财务管理王华课后答案_8817

1、附录六：习题答案第一章答案一、单项选择题1.C2.A3.D4.A5.B二、多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5. AC第二章答案一、单项选择题1.A2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C10.B二、多项选择题1.AC2.ABD3.BCD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD10.ABCD三、计算题1 Pv=8000* （ P/A,8%/12,240 ） =953,594( 万元 )银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000* （ P/A,6%/12,240 ） =1，116， 646(万元 )银行贷款的年利率为6%时，一

2、次性付款方式好，低于分期付款的现值。2（ 1） 100=10* （ F/P,10%.n）得：（ F/P,10%.n） =10查复利终值系数表，i=10% ，（ F/P,10%.n） =10， n 在 2425 年之间；（ 1） 100=20* （ F/P,5%.n）得：（ F/P,5%.n） =5查复利终值系数表，i=5% ，（F/P,5%.n） =5，n 在 3035 年之间；（ 1） 100=10* （ F/A,10%.n ）得：（ F/A,10%.n ） =50查年金终值系数表， i=10% ，（ F/A,10%.n ） =50， n 在 1819 年之间；因此，第三种方式能使你最快成为

3、百万富翁。3.（ 1） 20XX 年 1 月 1 日存入金额 1000 元为现值， 20XX 年 1 月 1 日账户余额为 3 年后终值： FP（ F/P， 10%，3） 1000× 1.331 1331（元）（ 2） F1000×（ 1 10%/4） 3× 4 1000 × 1.34489 1344.89（元）（ 3） 20XX 年 1 月 1 日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：F 250×（ F/A ，10%， 4） 250× 4.641 1160.25（元）（4） F1331， i 10%， n 4则： F A&#

4、215;（ F/A,i ，n）即 1331 A ×（ F/A,10% ，4） A × 4.641 ,A 1331/4.641=286.79 （元）4. 10=2 ×（ P/A ，i ， 8）（ P/A ， i ， 8） =5查年金现值系数表，i =8 ，（ P/A, i.8 ） =5， i 在 1112 年之间11%5.146x% 1%0.146 0.178?512%4.968得,i0.14611%0.178i11.82%借款利率为11.82%5.递延年金现值P300×（ P/A ， 10%，5）×（ P/F， 10%， 1） 300×

5、; 3.791× 0.9091 1033.92（万元）。6.M 2， r 8% ，根据实际利率和名义利率之间关系式：i （ 1 r/M ） M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%实际利率高出名义利率0.16%（ =8.16% 8%）。7.（ 1） ?=50%× 1.2+30% × 1+20%× 0.8=1.06风险报酬率 =1.06 × (10%-8%)=2.12%(2) 必要报酬率 =8%+2.12%=10.12%8.(1) 甲项目的预期收益率 20%×0.3 16%×0.4 12%×0.3 16% 乙项目

6、的预期收益率 30%×0.3 10%×0.4-10% ×0.3 10%甲项目的标准差 （ 20%-16%） 2×0.3+（16%-16% ） 2×0.4+（ 12%-16% ） 2×0.31/2 3.10%乙项目的标准差 （ 30%-10%） 2×0.3+（10%-10% ） 2×0.4+（ -10%-10% ） 2×0.31/2 15.49%甲项目的标准离差率3.10%/16% 0.19乙项目的标准离差率15.49%/10% 1.55（ 2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目

7、。由于甲项目的预期收益率高于乙项目， 即甲项目的预期收益率高并且风险低， 所以，该公司应该选择甲项目。（ 3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率预期收益率16%由于必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数（ b）×标准离差率而无风险收益率政府短期债券的收益率4%所以， 16%4% b×0.19解得： b0.63（ 4）市场风险溢酬证券市场平均收益率-无风险收益率9%-4% 5%因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率必要收益率无风险收益率乙项目贝他系数 ×市场风险溢酬即： 10% 4%乙项目的贝他系数×5%解得：乙项目的贝他系数1

8、.2第三章答案一、单项选择题1、C2、A3、 B4、A5、C二、多项选择题1、 ABD2、 ABC3、 ABC4、ABC5、 ABCD三、判断题1、 ×2、 ×3、 4、 5、 6、7、×8.×9.、10四、计算题1.解：根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。年度产销量 x（件）资本需要额 y（元）X 2xy20071 2001 000 0001 440 0001 200×10620081 100950 0001 210 0001 045×10620091 000900 0001 000 000900× 10620101

9、 3001 040 0001 690 0001 352×10620111 4001 100 0001 960 0001 540×106合计 n=5x=6 000y=499 × 104X 2=730× 104 xy=6 037 × 104将表中的数据代入下列关立方程组： y=na+b x xy=a x+b x2499× 104=5a+6 000b则60 37× 106=6 000a+730 × 104ba=410 000（元）b=490（元）将 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx ，得 y=410

10、 000+490x将 20XX 年预计产销量 1 560 件代入上式，得410 000+490 × 1 560=1 174 400（元）因此：（ 1）A 产品的不变资本总额为410 000 元。（ 2）A 产品的单位可变资本额为490 元。（ 3）A 产品 20XX 年资本需要总额为1 174 400 元。2 解（1）当市场利率为6% 时：债券发行价格 =1000 ×（ P/F， 6%， 5） +1000× 8%×（ P/A ， 6%， 5）=1084 （元）（2）当市场利率为8% 时：债券发行价格 =1000 ×（ P/F， 8%， 5） +

11、1000× 8%×（ P/A ， 8%， 5）=1000 （元）（3）当市场利率为10%时：债券发行价格 =1000 ×（ P/F， 10%， 5） +1000× 8%×（ P/A ， 10%，5） =924（元）3.解根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。按销售百分比计算的资产负债表资产项目各项目金额占销售额的百分比现金2%应收账款16%存货20%固定资产（净值）无形资产合计（ A/S 。）38%负债基所有者权益项目各项目金额占销售额的百分比应付账款11%应交税金5%长期负债普通

12、股股本留存收益合计 (L/S 。)16%计划期预计追( AL )( S1 S0 ) Dep1 S1 R0 (1 d1 ) M 1 F1加的资金数量S0S0=(38% 16%)×（ 850 000 500 000） 20 000×（ 1 60%） 850 000 × 20 000/500 000 ×（ 1 1 0000/20 000） 1 5000 = 67 000 （元）4.解（1） 20XX年的预期销售增长率=150/ （ 2025-150 ） =8%（2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%（ 3）股权资本成本 =（ 3

13、50/1000 ） * （1+8%） /9.45+8%=12%加权平均资本成本=135/1350*（ 1-25%）*1350/ （ 1350+2025）+12%*2025/（ 2025+1350）=10.2%第四章答案一、单项选择题1、D2、D3、A4、C5、B二、多项选择题1、 AD2、 BC3、 BCD4、BCD5、 AB三、判断题1、2、3、4、×5、×6、7、8、9、×10、×四、计算题1、(1)20XX 年企业的边际贡献总额=S-V=10000 ×5-10000 ×3=20000( 元 )。(2)20XX 年企业的息税前利润

14、=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000( 元)。(3) 销售量为 10000 件时的经营杠杆系数 =边际贡献总额 / 息税前利润总额 =20000/10000=2(4)20XX 年息税前利润增长率 =2×10%=20%2、（ 1）计算个别资金资本解：长期借款的资本成本：107%(125%)Kl10(15.36%2%)债券成本：149%(125%)Kb15(16.49%3%)优先股成本：2512%12.5%KP(1254%)普通股成本：Knc1.28%20.77%(1106%)留有收益成本：DCG1.220%KS8%PC10综合资金成本 =4.79 ×1

15、0%+5.8%× 14%+25%× 12.5%+20.77%× 40%+11%× 20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的筹资总额突破点=40/25%=160 （万元）普通股的筹资总额突破点=75/75%=100 （万元）资金的边际成本（ 0 100） =25%× 4%+75%× 10%=8.5% 资金的边际成本（ 100160） =25%× 4%+75%× 12%=10% 资金的

16、边际成本（ 160 以上） =25%× 8%+75%× 12%=11%4、经营杠杆系数=（ S-VC ） /（ S-VC-F ） =（ 210-210 ×60%） /60=1.4财务杠杆系数 =EBIT/ （ EBIT-I ） =60/ （ 60-200 ×40%×15%） =1.25复合杠杆系数 =1.4 ×1.25 =1.755.（1）的财务杠杆系数的息税前利润/（ 的息税前利润的利息费用） 5000/（ 5000 1200） 1.32（ 2） A 1800， B 0.30（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W 万元

17、，则：（W 1800） ×（ 1 25） /10000（ W 1200） ×（ 125） /（ 10000 2000）（W 1800） /10000（ W 1200） /12000解得： W （ 12000×1800 10000×1200） /（ 1200010000） 4800 （万元）（ 4）由于筹资后的息税前利润为6000 万元高于 4800 万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。第五章答案一 、单项选择题1 D2.B 3.A 4.B5.B6.A7.A8.C9.B10.D二、多项选择题1.BC2.ABC3.AD4.BC

18、5.ABD6.DE7.DE8.AB9.ABCD10.ABC三、判断题1 2.3. 4.5. 6.7. 8. 9. 10 四、计算题1. 投资回收期6506.33(年 )61950净现值 =1950×（P/A ，10%，10）×（ P/F ，10%，3）+500×（ P/F ，10%，13）-2 000+2 000 ×（ P/A， 10%， 2） +500×（ P/F ，10%， 3）=3296.48 （万元）2. 解：年折旧 =(30 10）÷ 5=24( 万元 )（ 1）建设期 1 年，经营期 5 年，计算期 6 年（ 2）初始现金

19、流量： NCF0=-130 万、 NCF1=-25( 万元 ) NCF2-4 =（ 50 8-24 ）×（ 1 25%） +24=37.5( 万元 ) NCF6=37.5+25=62.5( 万元 )（ 1）NPV= 130 25×（ P/F ，8%,1）+37.5 ×（ P/A ，8%,4）×（ P/F，8%,1）+62.5×（ P/F ， 8%,6） =1.24( 万元 )PI37.5P / A,8%,4P / F ,8%,162.5P / F ,8%,61.0113025P / F ,8%,1NPV>0,PI>1 该项目可行3解

20、：（ 1） A方案和 B 方案的建设期均为 1年； C方案和 D方案的运营期均为 10年； E方案和 F方案的项目计算期均为 11年。（ 2） A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。（ 3） A方案包括建设期的静态投资回收期=3 150/400=3.38 （年）。（ 4） E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4 （年）。（ 5）C方案净现值指标 =275×（ P/A，10%，10）×（ P/F ，10%，1） 1100 =275× 6.1446× 0.9091 1100=436.17 （万元）。（ 6） 2

21、75×（ P/A， IRR，10） =1100即：（ P/A， IRR， 10） =4根据（ P/A ， 20%， 10） =4.1925（ P/A， 24%， 10） =3.6819可知：（ 24% IRR） / （ 24% 20%）=（ 3.6819 4） / （ 3.6819 4.1925 ）解得： IRR=21.51%。4. 1 ）使用新设备每年折旧额 =4000/5=800（万元）1 5 年每年的经营成本 =1800+1600+200=3600（万元）运营期 15 年每年息税前利润 =5100-3600-800=700（万元）总投资收益率 =700/ （4000+2000）

22、=11.67%NCF0=-4000-2000=-6000 （万元）NCF1-4 =700×（ 1-25%）+800=1325（万元）NCF5=1325+2000=3325（万元）该项目净现值 =-6000+1325×（ P/A， 9%，4）+3325×（ P/F，9%，5）-6000+1325× 3.2397+3325×0.6499=453.52 （万元）（2）该项目净现值 453.52 万元 >0，所以该项目是可行的。5.解：（ 1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000 （元）（ 2）因更新设备而每年

23、增加的折旧 =（ 205000-5000 ） /5=40000 （元）（ 3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000× 25%=2500（元）（ 4）运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000×（ 1-25%）=7500（元）（ 5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000 （元）（ 6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000× 25%=2750（元）（ 7）0NCF=-205000 元（ 8）NCF1=7500+40000+2750=50250（元）（ 9）NCF2

24、-4 =7500+40000=47500（元）（ 10）NCF5=47500+5000=52500（元）。第六章答案一 、单项选择题1 C2.D3.B4.D5.D6.A7.D8.B二、多项选择题1.ABCD 2.ABC3.AB 4.ABCDE5.ABC6.CD7.ABCD8.ABCD9.AB 10.ABC三、判断题1.2.3.4.5.6.7.8.9.10. 四、计算题1. （ 1）债券价值 1000 ×10%×（ P/A ， 8%， 5） +1000×（ P/F ， 8%， 5） 100×3.9927 1000×0.6806 1079.87 （

25、元）2. （ 1） V100000×4%× (P/A,5%,7) +100000 ×(P/F,5%,7) 4000× 5.7864+100000 ×0.7107 94215.6>94000所以值得购买（2） 94000=100000× 4%× (P/A,i,7)+100000×(P/F,i,7)I1=5%100000× 4%× (P/A,5%,7)+100000× (P/F,5%,7)=94215.6I2=6%100000× 4%× (P/A,6%,7)+10

26、0000 × (P/F,6%,7)=4000× 5.5824+100000 ×0.6651=111168插入法得I0=5.04%债券到期收益率为5.04%× 2=10.08%3.每股盈余税后利润÷发行股数1000÷ 500 2 元 / 股股利总额税后利润×股利支付率 1000× 60 600 万元每股股利 600÷ 500 1.2 （元 / 股）股票价值每股股利 / 股票获利率 =1.2 ÷ 4 30 元股票价值预计明年股利÷（必要报酬率成长率）（ 2× 60）÷（

27、 10 6） 1.2 ÷ 4% 30 元第七章答案一、单项选择题1.B2.B3.D4.D5.D6.D7.C8.C二、多项选择题1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD 三、判断题1. ×2.3.4.5.×6.×7. 8.×四、计算分析题1（ 1）立即付款：折扣率 =（ 10000-9630 ） /10000=3.70%放弃折扣成本 = 3.70%/ （ 1-3.70% ）× 360/ （ 90-0 ）=15.37%30 天付款：折扣率 =（ 10000-9750 ） /10000=2

28、.5%放弃折扣成本 = 2.5%/ （ 1-2.5% ）× 360/ （90-30 ） =15.38%60 天付款：折扣率 =（ 10000-9870 ） /10000=1.3%放弃折扣成本 = 1.3%/ （ 1-1.3% ）× 360/ （90-60 ） =15.81%最有利的是第60 天付款 9870 元。注意：放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率， 应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。（2）应选择第90 天付款 10000 元。2 A 材料的经济进货批量= =2003. （ 1）经济进货批量 9000（件）年度最佳进货批数 90000/9000

29、 10（次）相关进货费用10× 1800 18000（元）相关存储成本9000/2 × 4 18000（元）经济进货批量相关总成本18000 1800036000（元）经济进货批量平均占用资金40×9000/2180000（元）（ 2）每次进货 9000 件时，相关总成本 90000× 40 36000 3636000（元）每次进货 10000 件时，相关总成本 90000× 40×（ 1 1） 90000/10000 × 1800 10000/2 × 4 3564000 16200 20000 3600200（元

30、）每次进货 20000 件时，相关总成本 90000× 40×（ 1 2） 90000/20000 × 1800 20000/2 × 4 3528000 8100 40000 3576100（元）由此可知，此时经济进货批量为20000 件。4（ 1）改变信用政策后的销售额变化36000×15%× 80 432000（元）边际贡献增加额432000×（ 80 60） /80 108000（元）收账费用减少额 36000× 80× 20%× 5% 36000×（ 1 15%）×

31、80×10%× 5% 12 240 改变信用政策前平均收账天数 30× 80% 20%×（ 30 20） 34（天）改变信用政策前应收账款应计利息36000× 80/360 × 60/80 × 34× 12% 24 480 （元）改变信用政策后平均收账天数40%× 10 30%× 20 20%× 30 10%×（ 30 20） 21（天）改变信用政策后应收账款应计利息 36000× 80/360 ×（ 1 15%）×60/80 ×21&

32、#215; 12%17388（元）应收账款应计利息减少额24 480 17388 7 092 （元）存货应计利息增加额（2400 2000 ）× 60× 12% 2880（元）现金折扣成本增加额 36000×（ 1 15%）× 80× 40%× 5% 36000×（ 1 15%）× 80× 30% ×2% 86112（元）（ 2）改变信用政策后的净损益 108000 12240 70922880 86112 44100（元）所以该公司应该推出现金折扣政策。第八章答 案一 .单项选择题1.A2.B

33、3.C4.D5.C6.C7.B8.B9.C10.B11. B12. C13.A14. B15.C二 .多项选择题1.ACD2.BC3.ACD4.ABC5.ABC6.ACD7.ABCD8.BCDE9.ABC10. ABC三、判断题1. 2.3.4.5. 6. 7. 8. 9. 10.四. 计算题1.20XX 年所需自有资金=4000 60%=2400万元20XX 年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600 万元2.(1) 用税后利润弥补5 年前尚未弥补的亏损500 万元(2) 提取法定公积金 =(2000-500) 10%=150万元(3) 提取任意盈余公积 =(2000-500) 5

34、%=75万元(4) 支付现金股利 =900 0.2=180 万元3.(1) 每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345净利润260000400000520000720000350000投资所需权益资金210000315000245000595000280000股利总额500008500027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在规划的5 年内总体采用剩余股利政策未来 5 年的总投资 =300000+450000+350000+850000+400000=2400000 元投资所需的权益资金 =2400000 0.7=1680000 元

35、未来 5 年净利润总额 =2250000 元留成收益 =1680000 元发放的总股利 =2250000-1680000=570000元每年的股利额 =570000/5=114000元每股股利 =114000/200000=0.57元 / 股若公司采用每年每股0.4 元加上年终额外股利, 额外股利为净收益超过300000 元部分的50%,每股收益如下表：年份12345净利润260000400000520000750000350000股利总额80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525(3) 若每年采用剩余股利政策 ,股利现值计算如下

36、表：年份12345合计股利500008500027500012500070000_现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473_现值471757565023089099012.552311505038.5若在规划的5 年内总体采用剩余股利政策,股利现值为 :114000 (P/A,6%,5)=114000 4.2124=480213.6 元若公司采用每年每股0.4 元加额外股利政策的股利现值计算如下表：年份12345合计股利80000130000190000290000105000_现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473_现值7547211

37、570015952422970978466.5658871.5可见 ,从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策,每年的固定股利总额为114000 元(0.57 元 /股 ).4 .20XX 年所需自有资金 =2000 7%=1400万元20XX 年可向投资者分配的股利额 =1500-1400 万元20XX 年需从外部筹集资金=2000 30%=600万元5.(1) 利润分配前每股收益=45/20=2.25 元 / 股利润分配前每股净资产=225/20=11.25 元 / 股市盈率 =20/2.25 8.89元 / 股(2) 发放股票股利后的普通股票数 =20（1+6%） =21.2 万股发

38、放股票股利后的普通股股本=21.2 2.5=53 万元发放股票股利后的资本公积=15+(20-2.5) 1.2=21 万元利润分配后的未分配利润=160-20 1.2=136 万元发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210 万元每股利润 =45/21.2 2.123 元每股净资产 =210/21.2 9.91 元 / 股(3) 股票分割后的普通股数 =20 2=40 万股股票分割后的普通股股本=1.25 40=50 万元股票分割后的资本公积=15 万元股票分割后的未分配利润=160 万元股票分割后的所有者权益=225 万元每股利润 =45/40=1.125元/ 股每股净资产 =22

39、5/40=5.625元 / 股6. （ 1）市盈率25/212.5甲股票的贝塔系数1甲股票的必要收益率4% 1.05 ×6% 10.3%（2）购买一股新股票需要的认股权数4000/1000 4登记日前附权优先认股权的价值（25 18）/（4 1） =1.4（元）无优先认股权的股票价格25 1.423.6（元）（ 3）留存收益筹资成本 1.15 ×（ 15） /23 5 10.25（ 4）普通股股数 4000×（ 1 10%） 4400 （万股）股本 4400×14400（万元）资本公积 500（万元留存收益 9500 400 9100（万元）（ 5）净利

40、润 4000×2 8000（万元）每股收益8000/（4000 800） 2.5（元）每股市价2.5 ×12.5 31.25（元）第九章答案一、单项选择题1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C 9.A 10.C二、多项选择题1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、 AD 5 、 AD6 、BC 7 、ACD8、 AD 9 、ABD 10 、 ABCD三、计算题1. 应收账款周转率 =销售收入 / 平均应收账款 =340/(18+16) ÷ 2)=20( 次 )平均存货 =销售成本 / 存货周转次数 =340× 60%

41、7; 12=17（万元）期末存货 =平均存货× 2- 期初存货 =17× 2-24=10 （万元）期末总资产 =10÷ 10%=100（万元）平均股东权益=（ 100+120）÷ 2× 50%=55（万元）股东权益报酬率=净利润 / 平均股东权益=340× 4.4%÷ 55=27.2%2.20XX 年行业平均净资产收益率=6.27%× 1.14 ×（ 1/ （ 1-58%） =6.27%× 1.14 × 2.381=17.02%20XX年该企业净资产收益率=7.2%× 1.11 ×（ 1/ （ 1-50%） =7.2%× 1.11 × 2=15.98%20XX年该企业净资产收益率=6.81%× 1.07 ×（ 1/ （ 1-61.3% ）=6.81%×1.07 ×2.584=18.83%20XX年该企业净资产收益率低于行业平均值，主要是因为该企业负债率低于行业平均负债率；该企业 20XX 年净资产收益率高于 2