浅谈影响国际资金流动的因素

1、    浅谈影响国际资金流动的因素    魏梦晨朱佳会摘  要：随着我国金融市场对外开放的程度不断增加，国际流动资金对我国经济的影响也不断加大。合理地分析影响“热钱”的因素，尽可能准确预测到跨国资金的流向，是当前我国金融市场管理者、金融机构和投资者必须掌握的一项能力。影响跨国资金流动的因素有哪些？本文对此展开了详细论述，笔者认为，汇率、利率、通货膨胀率和政治形势是影响跨国资金流动的重要因素，并在文中阐明了它们是如何对跨国资金产生作用的。通过学习本文的研究成果，讀者将能掌握一套系统地分析跨国资金流动的方法。关键词：跨国资金;汇率;利率国际流动资金

2、，或称为“热钱”，在各国金融市场中扮演的角色越来越重要，其产生的影响也越来越大，典型的案例就是索罗斯狙击英镑，做空泰铢、港币、日元，以至于造成了英国经济萧条、东南亚金融危机的严重后果。“热钱”的作用如此之大，影响如此之广，那当今的人们对“热钱”的认知究竟有多少？笔者阅读大量文献，其中不乏对“热钱”的介绍以及影响它流向的因素，但是，笔者发现，其中系统地分析跨国资金流动的方法少之又少，因此，本文重点分析和阐述了影响跨国资金流动的因素，下面将从四个方面分析对国际流动资金的影响。一、汇率对国际资金流动的影响现在大多数国家都摒弃了固定汇率，实行了有管理的浮动汇率制度，这在很大程度上加剧了外汇风险的程度和

3、频率。特别是现在外汇与国际贸易之间的联系越来越弱，而与资本市场的关系越来越紧密的背景下，汇率的波动便对国际流动资金的移动具有举足轻重的影响。比如，当一国货币贬值后，本国资本为了防止货币贬值的损失，就会大量抛出该国货币、购进其他货币，从而使资金从国内流向国外。如果人们认为贬值幅度不够，再贬值不可避免，则资本流出会进一步增加。反之，如果本国货币升值，外国资金就会大量涌入。这说明跨国资金会从汇率低的国家流入到汇率高的国家，汇率低的国家是跨国资金流出地，汇率高的国家是跨国资金流入地。例如，20世纪80年代日元的大幅度升值促使大量美国资金流向日本。1985年9月广场协议签订前：1美元兑240日元;198

4、6年5月：1美元兑160日元;1988年年初：1美元兑120日元;1993年2月：1美元兑100日元;1995年4月：1美元兑79日元。1985年9月到1995年4月这十年的时间里，日元兑美元升值了67%。假如我是美国一家投资银行的经理，在1985年5月时，预测到美元兑日元贬值，即美元汇率下跌，此时，我会以即期汇率（1美元兑240日元）把美元兑换成日元，存入一家日本的银行，然后在1995年4月取出来，再以即期汇率（1美元兑79日元）把日元兑换成美元。通过此次操作，我获得单价至少161日元的净利润。这个例子表明，跨国资金会从汇率低的国家（美国）流入汇率高的国家（日本），汇率低的国家（美国）是跨国

5、资金流出地，汇率高的国家（日本）是跨国资金流入地。二、利率对国际资金流动的影响跨国资金会从利率低的国家流入到利率高的国家。各国资本都有追逐高回报率产品的特点，一国利率的高低会影响资本的流向。若一国利率相对于其他国家下降，本国资本会因为投资回报率的减少而把资金转移到其他国家，进而使资金从国内流到国外。利率下降的幅度越大，本国资本的流出量就越大。这是因为，利率下降的幅度越大，意味着投资回报率下降的幅度也越大，把本国资金转移到国外的相对平均成本就会减少，进而刺激投资者把资金从国内转移到国外。例如，当前中央银行发布的基准利率为5%，此时美国的基准利率为3%。由于经济低迷，市场缺乏活力，通货紧缩，居民消

6、费意愿小，为刺激经济增长，增强市场活力，提升居民消费意愿，中央银行决定下调基准利率，把基准利率从当前的5%下降到3%。因为基准利率下降了，所以商业银行能以更低的成本从中央银行那里借到资金，进一步地，商业银行会降低存款利率和贷款利率，最终导致存款人的存款意愿下降，贷款人的贷款意愿增强，从而市面上资金的总供给增加，在总需求不变的情况下，总供给的增加会导致资金的投资回报率下降。此时，国内投资者会更乐意把资金转移到利率、投资回报率较高的国外去。以上说明了跨国资金会从利率低的国家流入到利率高的国家，并且，利率下降的幅度越大，本国资本的流出量也越大。三、通货膨胀率对跨国资金流动的影响通货膨胀水平的高低是影

7、响跨国资金流动的最重要因素之一。跨国资金会从高通货膨胀率的国家流入到低通货膨胀率的国家。一国通货膨胀程度大小会直接导致跨国资金的流动，通货膨胀率高，说明本币购买力小，反之，说明本币购买力大。根据购买力平价理论，一国商品的价格应等价于其他国家相同商品的价格。一国通货膨胀率上升，说明与之前相同的商品的价格上升，消费者需要花费更多的本币来购买该商品，这意味着本币贬值，外币升值。因此，投资者为避免通货膨胀率上升、本币贬值带来的损失，会把资金转移到通货膨胀率低的国家。例如，当前圭亚那通货膨胀率为5%，美国通货膨胀率为2%，由于圭亚那经济落后，经济发展速度慢，国内需求不振，公共基础设施不够完善，为刺激经济

8、增长，提升经济发展速度，引导国民消费，完善公共基础设施，圭亚那政府决定向市场投放流通中货币量的30%本国货币。在本国商品和服务供给不变的情况下，本国货币量增加30%，意味着本币贬值30%，前文已经证明，本币兑外币汇率下降，会使本国资金流向外国，若美国通货膨胀率保持不变，投资者将会把资金转移到美国。此时，跨国资金会从本国流到外国，这说明了跨国资金会从高通货膨胀率的国家流入到低通货膨胀率的国家。四、国际政治经济格局对跨国资金流动的影响跨国资金会从政治形势差的国家流入到政治形势好的国家。一国政治形势的好坏会直接促使跨国资金流动，当一国长期处于内乱、政权更迭速度快、执政者贪污枉法、投资者的利益无法得到

9、有效保障时，本国投资者将会把资金转移到那些社会稳定、经济繁荣、政府信誉高、投资者的利益能得到有效保障的国家去。投资者进行投资，最基本的目的是获取回报，假如一国政治形势极差，投资者将会把资金转移到那些安全的国家去，这说明跨国资金会从政治形势差的国家流入到政治形势好的国家。例如，2001年对于美国来说是多灾多难的一年，无论是安然事件或是911事件，都对当时经济地位登峰造极的美国产生了剧烈的动荡。以911事件为契机，国际资本流动的規模及方向都出现了明显的调整和变化。联合国贸易和发展会议（unctad）估计，在2001年下半年，全球对外直接投资（fdi）将出现大幅下降。2000年，全球fdi总量为13

10、000亿美元;2001年，全球fdi总量下降到了7000亿美元。根据infobank全世界历年跨国直接投资（fdi）流入量统计（2001-2009）统计数据可以看出，全球fdi的下降主要体现在发达国家的吸引外资投入量上，美国最为突出。2000年，美国全球对外投资流入量高达3000多亿美元，但在2001年仅吸收了1000多亿美元。除此之外，跨国并购额的下降也是一个主要因素，在2001年，全球跨国并购总额比前一年下降了近一半。主要是由于一些跨国企业不再看好美国市场。911事件的发生，导致很多大型企业决定暂停并购决策。因此，国际政治经济的变动或震荡会影响国际资金流动方向。五、结论本文分析和阐述了影响跨国资金流动的因素，通过对汇率、利率、通货膨胀率和政治形势分析后可知，这四个因素是导致跨国资金流动的重要原因，因此我国金融市场管理者、金融机构和投资者可以利用以上四个因素来预测跨国资金的流向，结合自身的实际利益做出合理决策，争取在竞争日益激烈的金融市场中创造最大化利益。运用本文所给观点来分析宏观经济可粗略获悉跨国资金的流向，但不足之处是，这些观点具有较大的笼统性，对于一些极特别情况可能不太适用。参考文献：