest rate?11+real interest rate=real interest rat

13、e= 1.025real interest rate = .025 or 2.5%Approximation=.059-.033=.026 or 2.6%1+.0591+.033SavingsBond思考题n1、如果目前国库券的报酬率是8%，而通货膨胀率是6%，则近似实际利率是多少？准确的实际利率是多少？n2、某项投资在下一年度提供16%的总报酬率。Alan Wingspan认为这项投资的总实际报酬将只有10%，那么Alan认为下一年度的通货膨胀率是多少？n假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是13%。如果去年的通货膨胀率是4%，你的实际报酬率是多少？Homeworkhttp:/和讯债券:提供

14、各类债券交易数据、到期收益率数据等第四节股票n一、股票的定义和种类n普通股与优先股n二、股票的获利方式和风险n三、股票的买卖程序兴业证券的开户流程1、 开立股票帐户：本人携带身份证到营业部柜台办理；2、 开立资金帐户：本人携带身份证、股票帐户卡、银行卡到营业部柜台办理；3、 确定银证转帐关系：本人携带身份证、资金帐户卡、银行卡、对应关系确认单到相关银行柜台办理4、 办理银证转帐：您可选择券商柜台划转银行柜台划转电话划转营业部自助划转。5、 完成开户，可以交易。成证开户三、市盈率和市净率等指标n指标计算和含义nP/E=股票市价/每股收益nP/B=股票市价/每股净资产n指标的运用n股价指数第五节 投资基金n一、投资基金的性质和特点n由多数投资者缴纳的出资组成、委托投资基金管理公司管理、投资收益按投资者的出资单位共享、投资风险由投资者共担的资本集合体。n二、投资基金的种类(见下页)封闭式基金与开放式基金比较n基金份额与资本总量固定与否n基金存续期不同n基金交易方式不同n交易价格影响因素不同n发展历史不同n信息披露要求不同n对受托人的要求不同Questionn1、开放式基金通常在什么地方买？价格主要由何种因素决定？n2、比较开放式基金，封闭式基金的价格波动大吗？比较股票呢？n3、市盈率如何计算，代表何含义？