运营资金管理培训(共87页).ppt

1、内容提要内容提要本章主要讲解了营运资金管理，现金投放政策，应收账款管本章主要讲解了营运资金管理，现金投放政策，应收账款管理，存货管理，流动负债融资，重点阐述了营运资金筹资政理，存货管理，流动负债融资，重点阐述了营运资金筹资政策，最佳现金持有量的确定，存货最佳经济批量策，最佳现金持有量的确定，存货最佳经济批量的确定等问题的确定等问题。（一）营运资金管理（一）营运资金管理1营运资金及其分类营运资金及其分类2营运资金管理政策营运资金管理政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策。营运资金筹集政策有三种：积极型包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策。营运资金筹集政策有三种：积极型筹资政策，保守型筹资政

2、策，适中型筹资政策。筹资政策，保守型筹资政策，适中型筹资政策。（二）现金投放政策（二）现金投放政策1企业置存现金的原因企业置存现金的原因企业置存现金的原因主要有以下三个方面：交易动机，预防动机，投机动机。企业置存现金的原因主要有以下三个方面：交易动机，预防动机，投机动机。2最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定（1）存货模式）存货模式（2）随机模式）随机模式（3）概率模式）概率模式v（三）应收账款管理（三）应收账款管理v1应收账款存在的原因应收账款存在的原因v2应收账款的管理策略应收账款的管理策略v（1）运用信用政策的变化，改变或调节应收账款的大小）运用信用政策的变化，改变或调节应收账款的大

3、小v（2）制定和实施有效的收款政策）制定和实施有效的收款政策v（3）建立提取坏账准备金制度）建立提取坏账准备金制度v（四）存货管理（四）存货管理v1存货的内容及其必要性存货的内容及其必要性v存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资。资。v2材料采购和储存管理的途径材料采购和储存管理的途径v最佳经济批量的确定方法最佳经济批量的确定方法v（五）流动负债融资v1短期融资的特点v（1）筹资速度快，便于取得。v（2）筹资弹性大。v（3）筹资成本较低。v2短期借款v短期借款是企业根据借款合同向银行和其它非银行金融机构借入的期现在一年以内的款

4、项。v需要考虑短期借款的条件和利率。v3商业信用商业信用v商业信用是指企业之间以商品赊销和预付货款形式提供的信商业信用是指企业之间以商品赊销和预付货款形式提供的信用，是企业之间的一种直接信用关系。用，是企业之间的一种直接信用关系。v企业利用商业信用筹资的形式主要有：企业利用商业信用筹资的形式主要有：v（1）应付账款。应付账款按其是否支付代价，可分为免费）应付账款。应付账款按其是否支付代价，可分为免费信用、有代价信用和展期信用三种形式。现金折扣是销货企信用、有代价信用和展期信用三种形式。现金折扣是销货企业提供给购货企业的一种优惠。业提供给购货企业的一种优惠。v（2）预收账款。预收账款是指销货企业

5、按照合同或协议规）预收账款。预收账款是指销货企业按照合同或协议规定，在交付商品之前向购货企业预先收取部分或全部货款的定，在交付商品之前向购货企业预先收取部分或全部货款的信用形式。适用于商品供不应求时。信用形式。适用于商品供不应求时。v二、学习目的和要求二、学习目的和要求v本章学习内容要求掌握营运资金的概念和分本章学习内容要求掌握营运资金的概念和分类，营运资金的管理政策，企业最佳现金持类，营运资金的管理政策，企业最佳现金持有量的确定，应收账款的管理策略，包括信有量的确定，应收账款的管理策略，包括信用标准和信用条件，存货最佳经济批量的确用标准和信用条件，存货最佳经济批量的确定以及存货管理的方法，短

6、期融资的特点及定以及存货管理的方法，短期融资的特点及企业放弃现金折扣的成本。企业放弃现金折扣的成本。v重点掌握营运资金筹资政策，最佳现金持有重点掌握营运资金筹资政策，最佳现金持有量的确定，存货最佳经济批量的确定问题。量的确定，存货最佳经济批量的确定问题。v营运资金营运资金第一节营运资金第一节营运资金 v一、营运资金的含义一、营运资金的含义营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。v流动比率等于流动资产除以流动负债。 用公式表示为：营运资金总额流动资产总额-流动负债总额营运资金的特点营运资金的特点v营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上

7、。v（一）流动资产的特点流动资产投资又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：v（1）投资回收期短；（2）流动性强；（3）形态具有并存性；（4）具 有波动性。（存货）v（二）流动负债的特点与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：v（1）速度快；（2）弹性大；（3）成本低；v单项选择题v下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（ ）。vA.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额二、营运资金二、营运资金 管理政策v主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金（即流动资产投资战略）；v如何筹集企业所需营运资金（即流动资产融资战

8、略）。（二）流动资产的融资战略v1.流动资产的特殊分类v流动资产可以被分为两部分：永久性部分和波动性部分。v营运资金的周转营运资金的周转1.含义营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。v2.构成营运资金周转通常与现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。现金周转期存货周转期+应收账款周转期应付账款周转期v4.营运资金的持有量水平为提高营运资金周

9、转效率，企业的营运资金应维持在既没有过度资本化又没有过量交易的水平上。 过度资本化:指一个企业的营运资金远远超过其经营规模实际需要的营运资金水平（营运资金过多）。 过量交易:指一个企业主要靠流动负债来支持其存货和应收账款，而出现投放在营运资金上的长期资金不足（营运资金过少）。现金的投放决策（现金的管理）现金的投放决策（现金的管理）v现金：是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。现金是变现能力最强的非盈利性资产。v企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、预防动机和投机动机。 v1.交易动机：即企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。企

10、业为了组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业的销售水平。v2.预防动机：v 由于市场行情的瞬息万变和其他各种不可预测因素的存在，企业通常难以对未来现金流入量和现金流出量做出准确的估计和预期。即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力.v 企业为满足预防动机所持有的现金余额主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。v3.投机动机：即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的

11、态度有关。v现金管理:v 就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程。v v 通过现金管理，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，对于保证企业经营活动的现金需要，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率具有重要意义。v【例】企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（）。A.企业销售水平的高低B.企业临时举债能力的大小C.企业对待风险的态度D.金融市场投机机会的多少v【答案】Av分析现金持有量的基本知识现金的成本现金的成本v（一）持有成本现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费（如管理人员的工资以及必要的安全措施费用）及丧失的再投资收益（机会成本）。管理费用

12、具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。机会成本与现金持有量是正比例关系。 v（二）转换成本现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。v 转换成本包括两部分：一是与委托成交金额相关的变动转换成本（如手续费）；二是与证券变现次数相关的而与委托成交金额无关的固定转换成本（如证券过户费等）。在证券总额既定的情况下，前者与证券变现次数无关，属于最佳现金持有量决策的无关成本；后者与证券变现次数密切相关，属于决策的相关成本。v 现金持

13、有量越大，证券变现次数越少，固定转换成本越低，因此，固定转换成本与现金持有量成反比例关系。 v（三）短缺成本现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。【总结】在确定企业现金持有量时的无关成本有：持有成本中的管理费用、转换成本中的与委托成交金额相关的变动成本。也就是说，下面介绍的确定最佳现金持有量的模式中，均不考虑上述的两项成本。排除以上两项后，相关成本为：机会成本、固定转换成本、短缺成本 三、最佳现金持有量的确定三、最佳现金持有量的确定v（一）基本假设（1）所需的现金可以通过证

14、券变现取得，证券变现的不确定性很小；（2）预算期内现金需要总量可以预测（T已知）；（3）现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时可以通过部分证券变现得以补足（现金平均持有量为Q/2）；（4）证券的利率或报酬率（K）以及每次固定性交易费用（F）已知。1.假设：假设不存在现金短缺。相关成本只有机会成本和固定性转换成本。 【注意】从图上可以看出，由于机会成本和固定性转换成本随着现金持有量的变化而反向变化，这种反方向变化的结果导致总成本线为一个“U”型曲线。曲线的最低点即为总成本最低。与这一点对应的现金持有量即为最佳现金持有量。机会成本和固定性转换成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳现金持有

15、量。Q/2G 现金平均持有量 K 证券的利率或报酬率 F 每次固定性交易费用T预算期内现金需要总量v根据前面的结论，当机会成本与固定性转换成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。因此，令机会成本等于固定性转换成本，就可得出最佳现金持有量的基本公式：其中Q表示最佳现金持有量，T表示一个周期内现金总需求量，F表示每次转换有价证券的固定成本，K表示有价证券利息率（机会成本） TC表示最低现金管理相关总成本。v【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25（T）万元，现金与有价证券的转换成本为每次500(F)元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最

16、佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。v（1）最佳现金持有量 全年现金管理总成本 全年现金转换成本=（250000/50000）500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）随堂练习v某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为90，000万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券年利率为8%

17、。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期v应收账款的管理应收账款的管理vv应收账款的成本：包括机会成本、管理成本和坏账成本 1.机会成本机会成本，即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小 通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。 v2.管理成本管理成本，即对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。v3.坏账成本坏账成本，即因应收账款无法收

18、回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越多。基于此，为规避发生坏账成本给企业生产经营活动的稳定性带来的不利影响，企业应合理提取坏账准备。v（二）信用条件1.信用条件的含义与构成信用条件，是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。信用条件的基本表现方式如“2/10，n/45”，45天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣。 v（1）信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系：通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。

19、但不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果。一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给客户延长信用期限，应视延长信用期限增加的 收入是否大于增加的 成本而定。v（2）现金折扣和折扣期限在规定的时间内客户提前偿付货款可按销售收入的一定比率享受折扣。现金折扣实际上是对现金收入的扣减，企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。如果加速收款带来的机会收益能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针，如果加速收款的机会收益不能补偿

20、现金折扣成本的话，现金优惠条件便被认为是不恰当的。2.信用条件备选方案的评价（财务管理人员制定的信用标准P229） v 信用成本前收益年赊销额现金折扣变动成本年赊销净额变动成本v信用成本后收益信用成本前收益信用成本信用成本前收益机会成本坏账损失收账费用v某企业预测的2007年赊销额为3600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率（或有价证券利息率）为10%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A.维持n/30的信用条件；B.将信用条件放宽到n/60；C.信用条件放宽到n/90。 选择对公司最有利的信用条件v在三个方案中，B方案的信用

21、成本后收益最大，因此，在其他条件不变的情况下，应选择B方案。v三、应收账款的管理三、应收账款的管理对于已经发生的应收账款，企业还应进一步强化日常管理工作，采取有力的措施进行分析、控制，及时发现问题，提前采取对策。（一）应收账款追踪分析应收账款一旦为客户所欠，赊销企业就必须考虑如何按期足额收回的问题。要达到这一目的，赊销企业就有必要在收账之前，对该项应收账款的运行过程进行追踪分析。（二）应收账款账龄分析应收账款账龄分析就是考察研究应收账款的账龄结构。所谓应收账款的账龄结构，是指各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。一般而言，账款的逾期时间越短，收回的可能性越大，即发生坏账损失的程度相对越

22、小；反之，收账的难度及发生坏账损失的可能性也就越大。v存货的管理存货的管理v【知识点1】存货的含义与功能存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。企业持有存货的主要功能是：（1）防止停工待料；（2）适应市场变化；（3）降低进货成本；（4）维持均衡生产。v【知识点4】存货的经济进货批量模型v经济进货批量，是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。v 决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用、变动性储存成本以及允许缺货时的缺货成本。v 因此我们寻找的存在一个最佳的进货批量，使v成本总和 保持最低

23、水平。v一、存货经济进货批量基本模型一、存货经济进货批量基本模型1.经济进货批量基本模型的假设经济进货批量基本模式以如下假设为前提：企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测（年需要量可确定）；存货的耗用或者销售比较均衡；存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位,不允许出现缺货情形； 仓储条件及所需现金不受限制；v2.相关总成本在上述假定条件下，由于不存在数量折扣，进价成本属于无关成本；不允许存在缺货，缺货成本属于无关成本。此时与存货订购批量相关的成本只有变动性进货费用和变动性储存成本。v 则最佳经济进货批量就是变动性进

24、货费用和变动性储存成本之和最低的进货批量。变动进货费用年进货次数每次进货费用（A/Q）B变动储存成本年平均库存单位储存成本（Q/2）Cv3.经济进货批量的相关计算公式v经济进货批量（Q*）基本公式：相关公式：v【例20计算分析题】某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求： （1）计算A材料的经济进货批量。（2）计算A材料年度最佳进货批数。（3）计算A材料的相关进货成本。（4）计算A材料的相关储存成本。（2）A材料年度最佳进货批数45000/90050（次）（3）

25、A材料的相关进货成本501809000（元）（4）A材料的相关储存成本900/2209000（元）v某企业全年需用A材料2400件，每次订货成本为400元，每件年储存成本为12元，问v最优的经济订货批量？vQ=2AF/C=(2*2400*400)/12开根号400v3.经济进货批量的相关计算公式v经济进货批量（Q*）基本公式：相关公式：流动负债融资v一、短期借款v短期借款，是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款v二、短期借款的信用条件 （企业短期筹资的相关信息） v银行发放短期贷款时，主要信用条件包括：1.信贷额度。信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借

26、款人借款的最高限额。银行不会承担法律责任。2.周转信贷协定。它是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。P238例如，某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（4000.5%）。这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。v3.补偿性余额。它是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额一定百分比计算的最低存款余额。对于借款企业来讲，补偿性余额提高了借款的实际利率。v某企业从银行取得借款10万元，期限1年，名义利率8%；补偿性余额比例为5%，该贷款的实际利率为多少？v【答案】实际利率v =名义利率/（1-补偿性余额比例） =8.7%v二、商业信用二、商业信用 商业信用的条件，是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，主要有以下几种形式：预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期