反思美国次贷危机促进现代金融服务

1、陈进陈进金融科技中心现代服务业研究中心对外经济贸易大学对外经济贸易大学12/8/20212/31e-businesso次贷危机的宏观经济描述 o介绍金融风险体系的建设 o技术风险管理和控制 o现代金融服务及其风险管理 12/8/20213/31e-businesso回到大概10年前，IT泡沫破灭、“911”事件等重创，美国经济需要新的经济增长点，并最终选择了住房市场作为经济增长的引擎，美联储以连续降息为房地产发展创造了前所未有的发展时机。住房价格的快速上涨不仅制造了次贷危机的巨大泡沫，也的确在相当程度上刺激了美国经济。美国是一个以消费拉动经济增长的国家，房地产市场的繁荣，不仅刺激了住房消费，而

2、且伴随房价上涨，住房可以为购房者带来实实在在的现金流，而这些现金流更在其他领域极大刺激了消费。美国经济过去几年的繁荣，基础建立在房价的不断上涨上，而当房价不可避免回调时，隐藏的危机自然会猛烈爆发出来。 12/8/20214/31e-business12/8/20215/31e-business12/8/20216/31e-business12/8/20217/31e-businesso证券化使得贷款机构将信用风险转移给资本市场上的机构投资者，再通过金融全球化传递给全球的机构投资者，这降低了贷款机构的风险集中度，刺激了全球信贷的膨胀，但也酿成了本次危机。证券化使得信用危机由银行系统扩展到金融市场

3、；o通过结构金融手法创造出来的CDO等产品，割裂了产品本身与基础资产之间的直接联系，使得投资者难以为这类产品定价。因此投资者只能根据产品的历史表现，以及独立评级机构提供的信用评级进行判断；o在证券化收益分配的链条上，由于独立评级机构是向证券化的发起人收取费用，且费用高低直接与评级高低挂钩，这种利益结构就必然损害了第三方信用评级的独立性和客观性，给出的高评级使得全球投资者低估了次级债产品蕴藏的风险；o金融机构发明了各种手段来规避监管和披露义务，例如它们往往把高风险资产纳入管道（Conduit）或结构性投资载体（SIV）中，这些资产不必纳入合并会计报表中进行披露。这就导致危机爆发后，市场根本不清楚

4、潜在损失究竟有多大，从而加剧了不确定性和恐慌情绪。12/8/20218/31e-businesso全球金融体系密切相联，在美国金融漩涡越卷越深之时，欧洲银行无法独善其身；o现有金融监管体系面对市场早期预警缺乏清醒认识，也缺乏相应监管手段；o过于贪婪的资本家追逐利润最大化，已造成一种道德危机；o以市场导向型经济体系遭到重创，需要进行重新评估。12/8/20219/31e-businesso全球化在一定程度上促进世界经济的发展，但也暴露出不少问题，而缺乏游戏规则就是主要的问题之一。因此，国际社会面临的一个重大挑战就是如何确立新的游戏规则，使经济全球化能够趋利避害，健康发展。尤其是在金融领域，如何确

5、立有效的监控体系 12/8/202110/31e-businesso作为众多金融创新产品的发源地，以及当今世界规模最大、创新最为活跃的金融市场，美国一直引领着世界各地金融创新产品的发展趋势。与欧洲相比，其自由有余却监管不足的金融创新模式，虽然一方面有使风险放大之忧，另一方面，却也给金融机构带来翻番的利润。因而这种金融发展方向，一度为新兴市场国家所效仿。12/8/202111/31e-businesso投行模式是典型的美国模式o美国过度自由的金融模式，虽然具有很强的创新能力和更高的效率，但次贷危机确实暴露出这种模式具有很大潜在道德风险o美国金融创新和金融衍生工具的发展，在一定程度上造成了监管跟不

6、上，比如说资产证券化的过程，比如说金融衍生工具产品发展的过程，到底要求什么样的信息披露，到底要求什么样的监管，这方面确实有待改进。12/8/202112/31e-businesso1944年，布雷顿森林会议奠定了战后以美国为首的西方国家主宰的世界国际经济秩序的框架，建立了美国的经济霸主地位和以美元为中心的国际货币体系。o Process1: 美国大量印刷钞票 -从以亚洲国家为首的地区购入大量消费品 -中国日本等国的美元外汇储备急剧增加 -美国的贸易赤字不断扩大 -继续印刷美元填补赤字oProcess2: 美国发行大量的债券 -中国日本等国大量购买此类美元资产 -美元源源不断的流回美国o新布雷顿

7、森林体系(Revived Bretton Woods Sys-tem)：这个体系的核心就是亚洲国家维持本币对于美元的相对低估，同时将贸易顺差以及干预汇市得到的美元用于购买美元资产，促使美国资本账目盈余，从而平衡美国贸易赤字。并且DFG认为这个体系将在相当长的一段时间内得以维持。12/8/202113/31e-businesso领导人认为，解决金融危机，要处理好金融创新与金融监管的关系，维持稳健的宏观经济政策。他们认识到有必要加强对所有金融从业机构的监督和规范，特别是加强对其问责。 o领导人呼吁各国采取负责任和稳健的货币、财政和金融监管政策，提高透明度和包容性，加强监管，完善危机处置机制，保持自

8、身经济发展和金融市场稳定。领导人承诺为保持金融体系稳定采取必要及时的措施。 o领导人同意充分利用亚欧会议等区域合作机制，加强在金融领域的信息沟通、政策交流和监督管理等务实合作，有效监测、防范、应对金融风险，实现经济持续、稳定、健康增长。 12/8/202114/31e-businesso一、要正确地处理金融创新和金融监管的关系。我们需要金融创新来为经济服务，但更需要加强金融监管，保证金融安全； o二、要处理好实体经济和虚拟经济的关系，我们需要虚拟经济的健康发展，来促进实体经济的发展。因此，虚拟经济必须与实体经济相协调，绝不能因为虚拟经济出现的问题而影响实体经济的发展；o三、要处理好储蓄和消费的

9、关系，或者说积累与消费的关系，要使储蓄和消费保持正常的、平衡的、协调的关系，这样经济才能稳定。12/8/202115/31e-businesso银行体系应全面改变其传统经营模式。这包括全面提高其资产负债的可交易性,努力提高银行资产负债表的流动性;以理财产品为基础、全面扩大表外业务,增加金融服务,减少对利息收益的依赖;充分运用资本市场机制来进行战略调整等。 o监管层强调,各家银行要加强各方面的风险管理;对于信用风险,要提高宏观调控贯彻能力,控制总量,优化结构,加大对农业和中小企业的支持;而对于市场风险和流动性风险,要密切关注次债危机,并做好流动性风险的压力测试等。 12/8/202116/31e

10、-businesso资本充足率o政府监管o信息披露12/8/202117/31e-businesso经济高速发展、信息不对称n信用评估失效、失真o政府监管、信息不灵n信息化监管系统建设不足o金融创新、具有风险n衍生产品、缺乏控制o企业内外效益、信息披露不够n金融信息、缺乏分析能力12/8/202118/31e-business12/8/202119/31e-businesso格林斯潘一直对将计算机技术用于防范金融市场风险给予了高度肯定。例如，他在2005年表示，借助越来越高的计算机处理能力和改进的风险评估模式，信贷机构能够向次级抵押贷款人发放贷款。 o金融服务机构的决定基于数学家和金融专家的缜

11、密分析，并得到了计算机和通讯技术的支持。但是，整座金碧辉煌的金融大厦去年夏季坍塌了，原因是输入风险管理系统的数据都是过去二十年的数据。众所周知，过去二十年金融服务业务一直在高速发展，从没有遭遇大的危机。 o如果风险管理系统包含了过去金融危机期间的数据，信贷机构对借款人抵押财产的要求就会高得多，整个金融服务行业也不致于像目前这样惨不忍睹。 12/8/202120/31e-businesso信用风险管理o技术风险管理o操作风险管理o系统风险管理o国家金融风险管理系统建设o金融企业风险管理系统建设12/8/202121/31e-businesso信息科技风险监管 o市场风险还来自于利率和汇率两方面

12、o跟踪分析美国次贷危机动态及对我国的影响 o关注流动性风险 12/8/202122/31e-businesso提高战略规划的能力。一家银行不可能是多专多能的,必须根据各家银行的资源禀赋、行业经验优势等,科学确定发展战略。 o提高金融创新的能力。银行业金融机构要本着风险可控、成本可算、信息充分披露的原则,从研发定价、前台销售、中台控制和后台支持等方面,形成有利于创新的协作效应,坚决杜绝拍脑门、赶时髦式的创新。 o提高风险管控的能力。加强信息科技风险监管及相应服务引导,开展信息系统专项检查和压力测试工作,指导银行业金融机构灾难恢复演练,确保银行机构信息系统的安全运行。 o提高金融服务的能力。要加强

13、对三农和小企业等薄弱环节的金融服务,积极开发和引入多样化、有特色的金融产品,探索发展各类符合农民使用特点和习惯的电子银行业务;促进和确保小企业贷款的商业可持续发展;。 12/8/202123/31e-businesso信息系统风险管理o技术服务风险管理n技术风险评估n系统压力测试n灾难恢复系统n外部风险管理12/8/202124/31e-businesso1.突发性。金融机构会因信息技术基础设施的破坏而面临突发性的服务中断，增加了经营风险；同时，Internet等现代通信技术的快速传递特性，会使巨额资金可以瞬间通过银行的网络系统从一个地方传递到另一个地方，大量资金突发性转移增大了银行业务的不稳

14、定性和银行的流动性风险。o2.快速传递性。计算机网络快速传递的特性，可以使金融风险从局部地域迅速蔓延和扩大，导致更大范围金融市场的波动。o3.跨越时空性。现代银行业务的交易过程几乎全部在网上完成，金融机构的“虚拟化”使银行业务突破了时空限制，交易对象和交易动机的确认比较困难。o4.犯罪渠道的多元化。电子银行的建设和发展，使得犯罪活动可以通过电话、计算机、ATM、POS、电视等多种终端设备和渠道来完成。o5.责任的难以区分性。在金融信息化迅速发展的今天，银行信息系统的参与者不仅涉及到银行本身，而且还涉及到电信、电力、产品提供商、外包商、商家等多个行为主体。一旦发生宕机、服务中断等事故，原因将会是

15、多方面，这给事故责任的分摊带来困难。12/8/202125/31e-businesso信用风险、流动性风险、市场风险、运行风险、法律风险、战略风险和信誉风险等，但其技术风险主要包括运行风险、战略风险、信誉风险、法律风险、外包风险等。o从技术角度分析，银行技术风险可分为三类：电子银行面临的业务风险、电子银行基础环境所引发的风险和电子银行开发方式带来的风险外包风险。o银行技术风险不仅涉及经营、管理的各个方面，而且由于支撑基础技术环境的开放性，使其引发风险的因素复杂。 12/8/202126/31e-business基础环境引发的风险业务风险外包风险电子银行风险流动性风险市场风险法律风险运行风险战略

16、风险跨国界风险系统失控风险战略信息伤害风险信誉风险无法获得满意服务风险信用风险系统可用性风险安全性风险客户误操作风险内部管理风险认证系统风险技术风险 12/8/202127/31e-business事项类别事 项 规划与开发在考虑、规划和实施某项技术时，决策过程是否充分技术成本和价格决策对财务状况的影响州际间和全球性业务的战略意义系统设计和容量是否满足客户的需求非金融实体的卷入和日益加剧的竞争所产生的影响一揽子证券等对银行电子业务的不确定的适应性运行政策和业务程序与电子银行业务相关的管理或技术方面的不胜任现有的管理是否充分保护机密的电子信息政策和业务程序是否充分考虑到电子渠道的交易速度和广泛性

17、审计在电子银行系统中是否含有审计跟踪功能 法律和法规数字合同、协议和签名实施的不确定性用户或参与者索赔引起的额外债务税收、犯罪和民法方面司法权的不确定性对州际和国际业务的影响不确定的监管环境（地方、全国、国际、金融领域和其他领域）储备要求对于电子货币不确定的适用性金融记录保存、披露和其他要求的不确定的适用性不同法律条件下电子文件及其披露的不确定的适用性 管理和系统运行硬件/软件的失效和中断系统/数据库性能变劣系统容量不足系统过时多重标准和协议的管理对电子通信保护是否充分系统安全控制是否充分供货商和外包依赖供货商的能力实现关键性功能内部控制可能延伸不到第三方供货商供货商对系统支持薄弱多个相互关联

18、的系统和多种业务的维护与管理对系统中多个参与者之间的相互关系的协调12/8/202128/31e-businesso金融信息服务o电子金融服务o信用评级服务o电子化监管服务o金融安全服务o金融IT外包服务o金融衍生产品服务12/8/202129/31e-businesso技术与业务的依赖性增强，外包范围不断扩大，从外围的系统维护、运营管理到系统开发和核心系统建设都有了成功外包的经验。银行IT外包的范围和深度将进一步深入发展；o由于信息技术的发展，银行核心系统在技术的分离处理，使银行IT外包更加成熟可行，联合开发是银行核心信息系统建设的主流；同时标准化技术与管理的进步与发展，也确保了银行信息化系统外包业务的持续发展；o由于标准化管理的有效实践，银行系统的运营维护将是外包的主要形式，IT 外包公司的专业化技术维护和管理将为银行的发展发挥越来越重要的作用。各银行的灾难备份系统是IT外包的重要内容，也将是IT外包公司的主要业务；o电子商务发展将是未来银行服务的新领域，故对自助银行、网络银行、电话银行等服务要求增多，这些系统的外包将是银行适应社会发展的必然之路，通过这些系统的外包将不断提高我国银行信息化服务水平和能力。12