公司金融学股利政策实用教案

1、相关指标(zhbio)股利支付率每股股利股利收益率第1页/共16页第一页，共17页。p股利发放(ffng)程序p股利宣告日p股权登记日（除权日XR）p除息日(XD)p股利支付日第2页/共16页第二页，共17页。p股利的种类(zhngli)p现金股利p股票股利p债券股利p财产股利第3页/共16页第三页，共17页。p股利理论p传统(chuntng)理论p现代理论第4页/共16页第四页，共17页。传统理论一鸟在手： 企业价值(jizh)与股利政策相关威廉斯模型： 股票价值(jizh)等于未来全部股利现值之和；华特模型： 根据投资机会决定股利政策；戈登模型： 股利政策会影响公司价值(jizh)。第5页

2、/共16页第五页，共17页。现代理论MM理论： 公司价值（或股票价格）和股利(gl)政策无关，即没有最佳或最差的股利(gl)政策。第6页/共16页第六页，共17页。 MM的假设条件： 1、完美(wnmi)资本市场假设； 2、理性假设； 3、准确预期假设。第7页/共16页第七页，共17页。税收理论 股利收入和资本利得按不同的税率征税导致(dozh)股票价格或公司价值与股利政策相关。通常来讲（每股的情况），股利收入的实际税率高于资本利得税率。 我国还没有开征资本利得税（股票）。第8页/共16页第八页，共17页。信号传递理论代理成本理论 两者都是对MM理论假设(jish)条件的放松，以和现实更加吻合

3、。第9页/共16页第九页，共17页。p股利(gl)政策p股利(gl)政策制定的原则p股利(gl)政策第10页/共16页第十页，共17页。股利政策制定的原则股东财富最大化原则长期利益和短期(dun q)利益兼顾原则；有利于形成最佳的资本结构原则；保持股利政策稳定性和连续性原则；保持合理股价原则。第11页/共16页第十一页，共17页。股利政策剩余股利政策： 以满足公司的资本需求为出发点，公司利润首先满足预期收益率超过资本成本的投资资金需要，若有剩余利润，才用于派发股利。 剩余型股利政策反映(fnyng)的股利是一个完全由投资方案决定的被动剩余额。 第12页/共16页第十二页，共17页。固定股利政策

4、； 公司从税后利润中提取(tq)固定百分比的部分作为股息分配给股东。先考虑发放股利，后考虑保留盈余。 第13页/共16页第十三页，共17页。14稳定增长政策； 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，在一段时间内不论公司的盈利(yn l)状况和财务状况如何，派发额都保持不变；只有当公司管理层认为未来收益将高到足以能调高股息水平时，予以增加；而在公司未来收益前景不能维持当前股息水平时，予以减少。第14页/共16页第十四页，共17页。额外股利政策 公司每年稳定(wndng)地支付数额较低的正常股利，在利润较多的年份，可将盈余以额外股利的形式派发给公司股东。第15页/共16页第十五页，共17页。谢谢您的观看(gunkn)！第16页/共16页第十六页，共17页。NoImage内容(nirng)总结相关指标。公司价值（或股票价格）和股利政策无关，即没有最佳或最差的股利政策。通常来讲（每股的情况），股利收入的实际税率高于资本利得税率。以满足公司的资本需求为出发点，公司利润首先满足预期收益率超过资本成本的投资资金需要，若有剩余(shngy)利润，才用于派发股利。剩余(shngy