增加黄金储备对我国有多重战略意义

1、增加黄金储备对我国有多重战略意义 张望 2006-07-03 00:00张望人物志·张望上海银监局副研究员， 博士。先后在中国人民银行上海分行政策研究室和上海银监局政策法规处工作，主要研究领域为货币政策、宏观形势、国际金融中心、金融改革。战略意义和作用主要有三方面：目前，我国以美元为主的外汇储备不断增长，规模日益庞大，人民币升值预期单边持续。伴随我国经济金融开放不断扩大，美元贬值和国际游资集聚的市场风险也正逐步逼近。改善外汇储备结构，避免外汇储备大量损失，有效减缓人民币升值预期的单边压力，使人民币汇率形成机制改革真正可控、主动和渐进，已是当前不可回避的话题和任务。增加黄金储备来改善外

2、汇储备结构是近来较频繁的呼声。但就我国目前及未来发展看，增加黄金储备的主要目的，不仅是保证外汇储备资产的保值增值，更主要目的是借助我国外汇储备充裕的时机，旨在为我国积累真正雄厚坚实的“家底和基石”，为抵御未来完全开放环境下各种危机的冲击建立有效屏障。增加黄金储备对我国的有利防范经济金融危机冲击，维护国家经济金融稳定与安全。目前我国央行公布的数据显示，我国的黄金储备为600 吨，约 1929 万盎司。这一数字自2002 年 12月以来没有变化。中国黄金储备仅占外汇储备的1.3%，也远低于其他国家采用的3%-5%的标准。原因在于：一是对黄金战略意义认识不足；二是过于追求美元储备的短期收益。因为黄金

3、储备相对来说收益率不高，黄金更多的是作为一种最后避险的保障。但是，受到美元贬值的影响。 2003 年以来，美元债券收益率也连续下降，我国也开始减少对美国债券的持有。所以，应当把握时机逢低吸纳黄金，实现黄金储备的正常增长。虽然增加黄金储备会增加储备成本，甚至在黄金价格持续下跌和低迷情况下还会出现储备资产的损失，但只要采购黄金的时机与价格合理，并通过黄金衍生交易工具进行有效避险，保值的总体目的是能够达到的。有利稳定和改善人民币未来预期，保卫人民币币值的稳定。据预测，今年末我国外汇储备将突破 1 万亿美元。持续快速增长的巨额外汇储备，已经面临美元贬值和收益率下降的影响。同时，以美元为主的外汇储备持续

4、快速增加，直接使人民币1 / 4处于强烈升值压力之下。在我国外汇市场风险对冲产品和机制尚不丰富和完善的情况下，人民币单边升值预期导致了大量投机资金进入国内，影响货币政策调控，还使外汇市场主体之一的商业银行面临较大风险。所以，仅从市场风险和避免外汇储备损失的角度看，改善储备结构十分必要。同时，从维护人民币币值稳定角度看，目前改善外汇储备更具有战略意义。去年我国人民币汇率形成机制改革以来，银行间外汇市场的不断发展，外汇市场的业务类型和品种构成不断增加。既有人民币兑外币业务品种，又有外币对外币业务品种；既有人民币兑外币的即期品种，又有人民币兑外币的远期品种和掉期品种；既有竞价交易方式，又有询价交易方

5、式等等。但是对人民币升值预期的调控作用十分有限。如果货币当局明确将在适当时机改善外汇市场结构，适时增加黄金储备，即便是一种迹象和信息，都会对市场预期产生重大影响，形成双向预期博弈局面，有效抑制投机资金规模，有利形成人民币汇率市场化的稳定机制。特别是未来我国金融市场处于完全开放的情况下，维持较大的黄金储备规模，适时增减黄金储备数量，是一种调控国际收支和汇率的重要手段。以目前为例，假如按照550 美元 / 盎司价格购买黄金，增加黄金储备 6000 吨，我国将耗汇约 1000 亿美元，市场预期将发生较大改变。有利满足我国黄金需求，实现“藏金于民”的战略计划，间接实现“藏汇于民”的目的。去年我国黄金产

6、量和消费量分别为 224 吨和 253 吨，居世界第四位和第三位，需求缺口约 30 吨。我国黄金需求长期处于比较旺盛的状态，这是我国百姓对黄金的偏好所决定的。我国应该把增加黄金储备和开放民间黄金市场、增加民间黄金持有量联系起来，更好地使黄金官方储备和民间储备“双增”。目前，有关部门调整了外汇政策取向，鼓励百姓和居民购汇用汇。但在人民币升值预期下，而且从战略角度看，黄金稳定的价值和货币商品属性，使“藏金于民”比“藏汇于民”更有意义和价值。一方面，居民持有黄金，可以满足心理需求，同时，能用黄金保值，抵御通货膨胀，并可通过合理运用黄金市场投资实现增值。对于国家来说，出现危机时，居民手中的黄金也是一种

7、维持稳定的重要手段。国内现有人均黄金持有量不到0.2 克，属于比较低的水平，与世界平均人均拥有黄金量还有相当大的差距。如果我国人均黄金增加 1 克，需要 1300 吨黄金，对国家来说，其潜在的稳定力量非常巨大。从人均拥有黄金量这方面来考虑，我国的民间需求黄金潜力非常大。而且，我国黄金常年存在供需缺口，无论从首饰用金、工业用金，还是投资用金来说，都严重不足。扩大“藏金于民”的关键是拓宽目前的黄金投资渠道，吸引更多的企业和居民参与黄金投资。基于我国目前庞大外汇储备，完全可以逐步扩大黄金进口，增加黄金市场实物投放量，在黄金市场上开辟多样化的实物黄金和纸黄金交易产品，刺激国内黄金需求。扩大居民转换储蓄

8、资产的选择范围，增加居民投资渠道，改善居民资产结构。此举既满足了国内黄金消费需求，又拓宽了投资渠道，在实现“藏金于民”的基础上，实现“藏汇于民”。可以预见，随着我国经济的增长，人均黄金消费的实际需求会不断增加，幷且随着黄金投资市场的不断完善，黄金投资需求将呈爆发式增长。2 / 4黄金投资热情逐步增强实物黄金或成新宠2008 年 11 月 25 日 09:17随着我国今年可望成为全球最大黄金生产国,我国黄金投资市场也在日趋成熟,国内普通投资者对于黄金投资热情正在逐步增强。目前我国投资者可以通过在商业银行或黄金公司买卖实物黄金、工行等银行提供的纸黄金业务、上海期货交易所提供的黄金期货业务、上海黄金

9、交易所的黄金投资业务等多种方式进行黄金投资。随着正规黄金投资渠道增多 ,实物黄金回购渠道通畅 ,国内黄金投资正在越来越便捷。就在几天前,上海黄金交易所宣布,对个人客户开放 99 95实物黄金品种交易 ,交易单位为1千克手 ,交割标准为成色99 95以上、标准重量3 千克的标准金锭 ,提货量须为3千克及其整倍数。这也是继99 99、 100两种交易所黄金品种之外的第三个向个人投资者开放的黄金交易品种。上海黄金交易所新闻发言人童刚表示,目前交易所增加面向个人客户的黄金投资品种,主要是为了推动国内黄金个人投资市场健康发展。业内人士分析,比较先前开放的两个个人黄金投资品种每手100 克的规定 ,99

10、95 每手为 1 千克 ,基本投资门槛高了十倍,一手至少要十多万元,此举也是引入高端个人投资者参与国内黄金投资的举措。而且 ,目前国内黄金投资的另一个热点是 ,今年以来 ,随着金融动荡加深 ,国内实物黄金需求量居高不下 , “藏金于民 ”的效应十分明显。今年以来 ,国内各地关于普通消费者一掷千金买金条的报道屡见不鲜,随着近期金价走低 ,国内金饰零售业出现回暖。就在不久前,100 公斤 “金条王 ”亮相京城 ,引来不少人关注。而在全国市场上,500 克、 1000 克的 “大金条 ”持续热销。“本来中国人就有藏黄金、压箱底的传统,本轮经济动荡加剧了这种实物黄金的投资需求。 ”黄金业内权威人士说,今年国内实物黄金销量大大高于往年,主要是普通投资者保值